当前市况谨慎投资权证

环球股--灾尚未确定何时结束，投资者信心脆弱不堪。国内股市在外围动荡
加剧的背景下，沪综指上周跌幅达到12.78%。经过近期股市的大幅波动起伏，
投资者理应对风险更为谨慎，但从权证成交看，节后一周权证成交虽较节前大
幅缩水，但权证市场周成交仍占A股成交的42%，充分显示部分投资者仍活跃在
权证市场。这可能与部分投资者习惯在市场下跌时买入认购证博取反弹有关，
但如果从技术上看，节后一周之内出现三个下跌跳空缺口，消耗性下跌的味道
较浓，因此，左侧交易者的行为也可理解，但风险与收益之间如何取舍，宜有
一个预算。
从以往经验看，在跌市时买入认购证博取反弹是投资者的指定动作，多是
短期行为，在买入时一般的首选条件是高成交及高杠杆（其实是有效杠杆）。
但我们认为，考虑成交及有效杠杆外，买入认购证博取反弹时还要考虑大市气
氛。因为权证无论剩余存续期长短或溢价高低，都是高风险高回报的投资，选
择恰当的时机可能比选择适当的权证更重要。这种观点在近日的权证市场可以
得到印证。如，9月19日的权证全线上涨行情，10月6日的权证全线下跌行情。
事实上，选择投资权证的最佳时机时，除参考特定权证的指标外，还应综合考
虑当前的市场氛围。如，股票及权证市场成交同时活跃，但权证成交比例仍未
达到亢奋水平，而且市场资金充裕，则权证是最具爆炸力的投资；相反，当市
场不看好或市场缺乏方向时，则投资权证的胜算不高。从当前数据来看，权证
成交占A股成交比例较高，但权证及股票成交均不活跃，且股指单日波动较大，
投资者较难保持冷静心情进行买卖，而新上市权证江铜CWB1的表现也反映市场
现时心态不稳。这就提醒投资者要充分了解国内的权证价格大部分由资金来推
动、受市场情绪影响较大的特性，较为稳妥的做法是顺势而为。在当前市况下
，如果投资者仅因权证买卖容易而盲目入市、快进快出，所冒风险其实不小。
相较跌市盲目买入认购证博取反弹，投资者如果对后市正股的走势有明确
的预期，则可适当通过认购证参与正股反弹走势。所谓明确的预期，是指对股
价反弹的幅度和速度都有预期。但即使如此，投资者也应做好风险控制：首先
应注意不要投入太多的资金，因为市场如短线上升将有大量沽盘；其次，可考
虑中低溢价、中长年期认购证，因为这类认购证的价格受引伸波幅影响较低，
时间值损耗较低；再者，严格设定止损位，遵守投资纪律，如在价格走势与预
期背驰时未能有壮士断腕的勇气，则选择观望更为明智。至于尚难对后市走势
有清晰预期而又愿意在升市来临前提前布局的投资者，则可留意短期累积跌幅
较深的正股，当升市来临时，正股有望由技术性超卖水平，回升至合理水平，
从中赚取差价所带来的较为稳健的回报。