贷款买基金要考虑投资成本的上升,而且,今年基金收益能否像去年一样动辄翻倍,还是个未知数

　　基金理财前的准备

　　一般情况下,基金理财不是一夜暴富.对于绝大部分人来说,应更着眼于长期增值,抵御生活风险,保护和改善未来的生活水平,达成多年后养老、子女教育等长期财务目标,所以要保持平常心.

　　投资基金前,应留出足够的现金资产,作为应急准备,一般至少能应付4至6个月家庭的必要支出,还可以做必要的保险.

　　基金理财的步骤

　　首先,根据年龄、收支、家庭负担、性格等,估计自己的风险承受能力和变现需求.

　　然后,根据风险承受能力和变现需求,挑选适当基金类型,确定各类型基金的投资比例.

　　第三,在各类型基金中,精选长期业绩稳定良好的基金.

　　一般随着年龄增长,人们风险承受能力逐步降低,需调整激进型理财工具(如:股票基金)和稳健型理财工具(如:债券基金、超短债基金、货币市场基金)的投资比例.

　　●对于55岁以内的工薪族来说,100减自己的年龄,是投资股票基金的参考比例,其余资金可投资货币基金,或债券基金;

　　●对于55岁以上、接近或已经退休的年长人士,不妨以货币基金、债券基金为主进行投资,投资股票基金的比例最好不要长期超过20%.

　　在此基础上,个人可根据收支、家庭负担、性格等具体情况,对自己的基金组合比例做些调整,如:短期支出较多的;家庭负担重的;或性格非常谨慎、难以承受压力的;可适当增大债券基金、超短债基金、货币市场基金投资比例,以降低风险,增强变现安全性;反之,赢余资金持有时间长的;或收入高的、或家庭负担轻的,可适当增大股票基金投资比例,以增强长期增值.

　　在各类别内挑选基金时,一是优选品牌基金公司,因为一般来说,这类投研团队人员充足,经过长期磨合、经验丰富,比较忠诚稳定、并有严谨的流程保证,有利于创造长期稳定良好的业绩;二是优选品牌基金经理,因为过往基金的长期良好业绩记录,常能体现出稳定优良的投资运作能力;三是选择适当的细分产品,例如:选择股票基金时,可适当搭配指数型股票基金;如果利用定期定额长期投资指数型股票基金,均摊成本的效果也更明显.
　　避险增收三原则
　对于大部分追求长期增值的投资人来说,长期保持投资、基金组合投资、充分投资,既是增收的法宝,也是控制风险最基本、最简便易行的方法.

待续

　韦女士：我从没有投资过基金，请问从哪些渠道可以购买基金？

　　大成基金客服中心：申购基金可以通过以下几种方式进行：1、到银行网点申购。银行的大部分营业网点都有专门营业人员负责此业务。2、到有代销资格的券商营业部购买。大部分大型券商都开通了申购通道，投资者可以直接到这些券商的营业部申购。3、直接到基金公司直销柜台申购。4、我公司还开通了网上申购服务，投资者足不出户即可申购

对于开放式基金分红时是选择用红利再买入基金份额（再投资）还是选择拿现金，许多投资者均感困惑。

    对此，有专业人士指出，计划持有基金时间的长短、证券市场是“牛”还是“熊”、基金净值增长情况等等这些因素不同时，选择再投资还是选择拿现金，都会对收益产生一定的影响，因为，这涉及到一个赎回费用的问题。

    为了鼓励投资者长期持有基金，大多数基金公司规定，持有时间满3年的，赎回基金时免收赎回费，或者3年内逐年递减，否则，要收取1%至0.5%的手续费。如果持有基金时间短，或者有赎回想法时，选择再投资，假设基金净值没有提高，在基金份额增大的情况下赎回，赎回费相应增加，利润相应减少；而选择现金就不存在这个问题。据基金公司介绍，投资者修改分红方式是不受任何限制的，只要持相关证件到相应代销网点重新登记即可。

    但是，在证券市场走牛的背景下，基金净值往往提高较快，这时选择再投资做大赚钱的“蛋糕”，则为明智之举。而且，据基金公司介绍，用红利再投资基金份额是不收任何费用的。

所谓基金分红,就是基金实现投资净收益后,将其分配给投资人。基金净收益是指基金收益扣除按照有关规定可以在基金收益中扣除的费用后的余额,包括基金投资所得红利、股息、债券利息,买卖证券差价、银行存款利息以及其他收益。除此之外,基金分红还要具备以下几个条件:1,基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配；2,基金收益分配后,单位净值不能低于面值；3,基金投资当期出现净亏损则不能进行分配。基金分红除了需要按照相关法规要求外,还要按照招募说明书中的收益分配条款来进行。

    基金分红有现金分红和红利再投资两种方式。根据《证券投资基金运作管理办法》,若投资者未指定分红方式,则默认收益分配方式为现金分红。投资者可以在权益登记日之前去您购买基金的机构处进行分红方式的修改。

    那么,对于现金红利,您是否了解其计算方法呢?现金红利是您持有的基金份额乘以每份基金所派发的红利金额。由于目前国家对证券投资分红所得暂不征收所得税,所以您所得到的分红收益等于派发的现金红利。如果您选择了红利再投资,那么,分红所得的现金红利将以分红公告所规定的红利派发日的单位基金资产净值自动转为基金单位进行再投资。需要提醒的是,红利再投资获得的基金份额是免申购费的,可以帮助您的长期投资获得更高的收益。

