广东科德分析报告（1014）
反弹试盘还是拉高出货？





    周一两市终于在送走了40年来全球金融市场最难熬的一周后，迎来了小幅反弹的机会。早盘三中全会的暖风将农业股吹醒，市场热点重新焕发。午间开市后，金融地产联手拉升，指数顺势翻红。面对突如其来的上涨，市场气氛很快活跃起来。在全球金融动荡的今天，A股市场活跃度究竟能持续多久？我们认为，本周对于国际金融市场来说，将有机会形成全球看中国，中国看金融的良性循环。

    金融股---“带头大哥”还能当多久？

    周一给予大盘最大惊喜的莫过于金融股。在离前期低点不远的位置上，金融股的崛起让投资者不免对后市多了一些期待。我们认为针对大盘能否持续反弹这一市场核心问题来看，金融股强势能否持续是一大关键。经过今天的上涨，我们认为，决定金融股走势持续度的因素有三个：

    首先，金融危机的走向正逐渐成为全世界瞩目的焦点，继西方七国财长周末会面之后，二十国集团又发出竭尽全力救市的宣言。同时，布什政--府对于金融市场的救助也可谓是不遗余力，国际金融界对于次贷问题引起的金融危机愈发重视。在这样的大背景之下，无论是国内还是国际市场，针对一些即将出台的重磅救市措施，金融股都应是多头冲锋陷阵的最佳选择。

    其次，三季报公布高峰即将来临，在今年特殊的经济形势下，上市公司的业绩成为今年季报和年报中市场关注的核心。今天深发展发出公告，08年1至9月净利润同比增长75%到80%。作为金融板块老牌龙头之一，深发展优秀的业绩给市场带来了对银行股三季报盈利能力的无限憧憬。在信贷紧缩和国际金融动荡之时，银行股的良好表现再次向市场证明了其防范风险的能力，主力资金的逐渐回笼将会使其成为三季报行情的中心战场。

    第三，市场目前遇到最大问题在于，大多数投资者对于上涨已经缺乏信念，无论是从主力操盘的角度，还是救市政策启动的方向来说，救心都将成为行情重新启动的基础。在特殊的国际形势下，金融股也就理所当然成为“救心”的核心。

    前期踏空者依然有机会

     当然，对于金融这样一个在特殊形势下被市场投以特别注意的权重板块来说，我们认为其上扬趋势也并不会是一帆风顺的。对于目前的市场而言，该板块波段式上扬应当是比较切合实际的期望。从今天盘中状况来看，资金对于金融股的进驻并未呈现大规模的态势，通过盘中差价波段进货预计将是主力的主要意图。决定今天盘中金融股成交为大规模启动的另一个重要原因是，市场还将眼光投放于今晚欧美股市的表现以及救市措施的跟进情况。持股者需要特别关注今晚欧美市场的整体表现。而对于空仓者来说，国际市场的动荡将会给金融股带来难得的波段操作机会，趁回档择机参与将是市场的一大盈利点所在。


沪指弥补缺口完毕 银行导演绝地反击                广东科德





　　周一我国A股市场继续震荡下挫，而沪指在弥补完缺口之后，于下午盘中在银行股的带领下开始反弹。受美股上周五继续暴－跌，道指收盘跌128点影响，今日我国沪深两市大盘指数继续低开，并在开盘之后持续回落直至中午休市，但下午沪深两市大盘指数的走势却出现了与早盘截然相反的情况，指数持续震荡拉升直至最终收盘，两市成交量较前一交易日有微幅增加。上证指数今日早盘低开于1978.56点，开盘即跌破2000点大关，随后沪指开始大幅回落，直至今日最低点1931.47点后开始触底反弹，下午盘中在银行股的带领下，沪指震荡拉升，收复2000点大关并翻红，直至今日最高点2074.47点，剑指2100点大关。总的来看，沪指在后市能否突破5日均线的压制将是上升趋势确立的关键。截止今日最终收盘，上证指数报2073.57点，较上一交易日收盘价上涨73.00点，涨幅为3.65％，成交436.97亿。今日深成指早盘低开于6330.19点，此后开始大幅回落，直至中午休市后重新开盘之时达到了今日最低点6109.15点，但6100大关对深成指构成了显著的支撑，于是在到达这一点位后，深成指于下午盘中开始大举反弹，先后收复6200、6300、6400、6500四大关口并翻红，最终深成指收于今日最高点6571.59点。截止今日最终收盘，深证成指报6571.59点，较上一交易日收盘价上涨186.24点，涨幅为2.92％，成交161.6亿。

　　截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票1157家，其中涨停个股40只；两市共计下跌股票321只，跌停9只，其中华联控股（000036）领跌，而两只新股川润股份（002272）和水晶光电（002273）今日终于摆脱了史上罕见的新股上市后次日即接连封十个跌停板的尴尬记录。就板块来看，金融股成为今日反攻主角，先是银行股突然被大量买单拉起，招商银行（600036）、交通银行（601328）等涨停，接着券商、保险股也不甘示弱，纷纷涨停或冲击涨停！而上海板块表现也相对较强；此外，以赣能股份（000899）为代表的电力和以苏常柴A、晋西车轴（600495）、三花股份（002050）等为代表的机械等板块也相对抗跌。就权重股来看，除去长江电力（600900）今日继续停牌外，当前沪市前50大权重股中收红股票有46只，而下跌股票仅3只。可见权重股成为今日大盘反弹的中坚力量。

　　就消息面来看，1、十七届三中全会再次强调保持资本市场稳定，并提出2020年农村改革发展基本目标；2、包括中国在内的20国集团会议声明将动用所有手段应对金融危机；3、针对证监会上周发布的上市公司分红和回购新修改规定，受访的相关上市公司纷纷表示，将严格按照证监会的要求，在公司章程中进一步明确分红政策和比例区间；4、国内钢价国庆后第一周跌12％，创8年来最大周跌幅；5、美股上周五波动剧烈，道指全天振幅高达1000点，收盘跌128点；6、国际油价收于每桶77.70美元，创13个月来新低，原油期货已从7月11日的每桶147.27美元下跌了47.2％；7、国际金价上周六凌晨大幅度下跌，一度跳水到823美元，尾盘报收842美元/盎司低位，最大单日跌幅超过了100美元，历史罕见。

　　就近期盘面总的来看，股指依然在回补缺口的过程之中。并且就其方式而言，虽然上周四上证指数高开回落，但是总的来看，低开并于盘中拉升成为了大盘回补缺口的主要方式。今日大盘的走势亦不例外，虽然今日上证指数早盘走势低迷，然而我们却发现，在不经意间沪指今日触及的最低点1931.47已经弥补了1942.85点开始的下方缺口，在这样一种情况下，股指在下午盘中出现由银行股所率领的反弹也就不难理解了。既然弥补缺口这样一个技术性的问题已经得到解决，那么接下来的问题就是大盘后市将会如何演绎，笔者认为，这将取决三个方面：

　　首先仍然是政策面。可以看到，出于对经济下行趋势的考虑，我国政策面已经及时转向，前期已经采取的印花税的调整、鼓励上市央企大股东增持等政策都取得了比较直接的效果；而降低利率的政策虽然在短期内难以见效，但该政策对我国经济应当能够起到长期的刺激作用。总的来看，我国的经济政策目前已经趋于宽松，这将有利于股市的回暖，所以当前政策有可能催生市场阶段性的反弹机会，虽然根本性的扭转出现的可能性依然不大。

　　其次，除了宏观政策面之外，近期重点还需放在正在公布的第三季度报告上。目前上市公司第三季度财务报表正在陆续公布，就已经公布的季报所反映的情况来看，由于受到出口下滑、美国金融危机持续等内外宏观经济因素的影响，上市公司在1-9月份的业绩喜忧参半。就整体而言，我们预计上市公司利润较前期将会出现进一步下滑，不过不同行业所面临的具体情况又会有所不同。

　　不可否认的是，对于绝大多数行业而言，三季度业绩将会出现下降，其中航空、有色金属、纺织、保险、汽车、食品饮料等行业将会面临较大风险。同时，也有一些行业，虽然在三季度取得了不错的业绩，但其后市很可能将会面临业绩拐点，如银行、地产和煤炭等行业都很有可能出现这一情况。

　　从半年报来看，上市银行净利润同比增长66.46％，不过这一高增长速度在接下来的时间内将很难继续，其中直接的原因就是政--府此次降息将很可能会使市场上的资金流出银行等债务市场，并转而流入股权市场，因而银行的资本存量将会减少，这进一步将会使其息差收窄，从而影响银行业的业绩。

