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二、這種變化可能也隱含在這次 Fed 升息宣告會後文中;Fed 說美國總體經濟情勢相當明朗。Fed 會後聲明中說,2018 年美國 GDP 成長率將由 2.15% 調高到 2.5%。這就意味著 Fed 預測,2018 年固定投資會跟進消費者信心成長,在投資與消費雙引擎帶動下、景氣復甦。

三、如果經濟趨勢是這樣一如預期,則 2018 年物價將溫和上揚,而壓制物價上揚的貨幣政策就是緊縮貨幣政策。進一步假設,如果美國經濟 GDP 將超過 2.5%,就如 OECD 所預估,2018 年全球 GDP 成長率為 3.6%。則 2018 年 Fed 的升息與縮表速度與額度,將出乎目前預料之外快速。
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四、但這種加速行為、在無系統性風險情況下,是較不可能發生;系統性風險發生現象是,資金流動出現異常。所謂「異常」的定義是流動性突然大降、
成為冷凍庫,或是發生傾斜式移動、資金流動出現 Herding、成群結隊從某個地區奔出、而奔入他種標的。例如仔亞洲區域外資;因對美國未來景氣復甦樂觀預估,因此新興市場資金通通跑去美國投資。而會使全球流動性急凍原因是,全球性戰亂災難,是地緣政治方面、非經濟因素。而資金傾斜移動則是因為經濟因素,
美國經濟出現非如預期、或是全球主要國家經濟泡沫化了,核心標的或許是中國債務或是美國科技股票?
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叁、2018 年 Fed 所有緊縮、股價是否現在已完全反映出盡?沒有!

本文是在思索一個大問題,就是 Fed 攸關 2018 年的所有緊縮貨幣政策,是否已經完全利空出盡了?因為至少全世界現在就多知道,
2018 年 Fed 將要三到四次升息,而每個月也要縮表至少 250 億美元。如果只是這樣的話,至少在政策面上不會對金融市場構成預料不到的威脅。
但問題就在於企業面財務能力方面,它們是否禁得起資金縮表、真正退潮所帶來的寒流?它們的公司價值或是企業淨值、股價表現,是否真的完全吻合 Modigliani and Miller 理論理想:公司價值與企業財務結構無關?預期公司資產負債表與損益表中,衡量短期負債的流動性比率;其分子項目的現金與約當現金、應收帳款等現值可能不會有多大改變,但存貨還能持續順利賣出?就是消費者的購買力是否持續,存貨周轉率是否一如往常一樣水準?即使這一些多沒有改變,但短期債務、就是一年內到期負債,絕對是與縮表前不一樣的。因為在借款利息費用的增加,會使得短期負債也上揚;流動比率與速動比率、及 EBTDA 折舊、攤銷與稅前盈餘,這些償債指標多會受到利息升高的負面影響。簡言之,財務報表上面的項目,多不是獨立的;牽一髮動全身。升息之後企業對於資本支出的融資管道?發行公司債籌資時票面利率會增加、對銀行借款的利率也會增加。求諸於股東的現金增資行動,則會上演賣老股認購新股的利空。為目前的股價高,現金增資的價位低。現金增資在財務理論通常是被當成,該公司股價利空處理。
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再由現金流量表分析,來自於營業、投資與融資三大項現金流入,首當其衝的就是融資 Finance 現金流入。

運用財務內部報酬率 (IRR) 的計算公式,折現率 R 升高之下,未來每一期營業現金流量折現價值變小;一個資本出的總合值也變小。這會使得不少與之前同樣金額資本支出,在之前可以這麼做;

因為成本小於折現總值,而現在不能再做了,成本大於折現總和。這對美國企業影響會相當顯著,因為多數的電子商務公司,過去股價成長多是寄望於,
未來營業與投資淨現金流入增加。因此藉由併購、換股等操作,在目前的獲利能力尚未轉佳情況下,就把小公司變成大公司。
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肆、結論:2018 年會發生金融危機?機率低、不代表完全不可能!

因此雖然 Fed 是用盡心思,極力要將升息與縮表由不可測,變成為可預期、甚至可駕馭;但問題的關鍵不在於 Fed,而在於企業是否具有及時應變能力。

這可能是一件魚與熊掌不可得兼的選擇,因為既然目前要維繫高股價,有利於當下所有股東,那就必需不吝嗇由自由現金流量中,多多提撥現金股利給股東。
如果過去是這樣做,那麼未來所剩下的保留盈餘,或是資本公積就相當有限了。如果未來產品消費者有效需求、消費行為一旦發生逆轉,則企業要持盈保泰機率必然下降,高股利預期就變差了。更要留意的是,消費者對於需求是很敏感的,他不僅對於價格敏感,對於自己的可運用的所得更敏感。
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在薪資水準沒有顯著改善下,要求有效需求的顯著增加是一件困難的事。生產者與消費者當下多不知道:現在到底是景氣將要復甦加溫期,還是 2012 年以來的景氣高峰?面對的未來若是有效需求不足,那企業的薪資預期上揚,必成為美麗的錯誤,而消費者準備擴張的消費企圖心將被潑冷水、預期落空。

