返回列表

天然气重卡渗透率创历史新高,产业链利润有望不断释放

[看盘]
954737 Lv.4

专栏

查看:675 评论:1 复制 设置 显示全部楼层 倒序浏览 |
跳转到指定楼层
设置
中信汽车天然气重卡专题报告:天然气重卡渗透率创历史新高,产业链利润有望不断释放


#天然气重卡销量节节攀升、8月天然气重卡渗透率达36%、创历史新高
8月天然气重卡销量达1.9万辆,同比+562%,天然气重卡渗透率从此前的5-10%大幅提升至近期的20-36%。我们预计随着欧佩克减产、俄罗斯汽柴油出口减少,油气价差有望维持甚至进一步扩大,巨大的经济收益会吸引重卡司机持续购入天然气重卡,预期2023Q4天然气重卡渗透率有望环比进一步提升

#天然气重卡及发动机格局更为集中
2023年1-8月天然气重卡市占率TOP5为:一汽解放(35.1%)、陕汽集团(17.9%)、东风汽车(16.5%)、中国重汽(14.8%)、福田汽车(7.2%),CR5为91.5%,集中度略高于重卡整体水平(CR5为88%)。2023年1-8月天然气重卡发动机市占率TOP4为:潍柴动力(66.3%)、东风汽车(10.9%)、一汽解放(7.3%)、福田康明斯(4.5%),天然气重卡发动机格局非常集中

#天然气重卡经济性凸显、渗透率天花板打开
天然气重卡的经济性来源于“油气价差”,柴油重卡百公里油耗约28L,天然气重卡百公里气耗约29kg,天然气/柴油价格的比值在0.75以下时,天然气重卡开始呈现经济性。当前气价比油价低至0.5,接近历史最低值。我们测算年运行里程为10\20\30万公里的情况下,天然气重卡相比柴油重卡每年可节省燃料成本8\16\24万元,经济性极佳。过去天然气重卡销量主要集中于新疆、山西、陕西等气价较低的中西部省份。而目前天然气/柴油价格在全国主要各个省份均已低于0.75。这意味着天然气重卡可以在全国范围内实现经济性,渗透率有望大幅突破此前渗透率的天花板,站上一个新的高度

#规模效应叠加成本下降、天然气重卡产业链盈利可观
在天然气重卡销量飞速提升的规模效应叠加贵金属等成本下降的影响下,我们对发动机厂商2023Q3的盈利弹性做出测算:假设天然气发动机厂商A在2023Q1\Q2\Q3的产量分别为1.5万\2.5万\4万台。在乐观\中性\悲观假设下,测算发动机厂商A在2023Q3天然气发动机利润环比增加5.4亿\4.0亿\3.3亿元,环比提升70-80%。2023Q4至2024年初,随着天然气重卡销量的持续提升,盈利能力还有望不断增厚,为天然气产业链带来高盈利弹性

投资建议:我们持续对重卡板块进行系统关注,并建议关注天然气发动机、整车、零部件等领域核心标的:一汽解放(整车)、中国重汽(整车)、银轮股份(天然气EGR)、隆盛科技(天然气喷射系统)、中自科技(催化剂)、富瑞特装(气瓶)、致远新能(气瓶) #富瑞特装(sz300228)#
716.middle
2237716 Lv.4

专栏

发表于:2023-10-17 11:44 复制 查看全部楼层
游客,您是(游客)级别,无法查看回复内容,请到新手区学习升级之后才能查看,或直接购买升级后查看。
您需要登录后才可以回帖 登录

本版积分规则 《理想财富服务协议》《免责声明》

楼主
2楼
广告
广告
站长推荐 /2

最新主题