第一，股指期货引入了套期保值、套利和投机等市场功能。其中，基于大量或虚或实的市场新信息而进行的投机活动，引发了股指期货交易的活跃，并因此而改变了期、现价格之间正常的顺逆差，从而使大量的套利活动得以频繁发生，并因此促使期、现价格走势趋于一致（这导致股指期货价格走势一定程度上可起到预示股价走势的作用）。于是，投机活动所带来的足够多的交易对手，以及期、现价格走势的基本吻合，就保证了套期保值交易能够顺利实现期、现间的精确对冲，从而能起到转移现货价格风险的作用。此外，上述分析也表明，市场的套利和套期保值活动一定程度上可遏制股值期货的过度投机炒作。
　　第二，由于股指期货具有交易成本低，杠杆倍数高，指令执行速度快等优点，因此，投资者将倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整头寸，这将导致短期来看期市价格一定程度上超前股市价格。但是，期、现价格之间顺逆差的异常变动将吸引更多的市场套利活动，从而确保了现货价格不会偏离期货价格太远。因此，从长期来看，本质上仍然是各种宏微观因素基本面决定的股市价格，主导了期市价格的变化。
　　第三，相对于融券交易的卖空机制，股指期货的卖空并不实质上涉及现货卖券，故不会直接加剧市场的下跌动能，加之股指期货的流动性大，冲击成本低，市场交易造成的价格变动小，因而受到倾向频繁操作的投机者的喜好。更重要的是，由于实行Ｔ＋０交易的股指期货交易是合约双方多头和空头的双向操作，加之套利机制的存在，以及合约数量可随交易量的变动而变动，这就使得股值期货不易出现像权证一般的权证价格与正股价格严重脱节的现象，即不会出现股指期货价格走势严重偏离大盘走势的人为操控现象。
　　第四，以往机构投资者在大规模建仓过程中，往往为了在股价低点获取廉价筹码而通过"扫单"（即大的抛单打压股价，小的抛单随后推进价格）等方式连续打压股价。然而，考虑到在上述过程中，机构投资者的自有资金难免会遭受较大的损失，而且即便投资者认为当前的市场估值已经明显偏高，主动做空所导致的上述损失风险，仍将导致投资者的做空愿望不足。此时，股指期货所具有的做空机制将有助于机构投资者顺利实现迅速和低成本的锁定建仓成本，并通过期价对股价的引导作用而迫使股市向下调整。
　　第五，由于股指期货具有做空机制，能够完善市场定价功能，从而有利于化解我国Ａ股市场多年来单边运行所带来的系统性风险；同时，股指期货的价格波动更大，并通过套利活动影响到现货价格，从而增加了现货市场的波动；特别是当前市场整体市盈率偏高，股指期货推出初期所引发的市场做空动能可能更大。

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 08:51 编辑 ]

　1、保证金制度
　　从事股指期货交易仅须支付合约价值一定百分比的保证金（8%--10%）。因此，期货交易具有以小博大的高杠杆特性。高杠杆可使获利倍增，同时也可能造成损失放大。股指期货为投资者提供了一个高杠杆的投资途径。
　　2、标准化合约
　　所谓标准化，就是将交易标的物的品质、数量、交割日期与地点、付款时间等要素均在合约中确定，唯一不确定的就是价格，以增加交易的方便性和时效性，市场参与者能够方便地转让期货合约。交易者可以在合约到期前做相反方向的买卖以冲销原来交易中所产生的履约义务（买方交钱、卖方交货），则不须再交钱或交货。
　　3、每日无负债结算
　　每日无负债结算制度是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算出所有合约的盈亏、交易保证金、手续费等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货经纪公司负责按照同样的方法对客户进行结算。
　　4、现金交割制度
　　期货合约均有特定的到期日，合约到期后买卖双方必须进行标的物交割，然而股票指数并非商品，要如何交割呢？理论上，卖方可用指数所含的成分股交予买方，但实际上指数所含的成分股可能很多，交割有其执行上的困难，因此股票指数期货的交割是以现金的方式结算，合约中均规定指数衡量单位的现金价值，例如沪深300指数期货每点300元，交割时是以每点的现金价值乘上沪深300指数期货涨跌的点数来计算买卖双方应付或应得的金额，直接以现金结算。

