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爱奇艺(IQ.O)2019Q3财报公布后,股价反应预示着什么?

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840 3 沪深赢家 Lv.3 发表于 · 2019-11-10 20:01 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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来历:理想论坛App,作者: 格隆汇,(https://55188.com/1333325987/135510431

国内“视频流媒体第一股”$爱奇艺(IQ)$于美东时候11月6清晨5点公布其2019年第三季度财报。据财报显现,三季度营收74亿元(群众币,单元下同),同比增加7%,略超市场预期的70亿元左右。

整体来说,这份成就单称不上亮眼,由于遭到监管及市场合作的两重影响,相对上一季度,数据整体表示一般,不外这并不使人意外,股价后表示也反应市场已有充实预期。当天盘后大涨近9%,最初虽有所回落,但涨幅仍在4%以上。


公布财报后的越日,爱奇艺股价跳空高开,且走势坚硬,开盘涨超14%。


近年来,国际文娱市场并购高度活跃,流媒体合作加重,迪士尼、时代华纳以及苹果等文化产业巨头和硬件厂商纷纷入局并加码,展开了新一轮围绕版权为焦点的争取战。反观国内,合作格式已根基趋于稳定。今朝国内的领先视频流媒体平台有三家——爱奇艺、腾讯视频、和优酷。

内容的非排他性致使曩昔国内的流媒体平台同质化严重,上游对内容的把持则致使版权支出不竭提升。回首国际巨头奈飞的成长途径,“便宜+独播”是处理以上两个题目标良药。爱奇艺是国内率先走上便宜门路的流媒体玩家,到今朝为止,已经打造了一批家喻户晓的优良影视作品和网综节目,而且构成了丰富的版权储备和延续的生产才能。

今年6月22日爱奇艺公布会员范围破亿,成为国内首家跻身亿级用户范围的长视频平台,进一步稳固其领先职位,但也预示着在线视频的渗透率到达一定位置。别的,自客岁起长视频行业迎来以“限薪令”为代表的强监管,又面临短视频平台的分流,公司股价自客岁6月以来整体呈波动走势。

我们更加关心的是,此次大涨的延续性题目。这能否意味着市场的焦点疑虑起头消除?同时,一向备受关注的盈亏拐点何时邻近?带着这些题目,还需再度审阅其三季报的营业表示及成因变化,能否合适其走向盈利的焦点逻辑:付费会员范围增加及ARPU值提升带动边沿本钱的下降与支出范围增加,以便作进一步判定。

作者 | 子心


一、内容本钱占比环比上升,渠道下沉开辟增量空间

据财报显现,公司的三季度营业吃亏约为28亿元,营业吃亏率为38%,与上一季度的37%根基持平。净吃亏三季度约为37亿元。

支出本钱为82亿元,同比增加7%,而内容本钱及汇兑损失上升则是主因。其中,内容本钱为62亿元,同比增加3%,汇兑损失环比扩大至6.56亿元。

内容本钱的环比上升并不使人意外,此前治理层已明白指出今年上半年内容本钱偏低的首要缘由是部份内容在监管影响下提早上线,是以本钱确认将在今年下半年起头表现。

此外,公司在在业绩会上暗示,监管情况在“十一”今后逐步铺开,首要表现在对古装剧和典范影视改编剧集的逐步放松。龚宇暗示:“今年二、三季度古装剧和翻拍的剧集播出少少,现在逐步起头播出,今朝还不能肯定哪些能放出来,可是第四时度和明年会逐步放出来。”这也意味着爱奇艺19Q3季报已将19年强监管酿成的利空充实开释。固然,受剧集上线排期影响,四时度支出增加估计将会继续承压。据公司给出的指引,2019Q4支出总额介于68.6-72.8亿元,比2018年同期增加-2-4%。估计全年营收为284-288亿元,同比增加13.5%-15.2%。

至于内容本钱接下来的变化趋向,何时会迎来改良?

公司暗示仍会延续加大便宜投入,而且在明年将内容本钱比例降至70%以下。由于便宜内容的本钱常常低于外采,加上今年4月以来,“限薪令”再度升级,版权电视剧集采购价格将能够进一步下降,陪伴便宜比例的上升,内容本钱占比下降有望得以兑现。

除此之外,会员范围的增加鞭策边沿本钱的下降这一焦点逻辑仍建立吗?

