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科创板将设盘中临停及限价申报 6规则

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1307 6 毛毛龙 Lv.8 发表于 · 2019-6-14 08:16 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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  科创板将设盘中临停及限价申报平抑股价波动
  证券时报e公司讯,记者昨日从证监会有关部门获悉,科创板开板初期供不应求的情况可能比较突出,目前已有250万人开通了科创板交易权限,而上市初期标的股票数量可能比较有限。为防止股价大幅波动,科创板交易机制拟作出前5个交易日涨跌幅达到一定幅度即实施临停的安排,还将在连续竞价阶段实施限价申报。交易具体规则上交所将很快公布。(.上.证)

  科创板正式开板 个人投资者如何参与 你最关心的打新收益率测算
  据新华视点报道,科创板13日正式开板!短短200多天,从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板,中国资本市场迎来了一个全新板块。

  中信建投认为,科创板是证券市场各方面改革渐进推进过程中,突破性的基础制度建设,应当以包容的心态看待。目前科创板的首要任务是如期开板,至于制度方面的细节可以在实际运行中逐步予以完善。关于市场波动,相关各方可以准备预案,但大家都应当认识到没有任何一种制度能完全抑制市场的投机,如T+0的交易制度在平衡买卖双方力量的同时,也可能会进一步助长投机,因此对于短期的投机行为要给予一定的包容度。

  打新收益率测算
  招商证券认为,一直以来,打新都备受各类投资者关注,这与市场发行定价制度存在一定关系。沪深股票交易所成立以来,A 股 IPO 定价制度经历了多个阶段的变化,从最初的固定价格发售制度,到上网竞价制度,再到 2005 年开始的询价制,期间对发行市盈率有限制也有放宽,监管指导定价与市场化定价交错反复。其中,取消发行市盈率限制的阶段为 2009年~2012 年期间。1

  影响打新收益率的因素主要包括配售比例(即中签率)、新股涨幅和融资规模。中签率受网下发行比例、投资者参与数目、有效报价比例等多个因素影响。新股上市后涨幅:其一,科创板上市企业前5个交易日(含首日)不设涨跌幅限制,日常交易涨跌幅为20%,相比目前规定均有所放宽,新股更容易在短期达到市场预期的合理水平;其二,科创板市场化询价定价缩小了发行定价与二级市场估值的价差空间,但新股上市后的表现容易出现比较明显的差异化。

  融资规模:科创板上市企业的平均预计募资规模为8~10亿元,参考创业板开通后第一年的情况,按照每年上市120家计算,每年融资规模为960~1200亿元,保守假设为1000亿元。对各类投资者参与科创板网下打新的收益率进行测算,结果显示,在科创板上市企业涨幅40%~80%、产品规模2~5亿的假设下,A类/C类投资者网下打新收益率范围分别1.39%~6.93%/0.95%~4.74%;产品规模为2~10亿假设下,B类投资者打新收益为0.64%~6.4%。但鉴于个股表现差异会比较明显,精选上市企业对打新收益至关重要。

  中信建投认为,对A类投资者科创板打新收益进行敏感性测算。假设资产规模为2亿元,锁定比例为10%,锁定部分收益率为0,科创板新股涨幅在20%-140%,融资规模在250亿-1250亿,对应收益率为0.67%-23.37%,中性预期为8.01%。假设融资规模为750亿,新股涨幅为80%,在锁定比例从0至40%,锁定部分收益率为-40%至40%,科创板打新策略增厚收益率3.9%-8.9%,中性预期为7.1%。2亿规模的A类投资者科创板打新收益率中性预期在7%-8%。

  新时代证券认为,中性假设下,科创板公司上市首日涨幅为40%-80%,6个月之后涨幅为30%-70%,发行股数小于8000万股且预计募集资金小于15亿元的公司战略配售占比为10%,发行股数大于8000万股或预计募集资金大于15亿元的公司战略配售占比为20%,配售经纪佣金费率为0.29%。预计A类投资者打新收益率为4.82%-16.33%,中值为10.58%;B类投资者打新收益率为4.00%-13.57%,中值为8.79%;C类投资者打新收益率为2.97%-10.05%,中值为6.51%。

