净值平均上涨3% 4月QFII成功增仓“抄底”

来源： 中国证券报    作者：赵彤刚
　　4月份QFII成功增仓“抄底”，其A股基金当月平均上涨3%，表现优于本土股票基金。同时，QFII的A股基金止住了净赎回势头，4月份资产规模出现大幅回升。

　　QFII表现优于本土基金

　　基金研究机构理柏最新发布的研究报告显示，4月QFII的A股基金平均上涨3%，表现优于本土股票基金。这表明QFII的A股基金在市场连续性调整中，有相对较强的避险机制。不过，QFII的A股基金今年以来仍平均亏损近22%。

　　另外，从最近公布的数据分析，投资者对于QFII的A股基金态度出现明显分化。在所有可获得的7只已公布资产数据的QFIIA股基金当中，仅有2只继续呈净赎回，5只QFII的A股基金转呈净申购。其中，iShare新华富时A50中国基金和沪深300中国指数基金净申购增幅最大，前者增幅达265%，后者增幅为229%。而iShare新华富时A50中国基金在这波A股探底反弹行情中，业绩也处于相对领先的位置。目前19家QFII基金的最新资产规模由59.45亿美元增至83.96亿美元，整体单月增长幅度达41.22%。

　　近期，证监会再度启动QFII资格审批，QFII纷纷申请增加额度，部分新的境外投资机构也提出了QFII资格的申请。对此，市场认为QFII排队等待进场抄底的意图鲜明。不过，理柏中国研究主管冯志源以为，QFII的A股基金是以较宏观的角度看待市场变化，尤其是当A股从高点滑落逾50%后，技术面调整已相当充分。

　　QDII基金表现抢眼

　　4月国内各类开放式基金涨跌互现。讲究资产配置的生命周期基金单月平均上涨3.11%，表现最佳；平衡混合型以2.20%的涨幅紧随其后，进取混合型涨幅为1.11%，债券型及货币型平均亦分别上涨0.65%及0.24%，股票型基金则下跌0.28%，保本型下跌0.92%。

　　今年以来各类开放式基金表现差强人意，仅货币市场型基金平均收益为正数，其余基金均为负数，其中又以股票型基金跌势最惨，平均亏损逾25%。

　　受海外股市普遍反弹影响，6只QDII基金4月平均收益为5.67%，今年以来平均亏损12.01%。由于海外市场特性迥异，面对多如牛毛的境外基金，QDII基金所面对的是竞争更为激烈的国际市场，这将考验QDII基金的资产配置与选股能力。

　　此外，封闭式基金4月平均收益率为7.36%，涨幅明显优于开放型基金。当月上证基金指数上涨7.95％，高于沪深300和开放式基金的涨幅。剔除创新型基金，份额在20亿以上的封闭式基金的折价率由14.22%增至22.22%。

    QFII A股基金3月持续高仓位

　　QFII基金股票仓位明显高于内地基金

　　由上海证券报和理柏中国共同推出的QFII中国A股基金月度报告显示，QFII中国A股基金在3月份依旧保持了相对内地A股基金明显要高的股票仓位。纳入统计的11家基金平均股票仓位（截至报告期）为86%，明显高于同期内地基金1季报的统计数据。

　　不过，在3月中，QFII中国A股基金依然是减仓者为多，并未显示出任何即将抄底A股的迹象。

　　QFII资产配置策略不一

　　根据最新发布的QFII中国A股基金3月报，QFII基金继1月份大举减仓、2月份继续减仓后，连续第3个月出现一定水平的减仓行动。但是，整体持仓水平依然明显高于同期A股基金。

　　统计显示，截至当月末，11家QFII中国A股基金中，仓位最高的是AMP中国成长基金、股票仓位达到97%、JF中国先驱A股基金的仓位居次席，为95%。绝大部分QFII基金的仓位高于85%。保持较低仓位的QFII基金主要是南方证券蓝泽系列基金。

　　3月份QFII基金的增减仓策略差异明显，马丁可利中国A股基金当月大举加仓7个点，成为所有QFII中最为乐观的。相反，历史上一直保持100%满仓的JF中国先驱A股基金在当月出现了比较明显的减仓。

　　股票仓位高度灵活的南方证券蓝泽A股系列基金在3月份继续以往风格，当月该系列旗下基金减仓幅度6.1%~9.9%。其中仓位最低者已经低于70%

　　QFII抢先补仓银行

　　不过，在3月份的大跌中，QFII基金还是表现出了相当的冷静态度。多家QFII基金回补银行股仓位，堪称当月较为亮眼的操作。

　　其中，日兴黄河基金当月大举增仓工商银行(601398)3.3个百分点，使该行进入日兴黄河第三大重仓股。ING中国基金则持续增加民生银行(600016)的仓位。但是民生银行遭遇了日兴黄河基金的抛售。

　　另外，当月QFII基金增仓较为明显的股票还包括、复星医药(600196)（日兴黄河）、大秦铁路(601006)（新华富时A50）、大商股份(600694)（APS中国A股基金）、柳工(000528)（摩根士丹利中国）、贵州茅台(600519)（AMP中国）、云南白药(000538)（荷银中国）等。