此前市场所忧愁的焦点在于,由于国内互联网市场进入此消彼长的存量用户争取战,增量空间几近见顶。同时,以为公司的用户范围接近奈飞,而奈飞二季度的用户增加范围已明显低于华尔街预期。怎样来看?


按照QuestMobile供给的最新数据来看,今朝国内在线视频渗透率确切到了一个高位。停止到今年上半年末,国内全部在线视频的月活范围直逼10亿,位于泛文娱在线内容细分范畴的首位。不外这明显不敷以得出头部平台增加见顶结论。反倒能折射出在线视频平台从纯真争取用户的集约时代,进入以优良内容为焦点的版权合作时代,固然不能不面临进入平稳增加的究竟。


再者,爱奇艺今朝的付费会员多散布在一、二线城市,三线以下城市具有较大拓展空间,而且,相对于国内市场,外洋是一个大很多的市场。奈飞也正是在占据美国市场结果断地向外洋进军的一个成功案例。

所以我们看到公司在今年以来加码外洋及下沉结构意向。6月正式推出办事全球用户的iQIYIApp,克日又公布与马来西亚第一媒体品牌Astro告竣计谋合作。与此同时,今年10月爱奇艺CEO龚宇提出主赛道和辅赛道并重的摆设线路,爆款和分众内容兼攻。不丢脸出,这一系列行动背后,焦点目标都在于进一步拓展增量用户空间。

其中,下沉市场最为关键。龚宇以为,今朝一二线渗透率较高,未来以三四五线城市为主的下沉市场将成为定阅用户增加的驱动力,而且爱奇艺已经推出了一系列行动来进步渗透率。例如,推出多样化内容产物覆盖更多垂直范畴,从而满足下沉市场用户的多样化需求。


二、会员办事支出占半壁山河,ARPU值环比上升

公司三季度的会员办事支出约37亿元,同比增加约30%,占总支出比重初次跨越一半。不外同比增速,相比上一季度有所放缓,主如果遭到部份内容提早播出和客岁同期高基数的影响。

在2018年第三季度,爱奇艺凭仗现象级爆款《延禧攻略》,鞭策季度净增1360万付费定阅用户,缔造单季全球流媒体用户增加新记录,且这项数据迄今为止未被超越。

正是由于缺少“爆款”剧集的刺激,爱奇艺的这个炎天没有延续此前的高峰。停止今年9月30日,爱奇艺的付费定阅用户范围定格在1.058亿,环比净增530万,今年前三季度累计净增数为1840万。

但从季度变化来看,虽然面临监管影响,内容延期,三季度相比二季度则有所规复,定阅支出环比增加8.9%。


在会员办事支出环比改良之余,ARPU值也在上升。第三季度的ARPU约为36.03元/月,环比增加4.2%,兑现了治理层于第二季度财报电话会议上给出的趋向判定。


爱奇艺在业绩会上亦暗示公司将有能够在2020年经过削减优惠促销、降价来继续提升ARPU值。而治理层此时所开释的这一积极信号,很有能够预示行业的合作情况将有所改良,从纯真的投入期进入理性定价运营期间,参考奈飞的成长途径,只要在用户具有粘性之时公道的涨价不会形成用户流失,并对支出有边沿进步感化。

据业内简单预算,爱奇艺当前付用度户约为1.06亿,若单用户降价10~15元/年,则将带10.6~15.9亿支出增量。


三、在线广告营业继续承压,发力结果广告增加可期

期内在线广告支出21亿元,同比下降约14%。

这块下降主如果受广告主预算收缩和合作加重影响而至。


一方面,由于广告主的投放预算与宏观经济景心胸高度正相关,近几年受经济下行压力,国内的互联网广告大盘整体呈延续收缩态势。按照Questmobile公布的《2019年春季移动互联网大报告》数据显现,从客岁第一季度以来,国内互联网广告市场同比增速延续放缓,由26.5%下降至2019Q3的12.9%。

