国信证券-荣信股份-002123-产能扩张将推动公司进入新的发展阶段
【荣信股份(002123)研究报告内容摘要】
􀂄  继续“推荐”评级
我们预计公司2008、2009  年EPS  分别为0.95  和1.35  元，继续维持“推荐”评级。
􀂄  产能扩张和产业链完善将推动收入进一步增长
公司现有产能非常紧张，因此限制了收入的增长。新生产基地预计2008  年12  月完工2009  年将开始释放。如果以增加200  套
SVC  和HVC  产能计算，并假定每套平均单价为400  万元，则至少可以增加8  亿元的销售收入，而2007  年公司销售收入不过3.7亿元。
目前公司订单饱满，但是受制于一些部件如电抗器、热管等供应不足导致部分订单执行有所滞后。公司计划自行生产电抗器、热管等产品，预计2009  年中期产能可以完成，届时不仅将彻底解决供应瓶颈问题，额外的产能还可以对外供应，从而为公司整体订单转化为销售收入提供了保障。
􀂄  出口业务增长空间巨大
公司近期出口形势增长喜人，2008  年上半年新增出口订单超过5000  万元人民币，已经超额完成了全年预定目标。公司近期中标的项目包括一个越南电网项目、一个印度钢厂项目，容量均大约是150MVar  左右。尤其是印度钢厂项目，公司是独立投标并击败了ABB  和西门子而中标，而以往采取的则是作为钢铁生产设备提供商的分包商形式。在后面一种形式下公司和产品均非竞争的主体，因此独立投标的意义更为重大。
我们在2008  年度中期策略报告中已经指出，尽管当前公司出口业务规模还很小，但我们认为将会成为重要的收入和盈利来源。公司的产品已经具备了国际竞争优势，在过去数年w118w.cn间国际厂商如ABB  在国内市场从占据绝对优势份额到完全退出已经可以说明这一点。特别是我们注意到公司在出口业务上配备的人力和资源均非常有限，未来还有很大的增长空间
国信证券-科大讯飞-000223-等待需求市场的推动
【科大讯飞(000223)研究报告内容摘要】
􀂄  行业状况
语音技术正在和移动终端、信息搜索、信息服务等产业日益融合。缘于语音技术将成为主要的人机交流手段的预期，微软07  年以8  亿美元收购语音技术公司、Google  于07  年开始电话语音搜索业务公测。
2007  年，全球语音技术市场销售规模约为10.9  亿美元，年均增长25%；其中全球最大的语音技术公司Nuance收入6.02  亿美元，占全球市场份额的55%。
据推算，2007  年中国语音技术市场销售规模约为1.3  亿元，其中科大讯飞约占73.4%的市场份额。
􀂄  公司经营分析
2007  年，公司销售收入2.06  亿元，净利5350  万元；分别增长20%和52%；摊薄后EPS  为0.42  元；公司的收入由三部分构成：语音支撑软件、行业应用产品、系统工程。w118w.cn07 年，对收入的贡献分别为22%、17%、61%；对主营业务利润的贡献分别为47%、28%、25%；毛利率分别为90.4%、70.9%、17.1%  ；系统工程，是公司借助于在安徽市场的**支持所从事的竞争性业务，对公司收入规模有帮助，但对公司战略、发展没有显著意义。
􀂄  投资要点
公司的核心业务由四类产品构成：一是电信级语音平台，面向各行业系统集成商，07  年收入2879  万元，增长10.6%；二是嵌入式语音软件，面向GPS、手机、学习机等硬件生产厂商，07  年收入1662  万元，增长109%；三
是与移动联通合作运营的声音搜索彩玲、炫铃业务，07  年收入1533  万元，增长13%；四是面向行业终端用户，07年收入1209  万元，增长31%；
由于电信级语音平台（包括行业终端用户市场）趋于成熟，因此嵌入式软件和合作运营是公司最值得关注的增长点。
国泰君安-胜利股份-000407-主业扩张+股权转让——业绩增长
【胜利股份(000407)研究报告内容摘要】
􀁺  主营业务扩张，带来业绩增长：公司传统业务分为贸易、生物、农化、塑料四部分，其中，生物和农化业务有较强的盈利能力，也是公司近年来着力发展的主要业务（图1），两业务的扩张是公司今年业绩增长的保证。
