喜迎全面注册制，创投券商直接受益！

1、全面注册制主要内容概括：（1）发行上市审核方面，建立交易所审核发行上市申请文件、报注册生效的体制，放宽盈利指标，强化以信息披露为中心的审核理念，强化发行人诚信责任和中介机构把关责任。（
2）持续监管方面，强化事中事后监管，优化退市条件。（
3）交易规则类，放宽涨跌幅比例和投资门槛。
2、全面注册制的推出是资本市场改革发展最重要里程碑之一，市场活跃度有望再阶。注册制星火燎原五年磨剑，标志着中国直接融资模式达到世界最先进水平，情绪改善驱动交投活跃（经纪 两融），优质公司加速上市、企业盈利改善促进指数上涨（投资），综合强化券商业绩在低基数背景下高增长。
3、券商投行业务直接受益，联动跟投增厚业绩。（1）注册制仅对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性做形式审查，发行效率提升，投行项目增量涌现，（乐观/中性/悲观投行收入953/808/650亿，收入增速33%13%/-9%，行业总营收贡献5%/1%/-1%）。（2）注册制压实券商责任，研究、定价、承销能力成胜负手，投行由上市通道向三投联动模式转型，强者更强加剧行业分化。直投、跟投优化券商盈利模式，资本介入一级市场分享经济增长蛋糕，带动长期ROE上行。

4、创投公司迎来历史性机会，一级退出更加通畅。注册制疏通“募投管退”最后、最难一环，创投企业投资周转率提升，业绩确定性走高，聚焦专精特新行业的创投受益明显。长期来看，一级投资市场环境改善有助于创投为资本市场输送更多优质企业，更好服务实体经济。

5、布局优质创投及券商。建议关注鲁信创投/创业黑马/四川双马等；关注投行领先且股价涨幅落后的中信证券、中信建投（22Q3投行收入中信第1，建投第3；截止目前主板IPO项目储备中信第1，建投第2）；建议关注投行占比高弹性大的国金证券（21年投行收入占比25%，22Q3投行收入占比34%）。

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