　　另外，地产板块业将会在第三季度有一个业绩的跃升，但其后市则同样不甚乐观。这是因为虽然今年以来房地产市场陷入低迷，但由于如广宇发展（000537）和绿景地产（000502）等公司的地产项目将于第三季度结算确认收入，故其利润会有一个一次性的提升，不过显然这种表面上的业绩增长不具有可持续性，因而预计其第四季度业绩增速将会明显降低。

　　同时值得关注的还有煤炭板块，由于第三季度煤炭价格同比仍然保持在较高的价位，这使得以潞安环能（601699）、平煤股份（601666）、兖州煤业（600188）和煤气化（000968）等为代表的煤炭股今年三季度业绩大幅预增，并超出市场预期。但因为宏观经济形势及经营环境的变化，煤炭板块的业绩增速已经见顶，随着下半年需求放缓、产品价格下跌、更重要的是国家政策调控的预期，业绩拐点将很可能会出现。

　　不过的得益于政--府提高电价油价，再加上国际原油价格大幅回落，石油、石化、电力等虽然前期业绩表现不尽如人意的行业，在接下来的表现应当会有所改观。总的来说，就三季报来看，在今年剩下的时间内市场上的风险将会大于机会，因而投资者在后市应当首先以防范风险为主，并在此基础上把握住有增长潜力的品种。

　　第三，外围市场环境也是必须关注的。目前全球已经进入救市高潮期，而在所有救市措施就已宣告失败之时，1930年凯恩斯主义下的老路——“国有化”被推上了前台。本周，英国等欧洲国家的政--府已经准备接管那些奄奄一息的银行巨头，美国财政部长保尔森终于也低下了头，表示还会有银行死掉，而政--府除了出资救命外，不排除直接将银行机构国有化。据《纽约时报》称，美国财政部正在考虑持有美国多家银行的所有权股份，以恢复市场对金融体系的信心，报道引用有关官员的话称，若财政部在解冻信贷市场方面进展甚微，可能采取上述举措。

　　笔者认为，如果西方国家一旦采取金融机构国有化的措施，将无疑会起到比给金融系统注资和降息更直接有效的作用，因为毕竟金融危机给投资者和储户所造成的最大负面就是使他们的信心丧失，在这种情况下，只有终极的国家信用才能挽救这些逐渐丧失的信心。众所周知，总体来看，在市场上起作用的无非就是“看得见的手”（政--府）和“看不见的手”（市场）两种力量，而从实用主义的角度出发，只有市场和政--府两种力量的平衡，才能让社--会得以生存和繁荣。

　　综上所述，目前国内外宏观环境正处于一个转捩点，经过各国政--府的一系列努力之后，总的经济环境有望好转。不过我国上市公司第三季度的总体业绩却并不尽如人意，虽然上市公司业绩有望随着经济环境的好转而改善，但这一过程需要一段较长的时间。因而虽然目前市场上出现根本性反转的可能性不会太大，但却依然极有可能出现阶段性的反弹机会，建议投资者对此予以积极关注。

森洋投资分析报告（1014）
上下午股市冰火两重天 传闻助推大盘收阳





    沪指开于1978.47点，最高2074.47点，最低1931.47点，涨73点，报于2073.57点，涨幅3.65%，成交额437.2亿元；深成指开于6330.19点，最高6571.59点，最低6109.15点，收盘报6571.59点，上涨186.23点，涨幅2.92%，成交额156.90亿元。

    消息面：20国集团承诺采取一切手段稳定金融市场；十七届三中全会强调经济发展基本态势没改变，要保持金融稳定扩大内需；央行发言人：有信心有能力应对这场国际金融危机；109家A股破净；证监会9月批准四家境外机构QFII资格。

    受外围市场阴跌影响早盘两市惯性低开，在深成指创出调整以来的新低，沪指回补了1942点缺口后，两市弱势特征明显，但午后随着港股报复性反弹的带动下，两市股指午后开盘后快速上涨，不仅双双翻红，沪指重新收复2000点关口，且收盘双收带较长下影的中阳线，成交量基本与上个交易日持平，未能明显放大。

    上涨个股有1100多家，下跌个股只有300家左右，涨停非ST个股超过30多家，而跌停非ST个股只有1家，权重股表现明显强势，尤其是金融、电力等，中石油则微跌半个点。

    板块方面：券商板块整体涨停，银行板块领涨大盘，涨幅近9%，地产板块同样表现突出，酿酒食品板块表现依然较弱，位居跌幅榜榜首。

    今日上午和下午的股市表现可谓冰火两重天，上午股市依然受外围市场疲软的影响而走势较弱，但午后则一改上午跌跌不休的走势放量上攻，大盘在金融板块的带动下快速翻红并一路上行，最终在投资者目瞪口呆的表情中大幅收阳。关于银行板块的强势表现有传闻称香港金管局拟从外汇基金中拿出5000亿港元支持香港的银行业，而招行由于收购了香港永隆银行将间接受益，或说银行取消5%的营业税，更有传闻证监委可以视市场情况，限制做空……至今日大盘已完全收复了9.19缺口，市场疲软由此可见一斑，于是对于国家再度救市的预期下，很大程度上也为市场制造传闻提供了条件。但在全球性的金融动荡背景下，我们不能的A股又不能完全免疫的情况下，还是建议投资者多看少动，耐心等待行情的到来。

国海证券分析报告（1014）
金融地产板块刺激A股反弹                王安田




　　受美股跌幅收窄和港股午盘大涨影响，A股周一先抑后扬，上午受外盘影响低开震荡，盘中一度下跌3.5%。午后在银行股暴涨拉动港股大涨刺激下，A股在银行和地产股的大幅上涨带动下个股全面激活并快速翻红，并最终大涨3.65%，成交量略放大，收带长下影长阳线。从盘面来看，周一银行股再显"权贵"本色，整体上扬推动指数回升，招商银行(600036)、华夏银行(600015)和浦发银行(600000)等人气银行股均以涨停报收，金融指数放量大涨达9.58%。地产股也再度崛起，龙头万科大涨7.78%，保利地产(600048)，金地集团(600383)等人气地产股均大涨超过6%。我们认为，在外围市场企稳回暖预期下，金融、地产两大主流权重板块的崛起有望推动大盘继续反弹。

　　道琼斯上周累计跌幅18%，刷新有史以来的最高纪录，周五盘面表现犹如"过山车"，低开10点后迅即暴泻，跌幅一度扩大至696点，创03年3月17日以来新低，其后部分金融股止跌反弹，道指戏剧性上涨达320点，最近收盘放量微跌1.49%，盘中创下1018点历来最大的震幅，经验上，低位放量巨幅震荡是止跌企稳信号。此外，周一港股在金融股带动下上涨1515.29点，涨幅达10.24%，一举收复16000点大关，其率先反弹预示全球股市在经历暴－跌后短线将回暖，A股在率先出现超过70%跌幅后，在此轮周边市场暴－跌中保持着良好抗跌性，一旦海外市场展开反弹，有望刺激A股加速反弹。

利好传闻刺激，沪深两市喜迎“红周一”        王慧    联合证券


  

周一沪深两市大盘在利好传闻的刺激下，先抑后扬探底回升。上证综指在回补9.19日的跳空缺口后出现强劲反弹，收盘报收于2073.56点，上涨3.64%，深成指在创出6109.15点调整新低后也崛起，终盘报收于6571.58点，上涨2.91%，两市合计成交598亿元，成交仍显低迷。
盘面来看，金融、地产两大板块表现最为强劲，多只个股封于涨停，板块涨幅为9.03%和5.36%，金融股和地产股的大涨对带动指数、激发市场人气起到了积极作用。另外，受益油价的大幅下跌，航空板块出现整体上涨，其中上海航空涨停，中国国航、南方航空、海南航空涨幅超6%，而煤炭、食品饮料、服装板块表现欠佳。
今日市场有多个利好传言，如1、取消红利税；2、国有股暂停大非减持；3、新股发行制度改革方案征求意见稿公布；另有传闻说准备金可能下调到8%；银行取消5％营业税；以及传香港金管局拟从外汇基金中拿出5000亿港元支持香港的银行业，而招行由于收购了香港永隆银行将间接受益，上午招行H股因此大涨9％，招行A股中因此开盘出现跟随性急拉走势，而招行的上涨，又带动了其他银行股跟风，从而使得股指出现异常反弹走势。
从目前情况来看，尽管近期管理层出台了一系列利好政策，对稳定投资者信心起到了一定的作用，但在国际金融危机还未真正化解、大小非问题没有妥善解决之前，仅靠传闻引发的反弹其持续性势必不能太久，短期A股市场还不具备大幅反弹的动力，未来仍将维持震荡筑底格局。建议投资者继续控制仓位，避免追涨杀跌，耐心等待真正底部的到来！

