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年报地雷高能预警!!存货篇(以瑞贝卡为例)

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739 10 小溪河畔 Lv.2 发表于 · 2019-11-7 08:58 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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来历:理想App,作者: 诗与星空,(https://55188.com/2715130875/135339346

瑞贝卡的存货风险

10月31日,A股最初一份三季报公布终了后,几家欢乐几家愁,三季报行情也划上了一个美满的句号。

不外,由于三季报的数据反应了上市公司九个月的经营功效,所以据此猜测全年的业绩相对照力靠谱,从而开启了2019年的年报行情。

有投资者以为,只剩下一个季度了,看着三季报业绩好的,可以安心大胆的囤货过年了。实在否则,按照历年来惨重的经验,很多上市公司会在四时度暴雷。暴雷的项目并非支出下滑,而是资产减值,首要包括商誉减值、坏账损失和存货贬价损失等。

2018年的商誉地雷频发,给投资者上了一堂会计课,领会了商誉这项资产,并对商誉较高的上市公司连结了充足的警戒。

另一个资产项目—存货的地雷,就无形间被轻忽了。

獐子岛的扇贝、康美药业的人参、欧菲光的摄像头… …诸多着名公司存货都曾暴雷,2019年必定会有上市公司前仆后继。

和商誉相比,绝大大都上市公司都有存货,而且由于贸易机密的缘由,表露的信息很是有限,很难判定存货暴雷风险。

一、存货可所以企业的优良资产,也能够是企业的劣质负担

存货的核算范围比力普遍,是指企业在平常活动中持有以备出售的产制品或商品、处在生产进程中的在产物、在生产进程或供给劳务进程中耗用的材料或物料等。

比如獐子岛的扇贝、万科尚未售出的房产、深佩服的野生甚至差盘缠、瑞贝卡的收来的头发,等等,虽然五花八门,但都属于存货。

在资产欠债表项目中,存货被列入活动资产,这类资产的特点是活动性比力好。一般而言,在市场情势好的情况下,存货能在较短的时候内变现,成为企业的优良资产;可是反之,假如公司的产物处于滞销,存货迟迟不能酿成商品被销售,就会占压资金,影响公司的现金流,从而增加公司的经营本钱。

据2019年三季报,在A股3700多家上市公司中,账面存货余额占资产比例跨越60%的根基都是房地产公司。这和房地产行业特征有关,也从侧面反应了行业的库存压力。

瑞贝卡作为非房地产公司,存货占资产比例高达66.05%,显得比力高耸。一般来说,存货占资产总额的比例越高,出现存货贬价预备的风险也就越大。

按照会计原则,当存货蒙受毁损、全数或部分陈旧过期或销售价格低于本钱等缘由,使存货本钱不成以发出的部分,应按单个存货项目标本钱高于其可变现净值的差额提取,并计入存货贬价损失。 简单的说就是由于存货能够卖不到预期市场价了,停止的一种会计上的处置方式。

表现在财政报表中,就是在计提的时辰,利润表表现资产减值损失,下降利润。瑞贝卡的存货余额几近接近公司全年营收的两倍,是净利润的十几倍,一旦发生10%的存货贬价损失,就能把公司的盈利酿成吃亏。

公司半年报显现,仅对存货中10亿的库存商品计提了710万元的存货贬价预备。

二、假发营业的盈利特点

公司焦点营业是处置假刊行业,


材料图:瑞贝卡团体公司时髦假发

从账面看,高额的存货都是假发。

虽说假发的保质期比力长,可是瑞贝卡的存货周转率达只要0.29,存货周转天数已经跨越932天,差不多有两年半,堪比房地产行业。超长的周转时候预示着公司的资金周转压力庞大,同时还有虚增利润的怀疑。

1、存货周转率

作为非专业职员,很难从上市公司的存货列内外看出其公道性。唯一可以参考的目标是存货周转率(或存货周转天数),经过和往年同期的目标对照,可以大略判定当期的存货能否公道。

2015年三季报,公司的存货周转天数约为657天;2016年三季报变成801天;到了2018年三季报,存货周转天数降为739天。可见公司收买头发大概其他原材料,然后加工成为假发销售进来,全部周期在2年左右。可是2019年三季报,这个数字拉大到了932天。

那公司的高额存货有多大风险呢?