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 08:55 编辑 ]

　目前人们对股指期货有三大认识误区，有待投资者理性鉴别。
　　误区一：股指期货保证金将从８％提高至３０％。
　　从国际市场来看，各国股指期货合约的保证金收取比例都在１０％以下，没有所谓收取比例能够高达３０％的股指期货合约存在。据曾参与我国金融期货筹备小组的专家介绍，符合国际惯例是编制我国股指期货的原则之一，同时即使在股指期货推出初期要考虑投资者结构的情况，但仍不得不在流动性与市场效率中做出权衡。
　　误区二：仅有５％的投资者从股指期货仿真交易中获利，从而得出"散户交易风险较大所以股指期货将延期推出"的结论。
　　仿真交易不是真实交易早已是市场的共识。特别是目前各期货公司在开展仿真交易大赛过程中都设有大奖，不少参与者获奖的意愿较强，从而在操作中偏向于满仓操作，从而导致亏损比例增大。这也是仿真交易中虚拟资金的特征决定的。如果是真实交易，投资者动用的是真实的资金，盲目为了追求大奖的满仓操作基本上是不可能会发生。所以仿真交易单一公司的客户盈亏比例是不能类推得出"散户交易风险较大而导致股指期货延期推出"的结论的。而据近期举办仿真期货交易大赛的主要期货公司提交中金所的汇总情况报告显示，其中参赛账户最高的公司达５２３９户，仅有３９４８个账户有交易记录，其有交易记录的账户中，盈利账户比例为１８．９％，亏损比例为３１．８％，基本持平比例为４９．３％。另外两家公司也类似。可见，至少有近２５％的投资者开户后一直没有进行股指期货仿真交易。事实上，多家期货公司风控人员反映，在股指期货仿真交易中，很多投资者喜欢体验满仓操作的乐趣，对行情稍作判断之后就满仓去做多或者做空，博对了方向就获得暴利，并将所获盈利继续开仓，这种情况普遍存在，仿真交易中投资者的仓位普遍在８０％以上，这与实战交易有很大的区别。实际的期货投资中，成功的投资者在期货头寸上投入的资金比例一般不会超过全部可用资金的３０％。
　　误区三：沪深３００指数期货容易被操纵。
　　事实上，沪深３００指数之所以被选为标的指数，在前期模拟试验中，其获得抗操纵能力、保值成本和效率排名三项最优，具备初期充当旗舰指数的多项指标。以目前在上证综指中占权重达２０％和１７％的工商银行、中国银行为例，２００７年１月１９日，两者在沪深３００指数的权重仅占１．７７％和１．２２％。沪深３００指数中权重最大的招商银行也仅为３．７３％。总体来看，高市值覆盖率与成份股权重分散的特点决定了沪深３００指数有比较好的市场代表性和抗操纵性。
　　此外，自中国人寿回归Ａ股后，中海油、中移动、交行等海外上市公司回归进程有望加速，其对大盘的护盘作用不可小觑。尤其是中金所仍有每日价格浮动限制、限仓制度、强制减仓制度和结算会员联保制度等风险屏障。同时对沪深３００指数期货的操控行为，证监会仍有严厉的惩罚措施。投资者应加快对股指期货创新产品运用的适应能力的储备，大可不必对此过于担心。（记者　申林英）
　　

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 08:57 编辑 ]

