股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数来表示。例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数，可以降低甚至消除组合的系统性风险。

非常感谢楼主,感谢您!

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风险也一样大，我还是玩股票好

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你太有才了!!!!!!!

套利和投机交易的不同
第一届东证衍生品论坛—2008金融动荡下的金属市场投资机会于2008年5月27日下午在金茂君悦举行。以下是华斯发展有限公司总经理王浩的发言。
　　谈到套利，我觉得最核心的一点，或者说我们最关注的部分主要是指套利存在的市场条件。简单来说是关联性和趋同性。市场价格的关联性以基本金属为例，做一个简单的介绍。作为基本金属的生产和消费大国，中国本身存在大量的基本金属的进出口贸易，以上述进出口贸易为基础，决定了作为中国金属市场定价中心的上海期货交易所和全球金属定价中心的伦敦交易所，两地市场的价格关联性。同一品种上述价格关联性导致该品种在不同市场的价格长期趋同性，不论是人民币标价还是美元标价，价格的趋同性是由关联性衍生下来的。

　　给大家提供一个更直观或者说更简单的一个比较，套利和投机交易的不同。

　　一方面套利关注的是基于价格关联性和趋同性为基础的相关价格的变化，就是相对价格的变化。套利交易的投资组合受市场绝对价格波动的影响相对小，净风险小，同时形成套利投资组合的以后，日后伴随着市场价格波动追加保证金的风险也很小。对应投机有很多不一样的地方，投机是更多的关注基本分析、技术分析等基础上的绝对价格变化，不会关注其他市场的相对价格变化，更多的是关注投资市场的买卖单边的投策，对于占用的初始保证金规模相对来说套利要小。买、卖单线头寸受市场绝对价格波动的影响相对大，投资净风险也比套利大的多。

　　对于套利的特点，我们强调仍然是一个衍生品市场，仍然是一个期货市场的投资方式，但是它的绝对风险远远低于单纯的衍生品投机，或者是单向的一个投资。第二套利组合相对稳定的现金流能够支持投资组合。第三灵活度大，是一个主动性的投资，我们很多时候只是在等待市场价格错配的机会。第四商品市场交投活跃，进出市场方便易行，不像其他的大宗商品，成交必须要跟你的交易对手进行对冲、进行交易。

金属跨市套利的两大风险

金属跨市套利的风险，从交易、包括到结算，到资金匹配，有两个相对比较重要的风险点。

　　一个就是结算的风险。因为按照理论计算，套利的盯市盈亏在价格趋同的背景下是相互抵消的。在LME的美元盈亏到期结算和上海交易所的结算体系就有非常大的差别。伦敦金属交易所合约到期的那一天才可以实现现金结算，那么上海期货交易所的月份标准合约是逐日盯市的，都是以现金的方式每天进行清算。所以对应的来说，可能两个市场基于这样一个结算体系下，持有的金属套利头寸对应的盯市的保证金需求会有差异。就是我们有时候看到的现金亏损就需要另外一方法没有到期的现金盈利来进行抵消，或者是贴补。这个实际上在实战中间或者说实际交易中间会带来这样一个非常大的问题，就是我们强调跨币种和不同市场的的结算制度下平衡保证金的现金流。

　　第二个就是收益风险。收益风险就是人民币兑美元的汇率问题，当套利交易完成以后，在盈亏结算中，比如说上文提到的LME的盈亏要到期才可以变成现金盈亏。国内的亏损在当天就可以完成结算。实际上在人民币升值的背景下，比如说套利在伦敦金属交易所挣了很多美元，在上海期货交易所亏了不少的人民币，这样的情况下要伦敦交易所要三个月到期，盈利才可以达到。这里面就还有一个汇率风险问题。这一块我们接触到很多实际操作的投资者，会把这个当成一个现实的成本来考虑。比如说你挣的是美元，三个月以后才可以拿到，亏的是现金，这个汇率的波动就会成为一个额外的成本。










黄金期货如何套利

期现套利，是指当期货市场与现货市场在价格差距发生不合理变化时，在两个市场进行反向交易，从而利用价差变化获利的行为。期现套利的类型，可分为正向套利和反向套利。正向套利是买入现货同时卖出期货；而反向套利，是卖出现货同时买入期货。
　　我国上海黄金交易所现货市场中，适于进行期现套利的品种主要是AU9995和AU(T+D)，两者交易方式的不同决定了对其进行套利时的成本不同，AU9995采用全额交易，其成本中重要组成部分是机会成本；而AU(T+D)采用分期付款方式进行交易，延期补偿费是其成本重要部分。

