要扯掉一切遮羞布,把本质暴露出来。

非常好，收藏了，谢谢，祝你发财。

多谢..........

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很丰富的基础知识，受教了，支持这种交流的精神。

再来温习温习..........

非常不错，需要好好学习~,

努力学习，尊重他人劳动成果

看涨行情做多头：买入开仓。
看跌行情做空头：卖出开仓。
买入开仓后，看跌，卖出平仓。
卖出开仓后，看涨，买入平仓。

好好学习一下

从风险值角度分析风险
　　度量投资者在股指期货市场上面临的风险，可以使用VaR。VaR是一个统计概念，理论上的定义是：VaR是给定的置信水平和目标时段下预期的最大损失，进一步的定义可以为：VaR是这样一种损失额，给定概率ω％，持有期限t日，在t日持有期内预计超过这一损失额的概率只有x%（1－ω％）。在正态性假设下，单一资产的VaR可以用一个简单的公式计算：VaR=ασP
　　沪深300指数期货尚未正式推出，没有直接的数据可以进行VaR量化分析。但是，为了更好的让投资者理解股指期货市场风险，假设在以下前提下进行量化分析：1、将沪深300现货指数的收益率假设为沪深300股指期货的收益率，虽然此假设有些牵强，但是目的是为了让投资者认清在期货投资的风险所在。2、为了计算简便，假设收益率服从正态分布。3、使用了沪深300指数2005年4约8日至2006年11月15日期间每个交易日的指数收盘价，共计391个数据。4、以每个交易日的VaR作为考察对象，采用单期对数收益率rt=ln(Pt/Pt-1)，其中的为股指收盘价Pt。5、在99％的置信度下计算1天持有期的VaR。6、投资者保证金账户中共有60元的资金，采取谨慎的投资策略，合约占用的保证金为20万元，持有合约的价值达到了250万元（以8％的保证金计算）。根据上述假设和样本数据，计算得出σ约为0.0127；置信度为95％，则α为2.33。根据前述VaR的计算公式，计算如下：VaR＝2.33×0.0127×2500000＝73977.5。风险值为73977.5元，意义为投资者在一天内有1％的可能会损失73977.5元，约占其资金总额的13％，而且此投资者还是只有三分之一的仓位，可见股指期货由于是杠杆交易模式，因此风险较大。如果投资者没有掌握股指　　期货交易规则和特点，不明晰风险产生原因就盲目入市，会造成很大的损失。
　　股指期货风险实例分析
　　期货市场虽然是衍生于现货市场，但是二者是紧密联系的，股指期货的到期交割结算价是以现货价格为基础计算的，这种到期强制收敛的特点也决定了股指期货与现货的走势将非常贴近。
　　从沪深300指数推出以来一年多的走势中可以明确看出，在2006年6月7日和2006年7约13日，都出现了较大的跌幅。在现货市场出现价格较大的波动时，期货市场由于是保证金交易制度更容易放大风险，下面以2006年6月7日的行情为例，简要揭示股指期货的交易风险。
　　2006年6月7日，沪深300指数的开盘价为1398.18，最高价为1398.18，最低价为1319.70，收盘价为1320.23，跌幅达到了5.64％，前一交易日收盘价为1399.14。为了分析，做如下假设：（1）当时已经开始交易沪深300指数，当月合约为IF0606。（2）合约乘数为300元/点，保证金比例为10％。（3）    投资者保证金账户的初始资金为50万元。
　　2006年6月6日，在1390点买入了5手IF0606合约，当日沪深300指数期货收盘价为1398，则投资者持仓保证金占用了209700元。6月7日当日沪深300指数下跌，股指期货也会下跌。假设7日沪深300指数期货收盘价为1319，则投资者发生的损失为（1390－1319）×300×5＝106500元，持仓保证金占用额为197850元。如果投资者及时斩仓出场，则损失额大约为10万余元，达到了资金总额的20％，可见，如果行情发生较大波动时，一天之内损失20％的资金是非常容易的事情，如果投资者不能控制好仓位，尤其是满仓操作的话，则会发生穿仓事件。
　　股指期货高风险与制度相关
　　股指期货的高风险与其产品的制度特点有密切的关系。股指期货交易制度中与风险有关主要有保证金交易制度、每日无负债制度、价格限制制度等。
　　（1）保证金制度。沪深300指数期货实行保证金制度，征求意见稿中保证金暂定为8％，一般期货公司会加收至少3％，以12％为例，也会产生放大12.5倍的杠杆效应。（2）每日无负债制度。每日交易结束后，都要以当日收盘价为基础进行结算，盈亏要即时化转，如果保证金账户资金不足，就会被强行平仓，产生损失。（3）价格限制制度。沪深300指数期货每日的价格涨跌幅度是按照一定的准则设定的，如果达到涨停板，则持有空头的投资者可能会出现无法买入平仓的局面；如果达到跌停板，则持有多头的投资者可能会出现无法卖出平仓的局面。此时，投资者由于无法平仓而会有损失进一步扩大的情况。
　　沪深300指数期货的推出，不仅为市场的投资者提供了规避风险的工具，也提供了全新的投资途径。但是，在参与股指期货市场之前，必须要充分认识风险，了解风险产生的损失后果，然后才是恰当的分配资金，谨慎参与。