    很多投资人会问,应该在分红之前购买还是分红之后购买基金?由于分红派发的基金收益是基金净值的一部分,分红后,基金净值会比较低,购买是否比较划算?假设在权益登记日和红利再投资日之间市场没有波动,那么,投资者无论是在分红前购买还是之后购买,其拥有的资产是没有差别的。这是因为,虽然分红之前购买可获得分红并转换成基金份额,但分红之后购买由于基金净值下降,同样的申购金额可购买更多的基金单位。

    投资者关心的另一个问题是,好基金是否要多分红?其实,除了分红型基金之外,对于其他类型的基金,分红多并不见得一定是好事,合理分红才是最重要的。因为基金分红要有已实现的收益作基础,基金管理人必须抛出手中获利的股票或债券才能分红。如果频繁分红,自然会导致基金陷入波段操作的短期行为,而且基金在市场频繁进出,会相应增加印花税和佣金,这些交易成本实际上最终还是要由基金持有人承担的。

买卖基金需要交如下这些费用：

    1、销售手续费。投资者在买基金的时候，需要向基金的销售机构付一定的手续费，目前国内基金的销售手续费费率一般在基金金额的1～1.5%之间。在基金发行期的销售手续费叫认购费用，发行期结束后的日常销售费用叫申购费用。一般来讲，基金公司为了吸引投资者在基金发行时买基金，认购费率比申购费率要便宜一些。为了使投资者长期持有基金，有些基金公司还推出了后端收费模式，即在投资者买基金的时候不收手续费，而将此项费用延迟到投资者赎回的时候再收取。但如果投资者持有基金的时间超过一定期限，赎回的时候便不用付费了。

    2、赎回费。目前国内基金在赎回的时候还要收取赎回费，主要是支付在赎回时的操作费用。一般的赎回费率在赎回金额的0.5%左右。同样是鼓励投资者长期持有基金，一些基金公司推出了赎回费随持有时间增加而递减的收费方式，即持有基金的时间越长，赎回时付的赎回费越少，持有时间长到一定程度，赎回时就可不收赎回费。根据最新的基金法规，25%的赎回费是要计入基金资产的，以补偿没有赎回的投资者可能受到的损失。

    3、基金管理费。基金是委托专家理财，应该付给专家，也就是基金公司一定的管理费。目前国内的年管理费率一般在0.3-1.5%之间，视投资目标和管理的难易程度不同而有所区别。一般而言，收益和风险较高的品种，管理难度也较大，如股票型基金，管理费较高；而收益和风险较低的品种，如货币市场基金，管理费较低。管理费的支付方式和销售费、赎回费不同。后两种费用是在买卖基金的时候支付或从赎回款中扣除，而管理费则是从基金资产中扣除，在实践中，一般是每天计算，从当日的净值中扣除，投资人不需要额外拿钱出来。

    4、托管费。基金的管理原则是“投资与托管分离”。托管机构负责基金资产的保管、交割等工作，同时还有监督基金公司的职能，所以需要付给托管机构托管费。一般在国内，年托管费在基金资产净值的0.25%左右。

    各种费用的收取和计算方法，在基金合同和招募说明书中都会清楚载明，投资者应该仔细阅读以上文件。

如何购买你的第一只基金？这是初次投资基金的新人需要仔细了解的。

    首先可以通过基金公司网站和证券类报纸获取相关基金的招募说明书，也可以直接拨打基金公司客户服务电话进行咨询。以下将以开放式基金为例进行说明。

    先选择好投资某只基金，然后到代销该基金的银行网点、证券公司营业部或者基金管理公司的直销中心申请开户、填写申请表。具体申购程序在招募说明书中会有详细的说明。需要决定的是投资金额，而不是购买多少份额的基金单位。国内申购开放式基金采用未知价法，即基金单位交易价格取决于申购当日的单位基金资产净值（当日收市后才可计算并于下一交易日公告）。其中，申购份额＝（申购金额－申购费用）÷申购日基金单位净值，申购费用＝申购金额×申购费率。

    填写申请表时，还有一系列的选项需要确定，有几项很关键。例如，是选择现金分红还是红利再投资。倘若选择红利再投资，则基金每一次分红后，你拥有的基金份额将增加。值得注意的是，关于基金总回报的计算数据，往往是以投资人都选择红利再投资为假设前提的。

    无论采取哪种方式，都要保存好申购的确认凭证。一般的，填写申购申请表和交付申购款项后，申购申请即为有效。你可以在申购当日（T日）致电基金管理公司客户服务中心确认申请是否被受理，但是交易结果要等到T＋2日才能确认。投资人要记得领取确认凭证并完整地保存。多数基金管理公司每个季度或每个月都会向投资人寄送对账单。另需关注的事项是基金对首次申购的最低金额要求。目前，不同基金对于每个账户首次申购的最低金额要求不等，而同一只基金代销网点和直销网点对每个账户的最低金额要求也不等。

挑选基金的时候，不能将业绩作为投资决策的唯一依据。除了基金的过往业绩外，应该考虑的因素还有：基金经理投资策略的合理性、投资者支付的费用、信息披露是否充分、基金管理人利益与投资人利益的一致性等。

    ●投资策略是否合理

    基金的投资策略应符合长期投资的理念。投资人应避免持有那些注重短线投机以及投资范围狭窄的基金，如大量投资于互联网概念股的基金。另一方面，基金经理应该有丰富的投资经验，这关系到基金管理人的过往业绩的持续性，必须重点考察。在境外，晨星挑选并推荐基金时，强调基金经理必须具有敏锐的投资见解以及五年以上投资经验。

