开放式基金是和封闭式基金相对而言的。封闭式基金的资本额是确定的，不允许投资者随时赎回其投资，投资者只能在流通市场转让其所持有的基金单位而兑现。而开放式基金，是指设立基金时，发行的基金单位总数不固定，可以根据经营策略的实际需要连续发行，投资人可以随时申购基金单位，也可以随时要求基金管理人赎回其基金单位，申购或赎回基金单位的价格按基金的净资产值计算。由此可见，自由赎回是开放式基金最基本的要求。

    新公布的《证券投资基金法》第五十二条规定：“基金管理人应当在每个工作日办理基金份额的申购、赎回业务；基金合同另有规定的，按照其约定。”第五十三条规定：“基金管理人应当按时支付赎回款项，但是下列情形除外：（一）因不可抗力导致基金管理人不能支付赎回款项；（二）证券交易场所依法决定临时停市，导致基金管理人无法计算当日基金资产净值；（三）基金合同约定的其他情形。”因而有关赎回的问题，除法律规定外，投资者还应注意基金合同中的约定。

    现实中，开放式基金赎回方面的限制，主要是对巨额赎回的限制。根据《开放式证券投资基金试点办法》的规定，开放式基金单个开放日中，基金净赎回申请超过基金总份额的10%时，将被视为巨额赎回。巨额赎回申请发生时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额的10%的前提下，可以对其余赎回申请延期办理。也就是说，基金经理根据情况可以给予赎回，也可以拒绝这部分的赎回，被拒绝赎回的部分可延迟至下一个开放日办理，并以该开放日当日的基金资产净值为依据计算赎回金额。当然，发生巨额赎回并延期支付时，基金管理人应当通过邮寄、传真或者招募说明书规定的其他方式，在招募说明书规定的时间内通知基金投资人，说明有关处理方法，同时在指定媒体及其他相关媒体上公告。通知和公告的时间，最长不得超过三个证券交易日。

　首先要明确的一点是：开放式基金的投资和股票投资是不一样的。一只股票如果涨得太高，投资者就会考虑其基本面与股价是否匹配，从而做出卖出或持有的决定。但是，买一只基金产品其实就等于购买了“一篮子”股票，基金经理会随时根据个股股价的合理性、市场景气变化等来调整投资组合，选择最具潜力的个股进行投资。如果选股策略正确，投资组合调整得宜，理论上基金净值是可以一涨再涨。如果选股不好，净值再低的基金仍可能下跌。

　　回顾2006年以来的市场，可以发现大盘正走出自2001年以来力度最大的行情，而在这其中基金既是做多的主力，又是行情启动以来收获最大的群体。对于那些看好市场走势、但缺乏个股选择能力的投资者而言，投资股票基金无疑是合适的选择，牛市之中的股票基金更值得长期参与。从以下表格可以更直观的看到从2004-2006年，代表性股票基金产品的回报率情况。

　　也有不少投资者在面临最近的市场波动时会犹豫是继续持有，还是赎回？从长期投资的角度来看，短期市场的震荡不过是长期行情中一个很小的变动而已，股市长期牛市的格局并没有变化。此时对于投资者而言，花精力在选时上并不妥当，更重要的是选择风格稳定、信誉良好的基金公司，以及适合自己风险偏好的基金品种，并坚持长期投资。

　　历时一个月的中信建投证券“开放式基金理财服务月”活动到今天暂告一段落，但2007年中信建投证券为广大投资者提供的基金理财服务才刚刚开始，遍布全国的116家营业部网点将不断推出各种基金服务，期待各位投资者的光临。

何为开放式基金的封闭期

所谓开放式基金的封闭期是指基金成功募集足够资金宣告成立后，会有一段不接受投资者
赎回基金单位申请的时间段。设定封闭期一方面是为了方便基金的后台（登记注册中心）
为日常申购、赎回做好最充分的准备；另一方面基金管理人可将募集来的资金根据证券市
场状况完成初步的投资安排。根据《开放式证券投资基金试点办法》规定，基金封闭期不
得超过３个月。

封闭式基金均有明确的存续期限，在此期限内已发行的基金单位不能被赎回；开放式基金所发行的基金单位可赎回，投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断地变化。

封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购，当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖；投资者投资于开放式基金时，可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。

封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大；开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。

封闭式基金募集得到的资金可全部用于投资；开放式基金一般投资于变现能力强的资产。

封闭式基金的交易价格是买卖行为发生时已确知的市场价格；赎回开放式基金采用未知价法,即基金单位交易价格取决于赎回行为发生时尚未确知(但当日收市后即可计算并于下一交易日公告)的单位基金资产净值。