  个人投资者参与科创板打新的三种方式
  方式一:个人通过网上申购直接参与科创板打新
  优点:直接参与新股申购,所得回报即是科创板打新回报;
  缺点:参与门槛较高,竞争激烈,配售比例较低;
  适合人:有投资经验与资金的投资者。

  根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》,个人投资者有明确的入场门槛,规定必须满足两项条件,一是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元,二是参与证券交易24个月以上。

  方式二:投资公募基金等产品,通过网下申购打新
  优点:参与门槛低,可选择基金多,科创板新股配售比例向机构投资者倾斜;
  缺点:参与机构较多,产品最终收益来源于多个方面;
  适合人:有意向适度参与科创板打新的普通投资者。

  科创板新股配售将向机构投资者倾斜,考虑规则指引中长线资金对象(包括公募基金、社保基金、保险资金等机构)的配售比例不低于网下配售的70%,华泰证券预计中长线投资者获得80%的网下配售份额。

  而在目前A股的打新规则中,只有10%的股票是用于网下投资者配售的,其余90%都是用于网上发行,因此,投资公募基金,通过网下申购参与科创板打新,是不错的选择。具体来看,目前可投资A股的公募基金均可投资科创板,但投资比例会有所差异。

  方式三:通过战略配售基金参与科创板打新
  优点:投资目的明确,锚定科创板,比网上及网下申购优先进行配售;
  缺点:当前产品较少,需要把握新发产品档期积极参与,通常有封闭期;
  适合人:长期看好科创板投资前景,想最大限度参与科创板投资的。

  WIND数据显示,目前科创板概念基金主要有以下16只:(证券时报网 李志强)
叼叼狼
Lv.8
发表于 2019-6-14 09:56 复制 查看全部楼层
谢谢楼主的分享!
祝投资愉快!
赛格100
Lv.6
发表于 2019-6-14 08:49 复制 查看全部楼层
不错
南通ntrxsm
Lv.5
发表于 2019-6-14 08:27 复制 查看全部楼层
谢谢分享
毛毛龙
Lv.8
发表于 2019-6-14 08:18 复制 查看全部楼层
  分析人士:科创板开板 科技主线料强化
  证券时报e公司讯,近期热门主题有所分化,科技股表现较为强势,而稀土板块则调整明显。分析人士指出,科创板正式开板,随着首批科创板企业上市交易时间临近,市场对科技品种关注将逐步升温。未来一段时间,A股中一批具备关键核心技术的科技公司有望继续成为投资主线。(中国证券报)
毛毛龙
Lv.8
发表于 2019-6-14 08:17 复制 查看全部楼层
  科创板220天全景点击:123家企业上市申请获受理
  6月13日中国资本市场迎来历史性时刻!

  在当日的陆家嘴论坛开幕式上,中国证监会和上海市人民政府联合举办了上交所科创板开板仪式。国务院副总理刘鹤,上海市委书记李强,中国证监会主席易会满,上海市市长应勇,共同为科创板开板。

  随着消息从论坛传来,各方目光再次聚焦黄浦江畔。短短的220天,从去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式开板,中国资本市场迎来了一个全新板块。

  易会满在致开板辞时表示,设立科创板并试点注册制,是全面深化资本市场改革的重要突破口,主要承担着两项重要使命:一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大。通过改革增强资本市场对科创企业的包容性,允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市,进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制,加速科技成果向现实生产力转化,引领经济发展向创新驱动转型。二是发挥改革试验田的作用。从中国的国情和发展阶段出发,借鉴成熟市场经验,在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行,并及时总结评估,形成可复制可推广的经验。

  历史性时刻背后蕴含着改革者的魄力与努力,饱含着市场各方的盼望与期待,更折射着资本市场在中国经济转型过程中重任在肩。'试验田'或许免不了遇到'风风雨雨',市场各方需理智包容、共同建设,让科创板改革行稳致远。