    此外，基金应设有赎回费以减少投资者短期操作的意愿，并采取比较客观公正的估值方法以保证基金资产净值准确地反映其持有资产的当前价值。

    ●费用是否适当

    投资人应该把营运费用过高的基金排除在选择范围之外。营运费用指基金年度运作费用，包括管理费、托管费、证券交易费、其他费用等。一般地，规模较小的基金可能产生较高的营运费率，而规模相近的基金营运费率应大致在同一水平上。对于有申购费的基金而言，前端收费比后端收费长期来看对投资人有利。在境外，几只基金进行合并时有发生，但合并不应导致营运费用的上升。

    ●信息披露是否充分

    基金信息披露是否充分，一方面体现了对投资人的尊重和坦诚，另一方面则关系到投资人能否充分了解其投资策略、投资管理和费用等关键信息。除了通常情况下披露投资策略、基金经理的名字及其背景之外，当投资策略有重大调整、基金经理的职权甚至人员发生变更时，基金应当及时地、完整地公告。投资人还应注意，基金经理是否坦诚地陈述与评价其投资定位和业绩表现，具体可关注年度报告中基金经理工作报告。

    境外基金在合并时还应说明基金经理、投资策略和费用水平是否发生变化；并披露基金经理合并时签订的合同期限，包括其中的离职条款。

    ●管理人是否与投资人利益一致

    如果有可能，投资人还应当了解基金经理及高层管理人员的报酬机制，尤其是与业绩挂钩的奖金的发放制度。因为基金公司的激励机制应建立在投资者利益最大化的基础上，而不是基金公司股东利益最大化。另一方面，还可以关注基金公司是否有一定的淘汰机制更换业绩差的基金经理。

    晨星对境外基金进行评价时，还关注基金经理及高层管理人员是否大量持有基金份额、基金董事是否购买并长期持有基金份额。

随着中国基金业的迅速发展，基金数目和品种日益丰富，正逐步走近千家万户。对广大投资者而言，如何认识和分析基金越来越重要。美国晨星公司（Morningstar）具有近20年的基金评估经验，在国际上受到投资者的广泛认同。本专栏将陆续介绍晨星在基金分析的成熟方法和理念，并紧密结合国内市场，为投资者走近基金提供借鉴。

    假如你不知道怎样挑选符合自己投资目标或投资风格的基金，不妨先回答以下五个问题，这五个问题是晨星挑选基金策略的基础。

    ———基金以往表现如何

    要确实了解基金的表现，不能单看回报率，还必须有相应的背景参照———将基金的回报率与合适的基准进行比较。所谓合适的基准，是指相关指数和其他投资于同类型证券的基金。

    不少人认为，如果有两只基金，过去两年每年回报率分别为22%和20%，那么必定是前者表现较为突出。有时候是这样的，但并非是永恒的定律。回报率达22%的基金可能落后其业绩基准或者同类基金4到5个百分点；而回报率仅20%的基金却可能超越同类基金或业绩基准6个百分点。因而后者是素质较佳的基金。

    ———基金以往风险有多高

    投资有风险，有些基金的风险相对较高。一般而言，投资回报率越高，风险也越高，出现亏损的可能性也就越大。因此，考虑基金的回报率，必须同时考虑基金的波幅。两只回报率相同的基金未必是具有同样的吸引力，因为其波幅可能高低不等。衡量基金的波幅有多种方法，其中标准差和贝塔系数是两个常用的风险计算指标。我们将在今后详细介绍。

    ———基金投资于哪些品种

    对基金的回报要有合理的预期，必须了解其投资组合，即基金投资于什么证券品种。比如虽不能指望债券基金获得每年10%的回报，但对股票基金而言这绝不是异想天开。切记，不要根据基金名称猜想其投资组合。基金经理如何运用基金资产进行投资？他们可以纯粹购买股票或者债券，也可以两者兼而有之；可以选择知名度大的公司股票，也可以投资名不见经传的小公司；可能集中投资于成长迅速的高价股，也可能垂青于盈利前景较差的低价股。就某只具体股票，基金经理可能只买进100股，也可能拥有100万股。仔细研究基金的投资组合，可以了解基金经理的投资策略。在晨星的基金评级体系中，通过持仓状况、行业分类、晨星投资风格箱等项目对投资组合进行重点分析。

    ———基金由什么人管理

    基金经理手握投资大权，对基金表现具有举足轻重的影响。因此，挑选基金时必须知道究竟是哪个基金经理在发号施令，其任职期间会有多长。对其一无所知，可能会有意想不到的损失。例如，有的基金过去几年有着骄人的业绩，而一旦基金经理换将后，投资策略大变，基金的表现迅速下滑。当然，也有基金本来业绩不好，换将以后反而表现蒸蒸日上。

    ———基金收费如何

    基金不一定赚钱，但一定要缴付费用。投资人得到专业理财服务，相应必须缴付管理费、认购费、赎回费、转换费等费用。但是费用过高，也不合算。这些费率水平每年基本维持不变，但基金投资于股票和债券的回报却是起伏不定的。你无法控制市场突如其来的变化，也无法控制基金经理的投资操作，但是你可以控制费用。

身边的朋友在家庭理财时,往往都会把基金作为投资对象之一。而他们问得最多的问题之一就是,我该买多少份额的基金才合适呢?很多朋友可能都会这么想,把资产的一部分买股票,一部分买基金。这其中的比例多少为宜?