    赎回基金单位金额计算方法如下:

    赎回费用=赎回份额×T日基金单位净值×赎回费率

    赎回金额=赎回份额×T日基金单位净值-赎回费用

    假如投资者赎回50,000份基金单位,假设赎回费率为0.5%,当日的基金单位资产净值为1.1688元,其得到的赎回金额为:

    赎回费用=50,000×1.1688×0.5%=292.2元

    赎回金额=50,000×1.1688-292.2=58,147.80元

投资者在开放式基金募集期间、基金尚未成立时购买基金单位的过程称为认购。投资者认购基金应在基金销售点填写认购申请书,交付认购款项。注册登记机构办理有关手续并确认认购。

    在开放式基金成立之后,投资者通过销售机构申请向基金管理公司购买基金单位的过程称为申购。

一般情况下,基金的投资者会涉及三种税金:(1)所得税,针对投资者的红利和资本利得征收。(2)交易税,基金在交易时需要交纳的税金。(3)印花税,交易中的有关单据须交纳的税金。我国目前对个人投资者的基金红利和资本利得暂未征收所得税,对机构投资者获得的投资收益应并入企业的应纳税所得额,征收企业所得税。基金的投资对象是证券市场,基金的管理人在进行投资时已经交纳了证券交易所规定的各种税率,所以投资者在申购和赎回开放式基金时也不需交纳交易税。对投资者买卖基金,暂时免征印花税。

如今，开放式基金日渐受到广大投资者的青睐，但也有一些人因为对基金公司收取不菲的申购、赎回费用难以接受。其实，投资开放式基金有很多省钱之道，掌握了这些减免手续费的窍门，你的投资顾虑可能很快就会烟消云散。

    后端收费比前端收费省钱

    基金发行时就收取认购费的方式叫前端收费，后端收费是指认购新基金时暂不收费，而在赎回时补交费用的发行方式。后端收费的补交费用会随着持有基金时间的延长而减少。以某基金为例，如果投资者选择前端收费，认购费率为1.0%，而选择了后端收费，只要投资者持有时间超过1年以上，赎回时补交的认购费率只有0.8%；持有三年以上认购费率只有0.4%，并且赎回费全免；如果持有期超过5年，则认购费和赎回费全免。

    开放式基金也能团购

    按照基金公司的规定，认购、申购数额越高，手续费越低。比如某基金申购金额低于50万元时费率为1.5%，高于500万元时费率仅为0.5%，二者相差数倍。根据这—规定，同事、朋友、网友们可以“团结”起来，使一次性购买基金的额度达到享受手续费优惠的金额便有可能节省一大笔费用。另外，目前国内出现了专门的基金团购网，办理该网站指定银行的银联卡，开通“银联通”业务，然后就可以在团购网的指导下购买相关基金，享受团购费率优惠。比如，购买“华夏宝利配置”基金，普通的申购费率是1.2%，通过团购网可以享受0.48%的优惠。

    认购比申购费用更低

    同样一只基金，发行时认购和出封闭期之后申购其费率是不一样的，基金公司为了追求首发量，规定的认购费率一般低于申购费率。比如认购5万元某基金的费率为1%，出封闭期后的申购费率则为1.8%，二者相差0.8%。如果单从节省手续费的角度考虑，看好某一只基金，应尽量选择在发行时认购。

    网上买基金多快好省

    过去认购、申购开放式基金只能到证券公司或银行网点才能办理，现在工行、招行等金融机构都推出了“网上基金”业务，且银行对网上基金交易都有一定的优惠政策：从网点开立基金账户一般要缴纳一定的开户手续费，而在网上自助开立基金账户则是免费的；网上认购、申购开放式基金可以享受一定的手续费折扣，比如，通过某银行“银基通”购买开放式基金，申购费最多可以打4折。最关键的是网上购买基金可以节省大量的时间，对于现代人来说，节省时间就等于创造“金钱”。

    红利再投资节省申购费

    基金投资者可以选择两种分红方式，一种是现金红利，另一种是红利再投资。为鼓励大家继续投资，基金公司对红利再投资均不收取申购费，红利部分将按照红利派现日的每单位基金净值转化为基金份额，增加到投资人账户中。这种方式不但能节省再投资的申购费用，还可以发挥复利效应，从而提高基金投资的实际收益

