在中国概念的推动下，股市去年大幅上升，上海A股指数曾升至逾6000点的水平，但现在已回落至逾半；要预测股市的未来走势之前，要看到底有什么因素支持股市的上涨，而这些情况又是否曾在历史上出现，其后的演进又如何。
在国际金融历史上，是否有像中国经济般能长期而快速地增长的例子呢？答案是有的，在50年代中期至80年代中期，日本的GDP每年的平均增长幅度达到8至10个百分点，不论是升幅抑或是维持的年期，都和中国类似，之后又发生什么事呢？
和中国一样，当年的日本也是一个很大程度上依赖出口收益的经济体系，随着贸易盈余不断扩大，美国可算是最大的受害者，威胁着美国的经济发展。于是，要求日元升值的声音日增，最终日本抵受不住压力，在1985年，美国、日本、德国、法国及英国等5国签下广场协议，各国联手干预外汇市场，希望调低美元的汇价；其后，日元的兑换价大幅上调，随后便是股市和房地产市场的攀升，日经指数由1985年年底的13000点辗转升至1989年年底的38000点，可是其后便无以为继，股市一直向下，至1992年时日经指数只剩余14000点左右。
当然，日本当年的股灾并不能单单归咎于日元的升值，其中亦牵涉很多其它因素，例如银行对贴现率的调整及海湾危机的爆发等等，其中的复杂程度，令至今对日本股灾成因的分析仍难有一致的定论。可是，一种货币的持续升值，很容易会令当地人民及外地的资金产生该货币仍会向上的预期，再加上GDP等数据的持续向好，过度乐观的情绪导致大量资金投入市场，逐渐形成市场上的泡沫，最后导致股灾的发生。
现今的中国和当天的日本在很多地方也相类似。除了经济的快速增长及以进出口为主的体系外，美国将中国出口货品妖魔化，催逼人民币升值的情形也如出一辙。
另一方面，一个经济体的发展，一般都会伴随着该国货币的升值。和日元相近，德国马克也由于贸易上的巨额逆差，从1969年至1990年，马克兑美元总共升值了近1.79倍，可是德国依然能保持经济和股市上的稳定发展。日本和德国两者有如此显着差异的原因，是因为日本在日元升值之后，为减低货币升值之后带来的对出口业的冲击和缓和日元升值的压力，采取了低利率的政策。可是，偏低利率带来的是实际利率趋近于零甚至是负数，人民为了手上持有的购买力降低，便把资金大量投入货品、股市和楼楼市场。如此通胀自然加剧，实际利率亦随之然继续降低，如此的恶性循环下，经济和股市都有很大机会形成泡沫。
相反，德国在马克上涨的同时推行了相对较高的利息政策，放弃了维持短期马克汇率的稳定，反而保持物价靠稳为目标。于是马克的升值，对德国国内的出口产业确是造成短暂的打击，但亦促使该国企业优化产品的质素和生产效率，开发高科技、高技术要求的产业，于是德国经济的发展得以保持，股市亦未有出现明显的泡沫和波动。
以90年的台湾股灾作例子，51-81年，台湾凭借出口的持续增长，经济年均增长达到9%。和日本的经历一样，美国以颇大的贸易逆差为由，威逼台湾官方放宽汇率管制，让台币升值。在经济一直向好及货币升值的憧憬下，本地和外国资金大量流入股市和楼市，台湾加权指数由1985年起经多次涨跌，最后升至1990年12000多点的水平，当时股市的户口数目达到500万户。但随后海湾战争爆发，股市在90年2月至10月的9个月内，指数便跌至只剩下2500点。
总结分别发生于日本和台湾的这两次股灾，其演进的轨迹有很多相似之处。两地同样都是经历了近30年的持续经济增长，部分人民积累了丰厚的储蓄。日本和台湾都因为大额贸易盈余，令当地货币不断升值，吸引大量资金投入股票和楼宇市场。股市和楼市的涨升造成通胀，人民面对负利率的威胁及股市楼市诱人的回报，令更多人把资金投入市场，泡沫不断积聚，最后海湾战争危机的爆发，终造成两地的股市狂泻。
从上述的过程看来，在程度上有所出入，但现在的情况和当年日本台湾两地都有很多的相似之处。不过，比对起日本和台湾当年发生股灾的情况，股市现在亦缺少其中一样催化剂，即是大量外国热钱的流入。诚然大量的外国资金已循不同的方式进入中国的股市，但这并不是毫无限制。相比起来，当年的日本和台湾奉行金融自由化政策，国外热钱可畅通无阻地进入该两地的市场。须知国际上的热钱普遍特色是投机性重，故大量国外热钱的涌入会促进泡沫的形成，故此，官方如何控制外资的流入，将对股市的未来发展起着决定性的作用。Back

精英们恐怕又是三拍政策：先拍脑袋就这么办，再拍胸脯出问题我负责，最后拍大腿他妈的又交学费了！

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