一、封闭式基金：价跌量减 游资沉寂

　　（一）市场综述


　　在全球金融危机爆发的大背景之下，世界上很多重要的金融机构先后出现了问题，这是涉及到整个全球金融体系的大事件。因此，作为反应最为敏感的证券市场，面对一系列或大或小救市性措施的出台，其原先的风险可能会被对冲掉一些，行情走势也有可能会避免过渡的振荡。但同时我们也应该看到，那些救市性措施的出台，有可能是从另一个不同的角度反证了现在这个全球性金融危机严重程度的冰山一角，而这恰好是在不断地提醒投资者：控制风险，势在必行。


　　基本面情况如此，市场行情跌多涨少，就不应该是意外的事情了。上周，封基二级市场行情走势理所当然地很弱，沪深两地基指的周下跌幅度分别为12.26％和10.83％，跌幅都小于基础市场行情的下跌幅度，尤其是深市基金。两市封基的周总成交金额为16.62亿元，环比减少了23.3亿元，周减幅为58.37％。价格在相对有限地下跌，成交情况在大幅度地缩减，这一切表明了市场游资在投机操作的现象十分显著，市场现状让很多投资者不敢较长时期地看好封基。2006年、2007年的这个时候，封基均已经开始上涨了，但是现在，市道变了，根本性地大变了。


　　就市场中具体基金的周表现情况来看，在涨跌方面，创新型封基整体下跌较多，基本上都在后四分之一以内；而在老基金当中，30亿份规模的大盘基金板块下跌较多，伴随着这些基金同步下跌的，是这些基金周成交量相对更大幅度的减少，它们多数处于缩量下跌的状态之中。周换手率指标显示，30亿份规模板块的基金该项指标多数较低，这种情况说明了该板块基金的筹码暂时有一定程度的沉淀。至于国投瑞银瑞福进取(行情,净值,基金吧)，该基金目前的定价状态蕴含着较大的风险，虽然现在基金公司已经保持沉默，不再提示风险，但投资者自己应该有明确的判断。


　　上周，封基的周平均净值损失幅度为8.75％，全体基金的净值折损，周净值损失幅度较少的基金是丰和、普惠、兴华、普丰等，鹏华、易方达等基金管理公司旗下的封基在风险控制方面做的较好。封基目前的某些投资运作情况与偏股型开放式基金类似，这种情况可能不太合适，因为基金契约并没有对它们某些方面的投资有严格的限制。


　　净值在跌，市价也在跌，但是由于市价的平均下跌幅度大于净值，反映在周末的平均隐含收益率指标方面，就是大盘基金的该项指标在重新升高。截止上周末，大盘基金的平均隐含收益率为35.07％，较前周回升了2.7个百分点，有四只基金的该项指标回升到了50％以上。在小盘基金方面，由于科汇已经退市，目前只剩下了四只基金，其中有两只处于暂停交易阶段，不久即将摘牌。科翔、汉鼎上周的净值曾一度随着基础市场行情回升，但好景转瞬即逝，现在再次套上了持有者。看来，做长期投资，尤其是有可能丧失一段时间流动性的时候，风险控制意识很重要。


　　二、开放式基金：债券型基金光芒四射


　　（一）以股票市场为主要投资对象的基金


　　当市场基本面面临着巨大的系统性风险时，金融体制、金融体系受到严重的影响，经济发展遇到很大的障碍，股票市场当然会有迅速的反应，并且在危机尚未正式结束，市场发展趋势暂时没有值得充分看好的理由时，股票市场中当然会风险重重，以股票市场为主要投资对象的各类基金也自然深受连累。


　　上周，以股票市场为主要投资对象的各类基金中，各类基金的周平均绩效排序基本上符合它们应有的风险收益特征，指数型基金、股票型基金、偏股型基金、平衡型基金的平均周净值损失幅度依次是14.46％、9.3％、8.84％和6.33％。指数型基金的平均净值损失幅度最高，与它们一致性的高仓位投资策略有关，全体基金的周净值损失幅度都高于10％。股票型基金的最低股票投资仓位是60％，故周平均净值损失幅度其次，周净值损失幅度超过10％的基金只有66只。偏股型基金虽然没有60％的股票投资仓位底限，但通常也都有较高的股票投资仓位，故平均净值损失幅度高于平衡型基金，这两类基金中净值损失幅度超过10％的基金分别只有16只、7只。