两市放量探低回升 短线反弹仍将延续                  北京首证






　　两市周一惯性大幅低开后均出现十分明显的探低回升走势，股指尾市继续上行并收于最高点，涨跌家数显示多方在普跌后再次夺回优势，而成交额则接近600亿元，较前增加40亿元或7％。

　　市场周一之所以出现低开高走走势，一个非常重要的直接原因就是蓝筹板块再次整体回升。尽管“巨无霸”或曰第一权重股即中国石油（601857行）逆势下调，通信、煤炭石油、有色金属、钢铁、汽车等板块不同程度落后于大盘，但板块指数却全线飘红，而对市场运行影响很大的孪生兄弟即“金融＋地产”则联袂大幅回升，运输物流、电力等表现得也较为稳健，就是说，蓝筹这一庞大群体已形成整体止跌回升的格局，不同板块相继回升还成为大盘不断上扬的持续推动力量，这对市场人气也会产生相当大的积极推动作用，市场继续反弹的可能因此也大大增加。同时可看到，在大盘探低回升的时候，大多数个股自然会有所表现，券商概念股更是以9.7％的涨幅出现在榜首，强于大盘的个股虽不足400只，所占市场比例约26％，说明市场再次出现“二八现象”，但两市震荡上扬的A股数还由62只激增至近1160只，非ST或S类个股涨停的也从3家扩编至34家，表明市场目前回升基础相对较为牢固，这对近日震荡回升也是十分有利的。

　　从全球市场看，近日虽出现非常罕见的暴－跌走势，举足轻重的美股如道指、标普还连续跌破多个整数大关，这也是近百年来最差的一周，但主要股指上周的跌幅多在20％上下，即短期跌幅明显过大了些，而目前多数股指则插入5年前的底部区域，道指、标普日线还连收八阴即追平十多年来的纪录，且截至16时的亚、欧股市和美股期指纷纷劲升，预示全球股市企稳回升的可能已经并仍在不断加大，周边环境的转暖因此也可能会增加两市近日反弹的力度。

　　从股指运行看，两市周一大幅低开后均呈现明显的探低劲升之势，成交额随之也有所增加，这虽有利于大盘继续回升，但值得注意的是，深市已封闭了“9.19”巨大的上升缺口并再创新低，上周五的下降缺口却尚未封闭，而处于相对强势的沪市则在一天内填补了上下两个缺口，表明上周五的“岛型反转”已被彻底粉碎，只是中期反弹道路因短线波动剧烈很可能依然不会平坦，换言之，相互纠缠的中短期均线处或2120点和6900点上下仍难免反复，尽管近日继续反弹的可能相当大。

东海证券分析报告（1014）
稳定股市的关键在于提升信心         　　 王兴俊



　　在刚刚过去的一周里，全球性的股--灾已经留下了历史性的一笔，投资者很恐慌，各国政要更是很忙，忙着开会、碰头、寻找救市的最佳措施。

　　尽管中国经济的基本面仍然良好，但中国的股市并没有因此回避不必要的波动，如果没有一些权重股的力挺，指数的跌幅也不会比周边股市的小幅小多少。股市是国民经济的晴雨表，错误的股市信息也会误导国民经济的运行，此时此刻，稳定股市已经提到了关乎国民经济健康运行的高度，鉴于此，党的十七届三中全会把稳定经济、稳定金融、稳定资本市场提到了前所未有的高度。

　　相比于欧美国家来看，我们的实体经济没有出问题，我们稳定金融、稳定资本市场没有那么复杂，目前的关键是要给市场注入信心，不管采取什么手段，只要明白无误地向投资者传递了政--府稳定股市的决心，只要能有效提升了市场信心，后面的事情将会事半功倍。

倍新咨询分析报告（1014）
二次探底成功一半




    逼近1900点、缺口完全补完之后，股市终于在道指期货以及港股大幅反弹的带动下走出类似9.18的走势，让人不禁浮想联翩：又有政策了？其实利好政策打包抛出，20国财长更是宣布将应用一切手段挽救危机，后续利好的推出根本不用预测，简直是板上钉钉的事，但是力度和对市场的刺激作用显然不能与上次同日而语。短期二次探底结束，有望越过前期高点挑战60日均线位置。

    反弹的主力非权重股莫属，离开了它们，市场只能是一团乱麻一盘散沙，根本无法进行有效反弹。不仅第一天如此，这个阶段都不能缺少它们的精心呵护。之所以节后会有快速的二次探底，也跟央企和汇金们雷声大雨点小的象征性增持行为有关，刚刚冒出点希望的火苗很快就熄灭了，这一次千万不能重蹈覆辙。值得期待的还有晚间美股的表现，反弹的可能性大，我们也好再接再厉。

    中期走势不敢乐观。这次危机影响深远，虽不至于像30年代的经济大萧条那么恐怖，跟日本90年代泡沫破裂后失去的十年也有一比。同样是泡沫导致，范围更加广，大家除了自救指望不上别人帮忙，更增添了不确定性。危机还可能反复，此时的病急乱投医，下的都是猛药，无所不用其极的做法很可能在将来引发难以想象的后遗症，令经济持续动荡或者长期一蹶不振。

    全球经济一体化牵一发动全身，覆巢之下无完卵，没有哪个国家能成为避风港。新兴国家虽然金融系统直接冲击不大，只在实体经济的出口方面有些影响，然而热钱可能大量流出增加了隐患。各个行业也互相牵扯，很难看到比较完美的投资标的。相对值得信赖的一是政--府投资导向的行业，二是内部升级脱颖而出的企业。前者定位相形之下着实不低，铁路、医药、3G等都跌的少，未来上涨空间受限。内部升级者由于所处行业以及上下游都有不确定性，市场一时还不敢给高估值，股价暂时随波逐流，笔者认为是最好的选择。



共同期待“周年转折”




    在港股暴涨的带动下，深沪股市出现先抑后扬，成交量出现明显放大迹象，市场恐慌情绪得到一定程度的缓解。以银行板块为代表的权重板块成为挽救大盘的主要力量，使得上证指数重新收复2000点整数大关。本周四也就是10月16日，一年前的当天上证指数创下了6124点，弹指一挥间，现在看来6124点已经遥不可及，上证指数一年时间跌幅超过70%。但从周期的角度看，一年是很重要的时间窗口，涨跌时间对称又符合周期原理，因此，本周四是否能迎来周年转折值得高度期待。

    本周末的消息面的确可圈可点，美国主导的20国集团会议终于以同仇敌忾的态度发出了不惜一切代价救市的声音，亚洲主要市场纷纷传出救市政策，今天亚洲股市（除日本因公众假期停市外）全线大涨，这是一个非常好的信号。亚洲大多为发展中国家，本身受危机影响就相对较小，率先反弹对今晚的欧美股市会有很好的提振作用。本栏认为，只要各国齐心协力、众志成城挽救市场，应该可以渡过难关。

    对世界宏观经济理论产生重要影响的凯恩斯理论，其中最重要的思想是总需求不足引发危机，而危机如果干预是可以避免的。现在很多人把此次危机同29年的金融危机相比，导致了投资情绪前所未有的恐慌，这是不恰当的，也是不理智的。29年的危机是实体经济的衰退衰退所引发，当时各主要经济大国也没有联合对抗危机，这才造成了美国股市的大崩--盘，进而对世界经济产生了长达几十年的负面影响。
此次危机则完全不同，并不是由实体经济衰退所引发，也就是说金融领域的基础没有遭到破坏，只是局部出了问题造成了资金流动性短缺。之所以本栏认为此次危机不单单属于美国的原因，就在于对美国经济地位的认识，它是世界经济的火车头，也是世界最主要流通货币的制造国，因此美国危机对于其他国的心理影响当然是巨大的。由于世界经济这棵大树的树根和树干都没有太大问题，在基础没有被破坏的前提下，各国联合救市抵抗危机成功的概率自然大增。