答：不必。因为投资者通过深交所认购上市开放式基金，可以用深圳证券投资基金账户，也可以用人民币普通股票账户(简称“深圳证券账户”)，已有深圳证券账户的投资者可直接认购上市开放式基金。尚无深圳证券账户的投资者可通过中国结算深圳分公司的开户代理机构开立这两种账户。

投资者在选择开放式基金时，除了考虑业绩和风险等因素外，对份额变动情况也应引起足够的关注。虽然开放式基金的申购赎回不像封闭式基金买卖那样会直接影响基金单位价格，但却对基金操作和基金业绩有一定影响，从而关系到未来的投资收益。

    一、申购赎回行为影响开放式基金操作。如果基金持有人对股票市场的前景较为乐观，就会加大对基金的投资力度，从而使基金资产中的现金比例增加。此时即使基金管理人对后市作出与基金持有人截然不同的判断，但由于投资比例的限制，基金管理人仍将被迫增加对股票资产的投资以符合基金契约的要求。反之，基金持有人的赎回行为也会使基金管理人不得不选择减仓操作。因此，对于那些份额大起大落的开放式基金，投资者要注意其份额变动对基金管理人操作所产生的影响。

    二、市场下跌期的赎回会降低基金收益率。举一个简单的例子，假设市场上有一只10亿份额的股票型开放式基金，基期单位净值为1元，其股票投资规模为5亿元。如果在计算期其股票资产下降10%，不考虑非股票资产收益，该基金单位净值下降率为5%。但如果基金份额被净赎回了5亿份，那么股票资产同样是下跌了10%，而该基金的单位净值下降率将达到10%，比份额不变时的下降速度要高出一倍，而这种单位净值增长率的降低并不是源于管理人的主动操作。这种因素的存在，特别是基金份额的变动情况每季度才公布一次，加大了我们对基金管理人运作能力判断的难度。因为虽然有些基金在第二季度的单位净值增长情况较差，但由于这些基金的份额在第二季度中有被大比例净赎回现象，我们不知道基金持有人的高比例净赎回对基金单位净值增长的影响到底有多大。

    同样，市场下跌期的净申购也会降低基金单位净值的下跌速度。而在市场上升期，净申购和净赎回则会对基金单位净值变动分别产生降低上涨速度和增加上涨速度的作用。

    值得注意的是，我们在统计开放式基金份额变动情况时，需要考虑基金的分红比例。2004年上半年开放式基金分红此起彼伏，如果投资者对分红采用默认再投资的模式会使基金份额得以扩大，但这种份额的变动并不是源于新增资金。

问：申购、赎回基金有时间限制吗？

    答:开放式基金的申购、赎回都必须在证券交易所的开放日内进行，一般为周一到周五（节假日除外），上午09∶30-11∶30，下午1∶00-3∶00之间进行。为了方便客户的申购赎回等交易业务，我们公司还开通了网上交易，可以24小时进行申购赎回交易申请，也可以进行相关查询。

    申购与赎回价格按正式接受申购赎回日的基金单位净值进行交易，当天的基金单位净值需在收市后由基金管理公司计算确认，于次日公布。

    问：办理基金的申购、赎回业务都必须到我开户的银行网点去吗？

    答:除了更改账户类信息，您必须去开户网点办理外，申购、赎回等交易手续，您可以去同一销售机构(所在同一托管网点)同一个城市的不同网点办理。

    问：赎回后，资金多长时间可以到账？

    答:根据基金契约，基金管理人将在T+7日内支付代销客户的赎回款，至于基金管理人支付后的资金的到账时间具体要看各银行的转账速度。一般来说，划出后会很快到账；在T+2工作日后（包括该日），客户可以去代销机构查询交易是否成功，也可致电基金公司客服中心查询交易结果。

    问：开放式基金认购、申购、赎回如何计算？

    答:1、认购计算公式：

    认购费用=认购金额*认购费率净认购金额=认购金额-认购费用+认购日到基金成立日的利息认购份额=净认购金额/1.00

    2、基金申购计算公式：

    申购费用=申购金额*申购费率

    净申购金额=申购金额-申购费用

    申购份额=净申购金额/申请日基金单位净值

    3、基金赎回计算公式：

    赎回费=赎回份额*赎回当日基金单位净值*赎回费率

    赎回金额=赎回份额*赎回当日基金单位净值-赎回费

    注：一般认购费率为1.2%，申购费率为1.5%，赎回费率为0.5%（德盛小盘随持有期递减）。

    问：我在一周前已经去过开户网点（工行）更改过通讯地址，为什么现在查询我的地址依旧是不正确的？

    答:就此问题我们特别咨询了工行有关负责人，如果您在工行修改地址，一般是由普通柜员先发起账户信息更改的申请，再由高一级的柜员进行授权，从而完成更改的过程。请您再次跟开户网点的工作人员进行沟通，以确保您通讯地址的更改是准确而高效的。

