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福利来中信建投A股入摩短期大金融与大消费龙头将受益

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  一、引言(5158jr) 热线13187585139
  距离正式纳入MSCI新兴市场指数仅余不足1个月,MSCI渐行渐近。今年4月11日,证监会宣布将沪港通与深港通每日额度扩大4倍。此前MSCI表态,随着后续互联互通范围扩大与、每日交易额度提高、停牌股票数量减少以及与A股挂钩的金融产品预审批限制放松,A股被纳入MSCI的范围将逐步扩大。此次证监会扩大每日额度将有利于纳入进程超预期,如今年的两步纳入可能改为一步纳入、纳入标的池扩大等。
  当前我国处于经济转型期,在劳动力红利消失后,从原来的投资驱动逐步转型为创新驱动,与上世纪90年代中旬韩国的境况相似。同样地,宏观上我们同样处于去杠杆开始与逐步扩大对外开放的关键时期,这进一步加大我们转型升级的难度。如何有效防控风险,引导直接融资推动战略新兴企业发展,优化产业结构实现产业升级,是当前我国资本市场重大研究课题。邻国韩国成功转型的经验十分有借鉴意义。
  从韩国发展经验看,纳入MSCI的大背景是经济逐步转型与扩大对外开放。纳入初期对金融、医药与食品饮料等行业有所提振,中长期看电子、食品饮料、金属制品与保险行业受益最为显著。从对外开放角度看,纳入后外资话语权逐步扩大,同时配置效率较韩国本土资金高。市场交易特征上,换手率与估值中枢无显著趋势,波动率逐步下降,与海外市场的联动性则有所提高。
  根据测算,A股纳入MSCI预计短期带来资金流入约千亿,完全纳入有望带来2.3万亿增量资金。从拟纳入MSCI的232只标的分布看,大金融与大消费龙头在短期内受配置资金驱动而受益。近期国内外资金加紧布局MSCI,短期内投资热度上升。长远而言,借鉴韩国经验,受益最为显著的方向仍然是经济转型方向。以直接融资为主的金融体系有力地支撑了通信、电子等高技术产业的崛起,对韩国经济与社会也产生了重大而深远的影响。从资本市场表现看,韩国在整个纳入MSCI的过程中表现最好的是电子与电子设备、食品饮料、金属制造与保险,这也充分反映了韩国经济转型中结构的变化。
2
  二、A股纳入MSCI在即,纳入进程或超预期
  北京时间10月24日凌晨,MSCI明晟发布纳入A股的指数MSCI China A Inclusion Indexes。同时,MSCI 还发布了相关指数生效和A股纳入计划时间表。这是自今年6月宣布接纳A股以来,MSCI迈出的实质性的第一步。根据MSCI发布的文件,A股未来纳入MSCI的五个步骤如下:(1)2017年12月1日,将MSCI中国A股国际临时大盘指数更名为MSCI中国A股临时大盘指数,利用互联互通渠道计算MSCI中国临时指数;(2)2018年一季度发布详细A股纳入解答文件;(3)2018年3月1日,更名并发布新的MSCI中国A股指数;(4)按2.5%纳入因子将A股正式纳入MSCI新兴市场指数中;(5)将A股纳入因子提高到5%。
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