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中秋节后会否"降息"?便利外资加速进场

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1195 7 毛毛龙 Lv.8 发表于 · 2019-9-10 08:18 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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  中秋节后会否“降息”?今天央行的这个操作意味深长

  降准宣布之后,何时会“降息”引起市场热议,这让本月到期的两笔MLF成为市场关注的焦点:央行是否会下调操作利率形成实质上的降息?

  然而,央行今日对于到期的1765亿元MLF未续作,并祭出了护航资金面的新招:开展1200亿元逆回购,以对冲MLF到期。

  市场人士认为,此举主要为了平滑资金面,使9月16日降准落地之前平稳过渡。对于下一步是否有进一步宽松的可能,市场仍未形成一致预期。


  “放任”MLF回笼
  央行祭出新打法
  续作MLF到期资金,是央行此前的惯常打法。而今日,央行未进行MLF续作,但换了个打法——通过投放7天期的逆回购资金,对冲1年期的MLF资金。

  Wind数据显示,今年4月份以来,对于每一笔到期的MLF,央行均进行了对冲,由于MLF到期日多数处于月中缴税期,市场对于MLF续作也习以为常。

  市场人士认为,降准之后对MLF不进行续作,实际上类似于降准置换MLF。


  今年4月以来,央行对到期MLF均进行续作
  “降准部分置换MLF的可能性非常大。” 光大证券研究所首席银行业分析师王一峰认为,未续作MLF而使用公开市场操作(OMO)来对冲,主要是为了等待降准资金释放,待本次降准资金释放后,OMO续作动力不强。

  他认为,降准置换MLF的原因,一方面主要为了防止资金面短期过于宽裕,利率快速下行,防止因降准增加对市场的扰动;另一方面,降准置换MLF有利于银行降成本,在下阶段通过LPR让利给企业。

  兴业研究宏观分析师郭于玮也持相同看法,她认为,现在不续作MLF,到下周再以降准的形式释放长期资金,能够起到降低长期资金成本的作用。

  同时她表示,现在以逆回购续作MLF,主要为弥补当周的短期资金缺口。现在不进行MLF续作,只是长期流动性投放时间窗口的调整,并不是真的减少长期流动性。

  市场宽松预期出现分歧
  降准宣布之后,何时会“降息”也引起热议。但对于此次未续作MLF,市场对于短期内会否“降息”出现分歧,部分人士认为,本月17日到期的MLF可能也未必会续作。

  “未来这种降息可能性很大程度上下降了。” 中银国际研究部总监、固定收益首席分析师杨为敩表示,如果未来延续降准对冲MLF到期的操作,那么大概率可能是降准之后,就不进行“降息”操作了。


  短期内“降息”预期现分歧,国债期货走势“绿油油”

  但1200亿元逆回购的开展,使得市场资金面仍旧平稳。从上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看,利率走势并未出现大幅波动,中长期利率还进一步出现下行。


  资金利率涨跌互现,中长期利率有小幅下行
  “下周全面降准落地,如果现在就不续作MLF,那么资金面就会出现青黄不接的状态,所以为了平滑资金面,央行开展1200亿元7天逆回购,恰好在降准投放的时点到期。”他表示。

  郭于玮认为,这次投放的逆回购在下周降准时就会到期,可以回笼一部分流动性,防止降准一次性资金释放规模较大对资金面的冲击,能起到平滑流动性的作用。

  会否“降息”中秋节后见
  虽然部分市场人士认为,短期内“降息”预期落空,但也有很多分析人士认为,中秋节过后的货币政策操作仍然很有看点。


  下周的资金扰动情况
  王一峰认为,后续预计降准资金释放也会与MLF、OMO相协调配合,平稳释放流动性,继续降低MLF利率依然有可能,时间点主要在美联储降息前后。