　股指期货价格总是以自己标的物的现货价格为基础的，不可能出现与股指现货价格完全脱节的情况：在股指期货价格高于股指现货价格的正向市场上，股指期货价格最终会下降到股指现货价格的水平，或者，股指现货价格最终会上升到股指期货价格的水平，二者合二为一。这是因为持有成本的下降和在股票现货市场与股指期货市场间存在着大量的套利行为。
　　假如在股指期货合约成交后股票现货市场价格下跌，并一直持续到交割月，股指期货合约价格也会随之下跌，并且下降幅度至少和股指现货价格的降幅一致。否则，即在股指现货价格下降时，股指期货价格虽然下降，但幅度小于股指现货价格的降幅，那么股指期现价差就会大于持有成本，套利者就会在股指期货市场上卖出期货合约，同时在股指现货市场上买入现货股票并持有到期货合约的交割月份卖出，这种套利活动会持续到股指期货价格随现货价格的下跌而下跌，降幅至少与股指现货价格下降相同为止。
　　由此可以得出一个一般性结论：在正向市场上，如果股指现货价格下降，股指期货价格也下降，而且因为股指期货价格原本比股指现货价格高，所以降幅更大，直到交割月份股指期货价格与股指现货价格收敛一致。同样，在正向市场上，如果股票现货价格上升，股指期货价格也上升，但升幅小于现货价格，到交割月份股指期货价格与股指现货价格合二为一。
　　若股指现货价格高于股指期货价格，这时交割月份较近的合约价格高于交割月份较远的合约价格。我们把这种市场称作逆转市场或反向市场。之所以出现这种市场是因为近期对股票现货的需求非常迫切，远大于近期供给量；同时预计将来股票现货的供给会大幅度增加；总之，反向市场的出现是由于人们对股票现货商品的需求过于迫切，股票现货价格再高也在所不惜，从而造成股票现货价格剧升。这种价格关系并非意味着持有现货没有持有成本的支出，只要持有现货并储存到未来某一时期，持有成本的支出是必不可少的。只不过在反向市场上，由于市场对现货及近期期货需求迫切，购买者愿意承担、吸收全部持有成本而已；在反向市场上，随着时间的推进，股指现货价格与股指期货价格如同在正向市场上一样，会逐步接近趋同，到交割月份收敛一致。
　　总之，因为股指期货价格是未来某一时间上的价格，随着时间的流逝，股指期货合约的到期，股指期货价格就会趋向于股指现货交割价格。如果临近合约到期时，股指期货价格与股指现货价格出现超过交易成本的价差时，交易者必然会抓住机会进行套利交易，使股指期货价格与股指现货价格渐趋一致。
　　股指期货价格与股指现货价格具有趋同性，但在趋同之前，存在一个时间差。股票指数期货与股指现货价格的时间差是指股票指数期货与现货价格的变动在时间上不同步的现象。一般而言，股指期货价格的变动超前于股票现货价格的变动。
　　出现这种现象有如下原因：
　　（１）小盘股的交易较小。
　　（２）现货市场交易的高成本。
　　（３）较低的期货保证金。
　　总之，除了期货价格变动本身具有的超前性外，由期货交易的低成本和高效益所决定的期货交易的充分性也是股票指数期货与现货价格时间差形成的原因。

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 09:06 编辑 ]

股指期货交易到期实行现金交割
　　现金交割是指期货合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方不进行标的物所有权的转移，而是以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。也就是说，股指期货到期后，按交割结算价格和持仓合约的数量进行结算交割，如果赔钱，资金将从投资者的账户中划出；如果赚钱，投资者的账户将收到划入的资金。
　　股市与期市的差异体现在许多方面，上述10点差异仅仅是其中的一部分而已。股票投资者在参与股指期货交易之前，应充分了解股指期货有关规则，正确评估自己的财力，提高风险意识，将风险控制在可承受范围之内。
　 上海证券报


期市与股市差异提示：交易有爆仓风险
在某些特殊条件下，投资者保证金账户里的资金余额小于零并不能及时补足时，投资者会面临爆仓的风险。也就是说，投资者从事股指期货交易不但可能赔光所有的钱，还可能倒欠期货公司的钱。此时，投资者会被要求在次日开市前将保证金补足，直至保证金账户余额达到要求，否则会被强行平仓。例如，在行情发生向下跳空变化时，持有多头头寸且满仓操作就很可能会爆仓。这个风险是股市投资所没有的，因此要特别注意。

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 09:15 编辑 ]

股指期货交易有到期风险
　　股票买入后，投资者可以短期持有，也可以长期投资。股指期货交易的对象是标准化的期货合约，有到期日，投资者不能无限期持有。因此投资者交易股指期货时，必须注意所持仓合约的到期日，根据市场变动情况，决定是提前平掉仓位，还是等待合约到期进行现金交割。


股指期货交易有强制减仓制度
强制减仓是当市场出现连续两个及两个以上交易日的同方向涨停（或跌停）等特别重大的风险时，交易所为迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约而采取的措施。在《中国金融期货交易所交易细则》（征求意见稿）中，强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交。同一投资者双向持仓的，其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。
　　强制减仓会导致投资者的持仓量以及盈亏发生变化，需要特别引起注意。

