海旅免税：是海南仅次于中免的第二大免税企业，市占率从6%以上升到7%。三亚海旅免税城是海旅免税打造的三亚市中心大型离岛免税购物商城、于2020年12 月30日正式开业，三亚海旅免税城经营面积9.5 万平方米、引进、经营超过747个国际知名品牌，同时还在新建二期项目。本次借壳海汽集团上市正是为了抓住海南免税岛建设的良机，在海南免税蛋糕做大中实现跨越式发展。
业绩：海旅免税营业额高速增长，2022年第一季度已经实现盈利。根据重组预案披露，海旅免税2021年实现销售收入24.5亿元，2022年一季度实现销售收入13.8亿元、仅2022年第一季度实现达2021年全年逾56%水平的营业额。在客流尚未恢复到疫情前水平之际、收入就实现了爆发式增长，目前海南免税市场，中国中免 一家独大.但是也涌现了海旅海控两家后起之秀。根据相关渠道了解，2022年4月，海旅免税市场份额已经接近7%，虽然仍无法撼动老大中免，但是未来仍有巨大增长潜力。
1、2019年全球营收最高的免税运营商是Dufry集团，营业额达到81亿欧元。韩国的乐天免税和新罗免税排名依次为第二、第三，2019年营业收入分别为77亿欧元、71亿欧元。中国中免营业收入61亿欧元，全球排名第四。但是2020年，中免集团销售额上涨至66.7亿欧元，赶超其他免税集团，位居世界第一。乐天免税集团、新罗分别凭借48.2亿欧元和42.9亿欧元，维持第二、第三的排名。Dufry成为销售额降幅最大的免税集团，销售额从2018年的76.87欧元降到2020年的23.7亿欧元，排名第四。那你说未来海免是否能成长为全球第五大呢？我认为是有很大的想法空间的。
2、2019年中国中免营业收入480亿元，占据了中国免税行业85%的市场份额。剩余15%的市场则是由深免、海免、珠免和中出服共同享有。从2019年的市场竞争格局就能看出，中国中免在我国免税行业中就是一家巨无霸企业，而它的地位在2020年有进一步加强。而作为老二，又是海南省 国有资产监督管理委员会控股，先天优势情况下，他必定会增加更大的弹性。（以而今年一季度以看到了他的超预期的增长，中免一季度负增7%，而海免增长超过60%。你们说未来会怎么样？)
3、国内奢侈品消费占全球比重35%，但中国内地只占到11%，免税的情况下到25年将提升到26到38%。增长将达到130%左右。而这里可以带来的增收又会是多大？自己核算一下。
汽重组分析∶海汽收购对价和发行股本数量。
根据重组预案披露，2021年海旅免税录得亏损，2022年一季度海旅免税实现13.8 亿收入，6139万净利润，考虑疫情影响，我们预估2022年全年50亿收入，2.5亿-3亿净利润，若按10-15xPE注入，则估值为25-45 亿，发行总价为11.09元、预计需发行2.7亿~5.41亿股收购。
参照格力集团2020注入珠海免税集团，权益法评估 属于母公司股东全部权益价值账面值为328，582.95万元，股东全部权益价值的评估值为1，256，600.00万元，较其账面价值增值928，017.05万元，增值率282.43% 。而本次海旅免税归属母公司账面权益仅为36546万元，相当于1/9，若按珠免的评估方法，则注入前海旅免税评估价值为11.92 亿。
综上，若本次重组完全以发行股份对价收购，募集配套资金增发30%，新海汽车的总股本预计约为6.81亿股。
海汽重组分析∶海旅免税二级市场估值。PS（市销率）法。参照中国中免，预计2022年营收700亿，4.6倍PS，考虑到海旅体量事小.处于更高增速的增长阶段给予5PS. 若海旅免税2022年收入为50亿、则海旅免税二级市场估值约为250亿海汽集团原有业务价值30亿综上，新海汽总市值为280亿。
.海汽重组分析;根据重组成功合并后股本将增长至：6.81亿股，则新海汽车目标价为41.09元，连板数量约为12—13个板。（当时普遍机构算法，所以我认为低于这个数就是送的。）（这个就是当时的看法，实际本次就是十板块就开了，之后再一次涨停。）
海汽集团潜在溢价空间探究∶ 考虑到市场对国企改革概念追捧以及海旅免税上市后较大的发展空间，新海汽车整体估值300亿存在向上拓宽和超预期的可能。
1、第一季度中免增收167亿净利25万，下降7.45与9.99%。而海免则增长超60%。按这个估值来算就是他的8%，而中免市值是3221，也就是258亿估值。
2、当地优势下，未来他的市占率进一步的提升是很大的可能。而之前就是从6%以上升到7%，而本次借资本优势未来进一步地上升10%也是很大的概率。如果这样整体市场的推动就可能达到100亿上的盈收。如果毛利能达到了14%，也就可能超过14亿的利润。如果按PE33倍。也就是可能达到462亿的估值，但这个未来疫情进一步地修复的情况是可能达到了，也就是可能在2025年实现。
3、作为中国中免后首个纯正的免税概念，海汽集团的稀缺性和炒作价值不言而喻、而海高作为海汽集团影子股，有望摇身一变成为A股前五正宗的免税股。（看中国中免、王府井 他们的逻辑）
4、未来的市场：一二线城市+离岛免税市场发展空间巨大，2023年有望达到859亿规模。
若仅考虑北上广深四大一线城市，预计2023年市内免税市场有望达到172.5亿收入、34.5亿利润的体量。
如果加上二线城市和离岛免税，我们估算2023年估算有望达到859亿元，利润规模172亿元。
若：按未来占率8%，营业额将达到68亿，利润12.7亿，PX按40倍算，将超508亿的估值，这个是长期来看。按6.81亿股本，目标应该是74块。这个是未来不代表现。
九、历史案例+情绪面结合：
1、王府井：
总结：同样是免税的概念，6月9日，王府井顺利升级为继中免、中出服、深免、珠免、海免、中侨免之后的第八家具有免税牌照的企业主体。而在50个交易日，也就不到3个月时间上涨到家500%以上，而当下估值还有260亿，更关键的是他的市占比不到3%，而比海免8%左右来说，差一点不是一点。
2、凯撒旅业 ：
总结：当时凯撒旅业只是参股的天津邮轮母港进境免税店正式开业，设立同盛免税店，并入股江苏南京市内免税店。最后也迎来了一波146%的涨幅。
目前情况：
炒股一定要有股票上行的逻辑，規律，有逻辑，有规律就有买入的底气。个人认为占比占40%左右，盘面的强弱，资金的态度占比60%左右，上面有那么个逻辑就可以了，不用研究太细，海汽集团开板后的走势反应了資金的态度，一个月内将近四倍，如同中通客车一样，十个交易日内连续三天涨幅过大会二次停牌。基本面可以会更受资金青睐。
海汽集团合理估值在十一板左右，后续的炒作，叫情绪炒作，股性炒作，来来预期炒作，就如新华制药一样，后市坚定看多，根据盘面强弱变化预期，调整策略。
最好的重仓关注点是低吸，缩量空方衰竭。