　　其实,关于这个问题并没有一定的标准答案,一般而言,能承受较高风险的投资者可采用较积极的投资组合,投资组合中可以选择较高的比例投资风险偏高的资产,如股票、股票型基金等；风险承受能力较低的投资人在投资组合中应以风险较低、风格稳健的资产为主,如定期存款、债券、债券型基金和货币型基金等。

　　由此看来,基金投资应占资产(收入)的多少百分比才合适,需要视投资组合中其他资产配置的状况而定。

　　举例来说,如果您投资的资产中已经有相当多的股票,那么可以考虑将部分投资转换到股票型基金上,这样可以降低投资单一股票的风险,同时还可享受股票投资的收益增长,另外再搭配定期存款、债券或是债券基金、货币市场基金。若是资产配置已经相当保守,定期存款、债券占了大多数,那么可以通过增加偏股型基金的方式来提高收益率。如果您的资产配置中的投资对象,其风险收益水平过于接近的话,最好能够进行相应的调整,将资金分配在不同风格的投资对象上。

2006年证券市场的火热使中国“基民”的队伍在不断壮大，不少老基民赚的盆满钵溢。而老基金如此高的收益表现，却使许多投资者望而却步。想买，觉得风险高；不买，眼看净值节节攀升，越发不敢出手。有些投资者对基金产品的风险和收益没有正确的认识，对于基金产品的选择也存在一定的误区，甚至有些投资者非一元基金不买。实际上，买基金买的是基金的赚钱能力，只买对的、不怕贵的才是正确的投资基金思维。

　　基金价格不是投资时的判断标准，关键是这只基金背后公司的投资管理能力。目前大多投资者认为买基金要买便宜的，同样多的钱，买净值低的能有更多份额；此外，新基金的价格要低于老基金的价格，认为价格高的基金风险自然要比价格低的基金高。因此，1元固定面值发行的新基金更被认为是基金中的“原始股”，成为香饽饽。这些都是基金投资中的观念误区。

　　首先，便宜基金不代表未来收益高。投资基金的收益取决于基金的净值增长率，只有在比买入净值更高的净值卖出时，才能有得赚。因此，卖出净值比买入净值高出的幅度——净值增长率才是判断基金赚钱能力的重要指标，而并非买入时净值的高低。

　　据最新出炉的晨星开放式基金排行榜，景顺长城内需增长基金以182.20%的总回报率位居所有开放式基金的第一位，以领先第二名近10个百分点的优异业绩成为2006年当之无愧的“收益王”。而在2006年7月，该基金的份额净值为1.8左右，到12月12日，基金净值为2.490，回报率40%左右；而同期新成立的股票型基金的区间平均回报大约为25%。也就是说，假如投资者在7月份投资一万元，四个月下来选择内需增长赚得4000元左右，投资新基金大约为2500元。虽然当时内需增长净值比新基金1元面值高出大约80个百分点，但是带来的回报却超过50个百分点。业绩优异的老基金已经证明了基金管理人优秀的管理水平，在同样市场环境下，这些基金很可能会涨得更快，给投资人带来未来相对更高回报的可能性。

　　其次，基金净值高不代表投资风险高。投资人在基金投资时有很明显的股票投资思维，对于新基金的追捧很大程度上是对基金净值与风险的误解而导致的“追低”心态作祟。基金不同于股票，股票价格高，可能是经过前期二级市场买卖，它的价格已被高估，而股票的内在价值并不会因为价格的高低而改变，因此同一只股票价格越高风险越大的原因就在于此。但是，开放式基金的价格形成机制不同于股票，其价值是其持有各类证券资产的现值(净值)。可以这样说，开放式基金的申购赎回都是以基金的价值进行的。无论基金净值多高，它都不存在前述股票所存在的价格偏离于实际价值的风险。基金净值高并不一定代表其持有的股票价格高，当股票被认为高估时，基金可以获利了结，然后再买入认为价格被低估的股票。基金净值的高低与持有股票含金量没有直接关联性。

　　因此，作为理性的投资者首先要突破买基金怕“贵”的心理障碍。在选择基金时，更多关注基金公司的投资管理能力，即获取长期稳定回报的能力及抗风险能力。

　随着股票市场一年多的上涨，2006年开放式股票型基金收益率达到121.4%，引发投资者踊跃购买证券投资基金(以下简称“基金”)，导致基金规模和基金资产净值迅速增长。

　　过去的两年，基金投资者赚得盆满钵满，带来了基金销售的火暴。但是，风险作为收益的孪生兄妹，投资人不可不思量。我们长盛基金管理有限公司在过去的几个月中，两度在基金市场募集资金。长盛中证100指数基金募集超过40亿，基金同智转型为长盛同智优势成长基金，集中申购期募集资金超过100亿。从公司层面看，两次募集均谓成功。但在基金销售过程中，我们也发现投资人有六个倾向值得关注和警示。

　　第一，过往业绩型投资倾向。部分基金投资者尤其新近进入基金市场的投资人，基于过去的基金投资业绩，预期未来投资收益，虽然我们不断地提醒“过往业绩不预示未来业绩”。基金投资的两大对象———股票和债券，都具有价格波动特征，尤其股票价格波动不定。股票价格的波动，从根本上讲，是上市公司未来盈利变化的反映。股票价格的涨跌，是投资人改变了公司盈利预期的结果。而影响公司未来盈利的因素，既有宏观经济形势和政策变化，又有公司所处行业风险和经营风险。像买股票不能只看上市公司已经公布的每股收益一样，买基金也不能只看过往业绩。

　　第二，短期发财型投资心理。部分基金投资者尤其新近进入基金市场的投资人，以过去一年买基金迅速赚钱的事实，预期未来短期内获得多少收益，幻想着短期迅速发财。作为大众理财工具，基金尤其偏股型基金，首先是一个长期投资工具，其特征是短期具有波动性或易变性，长期则可分享经济和公司成长。基金价值的波动性，来源于其投资对象的价格波动性。对于短期和长期，投资人尤其新入市的投资人也颇为疑惑。在金融理论上，时间是一个非常重要的概念，短期通常指一年以内，三到五年一般定义为中期，五年以上才可谓长期。对于具体的一笔投资，投资期限究竟多长好，并无定论，重要的是根据自己未来的支出情况，从相对长期角度规划一个理财方案。