􀂾  02  年建成使用的胜利生物工程园位于济南高新开发区，占地110  亩，是公司生物产业的孵化器，配有中试车间、提取车间和合成车间等，具有400  立方的发酵能w118w.cn力。目前拥有海南霉素、黄霉素、泰妙菌素、硫酸粘杆菌素、马杜霉素等兽药产品，并有盐霉素、莫能霉素、阿维菌素、伊维菌素等多种在研农兽药产品。新建成的济宁工业区占地585  亩，发酵能力扩大到3000  立方，已形成5000  吨黄霉素、130  吨阿维菌素、12  吨伊维菌素、3000  盐霉素、莫能霉素生产能力。
􀂾  公司将重点发展的泰妙菌素在济南园区的产能为120  吨，其中70％－80％出口，占全国出口总量（253吨）的33％－38％。公司计划将其产能在济宁园区扩大到400  吨，目的是取代目前国内出口量更大的泰乐霉素，后者全国出口量1380  吨，但泰妙菌素的药效比泰乐霉素强5  倍，市场替代前景较好。
􀂾  公司的农化产业下有东营胜利绿野农药公司、济南胜邦绿野化学公司、济南胜邦绿野国际贸易公司，主要从事以除草剂为主，以杀菌剂、杀虫剂为辅的农用化学品和精细化工产品的科研与生产，现有三大类五十余个品种。其中有酰胺类、均三氮苯类的除草剂原药和制剂，及杀菌剂菌毒清原药及制剂、杀虫剂邦立杀等。公司的传统除草剂玉农思（玉米地专用除草剂）等产品在终端消费者中有较好口碑。
􀂾  公司于去年建成并投产了7500  吨草甘膦生产线，目前在章丘正在扩建5000  吨草甘膦，预计7  月中旬以后将投产。公司的草甘膦用IDA  法，在东营厂区生产配套的双甘膦（将由2  万吨扩大到2.5  万吨），利用东营地方排污优势具有一定的成本优势。去年建成的草甘膦生产线受搬迁影响，产量较低；今年中期之后，新建的5000  吨草甘膦生产线投产，预计全年将有8000  多吨的草甘膦产量，明年全部12500  吨草甘膦达产，可使公司的今明年业绩出现较大变化。
西南证券-天地科技-600582-煤机行业整合的最大
【天地科技(600582)研究报告内容摘要】
􀁹  随着国民经济迅速发展，我国煤炭需求逐年递增，带动煤炭机械行业稳定发展，行业收入逐步提升。受煤炭行业资产整合的影响，煤炭机械行业在“十一五”期间将继续保持增长势头，市场容量将保持在300  亿以上。
􀁹  煤炭机械行业的重型化、大型化、强力化、大功率和机电一体化发展趋势正日渐明朗。拥有自主品牌、拥有核心技术的公司，其业绩将进一步提升。
􀁹  整体上市将成为公司的新的成长点。公司控股股东煤炭科学研究总院和中煤国际工程设计研究总院重组事宜已通过国务院批准，同意以煤科院和中煤工院的国有权益出资，组建新的母公司。
􀁹  预计08，09  年每股收益为1.3  和1.50  元，市盈率分别为17.2倍和15  倍，给予“增持”评级。
国信证券-文山电力-600995-独具特色的区域性发、供电一体化公司
【文山电力(600995)研究报告内容摘要】
􀂄  公司作为以电网公司为主的电力公司，与发电类公司有较大差异，**宣布的7  月1  日起全国销售电价平均上调2.5  分，能否落实到公司，落实的时间以及幅度具有不确定性
公司的业务包括自发电、购地方小水电、购省网电，然后进行趸售或零售，即收入来自售电收入，成本包括自发电成本、购买小水电的成本、购买省电网电的成本，就购售w118w.cn电业务来说，利润率最高的是自发电、其次是购地方小水电上网，利润率最低的是购省网电上网。
作为地方性的小型发电、电网公司，公司的各类电价均由当地物价部门批准执行，且电价调整周期与大电网有一定差异，公司在07  年3  月份销售电价上调了3.16  分（含税），08  年1  月份所辖区域的高载能行业（占总电量约1/3）的销售电价再次上调2  分（税前），这2  次电价上调是对应06  年6  月份全国范围的电价调整（2.494  分含税），因此我们可见
公司的电价调整在时间、幅度上均与大电网有差别。因此董秘表示对应本次（2008  年7  月1  日）的电价调整公司的电价是否有所调整尚不好判断。
􀂄  2007  年公司总供电量28  亿千瓦时，同比增长36.0%，来自自发电、购地方电、购省电各占22%、58%、20%，分别同比增长6.8%、17.6%、410.2%。2008  年公司计划总供电量35  亿千瓦时