    结合中国的情况看，形势更要好得多，1.8万美元亿的外汇储备以及超过16万亿的居民存款，加上资本项目下金融管制，几乎没有发生危机的可能，持有现金就是持有机会，美国危机很可能就是世界经济重新洗牌的过程，对中国来说反而是借机崛起的重大机遇，因此本栏对中国经济和中国股市并不悲观。更何况A股市场已经跌了70%，局部出现的问题已经在市场反映过了，更没有理由那么悲观，我们共同期待着周年转折的出现。

国元证券分析报告（1014）
凯恩斯流动性陷阱或现 但A股依然看好            康洪涛  




    随着近日上证指数勉强徘徊在2000点上下,周K线图上留下了一个跌幅高达12.78%的大阴线,同时也创出了自6月中旬以来最大的单周跌幅。尽管本周A股市场的下跌主要是受到境外金融危机的影响所致,但指数开始再次考验前期政策保护位置的1800点的极限，故而使得很多投资者又变得谨慎起来, 尽管近期全球各大央行通过史无前例的联手降息意在稳定市场,但全球各大股市显然并不领情,反而呈现跌幅扩大、跌势加剧之态,相比境外各股市而言,A股市场上周尽管跌幅不小,但显然还只是小巫见大巫。然而从市场的表现来看，此举目前似乎仅具象征意义，仍未改世界经济和股市的下滑趋势，面对金融危机和政策连续救市的相互战役中，我想后续政策面动向决定股市走向这点是空前一致的。对此笔者对近期的“全球降息大救市”以及国内A股市场后市预期进行了综合分析。

    凯恩斯流动性陷阱或许出现

　　现在大家都很清楚全球面临着有史以来最大规模的一次金融危机，在这种恶劣的环境下降息虽然对支持经济的发展以及延缓衰退起到一定的作用，但是此作用也许并非如欧美政--府所期望的那么大。原因是一：美国以及欧洲长期的金融高杠杆经营使得现在的泡沫依然存在，现在的降息增加流动性实际上不希望这个泡沫继续破裂。但是维持高泡沫的同时我们也应该清楚地看到，即使泡沫现在不破以后也会像定时炸弹一样随时引爆。二：当经济局势破坏到一定程度，尤其是REAL GDP为负值的时候，盲目降息实际上对经济的影响力是有限的。因为当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。这就是著名的“凯恩斯流动性陷阱”。拿美国来说，次贷之后投资上肯定趋于保守，增幅大幅度缩减；消费由于经济的不景气增幅也受影响；至于出口，美国向来就不是靠出口来拉动经济的，即使出口获利恐怕也很难使经济有大的起色。因此，降息对美国的经济影响有限。欧洲的情况与此类似。三：当前除了中国的CPI增速相对于GDP增速维持在低位之外，其他世界各大经济体的通胀相对于GDP增速来说仍然处于高位。欧洲方面，9月的消费指数依然上升了3.6％，这和欧洲央行2％的预期差距很大，欧洲经济其实已经面临停滞甚至负增长的局面；而美国的情况可能更加糟糕一点，次贷危机的一系列负面影响现在正在逐步释放，前期CPI的增速也已经超过GDP的增速，这对经济的杀伤力是不言而喻的，尽管三季度经过我们预测可能CPI增速会有所下降，但是相对于美国自身的GDP来说还是依然偏高。因此，在欧美经济体普遍高通胀的背景下降息必定会引发对未来通胀的担忧。所以目前单纯的靠救市让行情彻底扭转和出现大规模的反弹也是很有难度的。

    金融股的反弹或为昙花一现

    面对着全球协调一致的降息，中国也参与进来。中国央行决定宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。但是从10月6日至10日，银行板块连续5个交易日下跌，整个板块跌幅达到了15.91%，资金流出量稳坐一周榜首，这不能不说是两次降息所带来的影响。降息后利差收窄必然影响银行业绩。此外，国际的金融波动使得国内的上市银行浮动亏损加大严重影响了内在价值的评判，这也是机构抛售银行股的原因。而根据半年报的统计数据来看，如果刨除银行以及2007年6月-2008年6月所新发行的新股的业绩来看，其半年报业绩增幅是负的，所以银行的业绩波动对整个A股上市企业的业绩影响很大。近期的大盘下跌也给了这一问题很好的诠释。故而，在昨日盘中由于严重超跌引发了银行股的反弹，但据以上分析归纳，也仅此是昙花一现的反弹行情而已，不要过于高度期望能改变具体事项，对于金融股的领涨要坚持相对的谨慎态度为宜。

    A股依然看好 但CPI是主线

    面对着国际上错综复杂的局势，笔者总结分析认为，决定大盘企稳的首要指标依然是CPI。只要CPI增速低于5％，相对于我国9％左右浮动的GDP那就是合理的。这一CPI平台会给政--府以很大的政策灵活性！从这次提前降息来看，10月份即将公布的9月CPI数据低于5％的可能性很大，国家会逐渐理顺市场经济价格机制，恢复企业的经营与发展，并且在这次全球性的金融危机中抓住机遇大力收购国外公司以及他们在华投资国内企业的股权。而现在的问题是中国的经济能否在这次金融危机中独善其身,这关键要看后续的政策能否有效启动内需来缓解或消除外需下降对经济的影响。随着中国开始步入降息周期,一些成长性较为确定的公司值得开始关注，这或许会带来阶段性的板块投资机会,股市整体走出一波像样的反弹行情的可能性已经很低了。因此笔者依然建议关注股指运行还是要密切关注后续政策面的动向。而国内的各方机构也会在各项经济指标逐渐趋好之下逐步建仓，从而推动股市会逐渐在平稳中筑底。

金融股集体发力 补缺后显著反弹            江南证券        邱晨





　　周一沪深股市先抑后扬，波动较大。上证指数早盘低开低走，前市以最低点1931点报收，午后一开盘即出现银行股集体拉抬，带动股指迅速翻红，尾盘买盘增多，股指以全日高点2073点收盘，大涨3.65%；深证成指走势相同，盘中创出调整以来新低6109点，终盘以全日最高点6571点报收，上涨2.92%。当日两市累计成交598.6亿元，较上周二有所放大。

　　当日两市振荡剧烈，扣人心弦，前市、后市形成鲜明反差。上证指数早盘将“9.19”跳空缺口完全封闭，深证成指更创出调整以来新低，显示市场极弱。但午后银行股的同时拉抬，明显有机构主动运作，个中动因耐人寻味，或受港股上涨影响。从午后大盘走势看，金融类指标股的发力上拉事半功倍，稳定了市场，激发了人气。当日金融板块大涨近9%，涨幅居首，上证50成份股、世博概念、房地产以及参股券商、期货概念股等也涨幅靠前，周期性行业板块仍相对涨幅殿后。

　　从周边股市看，除日本等休市外，周一亚太及欧洲股市均出现大幅上涨，显示在经历了血雨腥风的一周后，全球范围内的报复性反弹已经展开。尤其是香港恒生指数，当日大涨近10%，国企指数更急升13 %，为A股市场维稳提供了有利的外部条件。如果当晚美国股市也能顺势反弹，则对周二股市有助涨作用。

　　笔者注意到：党的十七届三中将“保持资本市场稳定”放在了“四个稳定”之中，这对于推动有利于股市的积极政策出台、恢复市场人气意义重大。在当前全球金融危机的大背景下，“保持资本市场稳定”已上升到**高度，不可小觑。虽然从趋势投资的角度来说，仍未到“右侧交易”的时候，但阶段性反弹机会也可酌情把握。这种机会既包括在短线严重超卖时买入，也包括在严重套牢的情况下先忘掉成本、通过若干高抛低吸来摊低成本、逐步扭亏。从技术上看，上证指数在“9.19”反弹后到过的高点区域将成为此次反弹的重要阻力区。

昔日银行再现辉煌 大盘得水扶摇直上            三元顾问




　　看多依据：

　　一、三中全会传信号 宏观保持四稳定

　　十七届三中全会全面分析了形势和任务特别是经济形势，对当前经济形势的基本判断是：中国总体形势是好的，经济发展的基本态势没有改变。

　　全会认为，中国经济保持较快增长，金融业稳健运行，在当前国际金融市场动荡加剧，全球经济增长明显放缓，国际经济环境中不确定不稳定因素明显增多的情况下，最重要的是要把中国自己的事情办好。

　　公报显示，今后我国将采取灵活审慎的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定，保持社--会大局稳定，做好保障和改善民生工作，继续推动经济社--会又好又快发展。