另一方面,在需求增速放缓布景下,广告主更偏向于Feed流等结果类广告。

在线视频,特别是爱奇艺这类长视频平台的渗透率在全部泛文娱内容范畴处在领先的高水平,因此高毛利的广告将还是这类平台持久的重要发力点。公司治理层在三季报电话会议中也提到了这点。

今朝来看,广告大盘需求中短期将继续承压,而经过优化广告战略来进步广告主的ROI,对于提升广告营业的货币化率,是必由途径。爱奇艺明显已发觉到市场的变化,所以在今年6月对外公布发力结果广告,并在克日公布了结果营销品牌---“奇麟”。

据领会,爱奇艺的结果营销平台今朝主推的广告产物包括3种形式,别离是触点、激励和视频定向广告。在互联网广告范畴,平台一向面临平衡广告主诉求和用户体验的焦点困难。

经过比力发现,这三种广告形式,都是以用户爱好为内容导向,以指导、激励用户自立挑选的互动形式,层层推动,以实现对用户爱好的精准把握,目标是在提升用户体验的同时,进步广告投放的精准度,用公司的话来说是到达“品效协同”。

而以ROI为导向的结果广告,是一门依靠数据和技术驱动的买卖。爱奇艺这类平台具有自然的上风,特别是经过AI算法保举,来进步内容分发效力。龚宇暗示将AI技术进一步利用至广告内容层,AI在影音点击和分解技术中的利用奇妙将品牌融入内容场景中,来实现“广告就是内容,内容就是广告”。

此外,5G提早迈入商用阶段,估计也会带来更多机遇。一方面,商用5G落地将极大收缩内容播放和下载速度、大幅提升VR/AR终端体验。另一方面,也将进一步消除用户对视频带宽和存储占用上的消耗心理障碍。小视频、短视频和长视频等多种视频形式都将在5G时代成为轻利用。


四、内容刊行同比下降,多赛道延续结构

内容刊行支出6.804亿元,同比削减约19%,也主如果由于内容延期及上一季度的高基数影响。

其他支出9.323亿元,同比增加12.15%,主如果天象互娱在今年刊行的多款新游戏带来的增加。

今朝,国内移动游戏市场已是红海一片,而且集合度很是高,加上监管控量,出海和佳构化的内容战略成为行业玩家的支流成长偏向。其中IP改编类游戏,由于自然的用户根本,常常轻易发生更高的转化率和更长的生命周期,成为了游戏的支流形式。

爱奇艺在客岁8月收买了$三七互娱(SZ002555)$旗下的手游厂商天象互娱,展开多元化的内容结构攻势。天象互娱以开辟影视IP类游戏见长,前后《花千骨》、《醉玲珑》等着名IP手游,特别对于MMORPG这类支流游戏范例最为擅长。

今朝来看,这块发生的支出只是补充性的,更多是经过开辟成游戏形式,进一步耽误版权IP的品牌生命周期。龚宇在近期暗示,公司在2020年将加大内容投入同时,延续结构剧集、综艺、电影、动漫、体育、记载片等多个内容赛道。


五、结语

综上来看,爱奇艺的焦点逻辑仍然建立。

一方面,陪伴延期剧集上线,监管带来的内容排播不肯定性慢慢削弱,下半年连续上线的优良内容,包括《中国新说唱2》《做家务的汉子》《潮水合股人》《奇葩说6》等综艺以及《畴前有座灵剑山》《心灵法医》《剑王朝》《庆余年》等剧集,将鞭策下沉市场的渗透率进一步提升。

另一方面,便宜内容比例上升,继续强化内容赛道的结构深度和广度的领先职位,内容本钱也有进一步下降的趋向,同时进一步的降价战略将放大支出效应。

此外,广告营业短期仍会继续承压,不外升级带动货币化率的延续提升中持久获看好。

总的来说,付用度户渗透率和ARPU的增加仍有空间,带动内容本钱边沿下降,随着营收范围的延续增加,将发生较高的业绩弹性。我们估计公司吃亏将于明年止升转跌,悲观估量,2022~2023年可初次实现单季盈利。


@涨停板

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发表于 2019-11-11 11:41 复制 查看全部楼层
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发表于 2019-11-10 20:52 复制 查看全部楼层
谢谢分享!
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发表于 2019-11-10 20:08 复制 查看全部楼层
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