公司所在的文山州，是云南省经济发展基数较低的地区，以高耗能产业为主导，近年GDP  增速保持较高水平，用电量增速也都在20%以上，经济的自然增长为公司供电量稳定增长提供保证。公司目前自有水电机组约11  万千瓦，2009年、2010  年公司参股25%的马陆塘电站（30  千瓦机组）将投产，届时公司的自有发电量将大幅提升，在2009、2010年前公司的供电量增长的来源主要来自外购省网电量的增加。
􀂄  当地高耗电项目的建成可能成为公司业绩爆发性增长的重要动因
当地矿产资源丰富，如铝土矿、铟矿等，某个高耗电项目的投产会推动公司供电量的大幅提升，董秘称云南铝业的80  万吨氧化铝项目（文山铝业）近期获批，09  年投产，之后如能建成配套40  万吨的电解铝项目则年需耗电55-60  亿千瓦时，是公司目前供电量的2  倍左右  ，但电解铝项目能否获批尚不得知且不确定该项目由文山电力供电还是由省网直接供电。  
海通证券-广船国际-600685-收购文冲船厂凸现大股东扶持力度
【广船国际(600685)研究报告内容摘要】
广船公告欲收购文冲船厂，采用A+H  股配股方式。公司今日公告再融资收购中船集团资产－文冲船厂100%股权，中船集团昨日（2008  年6  月30  日）在北京产权交易所挂牌拍卖文冲船厂，转让价格为30.4  亿元，公司将通过再融资的方式收购文冲船厂，再融资方式为A+H  配股，10  配3，即配发1.01  亿股A  股和0.47  亿H  股，公司总股本摊薄23.03%，配股价格A  股和H  股采用同一认购价格，认购价在配股公告刊登，根据配股公告刊登日前20  个[w118w.cn/交易日A  股平均收市价和H  股平均收市价的孰低值为基数，再加上一定的折扣。中船集团已承诺全额参与建议配股，并拟向国资委申请有关批准，预计中船集团认购5299.52  万股。
文冲船厂财务数据亮丽，收购文冲实现强强联合。文冲船厂1981  年成立，为华南地区的重要造船企业，2001  年通过债转股改制为有限责任公司，注册资本8.11  亿元。文冲目前主要从事中小型船舶制造，主要产品为集装箱船、挖泥船、油轮及多用途船。文冲现拥有一座2.5  万吨级船台、一座2.5  万吨级船坞、一座5  万吨级船坞（2009  年改扩建完成），2007  年建造2.5  万吨级以下各类船舶14  艘（10  艘集装箱船、4  艘挖泥船），共28  万载重吨。文冲拥有一家全资附属企业（番愚分厂），注册资本300  万元，也从事其他辅助船舶和钢结构的制造和加工。根据公司资料批露，文冲的财务数据亮丽，2007年文冲船厂主营业务收入为31.85  亿元（广船收入规模的53.50%），净利润6.26  亿元(广船净利润规模的66.51%)，净资产15.73  亿元，总资产78.13  亿元（资产负债率偏高，达79.88%），净利率和净资产收益率为19.65%和39.78%，盈利能力优于广船国际。文冲和广船的产品类型分别属于灵便型特种船（包括客滚船、半潜船等高附加值船、挖泥船及小型油船等）和灵便型液货船，经营范围并不重叠，如果收购成功，则广船在灵便型船舶市场则拥有较全面的产品范围，包括灵便型液货船、集装箱船、客滚船、半潜船、挖泥船和小型油船，提高了广船在灵便型船舶市场的竞争力和市场份额。另外，近年来由于造船企业的兴起，造船企业普遍存在劳动力和生产设备紧张的状况，文冲生产基地与广船地理位置相近，其设施、产品和技术互通性强。收购文冲则会更有效地调配劳动资源及充分利用生产设施，提高运营效率。
上海证券-电广传媒-000917-数字电视规模化提升公司盈利能力
【电广传媒(000917)研究报告内容摘要】
09  年有线电视成为电广传媒最主要的利润来源
公司有线电视数字化水平同行业领先，09  年将完成湖南省73  个市县的有线网络资源整合，公司数字电视用户迅速增长，09  年有线电视将成为电广传媒最主要的利润来源。
宽带等增值业务是公司中长期的主要利润增长点
