场外期权的交易模式有哪些
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撮合模式是经过中间商的撮合,买方与卖方形成交易。中间商从撮合交易中赚取价差,风险相对较低,但是由于场外期权产品是“私人订制”的,流动性差,容易出现因为买卖双方在行权价、到期日等合约设置上存在差异而造成交易失败。因此,要找到相匹配的买卖方,需要充分的沟通、磋商,导致整个交易过程耗时较长,谈判成本也相对较高。 做市模式是具备一定实力和信誉的机构作为做市商,向投资者提供产品的买卖报价,并在该价位上接受投资者的买卖要求,用其自有资金或资产与投资者进行交易,风险较高,需要用自有资金在场内市场用现货或者期货来对冲风险。因此要求做市商有较为雄厚的资金实力,但会存在资金链断裂的破产风险。 国内主要采用做市商模式,场外期权主要由证券公司及期货公司来创设,并通过自有资金构造相应的基础资产组合来进行对冲。目前使用的主流对冲策略是Delta中性对冲,即构建一个含有期权、现货头寸的组合并使之保持Delta中性,Delta中性对冲策略成败的核心因素在于对标的资产未来波动率的预测,这也是期权定价的核心影响因素,对于历史波动率较高的标的资产,券商将采用更高的波动率用于期权定价,收取更高的期权费作为风险补偿。Delta中性对冲策略能对冲掉绝大部分风险。 |
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