　　除了保持"经济"、"金融"、"资本市场"、"社--会大局"稳定外，全会强调，要着力扩大内需。

　　对此，武建东此前在早报独家撰文指出，中国从外向经济向构建世界上最大的内需经济体系的转型的焦点，就是中国农村生产力的再造，这需要全面进入推动城乡一体化的中国城市化时期。

　　二、银行接过接力棒 带动大盘往上涨

　　银行股，又见银行股，再沉寂了一段时间，萧条了一段时间过后，今天A股市场的明星无疑又是银行股没错。先让我们看几个传闻：1.据传香港金管局拟从外汇基金中拿出5000亿港元支持香港的银行业，而招行由于收购了香港永隆银行将间接受益，2.传闻：银行取消5％的营业税，3.更有传闻证监委可以视市场情况，限制做空。

　　受这样的一些传闻以及一些其他原因的影响，下午一开始招商首先发力，一改上午不瘟不火的走势，开始拉升，在其的引领下，银行股大幅开始反弹，与此同时大盘也随之涨起。而大盘在2点半后更是迅速的上攻，直逼2100点大关。截止收盘，银行股中交通、华夏、兴业、浦东等多只股票涨停。今天又是银行股亮丽的一天。金融行业整日以涨8.91％居涨幅首位。

　　看空依据：

　　一、地产业绩布阴云 三季度纷纷预忧

　　几家地产类公司业绩均不乐观。中航地产（000043）预计前三季净利润同比下降50％-90％。去年同期公司净利润约3,644.71万元。除了受国家对房地产行业宏观调控政策的影响而业绩下降之外，次贷危机引发全球经济放缓，导致中国外部需求明显下降，以欧美市场为主的中航地产自行车出口业务受到较大影响，营业收入及净利润同比有较大幅度下降。

　　同时感受宏观调控寒意的还有粤宏远A（000573）。公司房地产项目的销售在第三季度持续低迷，销售量与销售价格较去年同期出现大幅度的下降，公司预计2008年1-9月亏损约1200万元，2008年7-9月亏损约1500万元。科学城（0009750975）预计公司2008年1-9月将亏损约1,100万元，其中2008年7-9月亏损约110万元。上年同期净利润约1177万元。

　　二、煤炭弱势依旧不改 下跌冠军非君莫属

　　煤炭板块依然表现萎靡,金牛能源（000937)、盘江股份（600395)双双跌停,在午后大盘反弹的带动下,打开跌停。直至收盘之时，金牛能源、盘江股份、美锦能源（000723）跌幅仍在2％以上。今天整个市场的下跌冠军无疑又是被盘中表现不佳的煤炭板拿到了。

　　至于追究原因，国际煤价持续下跌是主因,石油价格暴－跌破80美元又如雪上加霜。外加市场本来就是如此的信心缺失，各板块都不是那么的强势，综合起来众多的原因，煤炭股要重新站起来估计还善需时日。

　　一目了然：

　　截至收盘，上证综指收市报2073.57点，上涨3.65％，成交437亿；深证成指收市报6571.59点，上涨2.92％，成交161.6亿，两市共成交598.6亿。此外，中小板指收市报2287.47点，上涨1.11％；沪深300收市报1985.05点，上涨4.09％。今日大盘走势，上下午可以说是冰火两重天，上午市走的不瘟不火，还有下行态势，而下午则一开盘便在金融股等的带量下开始扶摇直上，金色2点后更是不可抵挡，直接逼近2100点。但对于后市，我们依然持不容乐观的态度，我们认为弱势行情依然未改。虽各类的利好以及措施等等都给恢复信心带来了很大的作用，但是金融危机并未真正化解，制约A股的根本问题也没有得到解决，我们依然还是要关注后市众多的变化，包括政策，包括外围市场等等。操作上，我们不建议投资者追涨补仓，依然保持一个低仓位的操作，继续等待更明显的行情到来。明日看跌。

重庆东金分析报告（1014）
投资人的悲观预期需要逐步扭转               黄小宁   



　　国际市场的剧烈波动成为影响市场短期走势的重要因素，市场较一致的观点认为，次贷危机的根源是来自于前些年连续的宽松货币政策，市场需求尤其是房地产需求被放大，以此为基础的金融衍生品进一步放大了杠杆倍数和信用规模。

　　我们认为，虽然各国政--府已经采取国有化、注资等多种措施来应对金融危机，但是短期内危机还难言结束。尽管美国政--府出手及时且力度很大，但可以预料的是，美国实体经济仍无法摆脱衰退的命运。这不仅因为已经出现的信贷紧缩开始使制造企业和居民融资产生困难，而且从近期危机升级的特征看，美国实体经济的长期失衡势必要经过一次长时间的矫正，而现在矫正过程刚刚开始。

　　与此前9月份的三大利好相比较，此次"三箭齐发"主要是针对实体经济而非资本市场。央企增持以及近期两次调整利率水平，预示着一系列救市行动的全面展开，相信随着这一系列措施的推出，投资者的信心将有所恢复。在当前宏观调控处于转轨过程中，管理层思路的转变将带来市场对相关行业预期的变化，前期受经济衰退预期影响大幅下跌的公司和股票将存在阶段性机会。而盈利稳定增长、财务稳健并具有较高股息收益率的高红利上市公司，由于其充裕的现金流，则能够利用自身优势在转轨过程中把握行业整合的机会，提升整体竞争力。

　　外围市场正在经历着一场罕见的金融风暴，全球范围内的恐慌情绪释放需要一段时间。不过，考虑到A股已经先于全球股市进行了较为充分的调整，加上管理层仍在努力积极应对此次危机，继续大幅下挫的空间十分有限。十七届三中全会的召开，使市场预期后市可能还会有一系列救市举措。虽然在弱势格局中，趋势的惯性作用不是短时间就能扭转的, 但是持续不断的利好至少能延缓调整的速率，也能逐步转变投资人的悲观预期。

广州万隆分析报告（1014）
什么因素将扭转阶段性下跌？


　　提要：为什么前期政策出台后的效果越来越差，是宏观本身面临日益严重的基本问题，还是投资者非理性情绪发泄后导致的羊群效应引导市场下跌？这是决定当前市场阶段性格局，即解开市场何时能够止跌这一问题的关键因素。
　　一、市场为何不买政策的账？
　　长期持续的下跌趋势已在固化大部分投资者看淡的中长期预期，大部分市场参与者心态可能已经由寄希望于政策出台后能够稳定市场转向为对政策效果的忧心和失望。
　　最近一段时间内虽然政策的力度越来越大，但是恐慌蔓延导致大部分普通投资者对政策的理解越来越非理性化，而这有反馈到政策出台后市场日益疲弱，这种现象和效果又进一步强化他们对政策救市无效的看法。
　　同时，任何一次政策出台又会给活跃于当前市场中的投机者制造一些短线炒作机会，正是这种极强的投机操作和借助政策刺激反弹出货的心态，成为现存市场中大部分短线参与者的主要行为模式。所以当前市场总是在政策出台后，经由短暂急促的反弹，反而为更长持续作空和屡创新低提供条件，到最后甚至于市场已经对利好无动于衷。
　　这一群体中主要是大部分散户和基金，实际上相比散户而言，基金在这一过程中所发挥的非理性引导作用更加明显，对市场的破坏力更大。
　　二、市场正在犯错？
　　从最近管理层公布的包括两次减息、鼓励增持和发布回购分红调整规则来看，市场的政策面和基本面正在转好，一旦今年底明年初的经济政策和调控基调确立，从理性的角度而言完全可以对市场抱有比当前实际走势更加乐观的信心。
　　但投资者显然对这一系列的政策利好不为所动，这一方面是投资人对信息的理解不足够，习惯性的将每次利好出台当作一种单一的出货良机心理作怪；二则是投资者没用从整体上来分析这一系列政策出台后导致的市场基本环境变化，而更愿意从众性的去重视大家都关注但实质影响相对较为有限的比如全球金融海啸、美国股指崩--盘这样的事件。
　　举例来说，上市公司回购在很大程度上是一件值得重视的利好，然而从市场当日的反应来看非常平淡，远远不如外围市场的走势引导有效。我们认为这说明两点，一是大部分的投资者对企业回购的意义和重要性认识不足，不能充分了解其实质，甚至可能忽视这一信息。二是这一消息对市场的中长期意义远大于短期刺激，少部分的大主力并没有因为这一消息而马上大规模入场，而是在关注一系列配套政策的同时而逐步买入。
　　三、什么因素将扭转阶段性下跌
　　实际上，从最近一个阶段的大宗交易平台数据显示，前期空方主力小非抛售有所减缓，而正是绝大多数的短线投机者出于对美国股市下跌的心理影响加之政策刺激不力，导致了市场不为政策所动继续下跌。市场很容易由于美国股市的暴－跌，以及A股长期以来弱于美股的心理惯性而预期中国股市走弱，而这种行为又进一步引发了一部分立场不坚定观望者甚至包括基金的作空行为。
　　所以在某种程度上而言，外围因素的缓解和投机者做空力量的释放，才能缓解当前的市场下跌局面。
　　另外，如果传闻中的平准基金能够入市，在一个持续的阶段以内推升市场，则更能实质性的改变大部分投资人不断看空的心理。所以从中短期来看，平准基金比其它政策可能更加有效。

