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说说白云山

[个股]
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804 2 糊涂的一滴水 Lv.2 发表于 · 2019-11-4 23:17 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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白云山股价今年不给力,是我意料中的事,但走势这么差,确实我意料之外的。

白云山2019年三季度营收500.62亿,同比增长67.57%【这个可以忽略,主要是医药商业公司合并,医药商业增收不增利】,净利润31.6亿,同比减少8.13%【这个也要忽略,因为去年十亿多的投资股权收益】,看扣非净利润,扣非净利润27.46亿,同比增长25.86%,每股收益1.94元,这业绩对应股价,绝对的被低估了。

最近股价不给力,表面看还合理,因为第三季度单季利润确实不给力。2019年7-9月扣非净利润5.41亿,同比减少15.59%,本来今年中药股股价就不行,你这业绩出来,跌一跌也很合理了。

但我觉得,第三季度单季净利润虽然同比减少了,但公司基本面好的很,全年扣非净利润高增长50%,没问题。7-9月扣非净利润减少,二个原因,一是2018年同期基数高。二是季度业绩之前可以调节。今年第四季度单季稳稳的盈利。我们看下预收款16.54亿【白云山改成了叫合同负债】,2018年同期预收款是11.39亿。2019年三季度预收款比2018年三季度预收款多了5亿多。四季度业绩妥妥的,全年扣非净利润妥妥的高增长。【去年第四季度单季扣非净利润是亏损的】

另外白云山经营活动产生的现金流、销售毛利润、销售净利率、资产负债表等数据的变差,都是因为广州医药公司并表的原因,这个业务严重拖累上市公司数据,还好白云山准备把广州医药拆分出去上市。

另外,我重申下,白云山营收占大头是医药商业业务。利润占大头的是王老吉业务。而且中药占公司营收和利润的比例都很小。

2018年医药商业营收227.44亿,毛利率6.91%,医药【化学药、中药】营收96.35亿,大健康消费【王老吉为主】营收94.87亿。2018年白云山扣非净利润21.31亿,王老吉大健康公司净利润8.5亿,王老吉是公司主要的利润来源。

2019年半年度医药商业营收205.26亿,医药营收67.6亿,大健康消费58.54亿。白云山2019年半年度扣非净利润22.05亿,但王老吉大健康公司净利润11.14亿,王老吉大健康公司贡献了一半的利润。

另外白云山医药业务里,化学药的营收超过中药,2018年化学药营收57.88亿,中药营收38.47亿。2019年半年度,化学药营收38亿,中药营收29.6亿。

从上面的数据可以看到,医药业务只是白云山三大业务里的一种,而且营收和净利润的贡献,医药业务都不是主要的,利润大头是王老吉大健康。另外医药业务里,化学药收入超过中药很多。所以把白云山这家公司当成普通的中药股是不对的。

说白云山业绩不好的,增速放缓的,也是不对的。王老吉大健康公司已经拿业绩出来了,公司利润主要来源的业务,2019年半年净利润11.14亿,而2018年全年净利润是8.5亿。我们就用最保守的预测,王老吉大健康公司2019年全年净利润13亿,那同比增长也有53%,这增速还不够快?

所以我认为现在市值561亿,股价34.55元的白云山被严重低估了。

以上内容都是我个人看法,我不推荐股票,投资有风险,请勿根据我的判断买卖股票。


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贵溪银矿部
Lv.0
发表于 2019-11-5 06:12 复制 查看全部楼层
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