  郭于玮也认为,由于此次央行宣布降准时,没有提到置换MLF,因此9月17日到期的MLF仍然有缩量续作的可能性。此次未对到期MLF进行续作,并不意味着政策意图出现转向。(.上.证)
让我一路向钱
Lv.4
发表于 2019-9-10 08:53 复制 查看全部楼层
谢谢分享!
南通ntrxsm
Lv.5
发表于 2019-9-10 08:36 复制 查看全部楼层
谢谢分享。。。。。。。。。。。。。。。。
空中飞人19
Lv.3
发表于 2019-9-10 08:23 复制 查看全部楼层
谢谢精彩分享!!!祝投资愉快!!!
贵溪银矿部
Lv.5
发表于 2019-9-10 08:22 复制 查看全部楼层
信息提供给你!!!!!!
理想e10268
Lv.3
发表于 2019-9-10 08:21 复制 查看全部楼层
谢谢楼主分享!
毛毛龙
Lv.8
发表于 2019-9-10 08:19 复制 查看全部楼层
  十地职业年金已投资运作 为A股市场走强“撑腰”
  作为养老保障体系第二支柱的新生力量,今年以来,职业年金入市提速有望为A股市场走强“撑腰”。据了解,截至目前,包括中央国家机关事业单位、31个省区市以及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中,已有29个完成了受托人资格招标、21个完成了投管人资格招标。其中,已有十地的职业年金进入了投资运作。

  “职业年金入市步伐加快来自传统投资低收益的推力和资本市场法治化成熟化的引力。”盘古智库高级研究员、应用经济学博士后盘和林对《证·券·日·报·》记者表示,作为养老保障“第二支柱”的重要组成部门,职业年金在社会的老龄化进程中增量规模逐渐加大,而以银行存放为主的传统投资方式过于保守,难以满足职业年金保值增值的资金需求。同时,随着资本市场市场化法治化的推进,上市公司质量有所提升,增量改革也带来更多投资机会,供给侧结构性改革为不同风险偏好的投资者提供投资选择,引发职业年金等机构投资的入市热情。

  中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东在接受《证·券·日·报·》记者采访时表示,职业年金入市将会增加资本市场的稳健性,成为资本市场的稳定器,随着职业年金规模增大,预计今后对资本市场的长线稳定效应会逐步显现,并成为资本市场不可忽视的力量。

  那么职业年金将会给A股带来多少增量资金?刘向东认为,从目前职业年金的结余额看,职业年金的存量约有6000亿元,每年新增缴费额约有2000亿元,而且新增缴费加上存量资金收益还会有所增长,预计明年职业年金的存量余额能达到万亿元,如果按照10%至20%的职业年金入市,将会给A股市场带来1000亿元至2000亿元的增量资金。

  对于职业年金的投资风格,盘和林表示,作为我国养老保险体系中的重要组成部分,职业年金的风险偏好相对保守,是以保值增值为主要目标的稳健型长期资金。在股市整体估值较低的市场行情下,职业年金更倾向于入市投资,并重点投资业绩优、高分红的股票。

  “职业年金具有长期的价值投资特点,其加速入市能够进一步增强机构投资者在股市的权重和影响,发挥机构投资者的稳定器作用,引导市场理性投资,对资本市场的平稳运行将起到积极作用。”盘和林说。(.证.券.日.报 .孟.珂)
毛毛龙
Lv.8
发表于 2019-9-10 08:19 复制 查看全部楼层
  证券时报头版:便利外资加速进场 逐步取消QFII额度管理
  编者按:监管层多次释放明确信号,要培育各类机构投资者,为更多长期资金持续入市创造良好条件。完善资本市场基础制度建设,提高上市公司质量是吸引长期资金投资A股的关键因素之一,打破现有制度框架,为外资、社保基金、企业年金等长期资金入市提供政策便利也是机制完善的路径选择。本报采撷市场各方声音,从今天开始推出“打破长期资金入市瓶颈”系列报道,敬请垂注。

  外资是A股长期资金的重要组成部分,通过调整合格境外机构投资者(QFII)等制度鼓励外资入市是机制完善的路径之一。

  今年以来,外资加速在A股持续扫货,北向资金合计净流入A股超过1200亿元。明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯三大国际指数公司先后纳A和提高A股纳入比重,海外资管巨头更是加速布局A股市场,不少海外机构预计,外资流入A股的势头会越来越猛。

  多位市场人士认为,可适度放宽甚至取消QFII额度管理,进一步迈开中国资本市场开放步伐,增加A股流动性,提高境外投资者进入境内金融市场的便利程度。

  外资持续加码A股
  标普道琼斯指数公布1099只A股纳入标普新兴市场全球基准指数,MSCI宣布对纳入的A股第二次扩容,富时罗素则把A股纳入因子由5%提升到15%……最近两个月,A股被这三大国际指数相继扩容或纳入,其背后是外资对中国市场的持续看好。