　　除机会成本及延期补偿费外，两个品种套利交易的其它成本基本相同，这主要包括在现货市场上买卖黄金的手续费、运保费及出库费，在期货市场上买卖黄金期货的交易手续费、仓储费、交割手续费以及出入库费等。上期所公布的黄金期货合约说明显示，我国黄金期货交割基本单位为1千克，交割品级为金含量不小于99.95%的国产金锭，交割单位为每一仓单标准重量3000克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。按照此规则，我们以进行3千克黄金的套利计算成本，选取3月28日-6月16日作为套利区间，利用Au9995及AU(T+D)进行套利均需要的成本计算如下表：

　　金交所

　　手续费0.120元/克360元

　　运保费0.07元/克210元

　　出库费0.002元/克6元

　　期交所

　　交易手续费单边60元/克 360元

　　仓储费 1.8千克/天 421元

　　交割手续费 0.06元/克 180元

　　出入库 4元/千克 12元

　　合计 1549元

　　除上述成本外，运用Au9995及AU(T+D)进行套利时最大的区别在于机会成本和延期补偿费的不同。若是用AU9995进行套利需要计算机会成本，此时，中国人民银行公布的一年期贷款利率为7.47%，按照按金交所3月28日AU9995黄金报价212.81元/克计算，购入3千克黄金，所需资金为638430元，78天资金成本为10191元；按上期所3月28日6月合约212.25元/克买卖3手，所需资金成本为636750元，按上期所规定，标准仓单可充抵交易保证金的80%，78天的资金成本为2722元。则此时每千克黄金期现套利总成本为(1549+10191+2722)/3=4821元/千克，即两个市场价差要在4.8元/克以上才有套利机会。

　　如果是用AU(T+D)进行套利，除上表中各成本外，主要是延期费，该费用为或有费用，按照3月28日收盘价计算，若全部收取，AU(T+D)合约延期费为：万分之二×212.81×78×3000=9960元 ，则此时每千克黄金期现套利总成本为(1549+9960)/3=3837元/千克，即两个市场价差要在3.8元/克以上才有套利机会。

　　从上述分析中我们获悉，只有期货市场与现货市场价差达到5元/克左右，我国黄金期货市场上才能够有无风险期现套利机会。鉴于我国黄金期货合约处于上市初期，价格波动较大，投资者可密切关注黄金期货合约与各现货品种之间的价差，进而寻求较佳期现套利机会。(一）

















股指期货虽然还没有推出，却让大多数股票投资者因此接触期货。在股票市场很有造诣的朋友初到期货市场，无不为行情的大起大落感叹，特别是经历了年初农产品的暴涨暴跌，短短几日，账户资金翻倍的多不胜数，亏得血本无归的也不在少数。相比股票市场，期货市场的盈利高，风险同样不可小觑，所以稳健的投资者把目光转向了风险较小的套利。  

　　套利风险利润相对小。套利是利用不同（可以是时间不同，也可以是地区不同或品种不同）市场之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。与投机不同，投机主要关心的是价格变动，而套利更多的关注不同合约或不同市场之间的价差，风险利润相随小。套利一般分为跨商品套利、跨期套利、跨市套利、期现套利四种。由于跨市套利和期现套利的种种限制，我们建议自然人选择跨商品套利和跨期套利进行投资。  

　　我们着重来探讨大豆提油套利。大豆提油套利属于跨商品套利，跨商品套利是指利用两种不同但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。包括相关商品间的套利和原料与成品间的套利。  

　　大豆提油套利：是在期货市场上买入大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕合约，属于原料与成品间的套利，我们认为比较值得关注。忽略损耗和加工费，大豆与豆油、豆粕之间存在着这样的关系：1吨大豆压榨利润＝0.2吨豆油价格＋0.8吨豆粕价格－1吨大豆价格用周五结算价算，a901价格4966元/吨，y901价格12264元/吨，m901价格3854元/吨，1吨大豆压榨利润＝12264×0.2＋3854×0.8－4966＝570元/吨，利润非常可观，一般来说一月压榨利润在300元左右，这样就出现了买入901大豆合约的同时卖出901豆油和豆粕合约的套利机会。　　  

　　操作建议  

　　在期货市场上，按照大豆：豆油：豆粕＝5：1：4的比例，买入901大豆合约的同时卖出901豆油和豆粕合约。当1吨大豆压榨利润在550元/吨以上分批建仓，即550元/吨以上开始建仓，利润扩大后加仓，适当控制仓位。若压榨利润回落，则分批平仓，待利润缩小到300元/吨左右，全部平仓出场；若平部分仓位后压榨利润有扩大，在高位补回部分仓位，这样即使在压榨利润振荡的时候也小有收获。

[ 本帖最后由 希咏相依 于 2008-6-14 14:30 编辑 ]