　　与此相关的一个问题是，有些投资人把短期资金用于股票类基金的投资。这个行为，在牛市中问题并不突出，但熊市则会问题多多。短期资金，从安全和未来短期支出考虑，通常只适合投向无风险或低风险的领域，比如货币市场基金或其它无风险或低风险的理财工具。

　　第三，倾巢而出型投资决策。有些基金投资者不考虑自己未来可能的支出，在基金过往业绩尤其去年基金火爆赚钱的感召下，把自己的积存倾囊而出，甚至借款投资于基金。倾囊而出，既影响正常的家庭开支，也不好应对不时之需，遇到市场下跌，投资心态也会大受影响。借钱投资更是过激行为，除非您肯定一笔投资稳赚不赔，并且投资收益超过借钱的全部成本。然而，证券市场的显著特征就是不确定性，稳赚不赔只是神话。

　　第四，风险模糊型投资倾向。有些投资人并不清楚自己的风险承受能力，对风险大小不同的基金品种不加以区分。也有不少投资人并不清楚地知道什么是股票型基金，什么是混合型基金，什么是债券型基金。按照法律定义，投资股票的比例在60%到95%之间的基金为股票型基金，投资债券的比例不低于80%的基金为债券型基金，既不符合股票型又不符合债券型基金的基金称为混合型基金。我们经常遇到许多老同志也乐于持有风险较大的股票型基金。从一般道理上来讲，股票基金一般不太适合年龄较大的投资者(虽然也有例外)，债券型基金因风险收益相对较低，更适合老年投资人。中青年人在收入稳定性、未来收入预期和风险承受能力上则不同于老年人，一般来说更适合持有股票型基金。

　　其实，投资人很容易测试自己的风险承受能力和风险态度。我们常说“量入为出”，实际上就是一个风险承受能力问题。至于风险态度，投资者也很容易理解资产安全性、兑现便利性和收益性的关系，选择资产安全就意味着放弃较好些的预期收益，偏爱无成本或低成本的兑现性，则同样意味着降低收益要求。顺便说，基金申购赎回的方便性并不等于兑现性一定好，因为遇到市场下跌时，虽然赎回一般说仍然方便，但兑现时的损失也就发生了。

　　第五，追逐分红型投资偏好。部分基金投资人简单看待基金分红，盲目追逐分红。其实，基金分红，同上市公司派发股息是一个道理。当上市公司手中现金充裕且没有好的投资项目或所在行业当前发展机会不多时，按照股息政策原理，公司会将超额现金流以股息派发给股东。基金分红也一样，按道理，当基金管理人预期证券市场波动不定时，倾向于把已实现收益派发给基金持有人，如果预期证券市场趋势向好，管理人也未必要派发红利。在这个意义上说，未必分红越多就越好。

　　第六，喜欢低价格的投资心理。喜欢买低价股，喜欢买1元钱或接近1元钱的基金，都是处于同样的心理，即：在抱怨“便宜没好货”的同时，又厌恶高价证券(基金也是一种证券)。这反映的是“恐高症”和“数量幻觉”的大众心理。“恐高症”是嫌贵、怕跌的心态，“数量幻觉”是不想做“小”的心理过程。当然，我们并不是说高价就是好，但另一方面，低价就一定好吗？

　　从投资的角度看，一个资产，价格高还是低，其实并不重要，重要的是它有没有升值潜力，而资产升值潜力取决于资产产生的未来收入预期(一项风险资产的未来收入即现金流是不确定的)。在这一点上，投资一个商业门店是一样的道理。基金投资和商业门店投资不同的是，基金持有的股票、债券容易兑现，判断失误时调头方便，而后者若决策失误则不容易退出。

　　2006年以来，A股市场持续走高，基金净值不断攀升，财富效应吸引了大量新的投资者加入了基民的行列。但面对几百只基金，很多投资者感到有点眼花缭乱，难以做出选择。

　　目前一个很普遍的现象是，很多投资者认为高净值基金“贵”，上涨空间小，容易“跌”，偏好买便宜的基金，甚至有些投资者非一元基金不买。实际上，基金净值确实是要参考的一个因素，因为这直接决定了单位投资成本的高低；但是,对于基金投资来说，投资基金的回报是来自于持有期该基金的增长率，与购买时的单位净值并没有直接的关系。基金管理人作为专业的投资管理人，会根据宏观经济形势变化、行业景气度变化和公司经营情况变化，对组合中的个股进行动态调整，将组合中价格被高估的股票抛出，并买入价格被低估的股票。基金管理人的投资管理能力越强，就能越好地对基金投资组合进行优化，从而实现良好的净值增长。因此，单位净值在1元左右的基金，如果投资管理能力很弱，它的净值增长率不见得会好；而单位净值高的基金，如果其投资管理能力很强，净值增长率仍旧可能实现较好的增长。所以，高净值的基金未必“高估”，低净值的基金也未必“低估”。投资者在选择基金的时候，应更多关注基金管理人投资管理能力如何，而不是仅仅盯着单位净值水平的高低。

　　具体应该选择净值高的基金还是净值低的基金不能一概而论，低净值基金往往是新发的基金，操作能力如何，很多时候不能直接判断；而高净值基金往往已经经过了一段时间的运作，其过往的业绩表现一定程度上可以说明其投资管理能力，净值能够做到持续增长的，往往是选股能力强、持仓结构合理的基金。另外，在市场上升阶段，由于净值较高的老基金已经完成建仓，可以更好分享市场上涨带来的回报；而当市场下跌出现时，新的基金由于建仓尚未完成或仓位较低，相对而言则可较好的避开市场下跌的风险。