开放式基金相对于封闭式基金的优点就在于其基金的规模并不固定，投资者可根据需要随时申购或赎回基金。

    但是，在基金的封闭期一般不能够进行申购和赎回。所谓封闭期，也就是基金在资金募集期后统一建仓的时间，一般历时３个月。在基金开放后，只要是在工作日，投资者可以随时进行申购和赎回。根据有关法规及基金契约的规定，投资者进行开放式基金的申购和赎回时，也将会有一些限制。

    １、基金申购限制

    基金在刊登招募说明书等法律文件后，开始向法定的投资对象进行招募，依据国内基金管理公司已披露的开放式基金方案来看，首期募集规模一般都有一个上限。在首次募集期内，若最后一天的申购份额加上在此之前的申购份额超过规定的上限时，则投资者只能按比例进行公平分摊，无法足额认购了。

    开放式基金除规定有认购价格外，通常还规定有最低认购额，如同股票的最小买入单位为一手一样。另外，根据有关法律和基金契约的规定，对单一投资者持有基金的总份额还有一定的限制，如不得超过本基金总份额的１０％等。

    在开放式基金日常的申购中，基金规模原来的上限仍有效，当基金规模达到上限时，该基金就只能赎回而不能申购了。

    ２、基金赎回限制

    开放式基金赎回方面的限制，主要是对巨额赎回的限制。根据《开放式证券投资基金试点办法》的规定，开放式基金单个开放日中，基金净赎回申请超过基金总份额的１０％时，将被视为巨额赎回。巨额赎回申请发生时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额的１０％的前提下，可以对其余赎回申请延期办理。也就是说，基金经理根据情况可以给予赎回，也可以拒绝这部分的赎回，被拒绝赎回的部分可延迟至下一个开放日办理，并以该开放日当日的基金资产净值为依据计算赎回金额。

    当然，发生巨额赎回并延期支付时，基金管理人应当通过邮寄、传真或者招募说明书规定的其他方式，在招募说明书规定的时间内通知基金投资人，说明有关处理方法，同时在指定媒体及其他相关媒体上公告；通知和公告的时间，最长不得超过三个证券交易所交易日。

开放式基金运作的全部持有成本由两部分构成:"股东费"和"年度运作费"。"股东费"是基金净值外费用,包括认购费、申购费、赎回费、红利再投资费、非交易过户费等。"年度运作费"是基金净值内费用,分为管理费、托管费、基金运作费等,这些费用往往在基金公司公布基金净值时已被扣除。

    笔者认为,投资开放式基金,在赚钱之前,投资费用是少不了要计算一下的。在此笔者着重介绍与投资者密切相关的"股东费"。

    认购费:

    在开放式基金的发行期内购买称为认购。我国目前新设基金的单位面值都为1元人民币。

    认购费用=认购金额×认购费率

    认购份额=(认购金额-认购费用)/基金单位面值

    例如:一个投资者欲认购1万元的开放式基金。该开放式基金的面额为1.00元,认购费率为1%,则该投资者可认购的基金份额为9900份。

    申购费:

    在开放式基金的封闭期打开后可自由买入称为申购。

    申购费用=申购金额×申购费率

    申购份额=(申购金额-申购费用)/T日某基金单位净值

    例如:一个投资者有1万元用来申购开放式基金,假定申购的费率为1.5%,T日的某基金每单位净值为1.50元,那么,这位投资者需支付的申购费用为0.015万元,其申购的基金份数为6567份。

    常有投资者根据基金公司公布的基金净值高低来判断今天是否申购抑或赎回。其实,开放式基金的申购和赎回都是根据申购日或赎回日当天股市收盘后计算出的基金净值来操作的,也就是说,是以未知价申购的。投资者只能根据申购日或赎回日证券市场的行情估计基金净值。我们把这未知价称做T日的基金单位净值。赎回费:

    赎回金额=赎回份额×T日某基金单位净值

    赎回费用=赎回金额×赎回费率

    基金公司支付给投资者的金额=赎回金额-赎回费用

    例如:一个投资者要赎回1万份基金,假定赎回的费率为0.5%,基金每单位净值为1.50元,那么,这位投资者的赎回金额为1.5万元,需支付的赎回费用为75元,实际可得到的金额为1.4925万元。

