以基金为代表的机构是上市公司股票定向增发的重要参与方。有些基金从定向增发中获益匪浅，也有不少基金参与定增陷入亏损。
面包财经将持续梳理公募基金参与定增盈亏两方面案例。
尽管近期有所反弹，用友网络当前股价仍大幅低于此前的定向增发价格。包括中金公司、申万宏源、万家基金在内，多家斥资参与此次定增的券商、公募基金等机构目前仍处于浮亏之中。
2022年7月27日该笔定增股份解禁，当日用友网络收盘价（前复权，下同）为21.36元/股。以定增价格至解禁日收盘价计算，该笔定增浮亏32.78%，浮亏总额约17亿元。
2022年7月28日至今，用友网络股价低位震荡，持续低于定增价。10月中旬之后，用友网络股价随着大盘回暖，有一定程度反弹。解禁以来，与定增价格相比，用友网络股价最大跌幅达47.36%，最小跌幅为14.1%。截至11月16日收盘，用友网络股价仍较定增价格跌21.51%。
众多机构定增陷入浮亏固然有市场行情的影响，但回到用友网络本次定增，仍有很多值得关注的风险点。
用友网络定增一波三折
用友网络的此次定增早在2020年6月底时就发布了预案，首次披露的定增预案显示，公司拟募集资金总额不超过64.3亿元，扣除发行费用后拟用于用友商业创新平台YonBIP建设项目、补充流动资金及归还银行借款等。
因首次披露预案中拟募集资金总额未将“财务性投资金额扣除”，不符合《再融资业务若干问题解答》等有关规定。2020年下半年，用友网络两次调减拟募集资金总额，拟募集资金总额由不超过64.3亿元降至不超过52.98亿元。
定增预案披露一年多以后，2021年7月用友网络发公告称，收到下发“告知函”。就公司此次定增发问，一是关于公司部分投资未认定为“财务性投资”的原因；二是质疑公司部分募投项目支出、募投用途是否合理。
中金、申万宏源、万家基金等或大额浮亏
包括中金公司、申万宏源、万家基金在内，多家机构参与此次定增。公告显示，用友网络此次共收到23单申购报价单，涵盖43个申购报价，43个申购报价平均值31.7元/股，中位数32元/股。
来自中金公司、申万宏源、万家基金的最高报价分别为33.58元/股、35.4元/股和33.8元/股，在43个申购报价中居前。
境内大型投资者中，中金公司、申万宏源、万家基金最终获配金额较多，获配金额在17名发行对象中排在前五位。
以定增价格至解禁日收盘价计算，限售期内公司股价下跌32.78%。据此计算，中金公司、申万宏源、万家基金在限售期内或分别浮亏1.67亿元、1.4亿元和9833万元，17名发行对象或整体浮亏17亿元。
解禁至今，与定增价格相比，用友网络股价最大跌幅达47.36%，最小跌幅为14.1%。按照最小跌幅计算，中金公司、申万宏源、万家基金或分别浮亏约7214万元、6058万元和4226万元，17名发行对象或整体浮亏超过7亿元。
用友网络：2022年前三季度亏损超5亿元
此次增发实施前后，用友网络正面临业绩压力。
2018年、2019年，用友网络归母净利润分别为6.12亿元、11.83亿元，同比分别增长57.33%、93.26%。而到了2020年，公司归母净利润为9.89亿元，同比减少16.43%；2021年公司归母净利润为7.08亿元，同比减少28.18%。
2022年前三季度，公司归母净利润亏损逾5.39亿元。
2020年，公司毛利率降至61.05%，毛利率降至上市以来新低。2022年前三季度，公司毛利率再度下降至54.3%。
但是，作为在业内颇具盛名的专业投资机构，中金公司、申万宏源、万家基金等在相对高位斥巨资参与定向增发，并在短期内发生大额浮亏，似乎也不能完全将责任归咎于外部市场环境。
尤其是申万宏源，作为一家老牌券商、投研和风控能力本应当较强，参与定增时报价位居前列，是否过于激进？
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