　　事实上，市场短期内究竟是上涨还是下跌很难把握，如国内某大型券商统计显示，就去年上半年股市的行情来说，能够在低点入市，在高点离场的投资者，在他们几十万的客户中只有2人，也就是说，对于绝大多数人而言，市场短期的走势是很难预测的。所以，投资者在选择基金是应着重考察其投资管理能力，而不是看净值的高低或对市场的方向进行预测。

　　因此，投资者在选择基金时，首先应该根据自己的理财目标、资金规划、风险承受能力，结合基金的投资定位进行选择，更多关注基金管理人的投资管理能力。其次，也是很重要的一点，就是选择好的基金公司。基金管理公司的管理水平如何，将直接影响到基金的表现，因此从诚信度、稳健性、业绩表现、服务水平等方面选择信誉卓著的基金管理公司，也是选择基金的一个重要方面，那些稳健投资、合规运作、管理规范、注重风险控制的基金公司值得投资者将自己的资金长期托付。

忽如一夜春风来，满城尽是基金客。

　　当下的基金市场火热如夏，较高的投资回报和大量资金的持续入场使得投资基金的赚钱效应在不断放大。越来越多的个人投资者逐步接触到基金，并通过报纸、广播、电视中的介绍了解其中一二，还有的投资者已经从投资基金中尝到了甜头。随之而来的则是庞大的储蓄资金通过申购基金源源不断进入证券市场。

　　国内开放式基金行业经过近十年的发展，逐步为公众认知，基金热对我们这些专业投资机构来说本是好事。但过去的一年多，我们在给投资者进行理财知识讲座的过程中发现，很多投资者尽管已经做了几年基民、买过十数只甚至数十只基金产品，但在如何理性投资基金上还存在着种种错误的认识。最终，这类投资者的实际收益有的甚至不足所持基金同期净值增长率的一半。为什么会出现这样的情况？这让我们在不断反思，同时我们也想建议每一位投资者在基金热中不妨冷思考一下。

　　思考一：如何选择基金？

　　面对当前市场上的基金热，由于缺乏专业知识，普通大众往往容易追随大流，“别人都买，我也要买”的这种心理非常普遍，越是限购的基金产品越容易遭遇抢购。而在抢购之前，很多投资者都没有关注买的是否是自己想要的产品。

　　我们建议各位投资者在购买基金前，应该保持清醒的头脑，对准备购买的基金以及管理该基金的基金公司进行谨慎和全面的了解，切忌盲目冲动或者一窝蜂似的抢购基金。在国外成熟市场上，对选择基金和基金公司有个通行而有效的“4p”标准。第一个p指理念，Philosophy，就是投资理念，这是指导一家基金公司投资管理的纲领性因素，投资者首先要看其理念是否成熟而有效，其次看自己是否认可这一理念进而认可该基金公司的投资管理模式；第二个P是团队，People，因为任何投资理念和投资管理的执行都靠人，团队专业能力的强弱是基金业绩一项重要的决定因素。通常来说，投资能力一般的团队难以做出中长期优异的投资业绩；第三个P是流程，Process，单纯靠人做投资难免会产生因主观因素造成的失误，这时严密科学的投资流程就显得十分必要，投资依靠流程的约束和执行可以规范基金管理人的投资行为，使基金管理人具备复制优秀基金的能力，其业绩具备持续性；第四个P是绩效，Performance。这也是最简单、最直观的一个评价指标，但投资者需要注意的是，它也只是一个辅助性工具，因为过往业绩的本质仍然是依赖于前述三大标准。

　　用4P标准来考察基金，投资者就可以基本把握住优质的基金公司和基金产品。

　　思考二：长期持有还是短期进出？

　　在过去的一年中，大部分基金的净值都实现了超过50%的年增长率，但这些基金的持有人中能获取同等回报的尚不足1/3。为什么买了基金却没能完全分享到基金的成长？这个结果表面上看出乎意料，实际上却是和基金投资者的投资行为密切相关的。我们对统计数据进行了分析，发现这是因为能够长期持有基金的投资者并不多。举个例子，汇添富旗下一只基金2005年8月成立，截至2006年1月19日，一年多内其净值增长率超过200%，但能够一直持有该基金的投资者比例仅为20%左右，大部分的投资者只是分享到这个回报的一小部分。

　　那么，买基金应该长期持有还是短线炒做？这是很多基金投资者在基金投资中的疑惑。从上面的小例子，投资者应该认识到，基金投资是一项长期的投资理财活动。投资的本质实际上是对市场中那些中长期的战略投资品种的布局把握，借助专业优势，挖掘优质上市公司，坚定、持久、持续的跟踪，并根据行业或者公司实际情况的变化，对所持有的证券品种进行调整优化，这样才能实现比较稳健的投资业绩，不会太大的波动。频繁的买入卖出基金，即使是一个专业投资者，也难以成功把握住每一个波段，更不要说普通的个人投资者，要通过波段操作在中长期都能实现好业绩，是非常困难的。而且这样做不仅要付出不低的申购赎回费，还有可能踏空行情而错失基金业绩大幅上涨的机会。

　　所谓笑到最后的人，才是笑的最好的。今年以来，市场中大部分的投资者望着飙涨的股指感慨“只赚指数不赚钱”时，那些长线持有基金的基民却暗自笑得合不拢嘴。两相对比，作为投资者的您应该很快就能得出答案。

