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快上船,船上嫩模随便挑!

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1576 20 股海一民 Lv.2 发表于 · 2019-11-23 14:37 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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来源:雪球App,作者: 涨停板,(https://55188.com/7314505836/136221217

前言

招商轮船的这段戏还蛮长的,要从9月份说起。$招商轮船(SH601872)$ $中远海能(SH600026)$ $中远海控(SH601919)$

起初因为三、四月份看新闻里说什么船东都不干了,拆船了之类的,还听说什么十年一个油运周期,那会刚研究完猪,本能的联想到这是一个周期底部的特征,只是当时看完感觉逻辑上并没有太大变化,把券商最看好的中远海能加了个备选就没再看。

后来9月份,确切的说是9.17号那天(中东空袭第二天),早上有人在群里发了一条券商研究,说油运涨价了,这引起了我极大的兴趣,去探寻其背后的逻辑。

当时的逻辑挺简单的,国际油运由于地缘事件和美国石油对外战略,从中东转向美国,运距成倍拉长,带来需求增量。虽然逻辑不怎么强,但调出历年运价数据一看,明显当下WS点已经超过近几年同期。

不管原因是什么,运价实实在在的涨了,而股价并没有同步,而运价上涨,弹性最大的必然是全球运力排第一的中远海能,因此我在9.23那天直接上了两成仓位。然后就是9.26那天,传来中远海能子公司因为违规被痣裁,一大早临时停牌,把我关在了里面,后面一字板跌停跑了出来,亏了5个点。

但后面的事情就很戏剧性了,10.8号国庆回来,我看到VLCC指数已经大幅创下历年新高,因为全球老大被禁,结果运价飙升。反复思考最终决定追入招商轮船,因为大家都担心轮船也会被禁(当时这是雪球反方最核心的一个观点),股价并没有一字板封住,给了我买入的机会,第二天下午竟然又杀到水下,我是提前挂单在最低价5.07和5.09接了一些。

第三天犯了老毛病,平均8个点就都卖了,原因是想效仿龙盛的操作先T成功然后加仓。。

后面的行情发展超出预期,但参与过龙盛的人都知道,先不说需求是否能在短期支撑(龙盛就是个不能支撑的例子),即使能支撑,任何周期价格这么涨对股票都是巨大的透支。

举个例子,理想情况运价慢慢涨,假如运价维持在10万股价能涨到8块,但如果是运价是快速涨到20万再杀回10万,由于A股的涨停制度,会导致短期股价跟不上运价,但人的预期会跟上,而运价杀回10万时,人的预期会一起把股价杀回来,结果就是股价很快就夭折了。

再往后随着高价单被毁约,运价下跌,止损盘随时预期把股价打回到国庆后起涨的位置,而这过程中我们看到成交的VLCC其实是很少的,而且大多是一些跑完这趟没下趟的老船,也就是说运价指数有失真的问题。

10.28号那会在雪球上咨询过专业的·@卧着吹牛和@王大海兄,这里感谢他们耐心诚恳的回复。在那之后运价又持续降到了5、6万的样子,直到本周2开始回到接近8万的位置。为什么是8万呢,其实这里是我个人认为轮船估值合理的价格,以目前的股价,运价若上涨,而轮船低估。



简单逻辑

轮船的逻辑挺简单的,前面是结合我个人的参与情况带着大家了解一下这两个月来事件和股价发展的始末,而大家关注的未来,其实就那么几条,有些知识点都是以前凭脑子记的,逻辑没问题但数据不好找了别介意

1、中远海能被痣裁,全球老大基本瘫了,轮船是全球老二理应受益;

2、若中美关系缓和,不排除中远有解禁的可能,如果解禁,对轮船股价肯定是大幅冲击,这是情绪上的冲击,周期逻辑应该不会有太大改变,所以轮船应该是跌完再涨,而中远可能直接一字板买不到,某个时间点可能会有资金提前炒作中远解禁,脚踩两支船也未必不可行。

3、VLCC建造周期很长,好像3年吧?也就是近3年新订的船决定了未来几年的运边增长,但数据是近几年由于油运周期底部大家都不买船了,反而是淘汰的老船越来越多,因此这里就有比较大的供需缺口,同样合理推断,10年周期底部船坞批量关停也是正常的吧,但这块我没看过数据希望有大神解答一下。产业链上下传导都是需要时间的,所以一旦周期反转,也决定了周期的可持续性。