据公司半年报表露,营业支出下降的首要缘由是美国市场销售下降,由于美国市场需求变化及公司销售形式转型而至,公司自立渠道业绩表现需要时候周期。

渠道的变化引发了公司存货的积存,公司的假发产物有51%销往非洲,25%销往北美,公司转型能否成功,对于这25%的销量影响相当重要。

黑人能歌善舞,喜好装潢头发,可是由于心理缘由,黑人的头发天生短而卷曲,佩戴假发是黑人的时髦。是以公司的产物可以畅销非洲,可是基于当地消耗水平,公司在非洲地域的产物毛利不算高,为37%左右;北美黑人群体也比力多,公司产物在北美的销售方式以代理渠道为主,所以毛利最低,只要15.63%;在国内则以包装成国际品牌的高端品牌为主,毛利高达60%以上。

今朝来看,这些存货特别是北美地域的存货存在着不肯定的风险,极有能够会在年末计提一部分较大额的减值预备,从而严重影响公司的利润。

2、利息支出

会计上有转本钱的概念,商品销售后,一方面实现支出,另一方面账面上的存货转为本钱。可是很多公司为了调理利润,会在转本钱的环节做手脚,假如少结转一部分本钱,就会虚增利润,同时残剩的未结转存货金额就会变大。

这个进程没法经过报表数据倒推出来,只能按照响应的其他目标的异常大略判定。除了存货周转天数外,用来帮助判定存货公道性的另一个目标是利息支出,假如利息支出金额较大,占净利润比例较高,那末公司的存货极能够是不公道的。

在面临资金周转压力的时辰,公司大多会挑选低价销售商品,来加速资金回流。假如存货居高不下,公司的利息支出却又上升,那就说明公司的存货极有能够是虚高。

三季报显现,公司的利息支出从上年同期的6200万元上升到6600万元,斟酌到公司当期的净利润只要1.8亿,利息支出已经属于相当高。在这类情况下,仍然保持高达31亿远超年销售额的存货,风险极高。

3、毛利率的变化

与存货增加对应的,则是毛利率的变化。一般情况下,为了回笼资金,存货增加必定会致使毛利率的下滑。可是瑞贝卡的毛利率相对于上年同期却增加了3个百分点。

简单总结:在产物更赢利的情况下,却增加了存货,同时还借了更多的存款,增加了利息支出。

报表的数据在打架,反应出公司的存货风险。

三、分辨上市公司存货风险的套路

为了避免碰到年报出具时的存货"暴雷"情况,投资者应在三季报后谨慎投资。除了商誉雷,还要躲避存货贬价雷。

分辨方式首要有以下几个要点:

一是上市公司存货余额占资产总额比例较高,如瑞贝卡跨越三分之二。一般情况下,存货应当低于资产总额的三分之一,并低于全年营收的一半,特别行业也不应当超越营收。

二是存货周转天数较往年同期有较大幅度的增加,瑞贝卡增加了半年多,很是不公道。

三是利息支出较高,资金周转困难。

四是毛利率不降反增。

宇宙银行
Lv.3
发表于 2019-11-7 14:12 复制 查看全部楼层
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宇宙银行
Lv.3
发表于 2019-11-7 14:07 复制 查看全部楼层
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良工503
Lv.2
发表于 2019-11-7 13:28 复制 查看全部楼层
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Lv.2
发表于 2019-11-7 11:47 复制 查看全部楼层
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宇宙银行
Lv.3
发表于 2019-11-7 10:42 复制 查看全部楼层
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太极煎饼
Lv.5
发表于 2019-11-7 10:09 复制 查看全部楼层
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太极煎饼
Lv.5
发表于 2019-11-7 10:08 复制 查看全部楼层
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宇宙银行
Lv.3
发表于 2019-11-7 09:43 复制 查看全部楼层
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严己律人
Lv.6
发表于 2019-11-7 09:02 复制 查看全部楼层
辛苦了
好好学习
注2019册
Lv.3
发表于 2019-11-7 09:00 复制 查看全部楼层
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