　　思考三：基金服务重要吗？

　　说到投资基金，绝大多数投资者的关注重点都放在收益率上。却少有人能够在购买基金之前去考察基金服务。基金服务是可有可无的吗？近几年，基金已经逐步成为普通大众理财的主要方式之一。对于缺乏专业金融证券知识的个人投资者来说，如何让自己的基金理财变得更轻松？这时基金服务就显得非常重要了。选择一家切切实实为投资者提供优质服务的基金公司，等于给自己的理财生活找到一个好顾问。一个优秀的理财伙伴，能够让投资者在财富管理、投资沟通等各方面都能省心省力。

　　目前已经有基金管理公司把基金服务放在与投资业绩同等重要的地位，花大力气提高服务质量、增多服务项目，真正成为基民的好帮手。比如，包括汇添富基金在内的部分基金公司的客户服务中心全天候服务，开通免长途话费的统一客服电话，解答每一个投资者在基金理财中的疑问，这可以作为个人投资者获取专业信息的第一个窗口；再如，各大媒体上经常会邀请基金管理公司专业投资理财人士撰写理财专栏，从ABC入门知识到专业的宏观分析，适合各个层次的投资者。从中普通大众完全可以借助专家智慧迅速了解基金理财知识，是第二个窗口；此外，基金公司义务举办的系列理财讲座活动也是一个让投资者能与基金管理当面沟通交流的途径。包括投资者见面会、基金经理线上路演在内的沟通形式，都能让投资者与基金公司更加贴近，并且互相分享投资心得、畅谈如何理财，这样的亲身感受也能让投资者持有基金更加安心放心。

　　思考四：投资基金是无风险的收获？

　　在进行过种种对比研究后，投资者选择好基金后，再享受天天高涨的收益，这种喜悦当然令人羡慕。但我们了解到，很多老百姓跑到银行抢购基金只是因为听说买某某基金能让资产翻倍或者几个月内能实现多高的收益率，他们甚至不顾当时的宏观经济背景、证券市场环境如何，就将多年的积蓄投入进去。这种无视投资风险的现象让我们这些专业人员觉得非常可悲，同时也深深感到基金投资者教育的工作任重而道远。投资基金真能获取无风险的收益吗？这个问题就好比在问“天上是否会掉下馅饼？”答案当然是否定的。

　　任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。基金是投资于证券市场的证券产品，证券市场的波动势必会影响到基金的净值，证券市场蕴含的投资风险也同样会体现在基金投资中。尽管，基金作为股票的组合，已经有分散投资风险的作用，但投资者必须意识到的是，基金仍然包含着投资风险。投资基金并非是包赚不赔的买卖。基金提供给大众的是理财服务，可以说，投资基金是一种生活方式而决不是一夜暴富的捷径。

　　去年整个基金行业都实现了前所未有的高增长，一年内实现100%以上投资回报的基金也为数不少。这是个事实，但同时我们想提醒广大投资者的是，去年的高收益主要是建立在股市经历长期熊市压抑后爆发性上涨的基础上，是在整个证券市场制度环境大变革的背景下实现的。今年的证券市场上制度变革所带来的红利效应将逐渐淡化，投资将不可避免的回归到企业基本面的增长上来。因此投资者必须理性看待基金投资去年的高收益，对今年投资基金的收益也要有一个合理的预期。

　　我们想反复向投资者强调的是，收益和风险是形影不离的兄弟，投资者万万不能在获取高回报时，就把风险全然抛在脑后。对投资的生搬硬套，对预期投资收益进行不切实际的高估，或者用投机股票的思维来进行基金投资，这些行为是非常不可取的。目前出现的一些“借贷买基金”的行为更是无视证券市场风险而进行的危险行为，一旦市场出现较大波动，这类投资人的资金有可能会遭受重大损失。

　　基金投资者要获取理想回报，拥有一个中长期的投资规划才是上策。投资者在投资基金前，一定要对自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力做一个客观合理的评估，之后再据此购买与自身状况匹配的基金产品。人云亦云、盲目跟风的投资行为是不可能在长期中取得较好的回报。目前中国证券市场上涨较快，投资者往往有急于获利的急躁情绪，这种情绪也体现在投资基金中。实际上，基金作为一种理财手段，投资者首先要学会的是如何有效的规避风险，而不是如何去赚大钱，急功近利将是基金理财的天敌。

　　基金投资，勿忘风险；收益为本，稳健至上，在学会控制风险的前提下分享基金投资的长期收益，基金理财才能为你的人生助力护航倍添精彩。

目前随着深沪股市不断创出新高，“基民”投资队伍迅速增大，但很多人对前端和后端购买方式的区别并不是十分了解。前端收费是在购买时便支付认(申)购费用，后端收费则是在购买时不支付认(申)购费，而等到赎回时才一次性付费。在实际投资过程中，很少有人去在意前端和后端收费，销售单位的工作人员也往往很少主动提示客户选择哪种收费方式，一般都会默认客户是选择前端收费。其实，投资者们如果能根据自己的情况科学选择适合的购买方式会节省投资成本，提高实际的投资收益。

　　王女士和刘女士是同事，两人一起投资开放式基金已经有两年的时间了，前段时间股指上涨，她们相约一起办理了赎回手续。两人投资都是10万元，一起在同一个价位买入了同一只基金，但赎回后仔细一算，两人取得的实际收益却相差不少。原来，王女士购买时用的是前端收费，申购费1.5％，赎回费0.3％，二者合计为1.8％；而刘女士购买时选的是后端收费，这种方式持有两年以上赎回的总费率只有1.5％，这样，同样是10万元，刘女士比王女士节省了0.3个百分点的手续费。

　　由于采用后端方式购买时不缴申购费，等赎回时才一次性缴纳，如此一来，刘女士的10万元资金全部买成了基金份额，而王女士的10万元资金扣除申购费，当时实际买到的基金份额只有98522个单位，基金份额不一样，赎回后的实际收益又相差了600元，这样，两人虽然一起买基金，但因为选择收费方式不一样，实际的投资收益竟相差了近千元。