    为鼓励投资者长期持有基金,有的基金公司推出了前端收费和后端收费。前端收费是指在投资者认购或申购时收取申购佣金。后端收费是指赎回时支付申购佣金。为鼓励投资者长期持有,通常在5至6年的时间里,这一费率会以每年降低比率的方式递减,直至最后完全免除。投资者如果选择后端收费方式,可以在长期持有的情况下降低成本。值得一提的是,如果持有易方达50指数基金只要2年,该基金赎回费就减至0。

    优惠价:

    目前发行的开放式基金有各种分销渠道,包括托管银行、分销银行、证券公司、基金公司直销中心等。投资者可以仔细比较不同分销渠道的基金认购费用和交易便利。一般来说,一个基金的主承销银行会给予50万元以上的投资者免认购费的优惠,直销中心和证券公司也会有一定程度的优惠。但是从交易便利程度上看,目前银行最方便,包括交通银行在内的大部分银行开通了基金电话委托交易。你只要先到银行柜台办理相关手续,就能通过电话进行开放式基金的各种交易和查询。

截至2004年2月6日,已成立的开放式基金多达58只,而且种类繁多,从股债平衡型到全债型、从主动型到指数型、从成长型到收益型。我们认为,在选择开放式基金之前,投资者首先要判断自己对风险的承受能力。有些投资者属于风险厌恶型的,就应该考虑低风险的保本型基金和债券型基金；有些投资者的风险承受能力较强,则可以优先选择风险较高的股票型基金。

    目前国内基金市场上的开放式基金,按风险从高到低的顺序可划分为:偏股型基金(现有的指数型基金为其中的一种)、平衡型基金、偏债型基金、债券型基金和保本型基金。在明确了基金的大类后,就可以着手在各类基金中挑选最合适的基金。

    投资开放式基金是为了在一定的风险水平下获得相应的投资收益,通常我们认为基金的业绩表现具有一定的延续性,因此要判断一只开放式基金投资前景如何,可以重点参考其以往表现。最简单,也最有效的指标就是业绩增长和风险水平,其它大部分指标都是从这两个指标派生出来的。

    一、业绩增长。开放式基金的业绩增长用单位净值增长来表示。为了保证有一定数量的基金参与比较,我们选择2003年1月6日至今的业绩表现。在此期间大盘出现了明显的"上涨---下跌---上涨"三个阶段,因此该阶段的业绩增长情况能够在一定程度上反映出基金运作能力。此外,我们还对开放式基金2003年11月19日至今的业绩表现进行了比较,因为去年的11月19日是本轮行情的起点。从业绩连续性角度来讲,在该阶段表现出色的基金,有望在本轮行情的后续阶段中继续有好的表现。

    二、风险水平。我们用收益率的方差来衡量开放式基金的风险,因为方差的大小反映了收益率的稳定程度。为了和单位净值增长的统计周期相对应,我们也分别比较了2003年1月6日至今和2003年11月19日至今,开放式基金的收益率方差情况。

    需要说明的是,开放式基金的历史表现并不能完全等同于其将来表现,而投资者在进行开放式基金投资时,可同时选择两到三只基金,以防止单个基金对投资者收益率影响过大。此外,投资开放式基金应以长线眼光来对待,尽量避免频繁进出。

ETF是一个开放式基金，可以与普通开放式基金一样进行申购赎回。但不同的是，普通开放式基金的申购赎回交换的是现金，而ETF交换的则是实物，如在ETF申购时是用发行人指定的能够反映ETF构成的一篮子股票外加少量的现金交换。相反，在赎回时，投资者得到的是ETF所代表的一篮子股票和现金。加少量现金的原因是因为基金还有尚未分配的部分股利，而现金部分占申购总额的比例也与基金中现金的比例相同。

    普通的开放式基金每天只有一次申购赎回的机会，并且以未知价格来进行，而ETF可以在任意交易时间申购赎回，由于采用实物证券交换的形式因此价格水平可以基本确定。但是ETF一般会要求投资者的申购赎回有一个比较大的数量单位，此次发行的上证50ETF的申购赎回的基本单位为100万个基金单位份额，投资者的申购赎回数量必须是此单位的整数倍，因此一般普通投资者由于本身的资金限制无法进行ETF申购赎回，而只能通过二级市场交易。所有的申购赎回都只能通过由发行人指定的证券公司进行，因此并非所有的证券公司都有代理申购赎回的资格。

    普通的开放式基金只能申购赎回，交易费用较高，ETF不仅可以按净值申购赎回，还可以通过任何的证券公司在证券市场任意交易时间内进行市价交易，交易灵活，费用低廉。