　　上周，股票市场各主要指数的平均跌幅在14％左右，面对这么大的下跌幅度，在具有主动型投资风格的股票型基金、偏股型基金、平衡型基金里，股票型基金、平衡型基金中有少量基金或者周净值损失幅度很低，或者周净值增长率为正。至于偏股型基金的周净值损失幅度普遍超过了4％，并非像以往本专栏批评过多次那样，是由于相关基金公司没有管理好，而是因为此类基金当中今年没有新基金加入。


　　上周净值增长率为正值的基金中，股票型基金里有新世纪优选成长、银华领先策略、天治创新(行情,净值,基金吧)先锋，平衡型基金当中有汇添富蓝筹稳健；在周净值损失幅度低于1％的基金里，股票型基金里有信诚盛世蓝筹(行情,净值,基金吧)、申万巴黎竞争优势、工银瑞信大盘蓝筹、广发核心精选、招商大盘蓝筹，平衡型基金中有万家双引擎、金元比联成长动力；在周净值损失幅度介于1％――2％的基金中，股票型基金中有信达澳银精华灵活配置、泰信优势增长，平衡型基金中有华商盛世成长、农银汇理行业成长。上述基金有一个共同的特点，即都是次新基金，而且主要是成立时间在3个月以下的次新基金。当上周股票市场整体跌幅那么大，全体股票下跌的时候，这些基金之所以能够有盈利，关键原因不是它们在股市上做了超级短线，而是在于它们或多或少地购买了债券，即在基金契约允许的范围之内，在对于债券市场行情有准确判断的时候，积极加高了投资债券的仓位，因此在债券市场上有较为丰厚的获利。


　　（二）以债券市场为主要投资对象的各类基金


　　以股票市场为主要投资对象的基金都能够在债券市场上获利，以债券市场为主要投资对象的各类基金自然就更加能够从债券市场上获得更多的收益。参看附图二，债券型基金的周平均净值增长率最高，为1.74％，货币市场基金、中短债基金、保本基金的平均周净值增长率分别 为0.13％、0.49％和0.57％。唯一一个例外是偏债型基金的周平均净值损失幅度是2.22％，因为它们已经深陷在股票投资当中难以自拔了。


　　上周，在降息、免税利好的强烈刺激下，上证国债指数、企债指数的周涨幅分别为1.58％和4.21％，债券市场出现了一次十分罕见的强势上涨表现，债券型基金因此大受裨益。交银施罗德增利（A、B）、交银施罗德（C）、广发增强债券(行情,净值,基金吧)、华夏债券（A、B）这4只基金的周净值涨幅均超过了3％，另有24只基金的周净值涨幅介于2％――3％之间，还有17只基金的周净值增长率低于1％。上述基金的绩效差别表明，绩效表现领先的基金可能在企业债方面有较大比例的配置。


　　债券市场的利好也波及到了货币市场，上周，货币市场基金的平均周净值增长率为0.13％，是往常的一倍多，周收益领先的基金有长信利息收益(行情,净值,基金吧)、嘉实货币、华夏现金增利(行情,净值,基金吧)。就货币市场基金近一段时间的综合绩效表现来看，下列基金值得重点关注：建信货币、万家货币、嘉实货币、银河银富、中信现金优势、长盛货币、博时现金收益(行情,净值,基金吧)。


　　三、QDII类基金产品：应该多多反思


　　上周，QDII类基金产品的净值损失幅度也很大，这固然与国际市场金融风险的大爆发有关。但是，现实的状况值得我们认真重视：周平均净值损失幅度与指数型基金相当，主动管理的特点没有显现；个别基金的周净值损失幅度超过了20％，A股市场基金望尘莫及；两只基金的净值已经腰斩，其中的一只基金即将跌破0.40元。


　　海外的市场是曾经先进的、成熟的，相关管理者曾经是在那些市场中熏陶过的、经验丰富的，但他们竞然会给国人带来如此巨大的损失，应该再一次激起市场对这一切的深刻反思。另外，关于这些基金在长假期间的“休市”做法是否合适，并且恰好在此时给投资者带来了巨大的风险，行业内的相关制度是否也值得反思呢？

[ 本帖最后由 一生求好股 于 2008-10-11 18:57 编辑 ]