  筹备:从筹备到开板仅7个月
  回望这220天的奋蹄疾行,科创板的诞生让人振奋。2018年11月5日,习`8,D1`!E73总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板并试点注册制。

  话音落地,马力全开。2019年1月30日,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

  为集思广益,上交所在北京、上海、深圳、成都召开10场业务规则征求意见座谈会及1场会计师事务所专题座谈会。全国113家证券公司、13家基金公司、24家代表性创投及保险公司、证券服务机构、个人投资者参加座谈。上交所还通过网站、热线电话等公开渠道,收集针对主要业务规定的意见、建议。

  如万众所期待的,科创板主要在发行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了非常多的制度创新,在很多方面有很大的突破。2月27日,易会满首次以证监会主席新身份亮相,介绍科创板并试点注册制的有关情况。'科创板不是一个简单的'板'的增加,它的核心在于制度创新、在于改革,同时又进一步支持科创。'易会满表示。

  分秒必争,蹄疾而步稳。一个令人印象深刻的细节是,证监会和上交所都曾在凌晨推出重要文件。3月1日,证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,上交所随后发布系列配套规则,科创板政策体系搭建渐趋完善。

  此后的3月18日,科创板发行审核系统正式上线'迎客'。3月22日,上交所作出首批9家企业的受理决定。5天后,第二批受理企业名单亮相,系统进入'受理即披露'的忙碌状态。

  4月4日,上交所公告聘任第一届科创板股票上市委员会、科技创新咨询委员会、公开发行自律委员会委员。4月16日,上交所召开第一届科创板股票上市委员会成立大会。

  4月23日,上交所公开首批3家企业的首轮问询回复。截至目前,共有123家企业的科创板上市申请获上交所受理,其中6家已被科创板上市委审议会议通过。

  此外,自5月11日起每周六,上交所都会组织各市场参与主体进行科创板交易系统全网测试,6月15日还将组织科创板技术通关测试,券商各科创板技术系统正在按照这一时间节点积极准备。目前已对科创板行情系统、交易系统、清算系统等模块进行改造建设,并进行测试,确保系统功能正常。

  监管层力推,多方合力,经过220天的奋战,科创板闯过制度建设各道难关,国内资本市场与科创企业相辅相成的新篇章自此打开。

  受理:84天受理123家企业
  监管层在市场制度建设上打了一场自上而下的攻坚战,地方积极响应扶持并输送优质企业,各市场主体如拟申报企业、中介机构、投资者也是积极备战,各方形成全力。

  6月13日,上交所受理泽达易盛(天津)科技股份有限公司科创板上市申请。公司拟募资资金4.37亿元。东兴证券为公司保荐机构。至此,科创板受理企业达到123家。

  也即是说,从3月22日首批科创板申报企业获受理至今(截至6月13日晚间)84天时间里,累计受理企业已达123家。其中,102家已经接受审核问询。

  123家已获受理的企业中,从注册地来看,来自北京的企业数量最多,总共有26家。其次是江苏的企业,为21家。注册地位于上海的企业数量为18家。广东以17家的企业数量位列地区榜的第四位。浙江省有13家企业获得受理。京苏沪粤浙五地的企业总数达到95家。

  按科创板的行业分类,目前主要包括新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造产业、新材料产业、相关服务业和节能环保产业6大类别,目前其公司家数分别为52家、30家、18家、16家、2家和5家。

  根据科创板的上市标准划分,绝大部分都以上市标准一来上市,共有107家,上市标准四的有9家,上市标准二的有3家。特殊表决权上市标准二、上市标准三、红筹上市标准二以及上市标准五的各有一家,分别为优刻得、天准科技、九号机器人以及泽璟生物。