从长期看有线电视月租费增长空间有限，宽带等增值业务是未来利润的主要增长点，同时公司净利润的增长对宽带用户的增长弹性系数达到3  倍以上，开发宽带等增值业务对提升公司净利润效果非常显著。
证券投资收益对公司净利润的影响逐渐减弱
预计投资收益在公司利润中的占比从07  年的151%逐渐下降到2010年50%，公司利润对投资收益的弹性系数也将下降到一倍以下，证券投资收益对利润的影响逐渐淡化。
随着三网业务的融合，IPTV  对有线数字电视构成直接威胁
卫星电视当前作为有线电视的补充，很难对有线电视构成威胁；IPTV发展受制于广电，未来3  年不会对有线数字电视盈利构成威胁，但是随着三网业务的融合，IPTV  对数字电视的中长期影响不容忽视。
􀂄  投资建议：
未来六个月内，“跑赢大市”；目标价格为27.84  元/股
投资吸引力大，长线为佳。建议当前果断买入或再增仓，分享其盈利的高成长。
海证券-伊立浦-002260-新股定价：专注于烹饪的厨房电器专家
【伊立浦(002260)研究报告内容摘要】
公司主要生产电饭煲、w118w.cn电烤炉和电压力锅等厨房小家电
公司主要从事电饭煲、电烤炉、电压力锅等厨房及家用小电器产品研发、生产和营销服务。公司已成为目前中国最大的电饭煲、电烤炉生产基地之一，电饭煲出口连续三年全国排名前二位，其中在出口量最大的美国市场连续三年排名第一；公司为品牌商生产的电烤炉连续三年占据美国市场主导地位。
公司收入主要来自电饭煲、电烤炉等系列
公司主要产品有七大系列：电饭煲系列、电烤炉系列、电煎板系列、电磁炉系列、空气改善器系列、蒸汽熨斗系列、电压力锅系列。公司2007  年小家电销售量达510  万件（套），产品90%左右出口日本、美国等海外市场，合作客户包括三洋、东芝、佐敦、美康雅、阿普里卡等国际知名企业。
国内外市场对小家电需求稳定增长
从中长期看，美国、日本、欧洲等发达地区仍将是小家电产品的主要消费地。相对国际市场庞大的容量，中国企业的规模仍较小，但市场空间广阔。到2011  年中国小家电的国外需求量将达到10  亿台，2007  年到2011  年的复合增长率为9.6%。
从国内市场看，我国户均小家电拥有量不足10  件，与发达国家户均拥有20～30  件相比，仍处于较低水平。随着我国民众经济实力的增强和生活质量的提高，小家电已成为人们的家庭生活不可或缺的消费品。现在国内的小家电市场正步入高速成长期，根据赛迪顾问的预测，中国小家电市场的需求量到2011  年将达到1.6  亿台以上。
1、客户资源及其区域分布日趋均衡的优势
公司经过十多年的经营，积累了一批在当地市场占主导地位的稳定客户，在每一市场均有两个或以上的客户。公司的电饭煲、电烤炉在美国市场取得领先地位后，又成功开发了日本市场。目前公司产品出口美国、日本市场的比例日趋均衡，2007  年美国市场的销售比重为40.62%，日本市场比重为38.48%。最近三年，国内市场比重在逐步提高，地区分布趋于合理。
上海证券-安徽合力-600761-增发未获证监会通过点评
【安徽合力(600761)研究报告内容摘要】
公司叉车产品产销形势良好。
今年上半年，公司叉车产品的销量和销售收入均保持了高速增长的态势。销售收入的增幅与去年同期的接近（07  年上半年收入增幅为40.15％）。公司的基本面未发生重大变化。
增发未获准不大可能影响增发项目建设进度。
公司本次增发募投项目共有6  个，其中的大部分公司已用自有资金获专项贷款启动建设。公司计划用增发资金来替代自有资金或补充专项贷款资金。短期内，增发未获准不大可能影响这些项目的建设进度。
08  年EPS  将不会被摊薄
这次被否决后，公司只能再过半年才能再申请，因此08  年的EPS  不会被摊薄（我们原先预测时已考虑了增发）。至于09  年上半年公司增发会不会被批准，目前较难判断。我们始终认为，目前公司的负债率相对较低，增发将使公司的资本结构离其最优点更远，进而减损公司价值。
公司股价严重低估
假设公司09  年能够增发成功（09  年业绩将被摊薄），则预计08、09、10  年的EPS  分别为1.01  元、1.15  元和1.39  元(附表1)，目前对应的动态市盈率分别只有13  倍、11  倍和9  倍。我们维持其“超强大市”评级
