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费氏扇形线
    江恩理论一直强调1/3分割比率的重要性,在此,速度阻力线将其理论发挥至高峰。
对于波浪理论者而言,除了三分比率外,神奇数字的比率显然更为重要。按速度阻力线的制作方法,将上述神奇数字比率取代三分比率,我们可以计算而成费氏扇形线(Fibonacci Fan Lines)。
费氏扇形线其实与速度阻力线的原理相似,所不同者乃是后者应用黄金比率:0.382、0.5及0.618倍作为分割趋势的比率。
其制作方法是:将一个趋势的最高点与最低点以直线相连,并以0.382、0.5及0.618倍将整个趋势的价位幅度分割,然后以直线将上述三个价位水平与趋势的起点相连,从而画出三条不同角度的趋势线,称为费氏扇形线。这些分割线向前延伸,便可能成为市场反弹或回吐时的重要支持或阻力。
以美元兑日元的走势为例,美元于1995年1月4日的101.50创出高峰后大幅下跌,最低于4月19日的79.75日元见底。上述下跌趋势的0.382、0.5及0.618倍的反弹水平为88.00、90.60及93.20日元的水平。若我们以趋势起点101.50连接趋势终点79.75的时间轴上三个神奇数字比率价位,我们便得到三条费氏扇形线。
由图1.19可见0.5倍的费氏扇形线成为美元兑日元的短期反弹阻力。
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图1.19美元兑日元日线图与费氏扇形线

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费氏扇形线的应用除了依照传统的价位幅度分割,计算市场的反弹或回吐支持阻力水平外,亦计算市场的时间价位的转折点。
事实上,在一个趋势之中,价位可按0.382、0.5及0.618倍计算价位支持阻力,市场的时间转折点亦可按市场趋势的时间幅度计算。当市场到达重要的时间价位交叉点时,市场便有可能出现一次市势的逆转。
以美元兑日元为例,1995年3月8日低见88.75日元(图1.20),之后,美元兑日元进一步于4月19日见79.75日元低位。上述两个美元兑日元的重要底部,无论在时间及价位上都以0.618的比率关连,对于市场几何学家来说,是最为完美的市场例子。
另外,值得注意的是,美元兑日元于5月25日高见87.25日元后大幅回落,由0.5的扇形线下跌至0.382扇形线的支持,时间上刚好是之前美元兑日元由101.50下跌至79.75时间幅度的1/3,相当巧妙。
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图1.20美元兑日元日线图与费氏扇形线

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以上海证券综合指数来看(图1.21),由1994年7月低点325.92,至2001年6月高点2245.44,若以黄金比率分割,0.382、0.5及0.618的价位水平在1512.18、1285.68及1059.18。然而,上指在2003年11月低见1307.40后反弹,稍高于0.5的支持1285.68,何解?
如果用费氏扇形线分析,这个2003年11月低点的支持便清晰可见。费氏扇形线的制作方法是以1994年7月低点325.92连接2001年6月高点2245.44,当天的0.382、0.5及0.618水平,即1512.18、1285.68及1059.18。0.618线延伸过来的支持,便刚刚到达2003年11月低位1307.40的支持点,并引发其后的大反弹。
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图1.21上海证券综合指数月线图与费氏扇形线

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江恩角度线
在判断趋势转变的角度分析方法之中,江恩角度线可谓是最为细致的一种分析方法。江恩角度线之所以大行其道,除了因为江恩本人的传奇性外,其时间价位理论自成体系,相信是最为重要的。
他认为,金融市场上的时间及价位,是相互关联,甚至可以互相转化的,他的主要分析方法是江恩线,这些趋势线的绘制方法是以时间与价位的比例为主,例如:1×1线的意义是一天上升/下跌1点、10点或100点;又或者1×2线是一天上升/下跌2点、20点或200点。依照时间与价位的比例,市场趋势转变时的支持及阻力位便可以清楚计算得到。
笔者的趋势研究里面,我们熟悉的一些市场上重要的上升/下降轨,本身便存在着一个完整的时间价位比例,若没有江恩理论的根基,是难以察觉的。
由图1.22可见美元兑日元由1990年4月160.35至1995年4月79.75的整个跌浪中,一直受压于一条长期下降轨,汇价每次反弹至这条下降轨,都是吸纳日元的机会。若大家细心研究这条下降轨的时间价位比例,便会清楚发现,这条下降轨其实是以每月下降1日元的江恩1×1线。
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图1.22美元兑日元月线图与江恩角度线

图1.22美元兑日元月线图与江恩角度线
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江恩角度线妙用无穷,以下再引用美元兑日元的例子作一剖析(图1.23)。
美元兑日元于1994年1月5日高见113.58后大幅下跌,若我们以每交易日下跌0.10日元的速度为1×1线,我们可以计算其他江恩角度线的角度:2×1线为每两个交易日下跌0.10日元;3×1线为每三个交易日下跌0.10日元。此外,1×2线即每个交易日下跌0.20日元;1×3线为每个交易日下跌0.30日元,如此类推。
江恩的角度线由1994年1月5日高位113.58开始向下延伸,成为市场的重要支持阻力点。
值得留意的是,美元兑日元于1995年1月4日上试101.50后大幅下跌;在三个月内下跌79.75日元低位,跌幅达20%。
究其原因,美元兑日元于1995年1月上试江恩2×1线不果,之后大幅回落,由于2×1线与1×1线之间虚位甚大,遂酿成大幅下挫,直跌至1×1线才告喘定。
笔者经历到的市场最大杀伤力的时刻,往往便是由2×1线至1×1线之间的幅度,上述例子只属其中之一而已。
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图1.23美元兑日元日线图与江恩角度线