  从研发投入上来看,泽璟生物、微芯生物、金山办公、国盾量子、先临三维、赛诺医疗、虹软科技、山石网科、中微公司、安翰科技共7家公司研发费用占比超过30%。

  问询:51天内102家企业被多轮问询
  在制度逐步落实后,科创板受理企业队伍开始迅速扩充,注册制试点已然到来。

  这是注册制试点的一小步,但却是中国资本市场改革的一大步。已受理企业之后要进入的是问询环节,对于注册制要怎么问?怎么答?各界颇为关注。

  中信建投执委会委员刘乃生认为,科创板并试点注册制坚持'以信息披露为核心'。过去的IPO强调真实、准确、完整,而科创板强调的是'充分、一致、可理解',他认为相关规定有很大的创新和突破。

  按照科创板试点注册制改革的要求,上交所在受理发行上市申请后,将坚持以信息披露为核心,针对招股说明书存在的突出问题,通过一轮或多轮问询,督促发行人说清楚、讲明白,努力问出一个真公司。上交所对于发行人的首轮问询,遵循'全面问询、突出重点、合理怀疑、压实责任'四个原则。

  4月23日,晶晨股份、微芯生物、睿创微纳3家公司携152个问答,展示了科创板试点注册制'问询式审核'的样貌。

  参与科创板研讨的法律界人士认为,把科创板审核问询置于全球框架下观察,中国监管机构最优的对标者是美国监管机构。

  深交所2013年12月的《注册制下美国证监会发行审核制度研究--基于50份SEC反馈意见的分析》显示,50家样本公司中,SEC第一轮反馈意见的问题数量平均为50.52个,最少为2个,最多为105个;全部反馈意见的合计问题数量平均为82.02个,最少2个,最多为217个。据此对比一下科创板首轮审核问询的情况,从披露的情况看,晶晨半导体收到问题53个,微芯生物收到问题41个,睿创微纳收到问题58个,平均问题数量为50.67个,与美国情况总体相当。

  对于具体问什么的问题,报告研究的50个案例显示,美国注册制发行审核中,反馈意见较多的部分包括:财务报表、管理层讨论与分析、风险因素、业务、招股说明书摘要、薪酬讨论与分析等部分,这六个章节的反馈意见占比为69.44%。

  解剖睿创微纳问询函来作为对比,其中关于发行人股权结构、董监高等基本情况共12问,技术问题5问,业务问题13问,财会信息与管理层分析16问,其他事项(包括募投、减持安排、引用数据和广告式用语等)12问。简单换算一下,美国人问了69.44%问题的部分(财务、业务、管理层讨论等),上交所问题占比58.62%;美国人问了17.54%的部分(法律类问题如股权结构等),上交所问了20.69%。总体差别并不大。可见,科创板首轮问询的问题分布,与美国情况也没有显著差别。

  上述法律界人士认为,对于科创板首轮、二轮乃至多轮问询,'全面问询、突出重点'等审核原则,与美国实践仍然总体一致。

  上交所表示,公开化的问询式审核,是科创板发行上市审核的重要机制,目的是为了'问出一家真公司',同时让市场主体在信息充分披露基础上,对公司的质量和价值进行投资判断。其中的一问、二问甚至多轮问询,在审核程序和机制中相互衔接、层层递进,是后续审核机构和上市委员会进行审核判断的重要基础。

  首轮审核问询后,如发现新的需要问询事项,上交所在收到发行人首轮问询回复后十个工作日内,继续提出第二轮审核问询。第二轮问询将更加突出重大性、更加聚焦关键问题、更加注重揭示风险,内容更加精简扼要,更具整合性,已披露的第二轮问询,问题数量普遍在14个左右,较首轮问询显著减少。

  '从内容上看,二轮问询的问题主要针对首轮问询回复就发行人科创属性和技术先进性、发行人是否符合发行条件和上市条件、信息披露中法律合规性及财务真实性、科创企业成长发展中特有的风险等重大事项,是否说明白了、讲清楚了,相关信息披露是否达到应有的充分、一致、可理解要求。如果仍然不到位,将刨根问底地追问下去,要求发行人进一步说明或者充分披露,要求中介机构进一步核实。'上交所指出。

