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超预期!央行突然降息!如何解读?

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1031 6 交易客 Lv.3 发表于 · 2019-11-5 17:24 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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11月5日,央行公告称,当日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。这是MLF利率自2018年3月后的首次调整。


在降息利好的带动下,今天以银行为首的金融权重发力,带动大盘连续三个交易日上攻,多家银行股创历史新高或反弹新高,我们多次探讨过银行股走强对市场的意义,作为市场的先行指标,银行一方面反映的是经济与市场基本面,一方面是机构资金对于市场的判断。


我们昨天列举了对后市研判的几个关键因素,相信看明白的朋友对后市应该是抱以乐观态度的,今天市场的再度走强,无疑是对我们判断的进一步应验。


说回今天的降息利好,可以说即使意料之外,又是意料之中。


说意料之外,是因为当前我们的物价问题并没有得到解决,猪肉价格依然高企,9月份CPI已经高达3%,10月份数据还没出来,大概率不会有太大变化,养猪也是需要时间的,所以,其实给市场降息的空间并不大。


而意料之中,是因为我们在9月份定了一个调,就是要加大逆周期调节,促使实际利率下降,在这期间高层主要做了两件事,一个是通过全面降准释放了8000亿的流动性,一个是通过LPR形成机制改革,促使1年期LPR下降了5个基点。


在这两组合拳打出来之后,9月份的经济数据立刻见效,较7、8月份大幅反弹,甚至从全年看都处于较好水平,但是,好景不长,10月份的PMI一下降到了49.3,已经是全年PMI第二差。



虽然后面有财新PMI的支撑使得综合数据没那么难看,但是今天财新公布的服务业PMI降至51.1,创了一年来新低。


所以,从10月份的数据表现来看,很难掩盖经济下行的压力,那么为了稳住经济,以及延续9月份定的调,高层必须拿出实际行动,加大逆周期调节力度,促使实际利率下行,缓解经济下行压力,所以,今天我们看到的MLF一年期中标利率下降5个基点,就是情理之中。


这里需要给大家解释的一点是,随着LPR改革,LPR将逐步替代贷款基准利率,在银行贷款定价中起到“锚”的作用,所以今后再谈降息,通常就是指调降MLF等货币政策操作工具的利率水平,而非下调贷款基准利率。


但是,从这次利率下调的力度我们也能看出,高层对于流动性的释放还是非常谨慎的,仅下调了5个基点,说明还是考虑到了当前物价水平的问题,可以说是在夹缝之中抛出的权宜之计。


从我个人的角度来说,我是不担心我们的经济基本面的,原因我也多次说过了,一个全世界最勤劳又最喜欢钱的民族,经济是不可能差的,顶多就是房地产调控使得我们的经济增长短期“失速”,但从中长期来说(借用老大今天的发言),中国有14亿人口,中等收入群体规模全球最大,市场规模巨大、潜力巨大,前景不可限量。


对于二级市场来说,我们已经从三季报看到了市场的强韧性,三季度相较半年度业绩再度出现了提升,所以,市场的基本面我们更无须担心,市场中枢上移的行情依旧是我们的核心观点。



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贵溪银矿部
Lv.0
发表于 2019-12-9 05:20 复制 查看全部楼层
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