三大板块或成为机构主攻方向               凌学文   广州万隆





    提要：受利好传闻和港股暴涨等因素刺激，周一深沪大盘呈现先抑后扬、探底强劲反弹的态势，尤其在金融板块强劲上涨的带动下，抄底资金蜂拥而进，显示市场做多动能已有所增强。随着一系列重大利好政策落实和后续其它利好措施的推进，投资信心有望逐步恢复。可以预期的是，在增量资金逐步进场的作用下，市场供求关系最终将得到改善，为后市反弹行情的展开奠定坚实的基础。笔者认为，从当前行情发展的趋势来看，三大板块有望成为本轮行情的主攻方向。

　　[热点聚焦与市场机会]

　　受利好传闻和港股暴涨等因素刺激，周一深沪大盘呈现先抑后扬、探底强劲反弹的态势，尤其是午盘在金融板块强劲上涨的带动下，抄底资金蜂拥而进，最终两市股指双双收出“锤形”阳K线，成交量伴随放大，显示市场做多动能已有所增强。从日K线形态来看，上证综指“双底形态”的轮廓初步显现。

　　注意到，为防止金融危机进一步蔓延，欧元区15国领导人日前在巴黎召开的峰会上通过了一项联合行动计划，同意各成员国为银行再融资提供担保并入股银行，共同应对金融危机。中国财政部有关负责人12日在华盛顿举行的世界银行和国际货币基金组织联合发展委员会第78届会议上呼吁国际社--会应加强合作，维护世界经济稳定大局。

　　与此同时，国内也采取了旨在保持经济稳定发展和维护资本市场稳定的一系列财政、货币政策和相关积极举措。上述积极的救市举措在很大程度上增强了投资信心，稳定了市场预期。更为值得投资者关注的是，十七届中央委员会第三次全体会议公报提出，“要采取灵活审慎的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定”。

　　随着一系列重大利好政策落实和后续其它利好措施的推进，投资信心有望逐步恢复。可以预期的是，在增量资金逐步进场的作用下，市场供求关系最终将得到改善，为后市反弹行情的展开奠定坚实的基础。笔者认为，从当前行情发展的趋势来看，三大板块有望成为本轮行情的主攻方向。

　　作为最大的权重板块，金融板块将首当其冲，成为机构重点锁定的投资方向。由于在当前通胀压力逐步缓解的情况下，政--府开始更多地关注经济增长。近期一系列的货币政策调整均显示出政--府“保增长”的态度。特别是在全球经济可能陷入衰退的背景下，中国人民银行可能会继续下调存贷款基准利率和存款准备金率。我们万隆证券网认为，利息的下降有助于改善银行的资产质量，而存款准备金率的下调将增加银行的贷款资金规模，假设释放资金都用于央票投资，则有利于扩大银行的净息差，增加商业银行的净利润。因此，随着货币政策的进一步松动，商业银行有望继续保持较快的业绩增长，过度杀跌后的银行股将面临较大的纠错机会。实际上，前期汇金的入市已经初步扭转了市场对银行板块的悲观预期，并为后市银行股的炒作提供了想象空间。

　　
　　其次，十七届三中全会提出要“着力扩大国内需求特别是消费需求”，在当前外部需求有可能放缓的情形下，下一阶段政--府可能出台一系列旨在刺激内需的政策。因此，提振内需涉及的弱周期行业和消费性行业，如农业、商业零售、食品饮料以及医药行业等带来相应的投资机会。

　　再次，财政政策已逐步转向积极，从而对受益于“保增长”的基础建设行业，如铁路建设、基建和机械设备等行业带来机会。从近期的统计数据显示，基金等机构逐步增仓基建板块，包括铁路建设在内的基建板块很有可能成为机构资金的主攻方向。

　　[市场风险与策略]

　　十七届中央委员会第三次全体会议公报提出，“要采取灵活审慎的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定”。专家分析指出，在当前国际经济、金融形势下，为保持经济稳定增长，未来宏观调控政策将更灵活，下一阶段财政、货币政策将进一步放松。

　　[今日消息面]

　　周一主要有以下信息值得投资者关注：

　　１.中国共产党第十七届中央委员会第三次全体会议，于2008年10月9日至12日在北京举行。全会听取和讨论了胡 锦涛受中央**局委托作的工作报告，审议通过了《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》。全会提出，采取灵活审慎的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求，保持经济稳定、金融稳定、资本市场稳定。

　　２.中国证监会公告，9月份批准了四家合格境外机构投资者(QFII)投资中国资本市场。这四家机构分别是：首域投资管理（英国）有限公司（First State investment Management (UK) Limited）、日本大和证券投资信托委托株式会社（DAIWA Asset Management Co.）、壳牌资产管理有限公司（Shell Asset Manafement Company B.V）和普信国际公司（T. Rowe Price International, Inc.）。至此，在我国获得QFII资格的机构数量已增至69家。

　　３.在日前召开的国际货币基金组织（IMF）国际货币与金融委员会第十八届部长级会议上，中国人民银行副行长易纲表示，中国当前最重要的是保持经济、金融和资本市场稳定。中国愿意继续与有关国家加强协调与配合，也希望世界各国齐心协力，共同维护国际金融市场的稳定。希望发达经济体近来采取的稳定金融市场的措施尽快实施并取得积极成效。

　　４.中国人民银行上海总部日前发布的第三季度上海市货币信贷运行情况显示，三季度，上海市货币信贷运行平稳，各项存贷款保持稳定增长态势。其中，人民币存款增速减缓，增量存款定期化特征明显。

　　５.上周末，西方七国集团（G7）和二十国集团（G20）分别发表会议声明表示，其成员国一致同意将致力于动用所有可能手段来应对全球金融危机。与此同时，受到金融危机持续加剧猛烈冲击的西方各国仍在各自出招，以期稳定各自国内动荡不堪的金融局势。

　　[今日市况]

　　受利好传闻和港股暴涨等因素刺激，周一深沪大盘呈现先抑后扬的态势，深沪股指分别暴涨2.92%和3.65%，成交约598.56亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以1978.56点小幅低开并一度探低至1931.47点，并回补了9月19日出台“三大利好”形成的跳空缺口，此后在金融板块强劲上涨的推动下快速回升，尾市更是放量推高，最终以接近全天高点2073.57点报收，收出带下影线的中阳线。深成指相应呈现探底反弹的态势。

　　从盘面情况看，两市个股呈现普涨格局，其中深圳市场涨跌家数比例为594：177，上海市场涨跌家数比例为719：192。涨幅榜方面，宝光股份、交通银行、华夏银行、深发展A、苏常柴A等32只个股涨停。从板块风格来看，券商、银行等金融板块表现突出，成为推动大盘探底反弹的中坚力量。其次，航空板块也强劲反弹。此外，铁路行业、地产行业以及股指期货概念也有良好表现。

　　周一，上证综合指数以1978.56点开盘，最高2074.47点，最低1931.47点，报收2073.57点，上涨73.00点，涨幅3.65%，成交436.96亿；深成指开盘6330.19点，最高6571.59点，最低6109.15点，收盘6571.59点，上涨186.24点，涨幅2.92%，成交161.60亿。

近30亿资金扫货银行、券商板块                  广州万隆





     资金流向与热点板块前瞻

    提要：两市今日的总成交金额为598.3亿元，和前一交易日相比增加40亿，资金净流入约43亿。今日沪深指数在回补了9.18缺口后，两市出现了资金快速流入银行、券商板块的现象，在他们带动下，地产板块也有跟风资金进场，上证指数涨3.65%，收在2073.6点。今日强力反弹，指数在结构上呈现出二次探底成功及攻击中期压力线（明天在2100点）的势态，一但突破并站稳就意味着中期下跌趋势有改变的可能，在世界各国均积极出台救市措施的环境下，可以预计我国政--府也将有类似措施出台，预计明天仍将反弹。重点关注有较大资金进场的银行、券商板块。

