38. 什么是拟定开市价格？


　　拟定开市价格指在开市前的议价时段中计算出来，以用作某相应产品的开市价格，现时只适用于恒生指数期货及小型恒生指数期货产品。每当输入电子交易系统内限价盘的最高买入价大过或等于限价盘的最低卖出价，便会计算拟定开市价格。若多过一个价格符合这条件，拟定开市价格将会按《香港期货交易所之规则、规例及程序》
的程序的股票指数及期权第4.83条的准则来计算。有关规则刊载于香港交易所网站。


39.什么是竞价盘？


　　竞价盘只可在开市前的议价时段内，输入HKATS内没有指定买入或卖出价的买卖盘。竞价盘是以系统计算出来的拟定开市价
格成交。


　　当市场参与者输入竞价盘时，已经准备以拟定开市价格买入或卖出。并非所有竞价盘都能在开市时配对成交，要视乎市场情况而定。因此，未能成交的竞价盘将会在开市后转为以拟定开市价格或最佳买入或最佳卖出价定价的限价盘。

          〖第四讲〗港股产品之证券市场

证券市场 - 股本证券

　　1. 甚么是股本证券？

　　股本证券即一般所指的股票，大致可分为普通股及优先股。大部份在联交所上市的股本证券均为普通股，且占成交量的主要部份。


　　2. 普通股与优先股有何分别？

　　普通股和优先股都是一间公司发行给公司股东的股票。普通股持有人乃公司股东，有投票权利。至于派息则由公司议定，并非必然。就算公司当年录得利润也未必一定宣布派息。


　　3.普通股股东与优先股股东在权益上有何分别？

　　优先股持有人可优先在普通股股东前获得分配已议定股息的权利。优先股股东并无投票权，但可收取固定的股息﹝惟股息不会因公司利润增加而提高﹞。假如公司不幸清盘，优先股股东可在普通股股东前﹝债权人之后﹞获得财产分配。分红优先股股东可在利润许可情况下收取红利。至于累积优先股股东，若该年无息可派，持有者应收取的股息将累积至公司有息可派时，一次过派发。

证券市场 - 衍生权证

　　4.何谓衍生权证 (derivative warrants) ？


　　「衍生权证」是衍生投资工具的一种，有效期通常为六个月至五年不等。衍生权证的相关资产，可以是普通股、市场指数、外币又或一篮子股份。这种权证的发行人不一定是权证所代表资产的发行人，却必须持有或有权持有所代表的资产。投资者行使衍生权证时可以收取相关资产或等值的现金。衍生权证的发行或行使均不会导致相关资产(如普通股)的数目改变。这类权证可为市场提供更多对冲及投资工具。


　　有关衍生权证的数据可到香港交易所网站的「产品」下的「衍生权证」部分查阅。

　　一般而言，从衍生权证的简称知悉以下基本数据：

　　X：特种 (非传统型)

　　E：欧式 (传统型)

　　C：认购

　　P：认沽

　　@：现金结算

　　*：实物股票交收

　　倘权证属美式，则没有字母或符号作特别标示。

　　市场上有各式各样的衍生权证，有些具有与别不同的特征，也较其它权证复杂。特种衍生权证的简称附有"X"这个字母以资识别。其中最常见的包括：

　　•跨价权证

　　•锁定回报认股权证

　　•定点认股权证

　　•盈息认股权证

　　•平均结算权证

　　投资者应参考认股权证的上市文件以清楚理解个别认股权证的特点及详情。

      7.投资者如何取得在联交所上市的衍生权证的资料？


　　衍生权证的价格会实时在香港交易所的信息系统显示，而大部分信息供货商亦会透过其终端机/网址发布有关数据。其它数据包括发行人公告及上市文件等可在香港交易所网站查阅。
如欲获得衍生权证的数据，可浏览香港交易所网站「产品」一栏下的「证券市场- 衍生权证资源中心」部分。


　　8.投资者如持有即将到期的衍生权证，可否在到期日沽出？


　　不可以。衍生权证到期日并不等同最后交易日。为确保在最后交易日执行的交易有足够时间进行交收及登记，衍生权证以到期日之前第4个交易日作为最后交易日。投资者只可在最后交易日或之前进行衍生权证买卖。


　　9.投资者可如何联络流通量提供者，要求报价 ?


