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万里扬待涨

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1245 4 超级英雄在 Lv.5 发表于 · 2020-10-22 12:05 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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港澳资讯提供 (仅供参考,风险自担)

公司点评:万里扬(002434)调研简报:燃油车业务仍快速发展 新能源产品储备深度大
  公司近况
  我们于9月3日对公司进行了调研,了解了公司近期的生产、经营动态与燃油车产品总体规划,重点交流了新能源汽车相关业务的产品技术储备、研发动态与量产进程。
  评论
  2H20乘用车CVT变速器有望逐季环比增长,单机净利润有望稳中有升。我们认为,随着2H20我国乘用车需求的逐步恢复、公司适配车型的增加及公司新产能的不断爬升,结合公司目前总体的订单与计划情况,我们认为2H20公司CVT出货量有望达25-30万台,环比1H20实现30%以上的增长。我们认为,随着公司CVT变速器产量的增长,其对下游的议价能力正在增强,公司CVT外采零部件降本空间较为明显,8月开始已逐步受益于降本带来的红利,我们认为单机盈利能力有望增长30%以上,在2021年年降之前公司有望赚取一定超额利润。我们认为公司CVT仍有采购降本空间,随着产能利用率逐步提升CVT单机折旧摊销也有望减少,公司单机净利润中枢有望总体稳中有升。商用车变速器稳定发展,AMT、中卡等产品均有布局。我们认为,2H20我国轻卡销量有望实现两位数同比增长,在ASP更高的G系列变速器占比同比继续增长与公司市占率增长的共同作用下,公司商用车变速器收入有望继续实现超越行业增长。公司积极布局轻卡AMT、中卡/重卡变速器,我们认为,轻卡AMT、中卡变速器有望逐步放量。
  新能源相关产品储备深度较大、品类较全,有望逐步实现新能源车业务拓展。我们认为,短期来看,公司已有产品新能源车减速器将进入新一轮量产期,为公司新能源汽车业务实现再次突破。我们认为,公司基于CVT技术的新能源车动力连接产品技术储备较为充分、产品谱系较全,公司与钢带供应商博世联合研发的ECVT(纯电动车无级变速器)已进入样车试验阶段,P2级的HCVT(混合动力车用CVT)也已有较强的技术储备,DHT(双电机并联变速器)与mHCVT(非插电中混用CVT)也有一定的研发进展。我们认为,随着纯电动车适用工况的逐渐复杂化,特别是高速工况增加,二级与更高级别的可变传动比减速器渗透率有望逐步提升,为公司产品进一步打开市场空间。同时,我们认为在电动轻卡领域,可变传动比的减速器可以帮助电机充分适应负载变化,应用扭矩更小的电机以降低成本。
  估值建议
  维持2020年和2021年盈利预测不变,当前股价对应2020/2021年19.4倍/17.1倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于公司新能源业务有望再起航,估值中枢有望抬升,我们上调目标价8.3%至13.00元对应24.4倍2020年市盈率和21.4倍2021年市盈率,较当前股价有25.5%的上行空间。
  风险
  CVT下游渗透率提升不及预期,新能源减速器技术路径非主流。
【出处】中金公司
推荐的股票名称:万里扬,股票代码:002434

推荐理由:万里扬待涨

时分线 日线 周线 月线
选股日期 股票代码 股票名称 买入价 现价 日最大涨幅
2020-10-22 12:05 002434 万里扬 11.78 9.79 1.19%
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  • 红鑫2010+10理想币 +2共享币 : 欢迎参赛.预祝好成绩!

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宝鼎之尊
Lv.3
发表于 2020-10-26 10:37 复制 查看全部楼层
放量待涨是什么意思 万里扬百科 持股待涨 蓄势待涨 待涨股票

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理516888想
Lv.5
发表于 2020-10-22 22:26 复制 查看全部楼层
放量待涨是什么意思万里扬百科持股待涨蓄势待涨待涨股票万里扬新能源车能源

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花雪狼花
Lv.3
发表于 2020-10-22 16:36 复制 查看全部楼层
有题材还要涨

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红鑫2010
Lv.8
发表于 2020-10-22 12:14 复制 查看全部楼层
  欢迎参赛.预祝好成绩!

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