    根据平台统计：

    今日资金成交前四名依次是：银行、上海本地股、券商、地产。

    资金净流入较大的板块：银行（+19.5亿）、券商（+10.2亿）、上海本地股（+7.3亿）、地产（+3.9亿）

    资金净流出较大的板块：煤炭（-1.5亿）。

    后市中期热点板块：无

    短期热点板块：银行、券商。

    券商：该板块今日有约10.2亿资金净流入。净流入较大的个股有：中信证券、海通证券、宏源证券、长江证券、东北证券。

    银行：该板块今日有约19.5亿资金净流入。净流入较大的个股有：深发展Ａ、招商银行、

    中国平安、浦发银行、华夏银行、中国人寿、工商银行、北京银行、中国银行、交通银行、兴业银行、建设银行。

    上海本地股：该板块今日有约7.3亿资金净流入，净流入较大的个股有：浦发银行、海通证券、上海航空、隧道股份。

    地产：该板块今日有约3.9亿资金净流入。净流入较大的个股有：万  科Ａ、中国宝安、金地集团、金 融 街。



扭转大盘下跌的因素有那些？





    提要：为什么前期政策出台后的效果越来越差，是宏观本身面临日益严重的基本问题，还是投资者非理性情绪发泄后导致的羊群效应引导市场下跌？这是决定当前市场阶段性格局，即解开市场何时能够止跌这一问题的关键因素。

　　一、市场为何不买政策的账？

　　长期持续的下跌趋势已在固化大部分投资者看淡的中长期预期，大部分市场参与者心态可能已经由寄希望于政策出台后能够稳定市场转向为对政策效果的忧心和失望。

　　最近一段时间内虽然政策的力度越来越大，但是恐慌蔓延导致大部分普通投资者对政策的理解越来越非理性化，而这有反馈到政策出台后市场日益疲弱，这种现象和效果又进一步强化他们对政策救市无效的看法。

　　同时，任何一次政策出台又会给活跃于当前市场中的投机者制造一些短线炒作机会，正是这种极强的投机操作和借助政策刺激反弹出货的心态，成为现存市场中大部分短线参与者的主要行为模式。所以当前市场总是在政策出台后，经由短暂急促的反弹，反而为更长持续作空和屡创新低提供条件，到最后甚至于市场已经对利好无动于衷。

　　这一群体中主要是大部分散户和基金，实际上相比散户而言，基金在这一过程中所发挥的非理性引导作用更加明显，对市场的破坏力更大。

　　二、市场正在犯错？

　　从最近管理层公布的包括两次减息、鼓励增持和发布回购分红调整规则来看，市场的政策面和基本面正在转好，一旦今年底明年初的经济政策和调控基调确立，从理性的角度而言完全可以对市场抱有比当前实际走势更加乐观的信心。

　　但投资者显然对这一系列的政策利好不为所动，这一方面是投资人对信息的理解不足够，习惯性的将每次利好出台当作一种单一的出货良机心理作怪；二则是投资者没用从整体上来分析这一系列政策出台后导致的市场基本环境变化，而更愿意从众性的去重视大家都关注但实质影响相对较为有限的比如全球金融海啸、美国股指崩--盘这样的事件。

　　举例来说，上市公司回购在很大程度上是一件值得重视的利好，然而从市场当日的反应来看非常平淡，远远不如外围市场的走势引导有效。我们万隆证券网认为这说明两点，一是大部分的投资者对企业回购的意义和重要性认识不足，不能充分了解其实质，甚至可能忽视这一信息。二是这一消息对市场的中长期意义远大于短期刺激，少部分的大主力并没有因为这一消息而马上大规模入场，而是在关注一系列配套政策的同时而逐步买入。
  
　　三、什么因素将扭转阶段性下跌

　　实际上，从最近一个阶段的大宗交易平台数据显示，前期空方主力小非抛售有所减缓，而正是绝大多数的短线投机者出于对美国股市下跌的心理影响加之政策刺激不力，导致了市场不为政策所动继续下跌。市场很容易由于美国股市的暴－跌，以及A股长期以来弱于美股的心理惯性而预期中国股市走弱，而这种行为又进一步引发了一部分立场不坚定观望者甚至包括基金的作空行为。
  
　　所以在某种程度上而言，外围因素的缓解和投机者做空力量的释放，才能缓解当前的市场下跌局面。
  
　　另外，如果传闻中的平准基金能够入市，在一个持续的阶段以内推升市场，则更能实质性的改变大部分投资人不断看空的心理。所以从中短期来看，平准基金比其它政策可能更加有效。

小银行与券商谁持续性更强？                广州万隆





    提要：从阶段性看，今天是筑底性反弹比较大，即要再探底后才走出新的上升趋势。由于近期券商利好比较多，银行有一些利空消息，所以，券商板块的持续性可能会更好一点。

　　今天上证指数跳空低开27点后，上午不断下探，中午收市下跌到了1931点的全天最低点。下午开盘后，在深发展的带动下，小银行板块全面走好，从而带动了指数走出了反弹行情，尾市多头再度发力、大幅拉高。上证指数2073以报收，全天上升了73点，上升幅度是3.65%，深成指数全天上升点186点，上升幅度是2.92%。

　　在小银行板块全面走好的同时，券商板块也走出了相当好的上升行情。

　　投资者会问：大盘要再探底吗？小银行股、券商股谁上升的持续性更强？

　　我们的初步判断是：今天的反弹从阶段性看，筑底性反弹的可能比较大，再探底后才能走出新的上升趋势。由于近期券商利好比较多，银行有一些利空的消息--国际金融市场动荡，所以，我们认为券商板块近期的持续性可能会更好一点。

　　一、今天大盘终于走出反弹行情。

　　上周五美国走出了止跌回稳的迹象，今天三中全会发出了稳定金融市场的信心。消息比较正面。
　　上证指数跳空低开1.4%后，上午不断下探，中午下跌到了1931点的全天最低点。下午开盘后，在小银行板块带动下指数全面走好，尾市多头再度发力、大幅拉高。上证指数以2073点报收，全天上升了73点，上升幅度是3.65%，深成指数全天上升点186点，上升幅度是2.92%。

　　上证指数从最低点下跌百分之三点多，变为上升百分之三点多，震荡幅度近百分之七。

　　小银行板块是今天走好的第一主力，000001深发展在三季度收益增长八成的利好带动下，首先涨停板。600015的华夏银行，600000浦发银行、600036招商银行，都涨停板报收。

　　而券商板块也后来者赶上，有相当好的表现，券商板块整体上升超过百分之九。

　　今天大盘走出了明显的反弹行情。

　　二、大盘要再探一次底吗？

　　国庆节后，在国际金融市场动荡的影响下，大盘走出了连续、大幅的下跌行情，到今天初步探出了底部。

　　但是，我们感觉大盘马上就重返上升趋势，可能还是有一定的困难：

　　其一、从技术面看，有再探底的可能性。这一次的持续下跌跌幅相当大，上证指数下跌达400点，近两成。这样大幅下跌一般应该有一个二次探底的过程，对底部再次确认。

　　其二、国际金融市场目前还没有站稳，可能还会对我们有一定不利的影响。

　　所以，我们万隆证券网比较倾向于大盘今天是走筑底性反弹，近几天还有一次再探底，才能进入新的上升趋势。

　　三、小银行于券商板块，谁的上升更有持续性？

　　从今天的盘面看，市场的主热点无非就是小银行板块和券商板块。它们今天都是整体走出涨停板的上升行情。

　　投资者都知道，做股票最重要的是：准确判断主热点。那么，大盘下一个阶段，谁最有可能成为主热点呢，小银行板块、券商板块谁更有持续性呢？

　　这里我们比较看好券商板块。

　　理由是：

　　其一、券商板块近期利好消息比较多，尤其是融资融券试点的逐步推出，将扩大券商的盈利增长点。这使券商板块近期的上升动力相对比较大。

　　其二、管理层如果救市，对券商也相当有利。

　　其三、近期国际金融市场相当动荡，多家国际银行出现问题，对银行板块会产生一定的负面影响。这样的板块市场号召力比较低，用它作龙头板块，把大盘带出目前的低迷，难度还是比较大的。