中投证券-九阳股份-002242-二季度利润增长略高于预期
【九阳股份(002242)研究报告内容摘要】
􀂾  公司上半年净利润预增95－120％之间，略超出我们的预期。公司2007  年上半年净利润为11318  万元，按照公告区段取中间，按增长110％计算w118w.cn今年上半年利润为2.38/w118w.cn今年上半年利润为2.38[/url]  亿元，EPS  0.89  元。而前期公布公司一季度利润为1.02  亿元，EPS0.38  元，倒推出二季度利润为1.36  亿元，同比增长160％，EPS0.51  元，略超出预期。(详细见下面列表）
􀂾  事实上公司一季度实现业务收入7  亿，同比增长113％，各项业务均大幅增长，其中豆浆机同比增长128%，电磁炉同比增长100%。而二季度在中央电视台黄金时段广告和上市的推动下，销售继续快速增长，营业收入同比翻番；从利润角度，公司一季度净利润同比增长仅66％，一季度利润增长低于收入增长主要是因为营销投入增大（1  季度广告投入4555  万）。而二季度，营销费用有所减少，主要产品仍然供不应求，销售周转很快，另外毛利率基本保持稳定，利润的大幅增加得益于规模效益的体现，费用率有所下降。
􀂾  另外公司融资进入的巨额资金（约14.5  亿）提供了部分利息收入。
􀂾  我们坚定此前对公司的判断，九阳既是豆浆机市场的开创者、行业标准的制定者，行业地位不可撼动。即便有更多的厂商加入，鉴于品牌，技术，渠道、专利，对手很难大面积突破，追赶也需要时间。另外公司在产业链延伸上公司已经进行充分的准备，值得期待。在品牌外溢上，公司介入厨房小家电发展势头良好，特别是电磁炉的发展已经取得实质性进步，市场份额增加较快。
􀂾  盈利预测和投资建议。鉴于公司中报详细数据要在8  月20  日公布，此次预增区间较大，而公司业务季节性较强，我们暂不调整全年预测，维持08，09，10  年EPS  分别为1.70  元，2.28  元，3.01  元。按08  年EPS  30  倍PE，目标价51  元。给予“推荐”评级。
国信证券-苏宁电器-002024-坚定信心、长期持有
【苏宁电器(002024)研究报告内容摘要】
在市场对大小非减持极度恐慌的背景下，作为中小板、民营企业旗帜公司的大股东，张近东先生决定将自己的流通股延期锁定至2010  年8  月10  日，无疑是对整个市场的一个鼓舞，我们认为这一事件存在以下两方面的价值：
其一，民营公司大股东并不一定都会在可以流通后减持自身的股票，这部分消除了市场对大股东减持的忧虑，会部分提升市场估值的重心；
其二，“真金不怕火炼”、如果一个公司真的有价值，大股东有信心长期持有自身股票。
我们认为，苏宁电器仍处于成长期，公司长期持续增长的趋势未变，预期08  净利润增长在80%以上，明后2年净利润复合增长亦会达到40%左右，现阶段，08  年的动态市盈率为23  倍左右，其成长性要高于大多数零售股，而估值则低于其他零售股30  倍左右的市盈率估值，我们认为苏宁目前具有很高的战略投资价值，对苏宁的投资策略仍坚持买入并长期持有，投资评级维持“推荐”
安信证券-攀钢钢钒-000629-关于攀钢钢钒吸收合并的投资建议
【攀钢钢钒(000629)研究报告内容摘要】
假设，以2008-6-27日收盘价买入1000股攀渝钛业（手续费等忽略），需要资金量为：14.03*1000=14030元，再按照1：1.78的比例换成攀钢钢钒股份数量为：1000*1.78=1780股。获得市值为1780股*9.30元=16554元，有2524元的盈利，约18%的溢价收益率。
也可以这样理解，只要攀钢钢钒不跌破7.88元，换股就有收益。或者，攀渝钛业现价不超过16.55元，换股也有收益。而攀钢钢钒定的发行价格为每股9.59元，预计跌破7.88元的概率比较低。因此，买入攀渝钛业置换成攀钢钢钒股份可赚取差价收益。
同样，假设，以以2008-6-27日收盘价买入1000股*ST长钢（手续费等忽略），需要资金量为：6.47*1000=6470元，再按照1：0.82的比例换成攀钢钢钒股份数量为：1000*0.82=820股，获得市值为820股*9.30元=7626元，有1156元的盈利，约17.8%的溢价收益率。
