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社论:正面看待科创板新股破发

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1097 5 妙峰 Lv.4 发表于 · 2019-11-6 22:25 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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开板一百余日之后,科创板又迎来了颇有纪念意义的时刻:部分个股开始跌破发行价。

11月6日,昊海生科以88.53元/股的价格开盘,直接跌破发行价89.23元/股。无独有偶,上市次日的久日新材也告破发,6日收盘报66.35元,盘中一度低至66.01元,均在发行价(66.68元)之下。

从单个事件看,昊海生科和久日新材的破发,与公司自身问题和大幅高于可比价格的发行价有关。其中久日新材上市之前即负面新闻频传,公司及子公司多次因违法违规行为受到行政处罚,昊海生科的科创板发行价则定在了H股股价近两倍的位置。

从全局看,科创板公司刚上市就破发,对热衷打新的投资者而言教育意义重大。曾几何时,在首日25只科创板股票全天平均涨幅140%的刺激下,投资者对科创板的新股申购热度,一点不亚于主板。但不同的是,主板新股设置了23倍的市盈率红线,科创板新股定价则按照市场化模式进行。

根据科创板新股发行制度设计,监管层不对上市公司本身财务质量和营运能力把关,定价权则充分赋予市场机构,既取消了直接定价方式,也不再设市盈率红线,将询价对象限定在证券公司、基金管理公司等七类专业机构投资者,允许这些机构为其管理的不同配售对象填报不超过3档的拟申购价格,与境外成熟资本市场的发行上市规定相一致。所以,科创板新股上市价格就是市场化的,市盈率不少高达数十甚至上百倍。

不过,即便在市场化定价、业内普遍认为新股很难大幅上涨,以及存在跟投机制及长期资金抽签限售等制度安排的背景下,一开始还是出现了爆炒,甚至出现中一签最高赚十万元的财富“盛宴”,投资者于是义无反顾地申购,中签率也一再走低。

证监会主席易会满日前总结科创板运行百日时,用“符合预期,基本平稳”来归纳,认为注册制试点平稳有序,改革紧紧抓住信息披露这个核心,推动发行人、中介机构、交易所归位尽责,审核注册各环节公开透明,实际效果基本得到了市场认可。的确,从整体上来看,科创板的确达到了预期,但如果要说出其中的不足之处,投资者热衷打新、炒新,“新股不败”神话未破,应该算是美中不足之处。

因此,此番新股的破发,对于科创板而言是一种健康的现象,类似于一剂疫苗,倒逼市场参与者走出迷梦,从“新股不败”的旧梦中醒来,激发投资者主动寻找股票价值、发现价值的能力,既有利于价格发现,也有助于提升整个市场的资源配置效率。

换言之,应正面看待科创板新股破发。因为科创实施注册制和新股市场化发行,与成熟市场一样,破发是一件十分常见的事,未来可能会常态化。而对于投资者来说,亏损将是最好的老师,要让投资者适应和接受成熟市场的规则,“新股不败”是不可能完成的。

值得一提的是,最新公布的十九届四中全会公报提到,要加强资本市场基础制度建设,健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系,有效防范化解金融风险。这一表述与监管层近来一直强调的资本市场法治化、市场化改革方向一致,未来A股必然要在制度规则上走向成熟资本市场,无论是新股发行注册制、新股市场化定价,还是退市制度的完善与法治化监管。

总之,希望这一次科创板的破发,能加深投资者对于A股市场化改革的理解,早日调整和改善投资理念,以适应资本市场新变化。

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阿达121212
Lv.5
发表于 2019-12-8 20:53 复制 查看全部楼层
吸新吐故!!!!!!!!!!!!!

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贵溪银矿部
Lv.0
发表于 2019-11-7 09:21 复制 查看全部楼层
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