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宁德时代:明年预期不增长,股价或提前见底

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你需要耐心读完的-2天风电新宁德时代更新-1016 #宁德时代(sz300750)#

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近期宁德的调整陆续在反应明年最悲观预期,利润不增长。我们认为这不是坏事,下行期预期越悲观股价越有机会提前见底。接下来分析的:1)当行业二梯队典型企业不赚钱时,宁德明年业绩预期是多少?2)当宁德明年业绩不增长(跟今年持平,预计410亿利润),二三线会亏多少。

前提条件:
宁德23Q1-3单GWh利润1.14亿(归母净利/销量,23H1更高1.2亿/GWh,Q3因提前计提明年的返利,拉低平均值),二梯队A公司23H1单GWh约3000万(指的是锂电池,不含其他业务,Q3更差),三梯队B公司23H1约1500万。如果拉通到前三季度,A公司-单GWh盈利约2000万、B公司盈利500万

情景一
假设A明年不赚钱,则对应宁德单GWh利润9400w(下降2kw),24年假设出货520GWh(yoy+30%,中性假设,去完库存,行业明年30%增长,不考虑补库+市占率提升,也有这么高增速),归母净利润488亿(yoy+19%),对应PE 16X。

届时,B公司单GWh亏损1500w,考虑明年出货75GWh,则亏损11亿;按照目前产能规划100GWh,假设价格战全部开满后,亏损约15亿。

情景二
假设宁德24年业绩不增长,单GWh盈利则7900w,则A公司单GWh亏损1500w,出货72GWh,亏损11亿;B公司单GWh亏损2000w,明年出货75GWh,亏损22亿。A和B公司目前产能都已有100GWh,假设全部打满,则分别亏损15亿、30亿。

#若以上最悲观情景真的在明年发生,则意味着宁德看向25年一定增长(可能增速还不错),因为A和B公司没办法长期亏损。以上分析还未考虑宁德新技术可能带来的更强相对竞争对手(只是按照现在的竞争优势线性推演,而实际上4C快充有可能增加竞争优势)。
581.middle
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发表于:2023-10-17 11:40 复制 查看全部楼层
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