這之所以國內某家研究經濟機構經濟學家,對明年股市與經濟成長持相當保守預測,該機構宿有名氣的經濟學家前輩,就認為資金浪潮退去後,會再發生金融危機,做為他對明年台灣與全球經濟展望的最擔憂。這種擔憂其實就可以透過,本文美元指數、美債殖利率與國際金價,一步一步去追蹤判斷。金融市場指標的趨勢,就是未來實際情勢的預期兌現。
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引用:
原帖由 蔡康桥 于 2018-1-1 16:49 发表
1.2017年中国各大指数涨幅统计:
由下方图表统计很明显可以理解市场认同的方向:
(1)「业绩为王」企业获利要成长,股价才有条件上涨是真正的价值投资。
(2)投机、炒作题材只是短暂,最后还是要回归基本面。
延伸判 ...    
恭喜蔡先生新楼开张!新年快乐!
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大家晚上好
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新年快乐,投资愉快
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引用:
原帖由 @蔡康桥 于 2018-1-2 16:42 发表
在薪資水準沒有镏纳葡拢笥行枨蟮娘著增加是一件困難的事。生產者與消費者當下多不知道:現在到底是景氣將要復甦加溫期,還是 2012 年以來的景氣高峰?面對的未來若是有效需求不足,那企業的薪資預期上揚, ...    
谢谢老师精彩分析;辛苦了;
早上好
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引用:
原帖由 @日不落的太阳 于 2018-1-2 20:45 发表
新年快乐,投资愉快    
老师早上好;
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各位早上好
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 新华网祝福A股新年"更上层楼" 李大霄说牛市又回来了
  A股市场周二众望所归迎来“开门红”,新华网撰文祝福A股“新年更上层楼”。与此同时,众券商分析师也看好2018年春季的走势,李大霄认为“技术上看,似乎又回到牛市了”;兴业策略指出“正是春耕时”;广发策略指出,去年四季度相对收益投资者锁定排名,绝对收益投资者兑现利润。而年初相对收益投资者换仓(周期仓位轻),绝对收益投资者开年布局(周期位置低),周期股正在迎来春季“躁动”
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今日午评:雄安掀涨停潮引领两市 市场情绪一片大好

今日沪深两市开盘涨跌不一,早盘上证微幅低开,其后快速的上冲,上午各指数延续昨天的强势,继续震荡走高,彻底脱离了节前的震荡磨底平台,成交量配合的还不错,板块轮动开始上演,雄安新区的强势归来对今天上午的人气功不可没;从盘面上看,雄安新区、环境保护、证券等板块涨幅居前,两市成交量较前一日放量。

  截至收盘,沪指涨0.91%,深成指涨1.18%,创业板涨1.11%。


  板块方面,今日雄安板块爆发涨停潮领涨两市,其中中设股份,凯发电气,建投能源,青龙管业,中化岩土,银龙股份,创业环保,金隅股份,保变电气,启迪设计,等多只雄安龙头涨停,预测主线行情将持续。

  证券板块今日启动涨幅居前,其中宝硕股份涨逾7%,华安证券涨逾5%,中国银河、方正证券、东方证券涨逾3%,中原证券、华泰证券等涨逾2%皆有所表现。

  跌幅榜上,次新股、供气供热、酿酒等板块跌幅居前。
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 消息面
  1、工信部:信息通信发展司在北京组织召开“5G技术研发试验第三阶段规范”评审会。评审专家组对IMT-2020(5G)推进组制定的5G技术试验第三阶段首批规范进行了评审,包括《5G核心网设备技术要求》、《5G低频基站设备功能技术要求》、《5G终端设备技术要求》等八项规范。

  2、京津冀协同发展工作推进会议2日在北京召开。会议提出,河北雄安新区规划框架基本成熟。规划框架在履行程序经党、国务院审批后,要稳妥精心抓好贯彻落实。要适时启动一批重点项目,加快推进交通基础设施和生态环境工程建设。

  
  大盘分析
  今日A股开盘,依然是大盘权重领涨,雄安概念股现涨停潮,上证指数和深证成指孔武有力,创业板指犹豫片刻后奋起直追。

  市场没有大风险,积极选股进行布局,这行情是熬了1个半月下跌筑底等出来的。

  新年伊始,市场迅速放量,拉高股价,明显感受到资金在进场。看空的人要开始犹豫了,直到分歧转一致看多,进入横盘整理阶段。

  技术上,盘中突破3373点重要的压力,在3378点出现回落,2017年11月23号那天的大阴压力很大,现在已经进入这个大阴的实体内,早盘已经进入实体的三分之一3376点以上,但是大阴实体的一半位置在3388点这个位置压力不小,当然如果突破站上就可能去调整实体的开盘价,虽然上证5、10、20日线在多头,但是没有上穿60日线,60日线也没有拐头向上,所以日线完全的多头排列也尚未出现,所以暂时按照反弹来对待,要注意谨防下午大盘的回落。