而攀钢钢钒最近的走势有暂时止跌迹象，成交量略微放大，预计短期内继续下探的空间有限，如果能维持在目前价位呈盘整振荡走势的话，换股是理想的选择。
风险点
　　换股的时间有较大的不确定性  
联合证券-中联重科-000157-瑕不掩瑜-收购CIFA 将利好公司海外业务中长期前景
【中联重科(000157)研究报告内容摘要】
􀂄  与市场认识不同的是，我们认为公司此次收购CIFA  按实际出资计算的估值水平较之国内可比公司及欧盟内工程机械上市公司在适中范围，对净利润调整及支付方式的解读差异是造成市场认为作价偏高的主要原因。此外，我们看好CIFA  对公司海外业务长期成长的积极作用。
􀂄  经过复牌后股价的连续下跌，因停牌产生的系统性风险得以释放；基于对公司前景依然审慎乐观的判断与已充分合理的PE  水平，我们维持对公司的“增持”评级。
􀂄  此次收购CIFA  股权的作价虽较2006  年Magenta  等受让72.5%的股权溢价约43%，但较之于08  年1  月末的首次报价已有约47%的折价。按实际支付2.515  亿欧元的成本计算，约4.96  倍的EV/EBITDA  不仅低于国内上市公司水平，也低于欧盟内工程机械上市公司的估值。当然，这样的安排将导致CIFA  短期内w118w.cn对财务杠杆的利用效果进一步提高。
􀂄  因相关交易融资费用的产生，我们预计CIFA  在08  年将无法对盈利构成正面贡献（假定相关交易费用全部进入08  年损益表，将带来约0.06  元的盈利下降）；09  年起CIFA  对盈利的贡献奖表现正常，我们预计约为0.11  元。
􀂄  我们看好未来工程机械出口及国内基础设施、工矿企业固定资产投资市场的增长；但08  年占约45~50%比例的房地产建安市场可能因加息等更为严厉的调控政策而下滑的风险仍未释放。我们在08Q1  已调低了08  年的盈利增速，维持现有盈利预测
海通证券-上实发展-600748-青岛项目 贡献利润仍需等待
【上实发展(600748)研究报告内容摘要】
上实地产于2004  年进入青岛房地产市场，首个项目就是2005  年2  月获得的黄岛达利广场项目，已经于2006  年9  月开始预售，预计2008  年10  月交付。
目前上实发展（即原上实地产）在青岛共有5  个项目，达利广场、上实国际广场、啤酒城、唐岛湾和空港工业用地项目，上实发展拥有的权益建面约109.85  万平方米（不包括空港项目面积）。
正在销售项目为达利广场，在建项目为上实国际广场，其余项目均处于规划期。（其中空港工业用地为青岛联港投资开发有限公司持有，上海上实持有50%股权，目前委托上实发展管理）
目前青岛项目中对上实发展2008  年有贡献只有达利广场项目，上实国际广场将于2009  年销售，其余项目最早将于2010年开始贡献利润。按照目前4  个项目规划和建设进度，这4  个项目集中结算年度是2010  年2011  年，因此青岛项目对上实发展的利润贡献仍需要等待。
青岛国际啤酒城：位于崂山区石老人国家旅游度假区内，香港东路和海尔路交叉口，青岛国际啤酒节自1990  年代推出，是亚洲最大的国际啤酒都会，每年都吸引众多中外客商和游客云集。啤酒推动旅游，旅游带动经贸，为青岛经济发展作出较大的贡献，该节已经成功举办了17  届，2008  年18  届啤酒节举办后，将实施国际啤酒城改造工程，啤酒城将作为青岛啤酒节的永久性场所。该项目占地22.7  万平米，公司于2006  年12  月获得啤酒城改造开发权，目前仍在规划中，该项目容积率有望提高；啤酒城项目将成为青岛城市的新地标，同时将办成具有世界级影响力的旅游主题项目和高端金融商务聚集区，未来业态定位购物中心、金融商务中心、顶级品牌酒店等综合体（图3  中红线区域内为啤酒城地块）。啤酒城项目将于2008  年10  月开工，2010  年3  月酒店开工，预计2013  年整个项目完成。
唐岛湾游艇项目：该项目位于黄岛，占地33  万平米，总建面43  万，主要包括游艇俱乐部、宾馆、餐饮、办公和住宅。目前处于规划中。（图4  为唐岛湾项目规划示意图）
