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领益智造:精密功能件ASP实现倍数增长消费电子爆发前夕龙头公司显著受益!

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1947 4 极饿股神 Lv.4 发表于 · 2019-11-9 11:18 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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       领益智造:精密功能件ASP实现倍数增长消费电子爆发前夕龙头公司显著受益!

公司精密功能件ASP实现倍数增长。我们研判未来精密功能件价值量将持续提升,随着国产高端机型持续受到消费者认可,伴随下游客户一起成长,公司零部件单机价值量也将持续提升



投资要点:
领益智造扣非后归母净利润同比大增。公司公布19Q3净利润区间,前三季度公司归母净利润在20.99亿元,考虑到公司若不考虑公允价值变动损益及大宗贸易预付款和金立事项的影响,即非经常性损益为8.39亿元,前三季度扣非后净利润为12.61亿元。单19Q3归母净利润实现9.85亿元,扣除公司公允价值变动损益(部分股份的股价波动情况),公司19Q3扣非后净利润实现5.88亿,考虑到其他业务的拖累,领益科技的净利润预期高于8个亿,相较18Q3扣除公允价值损益后利润同比增长。我们研判公司净利润符合市场预期。
苹果4G手机热卖,消费电子迎来20年5G出货大年。随着苹果手机与华为手机将会在国内战场上进行更多的市场拓展,产业端也将上调5G手机出货预期。
5G后的消费电子,精密功能件价值上扬。全球智能手机市场趋缓,中国乃至全球智能手机市场进入存量竞争阶段,但出货量仍维持在14亿部以上,市场空间巨大。伴随5G来临,全球智能手机呈现高端化趋势,由于手机持续的创新带动的售价提升,也带动了零组件厂商的增长空间,公司精密功能件ASP实现倍数增长。我们研判未来精密功能件价值量将持续提升,随着国产高端机型持续受到消费者认可,伴随下游客户一起成长,公司零部件单机价值量也将持续提升。
产能扩张配合高端客户需求,募投资金助力公司多业务上扬。公司精密功能件业务主要分为模切产品、CNC产品、冲压件、紧固件和组装产品等五大类,共上万多个细分型号。领益科技的业务、资产、技术、客户均由领益科技通过不断的投入和经营积累形成。

,领益智造2019 再出发。精密功能件龙头领益科技2018 年成功借壳江粉磁材上市,上市公司更名领益智造。2018 年受江粉磁材贸易业务预付款事件和金立倒闭事件影响,上市公司归母净利润-6.80 亿元,逆势中,上市公司主体业务领益科技仍然实现净利润19.96 亿元,同比增长18.60%,与此同时,公司积极排查风险,对原江粉磁材模块的业务进行关停并转等调整,通过瘦身进一步聚焦核心业务,2019 年Q1~Q3上市公司实现归母净利润约19~21亿元,同比增长600%~642.86%。
5G 终端时代为精密功能件带来广阔市场。5G 换机潮一触即发,消费电子行业有望进入新一轮景气周期;5G 时代,随着智能终端高度集成化/功能复杂化(电磁屏蔽/散热等),精密功能件的价值量也有望显着提升。领益科技深耕精密功能件领域多年,作为行业龙头,拥有最优质的客户/领先的研发积累,有望深度分享行业红利。
打通产业上下游,建设一站式服务平台。公司坚持全产业链布局,向上游以磁性材料为突破口,不断在材料领域进行横向拓展,向下游进军无线充电/散热模组等组装业务,不断拓展业务出海口。一站式制造服务平台在提升公司盈利水平的同时,更显着的提升了公司的客户黏性,行业地位不断加强


细分业务领域步步为营,拓展各项高毛利业务。领益科技的金属件产品(包括冲压和CNC产品)毛利率水平较为突出,处于行业中上游水平,公司生产产品工艺较为复杂因此获得高于行业平均的利润率,金属件业务上毛利率高于行业约5-10%,该项业务将持续上价上量给公司带来利润。整体而言,领益科技综合毛利率高于行业平均水平,与领益科技的客户群体和产品品类丰富密切相关。
我们给与领益智造“买入”评级。考虑到公司未来持续进行设备投入、工艺研发和新客户新应用的培养和拓展,对后续利润正向影响,
我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别是28.08/31.78/38.49 亿元,对应增长率为513.0%/13.2%/21.1%,对应的EPS 为0.41/0.46/0.56 元。我们参考板块龙头估值,并考虑到公司的制造平台的品类扩张潜力和5G 换机潮带来的利润弹性,给出公司2020 年市盈率35 倍,目标股价16.00 元,

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阿达121212
Lv.5
发表于 2019-12-8 07:09 复制 查看全部楼层
这个公司我也关注!!!!!!!

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贵溪银矿部
Lv.0
发表于 2019-11-9 12:29 复制 查看全部楼层
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吴照成
Lv.3
发表于 2019-11-9 12:03 复制 查看全部楼层
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