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 09:11 编辑 ]

　1、保证金制度
　　从事股指期货交易仅须支付合约价值一定百分比的保证金（8%--10%）。因此，期货交易具有以小博大的高杠杆特性。高杠杆可使获利倍增，同时也可能造成损失放大。股指期货为投资者提供了一个高杠杆的投资途径。
　　2、标准化合约
　　所谓标准化，就是将交易标的物的品质、数量、交割日期与地点、付款时间等要素均在合约中确定，唯一不确定的就是价格，以增加交易的方便性和时效性，市场参与者能够方便地转让期货合约。交易者可以在合约到期前做相反方向的买卖以冲销原来交易中所产生的履约义务（买方交钱、卖方交货），则不须再交钱或交货。
　　3、每日无负债结算
　　每日无负债结算制度是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算出所有合约的盈亏、交易保证金、手续费等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货经纪公司负责按照同样的方法对客户进行结算。
　　4、现金交割制度
　　期货合约均有特定的到期日，合约到期后买卖双方必须进行标的物交割，然而股票指数并非商品，要如何交割呢？理论上，卖方可用指数所含的成分股交予买方，但实际上指数所含的成分股可能很多，交割有其执行上的困难，因此股票指数期货的交割是以现金的方式结算，合约中均规定指数衡量单位的现金价值，例如沪深300指数期货每点300元，交割时是以每点的现金价值乘上沪深300指数期货涨跌的点数来计算买卖双方应付或应得的金额，直接以现金结算。

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 09:18 编辑 ]

　权威人士昨日透露，股指期货上市工作正在按照既定目标和既定方针正常进行，准备好了就正式上市。近日，国务院常务会议原则通过《期货交易管理条例（修订草案）》，股指期货正式进入了"倒计时"阶段,而作为中小投资者非常有必要了解股指期货的投资规则，从而为今后参与投资做好铺垫。
　　首先，盯资金。根据合约规定，随着沪深300指数每下跌一个点，就要相应地扣除一定比例的保证金，直至扣完为止。但为了保证股指期货交易的连续性，还需要追加保证金。由于股指期货的当日无负债交易制度，紧盯交易保证金的动态变化是非常有必要的。
　　其次，盯市场趋势。由于股指期货引入了做空机制，使得投资者从买入股票、等待股票上涨到最后在上涨中卖出股票的单方面操作策略转向双向操作模式。即便是在证券市场的下跌行情中，投资者也可以通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险，从而锁定利润。这也是股指期货的价格发现和套利功能在实践操作中的具体应用和体现。
　　第三，盯沪深300指数的流动性。以沪深300指数为标的的期货合约，能在我国股指期货产品系列中起到旗舰作用，取决于沪深300指数组成中标的股票的代表性。特别是其良好的经营业绩、稳健的管理运作能力、潜在的成长性，都是构成沪深300指数良好流动性不可或缺的要件。（阮文华）
　　

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 09:20 编辑 ]

【分仓】交易所会员或客户为了超量持仓，以影响价格，操纵市场，借用其他会员席位或其他客户名义在交易所从事期货交易，规避交易所持仓限量规定，其在各个席位上总的持仓量超过了交易所对该客户或会员的持仓限量。

【头寸（交易部位）】一种市场约定。期货合约买方处于多头（买空）部位，期货合约卖方处于空头（卖空）部位。

【移仓（倒仓）】交易所会员为了制造市场假象，或者为转移盈利，把一个席位上的持仓转移到另外一个席位上的行为。

【履约】当看涨期权持有人希望买进相关期货合约或当看跌期权持有人希望卖出相关期货合约时所采取的行动。

【差距】同种商品等级、品位和不同交货地点间的价格差异。

【蝶他】一种计算期权权利金变动幅度的表示方式，即每一单位相关期货价格变动所引发的期权权利金变动幅度。蝶他通常被解释为相关期货价格变动能够使期权合约在到期时具有内涵价值的可能性。