　　投资者可联络经纪要求流通量提供者报价。

10.如何获得更多有关流通量提供者的报价责任的资料 ?


　　上市文件会列出流通量提供者报价的责任。一般而言，流通量提供者须在市场开市后5分钟直至收市期间，以「响应报价要求」或「持续报价」的方式就衍生权证履行开价的责任。流通量提供者须为最少10手衍生权证提供买卖报价。发行人上市文件必须列明最高的买卖差价。
　　以「响应报价要求」方式报价的流通量提供者只会在收到报价要求下，才提供买卖盘报价。经纪可根据上市文件内或信息系统个别衍生权证的专页所显示的电话号码，代表投资者致电流通量提供者提出报价要求。上市文件亦清楚列明回应报价时限。假如流通量提供者所报出的价格并非投资者的目标价，经纪可代投资者将其买盘或卖盘指令输入交易终端机内等待成交。
　　在「持续报价」机制下，流通量提供者会为其相关的衍生权证透过AMS/3持续提供权证的买卖报价。
　　衍生权证的发行上市文件亦会列明在哪些情况下会或不会提供流通量。投资者如对流通量提供者的报价有意见，可向经纪查询。

证券市场 - 股票挂钩票据


　　11.何谓股票挂钩票据 (Equity Linked Instruments)?


　　股票挂钩票据是一项结构性产品，推销对象是一些想赚取较一般定期存款为高的息率，亦愿意接受最终可能只收取股票或蚀掉部分或全部本金风险的大小投资者。


　　购入股票挂钩票据时，投资者已等同间接沽出正股的期权。要是正股价格变动正如投资者所料，投资者便可赚取主要来自沽出期权所得期权金的预定回报。如变动与投资者的看法背道而驰，则可能要蚀掉部份甚至全部本金，又或只收到价值比投资额为少的正股。


　　有关股票挂钩票据的数据可到香港交易所网站的「产品」下的「股票挂钩票据」部分查阅。

        12.在香港交易所上市的股票挂钩票据有那几种？


　　在香港交易所上市的股票挂钩票据分「看涨」、「看跌」及「勒束式」三种，均是透过AMS/3进行买卖，受香港交易所的规则及规定所规管。


　　13.投资者应如何选择投资于哪一种股票挂钩票据？


　　投资者可按本身对正股价格走势的看法而选择合适的股票挂钩票据。简单来说，投资者如看好正股可选择「看涨」票据；相反，如看淡正股可选择「看跌」票据；若认为正股会在若干水平徘徊可选择「勒束式」票据。


　　各种票据的偿付安排不同，投资者于买卖票据前应到香港交易所网站查阅相关资料。


　　14.投资上市股票挂钩票据有何优点？


　　投资上市股票挂钩票据可享一般买卖方便、选择灵活、投资额低、透明度高等优点，其交易及交收均透过香港交易所可靠的系统进行。有关票据亦受证监会规管，而票据发行人亦须符合香港交易所严格的上市要求。

　证券市场 - 交易所买卖基金


　　15. 何谓交易所买卖基金(Exchange Traded Funds)?


　　交易所买卖基金，又称「组合股」，是香港交易所证券市场的一种投资产品。「组合股」投资于一篮子证券以紧贴指数表现，让投资者可投资特定的市场或行业而非单一股票，符合成本效益。


