国际流行的“多元投资人”制度引入中国基金业

来源： 上海证券报  
　　汇添富率先尝试

　　国际上颇负盛名的“多元投资人”制度，日前开始在中国基金业出现。

　　来自汇添富基金的信息称，该公司旗下的一只基金日前已经开始尝试“多元投资人”的基金管理模式，初步获得了良好效果。

　　据悉，汇添富在运作该模式时吸收了其长期战略合作伙伴资金国际（Capital International）的运作经验。后者所属的资金集团以长期投资和“多元经理人”制度闻名世界基金业。

　　尝试多元体制

　　“多元经理人”制度源自美国，是指将单个基金资产划分为若干个组合，交由不同投资经理独立管理的模式。该模式最知名的实践者是美国资金集团。

　　汇添富基金投资总监张晖介绍，目前汇添富在旗下规模最大的均衡增长基金率先采用“多元投资人”制度。作为业内最大的股票基金之一，汇添富均衡增长(行情,净值,基金吧)基金今年1季末的资产规模接近300亿。

　　日常运作中，该基金的资产被划分为3个部分，其中两块分别交由两名基金经理管理，还有一部分参考研究部制定的研究组合来投资。三块组合的运作独立决策、同时共享投研团队的研究智慧。

　　“如果从参与的人数看，实际为该基金贡献智慧的投研人员超过15名。”

　　大基金管理

　　张晖表示，该模式运作至今，整体效果令人满意。尤其是在大基金管理方面。

　　首先，较好地解决了大基金管理的流动性问题，从目前看，因为规模导致的巨额交易冲击成本、以及投资决策上的困难是大基金管理的主要难点，而将大基金资产划分成块后，每个基金经理管理的资金规模回落到行业平均水平，基金经理在投资决策和交易时更加自如。

　　其二是解决了投资覆盖广度和深度的问题，大规模基金往往需要更多的投资标的，这给基金经理日常跟踪分析造成了巨大的工作量。而通过引入多个投资经理和研究团队的组合，大大提高了投资效率。同时，多元投资人也一定程度避免了单基金经理的局限性。

　　其三则是进一步倡导了中长期投资和团队合作的文化。“我们倡导中长期的投资，不允许今天买明天卖的频繁变动组合。”张晖说。而从实际看，剔除时机选择因素，研究组合的投资收益相当不错。这无疑会进一步强化公司中长期投资的文化。

　　国内不多见

　　多元投资人制度在国外不乏成功先例。美国最大的基金管理公司之一——资金集团（Capital group）将多元投资人制度列为“看家本领”之一。在该公司的网站上，“多元投资人”和“基本面深入研究”、“长期投资”并列为其最重要的投资理念。

　　而该公司管理的美国最大主动投资基金——美洲成长基金就由资金集团下属的9个投资小组共同管理，其中最大一组资产的管理人为该公司的研究部，值得一提的是，该基金长期业绩优异。

　　不过在国内，把一个基金交由2名以上基金经理（投资小组）管理的情况极为少见。即便是国内较多的双基金经理制，亦更多的体现为“一人主导一人辅助”的模式，业内人士称，业绩考核和基金经理间的分工合作是“多元投资人”制度实施中相当大的难点。

　　汇添富投资总监张晖表示，汇添富尝试该基金模式亦考虑了中国市场的实际情况，以及公司一贯强调的团队制背景和资金国际的海外经验，目前看初步效果令人满意，“我们希望这个模式可以得到进一步发展。”作者：周宏