最近OpenAI的人员变动，我们认为对OpenAI新模型进展影响并不大，在Ilya离开之时，OpenAI已完成了人才梯队的延承。目前，OpenAI的100亿美元左右的在手现金，将加快AI大模型的进展。我们预计，2025年上半年，下一代核心模型能力Agent有望实现。
从需求来看，之前市场最大的分歧在于，对于2026年的AI算力需求看不清楚，核心担心ScalingLaw的放缓。OpenAIo1模型的发布，在一定程度上表明AI算力需求方向是比较确定的，短期的需求斜率还有点分歧。接下来10月底，美国三大CSP和Meta将陆续披露季报。我们对以上这些都保持乐观(详见之前推送的分析）。
对于A股NV算力链而言，除了上面因素影响之外，另一个压制估值的因素，就是A股熊市环境下，估值扩张比较难。目前来看，这一因素也在逐步消除。我们认为，A股NV算力链，后续具备【估值扩张】甚至【估值泡沫化】空间。