　　值得注意的是，并非总是选择后端收费比前端收费好，具体情况得具体分析。

　　一般来说，前端收费适合短期投资者。每当股市火爆的时候，基金投资者就会大量增加，其中很多人并不是想进行长期投资，而是趁着股市好的时候利用基金赚取短期收益。因部分基金公司规定短期投资的后端收费较高，所以，这时选择前端收费会节省投资成本。同时，并不是所有的基金都设有后端收费方式，如果基金业绩较好或增长潜力较大，则不必刻意寻找开设后端收费的基金。

　　如果投资者的投资期限高于两年，则宜采用后端收费方式。基金公司开设后端收费的目的是为了鼓励投资者长期持有基金，后端收费的费率也一般会随着持有基金时间的增长而递减，很多基金公司规定持有基金两年或三年以上，后端收费(含申购费、赎回费)的标准则可降为零。因此，投资者如果有长期投资的打算，则最好选择后端收费方式，这样除节省费用之外，还可以规避市场短期波动带来的投资风险。

　　另外，后端收费方式只适合在银行等场外柜台销售渠道使用，通过证券公司场内渠道购买目前暂不能采用后端收费方式；选择收费方式要求投资者做好计划，因为一旦选择后端或后端方式后，基金持有期间无法变更，只能赎回基金后再重新选择。

　在挑选基金时,选择一个值得信赖的基金公司是最先需要考虑的步骤。以长期的眼光来看, 基金的诚信与经理人素质的重要性甚至超过基金的短期绩效。以下是一个值得信赖的基金公司的条件。

　　公司的诚信是必须考虑的。基金公司最基本的条件就是必须以客户的利益最大化为目标,严格遵守基金合同且内控制度健全。这一点虽然是基本的，但在牛市中并非每家基金公司都能坚持得很好。

　　投研实力也是投资者的关注重点。一是看基金经理人和研究人员的素质。考察基金公司投研人员，特别是投研团队关键人员的个人能力、投资思路、操作风格和历史业绩是很有帮助的。二是看团队稳定性。变动不断的人员很难传承具有质量的企业文化,对于基金操作的稳定性也有负面的影响。三是看投资流程和投资团队的合作。基金产品业绩表现能持久稳定要靠投资流程来保障，切实贯彻和执行公司的投研制度和流程比设计本身更重要。

　　根据晨星(中国)最新数据显示，今年以来回报率最高的10只基金中就有4只来自长信、中邮和益民三家中小基金公司。其中，长信基金则更加突出，长信增利和长信金利在同类82只股票基金中分列3、4位，长信银利在同类99只基金列15位。由于去年第四季度行情集中爆发，如果基金公司在当时发行了一只新产品，一般都能取得较好的业绩表现，但像长信这样旗下所有基金业绩都能持续突出，就说明公司在治理结构和投研实力方面的确下了大功夫。

　　基金的最终目的是要为投资人赚钱,绩效评估当然不可少。除了基金产品的业绩水平，还要看此业绩是否稳定，公司旗下各基金的业绩是否均衡。基金产品的业绩评估，除了基金年报等公司法定披露文件，投资者还可以参照第三方的基金评级。国内的基金评级业主要有3种类型：一类是晨星、理柏等外资资深评级机构，评级方法比较成熟；第二类是以银河证券为代表的券商评级体系；第三类是独立理财机构发布的基金评级(如展恒开放式基金评价体系)。相对来说，外资的评级机构由于经验丰富，专业性强于国内机构。

　　对风险承受能力差的投资人来说，基金公司投资风险的控制能力甚至比收益更重要。对个人投资者，考察风险一个简便的方式便是通过第三方评级机构查看产品的标准差和夏普比率等指标并和同类基金对比，但从公司风控制度上考察更为有效。

　　在基金公司竞争日渐激烈的市场中，服务质量，尤其是服务的专业性也是影响客户满意度的重要因素。服务质量好的公司通常代表公司以客户利益为归依的文化特质。

　　本周推荐基金组合

　　组合类型 配置基金品种 配置比例 基金品种简评

　　激进型 交银精选 50% 交银施罗德基金管理公司旗下的优秀基金，也是银行系基金中的佼佼者，成立仅15个月收益就超过160%，该基金于本月26日进行拆分，净值回到1元，成为继富国天益之后我国第二只进行拆分的基金。

　　稳健型 嘉实成长 60% 嘉实基金管理公司旗下的优秀的基金，投资风格稳健，2002年11月成立至今，充分经历了“熊市”和“牛市”的洗礼，累计净值超过2.6元，今年以来，该基金连续大幅分红，当前净值已回到1元附近，投资者可以关注。

　　　　　　　　　　 兴业可转债 40% 我国唯一的一只主要投资于可转债的基金，成立2年多来累计收益率超过70%，远远高于一般的债券型基金，是稳健型投资者的不错选择。

　　保守型 友邦华泰上证红利ETF 30% 完全复制上证红利指数的交易型指数基金，上证红利指数是由上交所50只分红能力最强的股票组成，投资于该基金就等于买入了一只高分红的超级大盘蓝筹股，保守型投资者可适当比例参与。

   南方现金增利 70% 我国规模最大的货币型基金之一，南方基金管理公司在固定收益类资产的管理上有着丰富的经验，另外，由于当前新股的发行频率较高，投资者可进行申购新股和申购货币基金的滚动操作，在本金毫无任何风险的情况下，充分提高资金的利用率。

　　联合证券 宋琦 本栏目仅代表分析师个人观点