据记者不完全统计,从3月22日首批科创板申报企业获受理至今(截至6月13日晚间)约80天内,累计受理企业已达123家。若从4月23日科创板首批问询回复出炉算起,至今的51天内,上交所共向102家受理企业进行了多轮问询,其中3家经历四轮问询、31家企业回复了三轮问询、68家完成二轮问询。

  过会:从受理到过会最快64天
  自首批科创板申报企业获受理后两个月余五天,5月27日,科创板上市委审议工作便正式启动,上交所发布科创板上市委2019年第1次审议会议公告,确定微芯生物、安集科技和天准科技于6月5日上会。

  '首批上会企业不是申报企业中的明星,也不是最早申请的公司,而是符合科创板定位信披合格的公司。此前的问询函除了关注发行上市条件,更多关注信息披露质量,关注信披的充分性、一致性和可理解性。'投行人士王骥跃据记者分析说,科创板最高的审核标准,已经转变为真正的'以信息披露为核心';良好的信披质量,又好又快的回复,充分的风险提示,决定了科创板申请公司的审核节奏和审核结果。

  6月5日,上述3家企业全部过会。6天后的6月11日,科创板第二批上会企业华兴源创、福光股份、睿创微纳过会。其中,从受理到过会用时最短的是天准科技,仅有64天。

  科创板是资本市场改革的'试验田',新的规则体系有待在实践中完善,市场参与者也会在摸索中适应。'讲真话',始终是科创板考场的铁律,是事关考试资格的红线,是'问出一家真公司'的前提和底线。上述6家公司为其他处于受理、问询阶段的企业起到了示范作用。

  当然,过会还不意味着上市发行的成功;之后等待过会企业的还有证监会注册、询价路演、定价等环节。上交所理事长黄红元上在陆家嘴论坛上介绍,上述6家过会企业从受理到上交所审核通过,平均用了70天左右,最快的用了60天左右,'通过上交所审核之后,这些企业将向证监会发行注册,通过证监会注册之后就该进入路演和发行运行阶段。我们预计在未来两个月之内将看到首批企业在科创板上市交易。'黄红元谈到。

  6月11日晚更新的信息还显示,首批过会的三家企业审核状态已变更为'提交注册',即按程序报送证监会履行发行注册程序;之后则需等待注册结果。6月13日晚间,华兴源创、福光股份、睿创微纳3家企业随之进入'提交注册'环节。

  至6月13日晚,第三批上会企业澜起科技、天宜上佳和杭可科技均成功过会。至此,已有9家申报企业过会,其中6家报送证监会履行发行注册程序。

据记者梳理,目前科创板上会的节奏正步入常态化,截止目前,共有21家已经进入到上市委审核环节,最后上会日期是6月21日。近期节奏明显加快,已连续三天均有上市委审议会议通知发出。将定于6月19日上午9点审议容百科技和光峰科技两家企业的发行上市申请,当日下午14点审议乐鑫科技、心脉医疗和安恒信息的发行上市申请。这也是科创板上市委审议工作启动以来,首次出现同日两场'大考'。

  王骥跃认为,按照科创板相关规则,之后的发行上市环节至少需要13个工作日时间,一般会是15个工作日。他预计,按目前进展,最终如果安排30家企业作为首批科创板上市企业的话,那最后的上会时间或许会在6月24日或25日,集体上市日最快预计在7月18日前后。(e公司官微 王一鸣 梅双)
毛毛龙
Lv.8
发表于 2019-6-14 08:17 复制 查看全部楼层
  中证报评论科创板开板:登高山 见者远 成必大
  证券时报e公司讯,中证报头版刊发评论文章称,不登高山,不知天之高;不临深溪,不知地之厚。科创板并试点注册制,是我国资本市场对外高层次开放的标志性举措,体现了对科技创新企业极大的包容性,具备资本市场和科技创新深度融合的功能。未来的科创板上市公司将在相当程度上代表中国经济中最具成长潜力的部分,体现中国经济未来发展方向。(中国证券报)
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