沪深300指数编制特点对指数带来的影响...



　　
当股指期货上市的步伐日益临近之际，沪深300指数作为股指期货标的物，对其走势的
研究和判断，是投资股指期货的基础。分析沪深300指数的价格走势及影响因素，对即
将到来的股指期货交易也有着重要的指导意义。

     一、基本介绍

     沪深300指数选取规模大、流动性好的股票作为样本股。对样本空间股票在最近一
年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对
剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。
在这些选样标准要求下，沪深300指数具有非常强的流动性与市场代表性。

　　     一般而言，股票指数的走势在宏观上与整个国家经济发展状况、国际市场环
境以及国家经济政策等都有着密切联系。从微观上看，指数本身的编制方法与结构特点
，对指数的变化也有着重要的影响。本文就沪深300指数编制与结构的特点，对沪深30
0指数在权重股分红派息、派许加权档位、新股进入指数、上证指数及权重股停牌等影
响因素进行分析，希望对投资者将来投资股指期货有所帮助。

     二、影响因素

     1.权重股分红派息的影响

     根据沪深300指数编制规则，沪深300指数采用“除数修正法”修正（公式如下）
：

     修正前的调整市值÷原除数=修正后的调整市值÷新除数

     当样本股名单、股本结构发生变化或样本股的调整市值出现非交易因素变动时，
采用“除数修正法”修正原固定除数，以此来保证指数的连续性，同时也大大减少了指
数受非交易因素的影响。但是，凡有样本股除息（分派现金股息），指数不予修正，任
其自然回落。

     企业进行分红派息或增资的方式有很多, 参照前面所述沪深300指数编制的方法,
由于其采用“除数修正法”来修正，股票的送股、配股、公积金转赠、增发等行为并不
会直接影响到股指走势。然而对于成分股进行分红派息等活动,指数并不进行人为调整,
而是任其自然回落，所以成分股分红派息等活动将会造成其流通股市值发生变动,进而
对股指走势产生影响。成分股，尤其是其中权重较大的股票如中石化、中信证券、招行
等集中分红派息时会对股指有很大的影响。 值得注意的是，虽然送股、公积金转增等
行为并不会直接影响到指数变动，但是在A股市场中，这些操作往往给会刺激股票价格
的大幅上涨，间接造成了成分股市值的变动。

      因此，关注沪深300指数成分股，尤其是其中权重较大股票的现金分红、增发、
配售等活动, 把握其数量、时间甚至可能性，对股指期货的投资有着重要意义。

     2.派许加权档位的影响

     沪深300指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算，其中
，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示：

　　     举例：某股票自由流通比例为7%，低于10%，则采用自由流通股本为权数；某
股票自由流通比例为35%，落在区间(30，40）内，对应的加权比例为40%，则将总股本
的40%作为权数。

     其中，自由流通比例是指公司总股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例
：①公司创建者、家族和高级管理者长期持有的股份；②国有股；③战略投资者持股；
④冻结股份；⑤受限的员工持股；⑥交叉持股等。