　　QFII关注消费

　　虽然3月份股市受到负面气氛压抑。但是，基金依然看好消费对宏观经济的上升动力。

　　摩根大通中国先驱基金认为，预期中的非流通股份在禁售期后供应大增以及公司可能配售新股或进行招股活动，将继续压抑短期气氛。但中国的实体经济势头大致上仍然良好，业绩期内亦未见有太多令人意外的负面消息，而消费增长仍然畅旺。该基金将专注于本地因素主导的增长股。

　　荷银中国则认为，如果CPI继续高企，PPI和其它生产要素价格继续上升，同时外需又不振，实体经济和资本市场将面临更大的压力。但该基金认为上述因素同时发生的概率并不大，ZF会在通涨、经济增长和就业之间寻求一种合理的平衡；因此，在相对和谐的宏观环境下，众多中国企业将一如既往地表现出全球竞争力和长期增长潜力。该基金将继续把核心资产配置在有业绩支撑的行业和个股上，适当加大对成长性较为明确的细分行业和个股的配置，以追求收益的稳健增长。（上海证券报）

    理柏：QFII上月跑赢境内股票基金

　　今年以来依然亏损近22%

　　根据昨日发表的《理柏中国基金市场报告》（下称《报告》），QFII（合格境外机构投资者）A股基金4月平均上涨3%，表现优于境内股票基金。

　　《报告》显示，4月，在境内股票基金中，生命周期型基金平均上涨3.11%，平衡混合型以上涨2.20%紧追其后，进取混合型上涨1.11%，债券型和货币型分别上涨0.65%和0.24%，股票型下跌0.28%，保证型下跌0.92%。

　　从前4个月看，QFII A股基金平均亏损近22%。《报告》显示，今年以来各类境内股票基金表现不尽如人意，仅货币市场型平均收益为正，其余各类均呈负数，其中以股票型基金下跌最为剧烈，平均收益亏损逾25%。

　　投资者对QFII A股基金的态度出现明显分化。在7只已公布资产数据的QFII A股基金中，仅2只继续保持净赎回状态，5只转为净申购。其中以iShare新华富时A50中国基金及标智沪深300中国指数基金净申购增幅最高，前者为265%，后者为229%。19只QFII基金的最新资产规模由59.45亿美元增至83.96亿美元，4月增幅达41.22%。

　　证监会再度启动QFII资格审批后，近期QFII纷纷申请增加额度，部分新的境外投资机构也提出QFII资格的申请。

　　理柏有关人士在《报告》中表示，QFII A股基金在掌握市场心理和时机上有其过人之处。

　QDII（合格境内机构投资者）方面，受境外股市普遍反弹激励，6只QDII基金4月平均上涨5.67%，前4个月平均亏损12.01%。

　　《报告》认为，随着市场转好，基金销售已有转暖迹象，新基金的密集发行、QFII额度增加有利市场趋稳，但整体而言目前仍只处于反弹阶段。（第一财经日报）
     QFII“抄底” 基金依然在“做空”

　　QFII在3000点上方“抄底”，社保入市的增量资金不断增加，但与之形成鲜明对比的是不少基金依然在“做空”。特别是在政策面已出利好的情况下，基金为何逆水行舟，与其他机构投资者背道而驰呢？

　　如果基金真正想要做空，必须要有充足的筹码，但是从公布的一季度基金持仓情况来看，基金股票仓位已经降至74.67%，离证监会规定的70%的仓位相差不远。因此，基金还能拿出来做空的筹码数量已经不多，基金缺少一个真正做空的必要条件。

　　另外，基金只有具备以下三个条件中的一个或多个时，才真正具备做空的充分条件。

　　第一、股指存在持续大幅下挫的空间。但从目前来看，股指在调整幅度达到50%后本身存在强烈的技术反弹要求，而且“次贷”等利空因素的影响已经逐渐淡化，加上管理层在短时间内连续打出两张“救市牌”，3000点成为政策底和市场底已经成为市场各方的共识，股指持续大幅下挫的空间不存在。

　　第二、市场失去了投资的目标，基金失去建仓对象。但在目前中国经济基本面良好和上市公司业绩持续增长的情况下，不少被低估的个股已经具有较大的投资价值。上市公司2007年整体业绩较上年呈现大幅增长，较好地延续了2006年的业绩增长态势。从盈利面来看，1574家公司中盈利与亏损家数比例为1458：115，亏损面仅7.3%。另外，从基本每股收益指标看，2007年沪深两市每股收益超过1.00元的上市公司多达128 家，而上年同期才58家，增长率为120.68%。

　　第三、基金有除股市之外更好的投资渠道。基金的主要投资渠道有股票、债券、短期金融工具、权证及法律法规或中国证监会允许基金投资的其它金融工具，但是在目前中国债券市场发展有限和衍生金融产品极其缺乏的情况下，基金除股市之外没有更好的投资渠道，尤其是偏股型基金必须保持一定的股票仓位。

　　从以上分析可以看出，目前基金既不具备做空的充分条件，又不具备做空的必要条件。那么，不少基金近期的“做空”行为，可能深藏了两个深层次目的：一是为了调仓换股，二是为了在低位吸足筹码，获取更大的获利空间。（东吴证券研究所 江帆 ）（上海证券报）