　　16.「组合股」的买卖方式与一般股票相同吗？


　　「组合股」的买卖方式跟一般股票无异，投资者可在交易所时段内透过经纪进行买卖，毋须另行开立户口。

17.「组合股」要支付哪些交易费用？


　　「组合股」的交易费用与买卖股票相同，投资者需要支付经纪佣金、交易征费、投资者赔偿征费、交易费及股票印花税。一些海外的「组合股」则豁免收取股票印花税。


　　18.「组合股」的市价如何厘定？最低投资额是多少？


　　一般来说，「组合股」的市价非常接近组合内相关证券的市值，再加所有已收取但未派发的净收益。「组合股」按单位「手」进行，每一手的投资额通常设于一个大众化的水平。


　　19.投资「组合股」有何优点？


　　投资「组合股」可享一般投资股票的方便、灵活、交易费用低廉等优点，亦有分散投资及紧贴市况等好处。


　　「组合股」持有人亦可获派发股息，通常为每半年或一年一次，详情可参阅发售说明书或销售文件中所载的派息政策。

证券市场 - 债券

　　20. 有哪些因素会影响债券的回报？

　　一般来说，投资者在作出债券投资前须考虑下列因素：

 

 

信贷评级

　　发行人如未能按期支付利息予债券持有人，即属违约。一般投资者在衡量有关债券投资的风险时，可参照一些国际评级机构对个别债券发行人之信贷评级。

 

以下是一些信贷评级的指引：

 　　

 

假设其它因素不变，信贷评级较高的债券所给予的息率一般会较低。

　　利率与年期之间的关系

　　债券的年期越长，风险越大，投资者也就会要求更高的利息回报作弥补。假设其它因素不变，年期越长，债券的利息率越高。

　　债券价格与孳息率之关系

　　定息债券的价格会随着市场利率升降而变动 ── 债券价格的走势与市场息率背道而驰，此升彼跌；一般而言，市场息口变动对越迟到期的债券价格影响越大。

 

 

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2007-12-12 15:08

　　债券的流通性

　　某些债券可能在二手交易市场欠缺流通性，投资者可能较难买入投资或卖出套现，而需持有债券至到期日。

　　债券的发行条款

　　投资者应注意债券的发行条款，例如发行人可否在到期日前提早赎回债券。

　　市场宏观因素

　　与其它投资(包括银行存款)一样，债券的投资回报会受到外来因素如利率变化、通胀、汇率及政 治 变动等因素影响。

21.甚么是应计利息？

　　大部份债券包括外汇基金债券都是每半年支付利息一次。债券卖方在对上一次收取付息日期至出售债券日期期间持有债券所赚得的利息即称为应计利息。


　　根据市场惯例，外汇基金债券的买卖价并不涉及应计利息。购买外汇基金债券的人士须在买入价以外另向卖方支付一笔应计利息，即等同对上一次派付利息日期至交收日期期间应赚得利息的金额。

22.甚么是外汇基金债券？

　　外汇基金债券计划于1993年推出，是香港金融管理局(金管局)代表香港特别行政区ZF(特区ZF)以外汇基金名义发行的港元定息债券。外汇基金债券的年期由二至十年不等。这不单为市场提供了一条可作参考基准的十年孳息曲线，也为市场提供高质素高流通量的票据，对本港债券市场发展起着推动作用。外汇基金债券每半年向持有人派付利息一次。在香港交易所的外汇基金债券市场上，每手外汇基金债券有500个单位，每单位面值100港元，最低交易数额是一手面值50,000港元。

　　外汇基金债券吸引投资者的特点；

　　•外汇基金债券由特区ZF承担责任，故属于低风险投资；

　　•若市场环境配合，外汇基金债券的利息可比银行存款利率为高；

　　•由于息率固定，并且一年派息两次，未来收入有确定保障；

　　•及在联交所上市后，外汇基金债券可在联交所自由买卖，手续方便灵活，且透明稳妥。




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    23.外汇基金债券每隔多久发行一次？


　　二、三、五、七及十年年期的外汇基金债券的发行时间由金管局不时决定。现时，金管局每三个月即会预先公布下一季的发行时间表，详列可予竞投的外汇基金债券。

　　24.在联交所上市的外汇基金债券的最低投资金额为多少？

　　在联交所上市买卖的外汇基金债券，每手债券共分500个单位，每单位面值100港元，最低的交易数额是一手面值50,000港元。债券的价位为单位面值的0.05%，即每个交易单位的价位为5仙。