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发表于 2022-12-2 09:33 复制 显示全部楼层 正序浏览 |
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《研究报告:东北证券-科力远- 600478 -布局锂电产业链,拓展混合储能新市场-221130》

东北证券认为:

1. 布局锂电全产业链,剥离亏损资产。公司于2022年6月与宜春当地合作方签署《增资认购协议》,CHS公司以其拥有的混合动力系统相关技术所有权出资11.2亿元,持有鼎盛新材30%股权。此次增资后公司一方面剥离CHS亏损资产,一方面成功切入锂电产业,获得宜春4个高品位地下矿的采矿权。同时,公司与当地 签订合同,拟在当地布局投资年产3万吨电池级碳酸锂、年产6万吨高功率磷酸铁锂、年产3GWh数字化芯材等产业项目。2022年11月,公司再次公告通过购买股权方式,对前述锂矿实现控股,加速锂电产业布局。

2. 创新型拓展镍氢+锂电混合储能新市场,下游需求空间广阔。基于上游锂矿成本优势和技术优势,公司积极拓展下游混合储能市场,2022年初,公司和控股股东合资成立深圳科力远数智能源技术有限公司,同年1月,数智能源公司成功中标英利智慧(保定)新能源科技有限公司光伏配套储能项目,总装机量达到1390MW。“镍氢+锂电”混合储能模式通过调度、平衡两者配比,整合镍氢电池高安全、低成本和锂电池长寿命、能量密度高等优势,符合未来储能市场发展要求,有望成为公司长期业绩增长驱动。

3. 镍氢板块产能迅速提升,实施股权激励提升核心竞争力。公司深耕镍氢电池产业链二十余年,具备从上游镍资源、中游电池材料到下游镍氢电池系统全产业链布局。近三年公司镍氢电池业务产能快速爬升,2022年前三季度实现归母净利润1.69亿元,同比大增323.31%。2022年11月公司发布股权激励草案,拟向不超过280人授予1.2亿份股票,占公司总股本的7.22%,业绩考核指标为2023年营收不低于60亿元,2023-2024年累计营收不低于150亿元,2023-2025年累计营收不低于280亿元。实施股权激励有助于充分激发员工积极性,助力公司业绩高速增长。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2022-2024年营业收入分别为33.67/60.79/90.33亿元,归母净利润分别为2.18/11.72/16.17亿元,对应EPS为0.13/0.71/0.98元,对应PE77.27/14.35/10.40X。

首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:锂矿开采进度不及预期、价格波动、混合储能推进不及预期

科力远(锂矿弹性+储能黑马):公司正在悄然进行重大战略转型

董事长钟发平:博士,先进储能材料国家工程研究中心主任,中科院院士,中国电动汽车百人会理事。

重大战略转型:正逐步剥离亏损业务CHS(公告技术入股鼎盛新材权益占比30%),从混动全面转移到锂电(储能)全产业链(产业搬迁到宜春,以产业置换锂矿资源,充分利用丰富的锂矿资源协同优势)。

前期公告35亿投资建设3万吨碳酸锂(万吨市值100亿)和6万吨磷酸铁锂(吨净利0.8万)+5亿“3GW”数字化芯材项目;采矿权合计204.92万吨锂矿石(总可采储量)粗算总约6万吨碳酸锂当量。后续计划合资组建储能用锂电池。

产业置换锂矿资源,宜春市市委书记表示要加快已签项目的建设。(已公告合资公司江西鼎盛新材料和40亿+锂电池全产业链投资)。公司回复函确认了同安瓷土矿可以转锂矿,目前是四个小矿(实际碳酸锂当量10万吨以上),有100万吨原矿选矿线,今年就有量,下半年产量就会释放,开始贡献业绩。结合公司公告产能规划,和公开新闻宜春市 的支持力度,不排除与“锂矿之都”宜春有更深度的绑定 amp;合作项目。

业绩方面CHS亏损拖累压力大减轻,预期22年混动电池3亿,锂矿开始放量贡献2-3亿,储能电池贡献1亿。公司凭借深厚的技术积累和坚定的战略调整,结合宜春当地市 的鼎力支持,全面转型电池储能主赛道。

看好公司的核心逻辑就是上市公司获得了巨大高品位的锂矿资源,使自己下游储能产品获得廉价锂电材料成本优势。与此同时,将其镍氢技术与锂电技术完美结合混合储能技术,目前储能技术在行业具有引领性,一句话概括就是用自己的锂矿资源结合拥有最领先的储能技术做低成本储能。

储能作为消纳光伏发电带来的配套性机会,也属于今年的热门高景气高估值高拥挤交易度赛道,所以前期没有给大家具体提示关注其中机会,近期随着成长赛道的集体调整,我在里面给大家选了科力远这个机构关注度暂时不拥挤、转型后预期差较大

(1)万科A公告称,第一大股东深铁集团提请董事会将《关于提请股东大会给予董事会发行公司股份之一般性授权的议案》,作为临时议案提交2022年第一次临时股东大会审议。批准配发或有条件或无条件同意配发新股数量不得超过A股/H股数量的20%。

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