世基投资分析报告（1014）
金融股托起大盘 后市量能决定空间




　　周末20国集团成员国在华盛顿举行会议后发布的一份公告称，20国集团成员国“将致力于动用所有经济和金融手段来确保金融市场的稳定 和正常运传。”这显然有利于全球股市大跌之后稳定。美股周五波动剧烈，连续第八个交易日下跌，为美国历史上最为动荡的一周划上句号。十七届三中全会全面分析了形势和任务特别是经济形势，强调中国总体形势是好的，经济保持较快增长，金融业稳健运行，中国经济发展的基本态势没有改变。总体而言消息面偏暖。早盘两市小幅低开，随后整个上午因个股普跌展开持续下杀，沪指盘中最低下跌近70点，深指创出本论调整新低，但下午开盘后，在以金融股为代表的权重股合力推升下，股指告别早盘的深跌，展开单边上扬行情。截至收盘，沪市上涨73点，收盘报2073点，深市上涨186点，收于6571点。量能方面，午后也迅速放大，但总体水平依然不高。

　　有传言汇金公司再度增持金融股，午后金融股集体强劲反弹，上午走势较为稳健的深发展率先涨停，紧随其后的华夏银行(600015)，交通银行(601328)，兴业银行(601166)，招商银行(600036)也封于涨停位置，涨幅最少的工商银行(601398)，中国银行(601988)也有7%的上涨，此外，中国人寿(601628)涨停，宏源证券(000562)，海通证券(600837)等券商股也大面积涨停。十七届三中全会审议通过了《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》，会议表示讲继续推进农村改革发展，2020年农民纯收入翻番的目标等。早盘农业股表现活跃，出现强势拉高走势，但随着大盘的逐级回落，涨幅也随即减小，但尾盘最终在大盘回暖之际也纷纷回升，大江股份，丰乐种业(000713)，新赛股份(600540)，中水渔业(000798)等均有5%以上涨幅。另外，沉寂许久的航空股今日整体表现不错，上海航空(600591)早盘最高即冲击涨停，目前已经封于涨停，南方航空(600029)，海南航空(600221)，中国国航(601111)，东方航空(600115)等余下个股也有7%左右的近期国际期货市场跌停声一片，原油价格持续大幅走低，这对于降低航空公司的营运成本无疑是利好消息。

　　周一A股盘中大幅震荡，外围的动荡因素导致早盘盘面沉寂，但最终金融股的托盘之下，下半场得以实现反转。市场再现沪强深弱的格局，在深成指创新低的压力下，沪指依然顽强支撑，并未过多受其影响。技术上，从沪市来分析，在顺利回补“9.19”行情跳空缺口后，多头发起反攻，但最终仍受制于5日均线2079点压力，但预计真正强压力带仍在30日均线以及20日均线附近，亦即2110-2150一带，应予以着重留意，同时，密切关注量能变化。总体来看，金融股的再度护盘表明当前阶段市场做多动力依然存在，但是量能方面稍显缺憾，大盘的反弹空间一定程度上取决于量能。

大摩投资分析报告（1014）
世界主要股市有望展开强劲反弹




   上周，对于全球而言是黑色的一周，美国股市、日本股市、法国、英国、德国、香港等世界最重要的股市一周跌幅均在20%以上，但是我们认为本周世界主要股市将有望出现大幅反弹。

　　一是各国股市超跌严重，有技术性反弹的需要。从道琼斯指数、日经指数、香港恒生指数来看，RSI、KDJ等技术指标均处于严重超卖，技术性反弹要求十分强烈；

　　二是随着股指的大幅下跌，越来越多的上市公司的股价进入价值投资区域，将吸引抄底资金的进场，这一方面股神巴菲特是最好的代表。相关股神效应将继续影响更多的场外资金进场抄底。当前可以说是场内资金夺路而逃，而场外资金虎视眈眈的旁观观者清局面；

　　三是周末的20国集团会议将给全球金融市场强大的信心。20国集团会议10月12日称，它将致力于动用所有可能手段来应对全球金融危机。欧元区15国领导人12日在巴黎召开的首脑会议上通过一项行动计划，同意由各国政--府为银行再融资提供担保并向银行注资，以共同应对当前的金融危机。越来越多的国家参与救市，救市效应将会逐步体现出来。

　　预计世界主要股市此波反弹的空间将在15%以上，这对国内A股将形成剌激。近期A股的表现明显强于外围市场，而一旦外围市场企稳，A股将有望出现强劲反弹，甚至有望在全球股市中脱颖而出，成为率先见底的市场。这背后一方面中国经济总体强劲发展，另一方面是政--府对资本市场的支持力度前所未有。

江苏现代分析报告（1014）
2000点保卫战发出三颗信号弹



    周一沪指击破2000点一路下探至1931点，将“9.19”跳空缺口完全弥补，午后在港股企稳的带动下，步步走高，并以全天次高点2073点收盘，大涨3.65%，成交量温和放大，深成指在创出新低6109点后，午后温和放量攀升，收盘6571点，涨2.92%，收一长下影线的光头阳线。周一的两根光头阳线发出的是10月保卫战的信号弹，也是2000点保卫战的信号弹。预计后市股指将结束持续大幅下跌的趋势，进入一轮新的反弹行情。

    一是股指在回补缺口即返身向上，并不随周边股市再创新低，则将确定前期底部的有效性，说明近期股指的下跌更有可能是因为周边股市大幅杀跌影响所致，并有可能是借周边股市下跌逢低收集筹码的过程。沪指已经将上周五股指向下跳空的岛形反转图形破坏，继续向下的空间已经封存杀。深成指虽然未能破坏上周的跳空所形成的岛形反转图形，但近日向上回补缺口的可能性极大，上周五向下破位的假突破已经有所暴露。

   二是MACD与股指反复底背离，两市股指反弹欲望越来越强。同时，周一MACD死叉欲叉未叉并有可能形成二次翻红，预示着股指一轮强劲的反弹将出现。

   三是周边股市超跌后将出现绝地反击。美国三大股指周五已经出现探底回升态势，纳指盘中大跌后以上涨收盘，道指的大十字星一旦确认为底部十字星，则后市股指将进入一轮上涨的行情，香港恒指周一大涨10%以上，对A股的刺激作用将更大，相信周二沪深两市就有可能追赶着港股上涨。

   技术面上的信号来自于市场面与基本面的影响，去年10月开始的下跌到今年10月应该暂停了，空头们也应该休息总结了，而多头也不能再不作为。从6000点到2000点，来个反弹是市场各方面的期待。以股市无理性大跌为重要特征的世界经济危机令各国政--府围绕救市一齐展开行动，救市已经成为近期世界主要经济大国的主题。在短线股指暴－跌之后本身积蓄着强大的反弹动能，如果救市行动一致，力度加大，有可能改变救市无效的状况，并起到事半功倍的效果。

    非常重要的一个信息，周一公告深发展三季报业绩利好，1-9月净利润较上年同期大增75-80%。在欧美金融大鳄不断倒闭破产的大环境下，深发展存贷款增长势头良好、利差改善、中间业务收入增加、费用管控有效，说明我国银行业运行健康稳定，并不会因欧美银行倒闭而受影响。深发展的利好消息令投资者信心大增。周一金融板块再次带领大盘企稳反弹，招商银行、华夏银行、浦发银行、交通银行、兴业银行一齐涨停，而民生银行、南京银行、北京银行、宁波银行、中信银行、工商银行、建设银行、中国银行也一齐大涨，投资者信心的恢复是股指止跌企稳的重要基础。

    同时，几大银行股及中信证券、海通证券、宏源证券等个股技术形态上明显强于大盘走势，阶段性底部较为扎实，说明绩差股的下跌并不能让大盘再向下破位，股指的底部较为明朗，建议积极精选优质板块个股参与股指反弹。

    个股方面,建议重点关注路桥建设(600263), 受益农村基础设施建设和保经济增长,基建行业有望成为持续的市场热点,龙头路桥建设(600263)值得密切关注.公司第一大股东中国路桥(集团)总公司主业囊括国内外公路,桥梁,机场,港口,给水,排水等几乎所有土木工程建设项目总承包,实力雄厚.公司还投资2400万元持有清华紫光科技创新投资有限公司国有法人股2000万股,具有炙手可热的创投题材.二级市场上,经过长期严重超跌后，该股近期形成双针探底走势，今日以低位长阳，形成多头炮经过K线组合，短期有强烈爆发的欲望，建议重点关注。