4、2020限硫令实施,说白了就跟中国的环保限产是一个道理,达标的接着干,不达标的关停,所以前面说的很多老船可能在跑最后一波了就是这个道理。

硫排放有两个解决措施,一个是装脱硫塔耗时小半年,一个是用低硫油,显然长远来看脱硫塔更经济,就相当于环保的废水废气净化装置,当然对于老船来讲,反正也用不了几年了,要考虑装塔还是用高价油的问题,而轮船的老船比例只占行业平均的一半。其实从中国的化工行业合理推演,每一次环保限产都是利好龙头企业的,油运也不例外。

插播一句,是不是有的老乡想,有没有专门做脱硫塔的上市公司推荐下,这个要失望了还真没有,9月份那会华仔就研究了,就一个叫上海蓝魂的可选标的,可惜不是上市公司,而且也没有上市公司参股。

5、综上几个因素,网上的,券商的,乐观测算下来影响运力得20%以上了,我觉得打个对折吧,10%的影响就已经相当大了,足够支撑运价持续上涨。到底影响多少运力,我相信谁也说不准,就跟你预测不了指数一样,因为影响的因素太多了,定性比定量重要,因为不管怎么算,最终都要折回到运价上来,只有运价上涨才是最真实的供需体现。当然了,说实话运价真的就能完全反映轮船的业绩吗?前面15万的单子,5万的单子,轮船到底是哪个价格成交的?再换句话说,轮船执行的真的是市场价吗?把握好大逻辑,宁取模糊的正确,不要精确的错误,我下面拿昨天的数据做了个表,目前运价在历史同期到底是个什么水平,一目了然。

6、我其实自己粗略测算过,假使3万美元的盈亏平衡线上,运价每上涨1万美元,股价应该涨多少。

利润增加=1(万美元)*7(汇率)*50(条船)*(170(旺季天数)+85(淡季折算旺季天数))=9亿

15-20倍PE,135-180亿,目前市值370亿。值3-4个涨停。

华仔是自己瞎算的,那券商的是多少呢?券商说的是每涨1万美元,影响年化利润近13亿,反正比我算的猛,那我就放心了。

7、给多少倍估值合理,这个争论比较大了。

拿历史同期数据来对标一下相对客观,2015年有一波油运周期起点,当年业绩高点,PE27倍,由于轮船之后有定增股本增加,也有新船投放,综合来讲拿定增和牛市因素给打个7折,19倍估值。当周期反转真的成立,明年业绩如能大增,PE参考08年或16年周期顶部给予10倍。

以上均是华仔个人认知下的一些想法,毕竟我也只是个1年多的新手,如有误导希望大家多多海涵,你看上周五运价大幅上涨但轮船反而跌了近3个点,理论上应该涨停啊,所以我的研究也不一定靠谱。路过的如能指点一二,那实在是我的荣幸。只分享逻辑不做股票推荐,据此买入风险自担。


本主题由 任务系统 于 2019-12-7 11:09 审核通过
一赚
Lv.5
发表于 2019-11-24 16:35 复制 查看全部楼层
2019-11-24 16:29
两康雷,。东旭雷,。东方牛,。
国盛民富
Lv.0
发表于 2019-11-24 14:26 复制 查看全部楼层
号专业啊
豌豆518
Lv.4
发表于 2019-11-24 14:07 复制 查看全部楼层
也不怕淹死哈
贵溪银矿部
Lv.0
发表于 2019-11-24 12:18 复制 查看全部楼层
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春天水乡
Lv.6
发表于 2019-11-23 15:37 复制 查看全部楼层
人生有五大幻觉:国足能赢、房价会跌、彩票中奖、股票赚钱、她还爱我!这么多年了,依然如梦如幻。
詹士
Lv.6
发表于 2019-11-23 15:22 复制 查看全部楼层
目前指数将正在出现分化走势,上证指数走略下走势,而沪深300、上证50指数则维持回撤初始,而深指、中小创则维持略上升走势,看趋势中小创与深指要创出9月9日以来的新高。而上证指数则在继续向下寻求支撑。
贵溪银矿部
Lv.0
发表于 2019-11-23 14:53 复制 查看全部楼层
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