【息票】债券发行人保证在债券到期前定期付给债权人的债券利息。此利息率按年计算。

【聚合】期货市场术语。意指随着期货合约临近到期日，现货价格与期货价格趋于会合，也就是说，基差将趋于零。

【佣金】经纪人为执行交易指令而收取的费用。

【递盘】希望在某一特定价格水平上买进商品的开价形式，相对于发盘。

【基差】同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的差异，如不另行指出，一般是用近期期货合约月份来计算基差。

【逼仓】期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空“和“空逼多”两种方式。

【对敲】交易所会员或客户为了制造市场假象，企图或实际严重影响期货价格或者市场持仓量，蓄意串通，按照事先约定的方式或价格进行交易或互为买卖的行为。

【平仓】买入后卖出，或卖出后买入结算原先所做的新单。

【开仓】在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”。

【升水】
　　1)交易所条例所允许的，对高于期货合约交割标准的商品所支付的额外费用。
　　2)指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称较高价格月份对较低价格月份升水。
　　3)当某一证券交易价格高于该证券面值时，亦称为升水或溢价。

【交割】期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。各交易所对现货商品交割都规定有具体步骤。某些期货合约，如股票指数合约的交割采取现金结算方式。

【买空】相信价格会涨并买入期货合约称”买空”或称”多头”，亦即多头交易。

【卖空】看跌价格并卖出期货合约称”卖空”或”空头”，亦即空头交易。套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。

【套汇】套汇是指利用不同的外汇市场，不同的货币种类，不同的交割时间以及一些货币汇率和和利率上的差异，进行从低价一方买进，高价一方卖出，从中赚取利润的外汇买卖。套汇一般可以分为地点套汇、时间套汇和套利三种形式。地点套汇又分两种，第一种是直接套汇。又称为两地套汇，是利用在两个不同的外汇市场上某种货币汇率发生的差异，同时在两地市场上贱买贵卖，从而赚取汇率的差额利润。第二种是间接套汇，又称三地套汇。是在三个或三个以上地方发生汇率差异时，利用同一种货币在同一时间内进行贱买贵卖，从中赚取差额利润。时间套汇又称为调期交易，它是一种即期买卖和远期买卖相结合的交易方式，是以保值为目的的。一般是在两个资金所有人之间同时进行即期与远期两笔交易，从而避免因汇率变动而引起的风险。套利又称利息套汇，是利用两个国家外汇市场的利率差异，把短期资金从低利率市场调到高利率的市场，从而赚取利息收入。

【牛市】处于价格上涨期间的市场。

【熊市】处于价格下跌期间的市场。

【结算】指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。

【单号】系统为委托单或成交单分配的唯一标识。

【波动】用于衡量在一定期间内的价格变动的计算方法。通常以百分点表示，而以每日价格变动百分点的年标准差来计算。

【价差】两个相关联市场或商品间的价格差异。

【质押】指会员提出申请并经交易所批准，将持有的权利凭证移交交易所占有，作为其履行交易保证金债务的担保行为。权利凭证质押仅限于交易保证金，但亏损、费用、税金等款项均须以货币资金结清。

【卖价】某商品当前最低申报卖出价。

【买价】某商品当前最高申报买入价。

【期权】又称选择权，期权交易实际上是一种权利的买卖。这种权利是指投资者可以在一定时期内的任何时候，以事先确定好的价格（称协定价格），向期权的卖方买入或卖出一定数量的某种“商品”，不论在此期间该“商品”的价格如何变化。期权合约对期限、协定价格、交易数量、种类等作出约定。在有效期内，买主可以自由选择行使转卖权利；如认为不利，则可以放弃这一权利；超过规定期限，合同则失效，买主的期权也自动失效。期权有看涨期权和看跌期权之分。

【成交单】经计算机配对后产生的买卖合约单.

【开盘价】当天某商品的第一笔成交价.

【收盘价】当天某商品最后一笔成交价.

【最高价】当天某商品最高成交价.

【最低价】当天某商品最低成交价.

【最新价】当天某商品当前最新成交价.

【结算价】当天某商品所有成交合约的加权平均价.

【空盘量】当前某商品未平仓合约总量.

【涨跌幅】某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差.