  A股纳入国际指数体系,市场关注的焦点在于能带来多少增量资金入场。招商证券研报认为,进入9月,A股“入富”扩容和纳入标普道琼斯指数,将分别带来被动增量资金约40亿美元和11亿美元,合计约合人民币350亿元。

  东方财富Choice数据显示,今年以来,北向资金净流入A股市场的总额达到1215.99亿元,超过了2014年至2016年每年的净流入总额。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,三大国际指数纷纷纳A、提高A股的纳入因子,体现出国际资本对A股市场整体的认可,他们还会继续提高A股的配置比例。很多主动管理型基金,无论是公募基金还是对冲基金,业绩比较基准就是这三大国际指数,随着国际指数将A股的纳入因子提升,主动管理基金也要相应提高A股的配置比例。

  摩根士丹利预计,2019年A股的外资流入量将达700亿美元至1250亿美元。未来10年,预计每年外资流入约1000亿美元至2200亿美元。

  作为外资的另一重要组成部分,QFII的持仓情况也有明显的变化。截至8月30日,在已发布半年报的A股上市公司中,QFII持仓293家,持股比例超过1%的有144家,超过5%的有21家,55家上市公司被QFII增持,仅持仓家数就较2018年的248家扩大了不少。除去银行、非银金融个股,包钢股份、中国建筑、海尔智家、江苏租赁、宝钢股份暂列QFII持仓榜前五位。

  外汇局最新披露的QFII投资额度审批情况表显示,今年前8个月,QFII新增获批额度已超100亿美元,是去年同期的3倍多。我国合格境外机构投资者政策的开放力度,正在持续加大。

  应逐步取消QFII额度管理
  今年以来,监管部门对QFII额度管理进行了调整。1月14日,外汇局将QFII额度从1500亿美元调升至3000亿美元,扩容仅半年后,外汇局屡次提到要改革QFII和人民币合格境外机构投资者(RQFII)制度,扩大投资范围,研究适度放宽甚至取消QFII额度管理,政策放松信号明显。

  QFII制度是我国资本市场对外开放最早也是最重要的制度安排,是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一。实际上,QFII自2002年实施以来,已经历了多次的额度调整及相关制度调整。在制度调整方面,包括完善审慎管理、取消汇出比例限制、取消有关锁定期要求、允许QFII持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等。

  从QFII的现行制度分析,其仍然存在很大的开放空间。目前,QFII的总额度为3000亿美元,且单个合格投资者的基础投资额度不超过50亿美元。超过基础额度的投资额度申请,仍然需外汇局批准。

  中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜日前表示,目前中国资本市场中境外投资者的比重仍然较低,未来具有较大的增长空间,境外资本进入中国资本市场的潜力大,这将是未来中国国际收支结构演变的一个重要特征,央行将继续加快金融市场互联互通和双向开放。

  一位保险公司投资总监建议,应逐步取消QFII额度管理,这将提高境外投资者进入境内金融市场的便利程度,便捷外资“活水”进入中国资本市场,同时,以QFII制度为代表的资本项目开放有望更进一步。

  “陆股通的投资标的有限,一旦获得资格认证和额度确认,QFII的可投股票更多。”上述投资总监指出,QFII、RQFII的规则正在酝酿修改,将更便于境外投资者以QFII和RQFII的形式投资中国。境外机构投资者入市可以大大改善国内投资者的结构,更有利于定价趋向合理,更有利于金融市场的平稳运行。

  随着外资进入,A股的散户化风格也有望逐渐改变。海通证券首席策略分析师荀玉根认为,2015年至今,A股个人投资者自由流通市值持股占比从2015年四季度的49%下降到2019年一季度的40.5%,而同期内外资机构持股占比从23.8%提高到30.7%,散户占比下降,机构占比上升的长期趋势较为明显。

  杨德龙也指出,长期资金入市需有健全完善的市场治理机制,对于违法违规案件要大幅提高处罚力度,不断提高上市公司治理水平和信披质量;要建立完善的鼓励长期投资的税收优惠机制;要建立发达完善的风险对冲机制。(证券时报 程丹)
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