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时间价位计算器
江恩角度线的分析方法其实与速度阻力线如出一辙,两者都将一个价位趋势分为三分,江恩线在这一方面称为3×1线、3×2线。不过,江恩的分析更为细致,他认为趋势的时间亦可按此三分,因而我们有1×3线及2×3线。由此可见,江恩理论极为注重时间及价位之关系。
除了三分之外,江恩亦注重二分、四分及八分的时间价位关系,因此我们有2×1、4×1及8×1的价位分割线,以及1×2、1×4及1×8的时间分割线。然而最重要者,当然是1×1的时间及价位平衡线。
不过,江恩线与速度阻力线最大的不同之处,乃是江恩线有严格的时间价位比例的规定,全以整数为主,例如:1点、10点及100点,这种规定的理念主要来自时间价位的平衡理论。
若我们按江恩的时间价位平衡点1×1线,划出一个四方形,将其时间及价位的分割线置于其上,我们便得到一个时间价位计算器,可以用于分析市场波动的支持阻力点。
图1.24是美元兑日元的时间价位计算器,1994年一直在2×1线上得到支持,直至1995年到达2×1线后才大幅下挫。
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图1.24美元兑日元日线图与江恩角度线

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从趋势分析方法的发展来看,其实大家渐渐印证到江恩所说的时间价位关系并非互不相干,内里其实隐含着重要的市场原理。
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第二章

江恩的市场几何学

江恩的时间价位四方形本身隐含一个重要原理,就是时间等如价位、价位等如时间,两者可以互相转化。
江恩(W.D.Gann)所应用的是典型的金融几何学,他的分析方法包括:
1.三角形——时间与价位之间的角度线,称为江恩线。
2.四方形——江恩的名言是:“当时间的幅度与价位的幅度相等,组成一个四方形的时候,市场将出现转势。”在江恩的分析方法里面,他认为每个市场作用是受到独特的四方形所左右。例如江恩四方形,便是以螺旋形产生市场的支持及阻力位。较为常用的包括:
①52正方形(Square of 52)。
②90正方形(Square of 90)。
③144正方形(Square of 144)。
3.圆形——江恩认为,市场的运行,每个价位与时间,都跟随圆形的角度运行。
江恩认为,圆形是一个十分重要的观念,圆形代表市场的循环及运转。而圆形每一个段落的完结亦反映市场的某个趋势的结束。
一个圆形为360度,将360度按不同的数划分段落,可得到不同的支持及阻力数字,以下是一些重要的支持及阻力数字:
360除以2:180、360。
360除以3:120、240、360。
360除以4:90、180、270、360。
360除以5:72、144、216、288、360。
360除以6:60、120、180、240、300、360。
360除以7:51、103、154、206、257、308、360。
360除以8:45、90、135、180、225、270、315、360。
360除以9:40、80、120、160、200、240、280、320、360。
上面的数字,不单可以作为价位的支持及阻力位,更可以作为时间的支持或阻力。亦即是说,当时间到达上述数字的日数、周数或月数时,市势将可能出现一个主要的顶部/底部或次要的顶部/底部。
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江恩时间价位四方形

江恩的时间价位四方形为我们提供了重要的市场信息,其中包括:
①价位的1/2、1/3、1/4及1/8的分割比率,可以预计市场的支持及阻力位。
②时间循环上的1/2、1/3、1/4及1/8的分割比率,可以预计每一个浪的时间幅度之间的关系。
③除了分割比率外,江恩四方形亦利用角度线为我们分析时间、价位之间的相互关系,其中最重要的是由左下角开始的上升角度线。不过对于江恩的时间价位四方形理论而言,由四方形的四个角向内伸展的江恩角度线,对于市场的走势同样起着支持及阻力的作用,见图2.1。
其实,归根结底,江恩的时间价位四方形本身隐含一个重要原理,就是时间等如价位、价位等如时间,两者可以互相转化。
举例而言,图2.1的上升推动浪运行8个价位单位后见顶,若将此8个价位单位转化成时间,便成为江恩时间价位四方形的横轴。据江恩的市场原理,一个市场的转折点便会在第八个时间单位时出现,从而将时间平衡其价位幅度,以完成一个四方形的市场循环。
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图2.1时间价位计算器与波浪形态比较图

图2.1时间价位计算器与波浪形态比较图
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美元兑马克在1992年9月至1994年2月的升浪中,出现一个近乎完美的江恩时间价位四方形走势(图2.2),其中技术原理可供读者仔细研究。
这个时间价位四方形亦可称为360四方形(Square of 360),因为若我们以一个交易日等如0.0010马克计算,便可以由1992年9月2日1.3860马克开始,制成一个价位幅度0.3600马克及时间幅度360个交易日的四方形。
在这个四方形内,美元兑马克每约90天、120天、180天、240天及270天便出现一次重要的市势逆转,充分体现江恩周期的力量。
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图2.2美元兑马克月线图与江恩四方形

图2.2美元兑马克月线图与江恩四方形
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