【涨停板额】某商品当日可输入的最高限价(涨停板额=昨结算价+最大变动幅度)

【跌停板额】某商品当日可输入的最低限价(跌停板额=昨结算价-最大变幅)

【收市买进】在收市时按收市价买进。

【开市买进】在开市时按开市价买进。

【看涨期权,延买期权】允许购买者按一特定的基价购买一种指定期货合约的权力。预期市价看涨时买"看涨期权"，如购买者判断失误，可以放弃这一购买权力，风险损失只是购买期权的保险费。

【借入借出】LEM 对借入借出的总称，也表示一种导致借入者将其持有的金属现货存入LEM 注册仓库的借入作业。

【仓储费用】持有现货商品期间所支付的保管费、保险费、损耗、利息等。

【贷款借入】期货升水时，远期货溢价常对该期间的仓储、保险、资金成本造成影响。金属过剩时，期货升水趋势扩大，由于交易者买近期货卖远期货所需融资成本低，使银行借贷有吸引力。

【次日交割】合约的交割日期为下一个交易日时。

【委托合同】结算会员与非结算会员、非结算会员与其他交易者之间的合同。

【委托期权】期权买卖的任一方均非结算会员的交易。

【合约月份】期货合约进行实物交割的月份。

【置存成本】期货商品交割之前，所发生的利息、仓储和装卸搬运费用。

【平仓，补进】在市场上通过补进（如原有部位在空头）或回抛（如原有部位是多头）结清空盘部位。

【买空卖空】同一个结算会员的套购套售，交叉保值。

【当期收益】债券利息与当时的债券市价之比。

【当日有效订单】当日未执行则自动失效。如要在当日全部时间（含正式交易、场外交易、场前交易、午餐时间与傍晚），应注明"全部市场时间"（All Market）。

【当日交易】当天交易中买进和卖出相同部位。

【交割通知】一方提交通知，表示同意在指定日期交割以结束其未平仓的空头期货部位。

【双向期权】期权拥有者同时拥有按基本价卖出或买进权利的期权。

【资金净值】按当时市价清算后，期货交易帐户剩余的资金净值。

【期货合约】经批准在交易所交易大厅内签定的，商品质量、交割地、交割期等均已标准化的交易契约。

【套期保值】通过在期货市场取得一个与现货交易相反部位期货合约的方法，来回避因价格波动对现货买、卖造成的损失，起到经济保险的作用。

【初始保证金】取得一个期货部位所交纳的初始费用。通常为合约价值的5~10％。

【倒转市场】近期月份的价格高于远期月份价格的期货市场。

【跨商品套期图利】买进（或卖出）某种商品的期货合约，同时又卖出（或买进）相同交割月份的与买进（或卖出）商品相关的另一种商品的期货合约，日后分别进行对冲，以期获利。

