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航空《国际放开超预期，布局航空超级周期》
国际放开落地，速度与程度均超预期。近日国家卫健委发布《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，其中明确：取消入境后全员核酸检测和集中隔离。取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。这意味，国际放开真正落地。相较于市场前期预期的入境隔离时间缩短，国际放开的速度与程度均超预期。
国际放开将消除结构性失衡，待出行心理建设完成将现盈利大年。国际航线以往消化行业近三成运力，国际客班受限导致运力结构性失衡。国际放开意义在于，国内国际运力配置恢复正常，且释放国际需求。需注意：1）以往国际持续大额亏损。若压制性需求集中释放，有望短期盈利，但并非长期核心盈利弹性。2）推测国际客班恢复仍将由中国民航局统筹引导稳步推进。随着国内防疫政策迎来系统性调整，中国民航业复苏已开启。出行心理建设将先行，且国内仍处感染增加阶段，建议理性预期春运表现。待出行心理建设完成，航空需求将充分释放。预计航空需求2023下半年加速恢复，暑运或超预期表现。预计2024年航司将迎盈利大年，并回归长逻辑演绎。
投资策略：出行心理建设加速，布局航空超级周期。国君交运自2021年8月重点关注航空。目前疫后复苏已开启，待出行心理建设完成，不仅将现盈利大年，更有望迎来基于空域时刻瓶颈的航空超级周期。疫后盈利中枢上升的确定性，以及高景气的持续性，将超市场预期。需注意，由于中美航空疫前盈利估值周期位置迥异，且疫后盈利趋势将差异巨大，不宜简单对标。出行心理建设仍需过程，中长期预期将先行。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络H、南方航空、中国东航、春秋航空“增持”评级。受益标的北京首都机场股份。
风险提示：疫情、政策、经济下行、油价汇率、安全事故、增发摊薄。