     对于大小非解禁、增发以及配股等会增加流通市值的操作,在新增股份上市时指数
会做出相应调整,以避免股指失真。不过由于沪深300指数采取派许加权的分级靠档方法
来计算，新增股份的上市会带来非流通股占整个股本的比重，进而影响其在沪深300指
数中分级档位的变动。举个比较极端的例子：某股票流通股流通比率为9.99%,依据规则
在沪深300指数中的加权按照流通的9.99%计算，由于大小非解禁或者增发、配股使其流
通比率提高到了10.01%，其加权比率则按20%计算，流通比率微小的变动却带来了加权
比率的倍增。

     以11月23日收盘价计，中信证券与民生银行总流通市值为2470亿和1937亿，流通
比率为84.25%和83.56%，而中国石化流通市值为1897亿，流通比率仅为12.15%，但是由
于加权档位的不同（见下表），中国石化以5.25%权重位第一大权重股。

　　     随着大小非解禁及增发配股等操作，我们应当关注这些变化对股指权重的影
响，如：万亿级的中国神华流通比率7.7%，近4000亿总市值的交通银行流通比率为8.6%
，如果突破10%的话其加权比率将变为20%，这将对指数产生不小的影响。而招商银行流
通比率为39.12%，稍微有所提高至40%以上，加权比率则可达到50%。这些变化都将对指
数的结构都将产生较大影响。

     3.新发行大盘股进入指数的影响

     根据沪深300指数的编制原则,成分股的替换原则是半年一次,而对于流通市值较大
的股票则可以启用快速进入指数的规则，即在其上市第十个交易日结束后进入指数，比
如中石油、中国神华、工商银行等大盘股都是在上市第11个交易日计入沪深300指数，
同时剔除原指数样本中最近一年日均总市值排名最末的股票。

     多数的分析研究发现，在指数调整当日，被调入的成分股价格明显上升，被调出
的成分股价格明显下降，这一现象被称为“指数调整效应”。当基础指数进行调整时，
同时会引起大量指数衍生产品短期内急需调整投资组合，其中包括指数基金、LOF及ET
F产品等等，从而引发联动效应。

     另外，符合快速进入指数规则的股票多为规模大、盈利能力强的优质上市公司，
随着今后国内A股市场上的大市值的优质上市公司越来越多，这将造成沪深300指数在成
分股调整过程中形成指数的自然增长。指数在调整过程中，不断去除表现较差的个股，
而加入表现更优良的个股，对整个指数基本面都是一种优化，利于指数长期的增长。从
这点上说，对于即将推出的股指期货而言，优质上市公司的回归对指数长远的发展无疑
是一个利好。但是由于A股市场新股发行往往受到追捧与炒作，新股上市如果定价过高
，在短期内的调整回归反而会对指数造成负面影响。如中石油上市以来，由于上市定价
过高形成对大盘的拖累就是一个例子。从短期看，在投资股指期货中，注意新发行权重
股计入指数前的定位也是非常重要的。

<<指引>>明确了与会员远程交易系统和行情系统关系最为密切的品种参数，其中，黄金期货合约代码为au，交易单位为1000克/手，最小变动价位0.01元/克，每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价±5%，最后交易日是合约交割月份的15日（遇法定假日顺延），最低交易保证金为合约价值的7%，最小交割单位为3000克。

上海期货交易所铜期货合约的内容

交易品种
阴极铜

交易单位
5吨/手

报价单位
元（人民币）/吨

最小变动价位
10元/吨

每日价格最大变动限制
不超过上一交易日结算价正负3%

合约交割月份
1—12月

交易时间
上午9：00-11：30  下午1：30-3：00

最后交易日
合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）

交割日期
合约交割月份的16日-20日（遇法定假日顺延）

交割等级
标准品：标准阴极铜，符合国际GB/T467-1997标准阴极铜规定，其中主成分铜加银含量不小于99.95%

替代品：1、高纯阴极铜，符合国际GB/T467-1997高级阴极铜规定2、LME注册阴极铜，符合BS6017-1981和AMD5725标准（阴极铜级别代号CU-CATH-1）

交割地点
交易所指定交割仓库

交易保证金
合约价值的5%

交易手续费
不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）

交割方式
实物交割

交易代码
CU

上市交易所
上海期货交易所