【跨月套期图利】买进（或卖出）某种商品某月的期货合约，同时又卖出（或买进）同种商品但不同月份的期货合约，日后分别进行对冲，以期获利。

【跨市套期图利】在某一个交易所买进（或卖出）某种商品的期货合约，同时又在另一个交易所卖出（或买进）相同商品相同月份的期货合约，日后分别进行对冲，以期获利。

【有利价值，内在价值】按当时市价如执行期权可以实现的增加价值。看跌期权，履约价高于当前公布价；看涨期权，履约价低于当前公布的结算价。

【实值期权】具有有利价值（内在价值）的期权。

【内含价值】基本同"有利价值"。实值期权所含内在价值的金额，是权利金的构成成分。

【逆向市场，倒挂市场】同一商品的现货或近期期货价格高于远期期货价格的市况。

【场外交易】每场正式交易结束后，有15至25分钟，所有的金属同时在交易圈进行交易。

【最后交易日】期货合约交割月份的最后一个交易日。最后交易日后尚未清算的期货合约，须通过相关现货商品或现金结算方式平仓。

【晚场交易】自下午场场外交易结束到相关美国市场闭市，LME 非正式交易时间。

【空盘评估】以当前市场价（当日结算价）为基础对尚未结算的空盘部位评估，计算其账面盈亏，以确定是否要追加保证金。

【市价订单】按市场当时最优价或市价立即购买或出售一定数量期货合约的指令。

【名义价格】对一个期货月份日期的估计价，当该日期有行无市时指定该价为收盘价。当现货交易处于类似情况时，也用该价作为当前价指标。

【空盘部位】尚未结清的期货合约市场部位。

【开市价幅】开市后第一个交易完成时的买卖价波动范围。

　误认为股指期货合约的最后交易日定在月末
　　一提到股指期货合约的最后交易日，有些投资者往往想当然地认为最后交易日也是在月末。　　
　　其实不然。中国金融期货交易所《沪深300指数期货合约》（征求意见稿）初步拟定，股指期货最后交易日为每个合约月份的第三个星期五，遇法定节假日顺延。　　
　　投资者尤其要注意的是，沪深300指数期货合约的最后交易日不是月末，新合约月份开始交易的日期自然也就不是月初第一个交易日，而是到期合约交割结束后的第一个交易日。　　
　　因此，投资者切记，股指期货合约的最后交易日不在月末。
　 上海证券报

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 09:23 编辑 ]

　误认为股指期货最后结算价与当日结算价相同
　　股指期货合约都有到期日，到期都要进行最后结算、交割。那么股指期货合约的交割结算是不是按照当日结算价格进行呢？
　　显然不是。《中国金融期货交易所结算细则》（征求意见稿）初步拟定，股指期货的最后结算日同最后交易日，最后结算价为最后交易日标的指数最后二小时的算术平均价。而股指期货的当日结算价是期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。
　　因此，当日结算价与最后结算价是两个不同的概念，投资者切不可对此产生误解。
　 上海证券报

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 09:24 编辑 ]

误认为股指期货推出时可以"炒新"
　　我国股票市场新股或者权证在二级市场初次上市时，有时会出现被"爆炒"的现象。因此，有些投资者可能会认为，股指期货作为金融衍生品上市，为投资者提供了一个新的交易品种，会像新股或者权证一样成为资金追捧的对象。
　　其实这样的推测不一定成立。但凡被二级市场"爆炒"的证券，往往具有下列这些共同特征：一是规模小，造成资源稀缺；二是定价困难，市场上缺乏为其定价的标杆；三是纠错时间长，难以在短期内平抑较大的价格偏差，等等。
　　股指期货并不具备上述这些特征。特别值得注意的是，股指期货价格不太可能长期偏离股指现货价格太远，股指期货套利行为有助于股指期货价格向现货市场股指价格收敛。股指期货理论上无限大规模的"供应量"、市场上套利者的存在及有效的套利行为等，将使得股指期货推出时，一般不会像新股和权证上市初期那样有时会出现的"爆炒"情形。
　　因此，投资者不要误认为股指期货推出时就像新股或权证那样往往可以"炒新"，要注意其中的风险，避免盲目参与。
　 上海证券报

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 09:26 编辑 ]

股票账户、商品期货账户可以与股指期货账户共用吗？
　　很多参与股指期货交易的投资者同时也是股票市场、商品期货市场的参与者。那么，投资者持有股票账户、商品期货账户能否进行股指期货交易呢？
　　答案是否定的。股指期货交易与股票交易和商品期货交易具有明显不同的交易特征和规则。投资者参与股指期货交易，要凭借真实资料到具备合法代理股指期货交易资格的期货公司申请开立股指期货交易账户，签署期货经纪合同，获得股指期货交易编码后才能进行股指期货交易。
　　因此，投资者不能凭借所持有的股票账户或商品期货账户直接参与股指期货交易。  
　 新闻晨报刊

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 09:28 编辑 ]

