做多气氛继续主导债市 对未来降息预期仍将持续

节后资金面稳定，货币市场并未因节前准备金下调而受惠，利率连续多日
企稳，尽管对比上周有下调，但下调幅度不大。昨日7天质押式回购加权平均利
率3.31%，微跌5BP，1天质押式回购加权平均报收2.8%，对比前日大跌13Bp。
现券方面，昨日成交量约1753亿，与前日相比减少了376亿。周三晚央行组
合拳“出击”，昨日市场开盘时反应仍比较平淡，但从下午收市前债市双边交
易看，债市收益又下调了近10个BP。这表示，市场机构对央行未来降息的预期
仍将持续。目前债市供小于求，出货意愿较弱，部分机构减仓，试水的意图居
多，因此成交量并未完全放大。昨天政策性金融债以及中长端国债是比较活跃
的品种，以3-7年期的品种为最活跃。
信用市场方面，短期融资券抛盘严重，机构担忧经济下滑会导致企业倒闭
的风险，另外出于在降息周期要实施调仓的策略，融资券出货机构增多，供大
于求，但由于市场资金面看好和降息的预期，融资券收益率的上升幅度也不大
。企业债和中期票据的交投旺盛，由于信用市场的收益率下降时点比其他券种
晚，因此中长期企业债仍是目前市场投资价值相对较高的品种，受到了机构的
追捧，收益率大幅下行，而且供不应求。