联港产业园：即为空港工业用地，是上实运作的第一个工业项目，目前处于可行性研究阶段，定位为主题型现代生产性服务业办公园区，是青岛十一五规划的重点项目。该项目目前不属于上实发展。
国信证券-大华股份-002236-持续强化公司的竞争优势
【大华股份(002236)研究报告内容摘要】
􀂄  行业高速增长
傅先生认为公司的高速增长主要得益于行业的“井喷式”增长和公司优质的管理团队。近几十年来中国**发生的巨大而深刻的变化刺激了对安防产品巨大的需求，同时对生命财产的保护从“人防”、“物防”逐渐发展到“技防”到趋势也促成了DVR、IP  摄像头等高科技安防产品的高速发展。
公司立足国内，聚焦安防产品，研发的具有自主知识产品的DVR  系列产品已经完全替代了日本美国博士、霍尼韦尔、GE  等进口产品。未来公司的目标是成为专注于视频监控领域的安防设备制造商。
􀂄  未来行业竞争结构
目前国内是设备商、分销商和工程商三级竞争格局，而未来可能会出现运营商与产业链中以上3  者相集合的趋势。一些大的分销商和工程商可能逐渐演变成为运营商，而公司也正在运营方面做出了一些试点（在一个省份已有运营项目的试点）。
对于国内安防设备行业的各类竞争者而言，运营是一种全新的商业模式，其风险和机遇还不得而知。
􀂄  公司的盈利与增长
投资者对公司目前的主要产品DVR（占07  年营业收入的76.4%）未来毛利率的走向非常关心。董事长认为毛利率水平不会快速下滑，原因在于：1）8  路DVR  产品价格从刚问世时的20000  元以上降到了目前的5000  余元，绝对价值的下降刺激了需求，同时降低了消费者的价格敏感度。傅先生认为目前价格已经进入均衡区域。2）公司将会采取“加量不加价”的策略，即在价格不变的情况下为DVR  加入更多功能。
公司风险来自于：产品价格的持续下降、新进入者加剧行业竞争。作为业内优势厂商，构建对行业供应的控制力是非常重要的战略问题。在行业高增长的背景下，公司销售渠道的建设将全面展开，另一方面新产品研发将持续投资，从而强化公司未来竞争力。
富友证券-兴发集团-600141-中报业绩超预期
【兴发集团(600141)研究报告内容摘要】
1.  受益产品价格上涨：年初雪灾导致西南地区供电紧张，严重影响国内黄磷、磷酸生产企业的开工率；5月份西南地区电力供应刚刚缓解，四川地震再添变数，四川地区磷矿石、黄磷及磷化工产品生产中断，直到6月下旬四川地区的磷化工企业才逐渐恢复生产。磷化工产品阶段性供不应求，导致产品价格在今年3、4月份就冲击上半年高点，此后一直高位波动，预计08年公司五钠产品（收入占比60%）价格同比上涨70%以上，超出市场预期。兴发集团作为具有资源优势的磷化工龙头企业，受益产品价格上涨。
2.  一体化优势逐渐显现：随着磷矿石价值重估、电力价格上涨、运输和人力成本增加，行业平均生产成本将不断上升，磷化工产品价格中枢将不断提升；同时随着磷矿石资源w118w.cn的集中、小黄磷装置的淘汰，国内磷化工行业集中度将逐渐提高，重点企业对产品的定价能力将逐渐增强。兴发集团作为“矿-电-化”一体化企业，凭借丰富的磷矿石资源（预计08、09年公司外销磷矿石35万吨、75万吨）、低廉的发电成本（公司自备水电机组，平均用电成本不到3毛钱）以及优越的地理位置（更靠近下游市场），将充分受益主营产品价格的长期上涨。
3.  受益产品高价出口：由于国际磷矿石、硫磺价格的持续攀升，国际湿法磷酸生产成本大幅提升，我国热法磷酸及磷酸盐产品的国际竞争力正逐渐增强。以30%品味磷矿石250美元/吨、硫磺价格400美元/吨计算，湿法磷酸的原料成本就在1000美元/吨左右，生产成本与国内黄磷外购型磷酸生产企业的成本相当（目前国内黄磷价格在23000元/吨左右）。未来，磷矿石资源稀缺性决定国际磷矿石价格下跌空间不大，以30%品味磷矿石200美元/吨、硫磺70美元/吨计算，湿法磷酸的原料成本就在580美元/吨，对应国内黄磷价格在16500元/吨左右。即使考虑未来成本上升因素，兴发集团仍可凭借一体化优势可将黄磷生产成本控制在10000元/吨左右，下游磷化工产品的成本优势非常明显。
富友证券-九阳股份-002242-08年上半年业绩预增点评