  
  行情关注
  跨年之后,市场流动性紧张情形和谨慎观望情绪有望缓和,短期看大盘有望逐步企稳,资金活跃度有望提升,为春季行情酝酿前奏。继续建议投资者两手准备,控制整体仓位,保持对金融、消费类价值蓝筹板块的底仓配置,特别留意估值的安全边际;更加积极地,以中长线战略思维优选进攻标的,布局2018春季行情。
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截止今日11:30 各大指数表现分别为:


其中涨幅最大的为:

中小板指

(399005)(1.63%),


表现最弱的为:

上证指数

(1A0001)(0.91%)


上证指数

(1A0001)3378.79点,上涨30.5点,涨幅0.91%;


深证成指

(399001)11309.4点,上涨131.4点,涨幅1.18%;


中小板指

(399005)7756.91点,上涨124.3点,涨幅1.63%;


创业板指

(399006)1789.24点,上涨19.6点,涨幅1.11%;


上证50

(000016)2941.36点,上涨32.6点,涨幅1.12%。




【今日市场涨跌统计】





今日A股上涨家数为2144家,下跌家数为938家,220只股票停牌,非停牌股票中接近7成股票上涨,平均涨跌为0.66%,36只个股涨停,3只个股跌停


今日主板A股上涨家数为1154家,下跌家数为484家,114只股票停牌,非停牌股票中接近7成股票上涨,平均涨跌为0.68%,20只个股涨停,2只个股跌停


今日中小板上涨家数为556家,下跌家数为249家,59只股票停牌,非停牌股票中接近7成股票上涨,平均涨跌为0.63%,10只个股涨停,1只个股跌停


今日创业板上涨家数为434家,下跌家数为205家,47只股票停牌,非停牌股票中接近7成股票上涨,平均涨跌为0.64%,6只个股涨停,无跌停

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【最佳概念板块】







今日([2018-01-02 15:00:00]-[2018-01-03 11:30:00])表现最佳的5大概念板块为:


雄安环保 16家,成员股平均上涨4.78%,15家上涨,领涨股为:

首创股份

(600008)[10.00%]涨停,

建科院

(300675)[10.00%]涨停,

渤海股份

(000605)[10.00%]涨停,


雄安基建 17家,成员股平均上涨4.06%,16家上涨,领涨股为:

金隅股份

(601992)[10.02%]涨停,

中设股份

(002883)[10.00%]涨停,

巨力索具

(002342)[9.97%]涨停,


京津冀 120家,成员股平均上涨3.56%,109家上涨,领涨股为:

建投能源

(000600)[10.05%]涨停,

中化岩土

(002542)[10.04%]涨停,

银龙股份

(603969)[10.03%]涨停,


雄安地产 8家,成员股平均上涨3.20%,8家上涨,领涨股为:

华夏幸福

(600340)[6.26%],

首开股份

(600376)[5.35%],

津滨发展

(000897)[4.97%],


地下管廊 24家,成员股平均上涨2.96%,22家上涨,领涨股为:

青龙管业

(002457)[10.04%]涨停,

韩建河山

(603616)[9.98%]涨停,

伟星新材

(002372)[6.72%],

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【最佳行业板块】







今日([2018-01-02 15:00:00]-[2018-01-03 11:30:00])表现最佳的5大行业板块为:


住宿业 6家,成员股平均上涨3.13%,5家上涨,领涨股为:

首旅酒店

(600258)[8.16%],

锦江股份

(600754)[6.39%],

金陵饭店

(601007)[2.15%],


水的生产和供应业 14家,成员股平均上涨2.69%,11家上涨,领涨股为:

创业环保

(600874)[10.02%]涨停,

首创股份

(600008)[10.00%]涨停,

渤海股份

(000605)[10.00%]涨停,


专业技术服务业 35家,成员股平均上涨2.00%,29家上涨,领涨股为:

启迪设计

(300500)[10.01%]涨停,

建科院

(300675)[10.00%]涨停,

中设股份

(002883)[10.00%]涨停,


资本市场服务 36家,成员股平均上涨1.85%,35家上涨,领涨股为:

宝硕股份

(600155)[7.92%],

华安证券

(600909)[5.18%],

中国银河

(601881)[3.68%],


非金属矿物制品业 79家,成员股平均上涨1.72%,59家上涨,领涨股为:

青龙管业

(002457)[10.04%]涨停,

万年青

(000789)[10.03%]涨停,

金隅股份

(601992)[10.02%]涨停,

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