股指期货的投资策略有投机、套利和套期保值。套利模式需要有很强的专业功底和繁杂计算程序，套期保值需要有比较多的资金效果才显著。所以对于资金量小的投资者，一旦认识了风险确定入市之后，操作方式主要是投机。而想做好股指期货投机，还需要"七种武器"。
　　第一种"武器"是感觉。尽管很多专业人士倾向于应用交易软件或者计算机系统来做出相应决策，但电脑不能完全取代人脑。你必须有对行情趋势的认识，必须结合研究报告、宏观政策形成自己对大级别趋势拐点的把握，必须能辨别出对行情强弱势程度。总之，感觉不是拿来衡量几日行情走势的，它是用来确认自己对大级别的底和顶、行情牛、熊市的判断的。
　　第二种"武器"是观察。当确定了行情是何种市场，运行方向之后，需要做的就是选择入市时机。对大多数股票投资者来说，入市时机来自于拍脑门、报纸推荐或者几个技术指标。市场只有两个方向涨、跌，不管采取那一种方式都有50%的概率。但是若长期这样做下去只能是一片混乱。所以必须学会观察，通过技术图表观察所记录的价格走势。
　　第三种"武器"是记忆。经过多次观察，确认了某些模式可能带来较好的入市时机之后，就必须牢牢记住，而且是永远记住。投资其实做的是概率，不能在毫无根据或者出乎意料的事情上下赌注。只要按照观察到的模式坚持操作，结果肯定比介入从未仔细观察过的模式好。
　　第四种"武器"就是止损。尽管我们总是在潜意识里认为自己操作很好，不肯面对介入有可能产生亏损的现实，但我们还是要摆正自已的位置。每一次的入市计划即使有99%的把握，但还要确定止损点位。因为世界上没有永远100%的概率。一句话，不要对自己要求太高，不要对自己自视太高。
　　第五种"武器"就是管理。想做好股指期货，一是要有包括资金管理在内的严格管理。建立自已的资金管理体系，确定什么模式下投入多少资金战略性建仓，如果同方向发展下去用多少资金追加仓位，知道什么级别下的行情对应多少比例的仓位。不仅是资金要做好管理，同时还要管理好自己的交易习惯，严格遵守交易纪律。
　　第六种"武器"是心态。股指期货市场波动远远大于股票市场。面对真枪实弹的考验，没有举重若轻的气势，没有淡定从容的心境，没有阅尽沧桑的智慧，是很难长期做好股指期货。
　　第七种"武器"是毅力。对于一部分投资者来说，可能交易股指期货几年就能获得自己满意的目标从而退出市场。但对大多数有志于股指期货投资事业的人来说，这是一项长跑，要做好跑几十年的准备。所以一定要有毅力，确定了目标之后，持之以恒，锲而不舍。
　　
□ 冯伟民　 金元期货

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-7-28 09:31 编辑 ]

所谓爆仓，是指在某些特殊条件下，投资者保证金账户中的客户权益为负值的情形。在市场行情发生较大变化时，如果投资者保证金账户中资金的绝大部分都被交易保证金占用，而且交易方向又与市场走势相反时，由于保证金交易的杠杆效应，就很容易出现爆仓。

爆仓大多与资金管理不当有关。为避免这种情况的发生，需要特别控制好持仓量，合理地进行资金管理，切忌象股票交易中可能出现的满仓操作；并且与股票交易不同，投资者必须对股指期货行情进行及时跟踪。因此，股指期货实际上并不适合所有投资者。

如果爆仓导致了亏空且由投资者的原因引起，投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索。



什么是限仓制度？
为了防止和打击操纵市场行为，除了合理设计期货合约、完善保证金制度以外，实行限仓制度十分必要。

在《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（征求意见稿）中，限仓是指规定会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额，不允许超量持仓。如果投资者在多个经纪商处开户，则要将该投资者在各账户下的持仓合并计算。

对于确实需要利用股指期货进行套期保值或风险管理的投资者，可以向中金所申请豁免持仓限制，提供有关证明材料，中金所可以根据市场情况决定是否批准其要求。

限仓制度在具体执行时应根据中金所正式公布的规定为准，会员及投资者必须将其持有的持仓控制在其持仓限额以内，超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，中金所可强行平仓。


什么是强制减仓制度？
在《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（征求意见稿）的说明中，强制减仓是当市场出现连续两个及两个以上交易日的同方向涨停（跌）等特别重大的风险时，中金所为迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约而采取的措施，即，中金所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交。同一投资者双向持仓的,其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。

在该说明中还对沪深300股指期货的强制减仓做了说明，是指在收市后，将已在交易系统中以涨跌停板价申报无法成交的、且投资者合约的单位净持仓亏损大于或等于当日结算价的10%的所有持仓，与该合约净持仓盈利大于零的投资者按持仓比例自动撮合成交。强制减仓的价格为该合约当日的涨（跌）停板价。由上述减仓造成的经济损失由会员及其投资者承担。强制减仓当日结算时交易保证金恢复到正常水平，下一交易日该合约的涨跌停板幅度按合约规定执行。

[ 本帖最后由 自在的鱼 于 2007-8-4 08:48 编辑 ]