【九阳股份(002242)研究报告内容摘要】
1.  公司为国内小家电行业领先的企业，品牌和技术优势明显。公司主要产品为豆浆机、电磁炉等厨房小家电产品，  2007年公司豆浆机销量为438万台，市场占有率超过85%，行业排名第一；料理机、榨汁机销量为222万台，国内市场占有率超过30%，行业排名第一；电磁炉销量为302万台，市场占有率超过10%，行业排名第二；开水煲、紫砂煲销量为121万台行业排名第二。
2.  公司立足豆浆机市场，积极拓展其他小家电市场。公司通过对豆浆机市场的不断培育，与我国豆浆机市场同步发展，公司基本成为豆浆机的代名词，享受到了豆浆机高速发展带来的丰厚收益。公司通过积累的技术和品牌优势，有效的阻止了潜在进入者的进入，保障了公司盈利能力的稳步提高。预计随着人民生活水平的不断提升，加之消费习惯的形成，豆浆机市场有望保持40%以上的高速增长。同时，公司通过自身的品牌优势，不断拓展料理机、榨汁机等其他厨房小家电产品市场，不断形成新的利润增长点，我们认为公司产品线的扩张将有助于提升公司品牌价值，提高综合盈利能力。
3.  我国厨房小家电行业蓬勃发展，前景广阔。中国凭借成本、规模和技术优势承接了全球大部分的小家电订单，已成为全球最主要的小家电生产基地。目前，中国家庭平均拥有小家电数量不到10  件，拥有量远低于欧美国家每户20-30  件的水平。小家电的生命周期一般只有3  年至6  年，产品更新换代速度较传统家电快，消费者对小家电有持续的换购需求。随着人们生活水平的提高和对厨卫用品的日益重视，小家电行业市场前景广阔，预计未来5年行业销售收入增速将达20%以上。
国信证券-三全食品-002216-09年业绩将会跃升
【三全食品(002216)研究报告内容摘要】
􀂄  市场占有率不断提升
目前的速冻食品行业前四大企业和市场占有率依次为三全（24%）、思念（19%）、龙凤（10%）和湾仔。其中三全和思念凭借规模和资金优势，市场占有率在不断提升，而后两者的占有率则基本持平。市场份额向前两大巨头集中的趋势显著，未来速冻食品行业可能会形成两大巨头垄断市场的格局。龙凤产品集中于水饺和馄饨，而湾仔产品则集中于高端，都未能形成完整的产品系列，市场主要集中于一线城市。过去上述公司也曾力图突破固有市场，向二三线城市渗透，但由于产品定位和营销网络的限制，后来都逐渐淡出。公司期望未来的市场占有率将会达到40%。如果未来5  年整个市场规模可以达到200-300  个亿，公司的收入规模将达到100  亿左右，是目前的10  倍。
􀂄  产能释放推动09-10  年收入高速增长  全国布局将会展开
08  年一季度公司销售收入增长41.5%而主要竞争对手思念的收入则同比减少了5.8%。两者的收入差距从07年上半年的一倍左右，缩小到仅相差40%左右。公司表示自身的发展是健康、符合行业发展情况和可持续的，而我们估计思念的意外衰退可能是在消化过去的某些历史问题。
08  年端午节，公司粽子产品出现较快的增长，出现严重的断货。我们估计07  年粽子实际销量已经达到或者超过1.4  万吨，产能基本满负荷，今年能够释放的产能有限。预计09  年产能释放后，粽子产品的销售将会出现大幅的释放。今年下半年落成的郑州基地预计新增粽子产能1.2  万吨/年，比07  年底的1.4  万吨的自有粽子产能增长86%。考虑到价格水平和产品档次的双重提升，我们预计09  年粽子产品收入将会比07  年增长100%以上。
公司07  年底实现总销量15.3  万吨。根据历史平均销量增速并考虑到营销网络建设和产能投放带来的促进作用，我们预计08-10  年均销量增长在25%-30%，即2010  年实现总销量29.9-33.6  万吨。而公司预计2010  年全部产能投放后自有产能不过28.66  万吨，即使考虑到目前5  万吨左右的外协和租赁产能，也不过基本满足需求。因此我们判断公司的产能投放会带来产能瓶颈的释放并直接促进销量的增长。
[/hide]

[ 本帖最后由 学生-007 于 2008-7-1 21:52 编辑 ]

好好好好好好好好好好好好好

辛苦了，谢谢提供，将于关注。

谢谢提供
辛苦了，谢谢提供