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斯迪克

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428 2 牛市刀削面 Lv.3 发表于 · 2019-12-4 13:13 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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       1、营业收入构成分析

公司主营业务为功能性涂层复合材料研发、生产和销售。报告期内,公司主营业务收入主要来自功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料以及薄膜包装材料的销售收入。其他业务收入主要为原材料及半成品销售收入。
主营业务收入占比保持在95%以上,为营业收入的主要来源。

2、主营业务收入的构成分析
(1)主营业务收入的产品构成分析
①功能性薄膜材料电子级胶粘材料

功能性薄膜材料是具有抗刮、反射、扩散、抗眩光、抗静电等一种或多种特定功能的涂层材料。电子级胶粘材料是一类具有某种特定功能的胶带产品,主要应用于消费电子、新型显示等领域。功能性薄膜材料和电子级胶粘材料是目前公司的核心产品。报告期内,两类产品营业收入合计分别为61,611.28万元、77,833.08万元、80,966.00万元和40,678.93万元,增长速度较快,占主营业务收入的比例分别为64.93%、62.58%、62.32%和64.11%。

②热管理复合材料
热管理复合材料产品,主要通过石墨与其他材料通过特定工艺复合制成。
产品主要应用于消费电子、新能源汽车、医疗设备等行业,起到产品内部的散热、导热等热管理功能。报告期内,公司热管理复合材料产品收入分别为4,069.75万元、5,776.38万元、4,398.03万元和411.55万元,占发行人的整体收入比例较小。
③薄膜包装材料
薄膜包装材料应用广泛,市场需求量大,国内生产薄膜包装材料的企业数量较多,产品毛利率相对较低。2017年度薄膜包装材料销售收入较2016年度增加了11,554.07万元,增幅为39.55%,主要原因是2017年度薄膜包装材料的产品平均销售价格较2016年度上涨了20.01%,同时受销售价格上涨的驱动,公司的销售数量也有所增加,因而导致收入涨幅较大。2018年度薄膜包装材料销售收入较2017年度增加了3,774.86万元,增幅为9.26%,主要系2018年度薄膜包装材料的产品平均销售价格较2017年度上涨以及出口量增长所致。2019年1-6月,受消费电子行业季节性影响,薄膜包装材料销售收入占比有所升高。
(2)主营业务收入的区域构成分析
报告期内,公司主营业务收入的内销比例分别为92.21%、90.21%、83.88%和81.80%。公司客户主要集中在国内的华东地区及华南地区,主要原因是公司产品在消费电子行业应用量较大,消费电子厂商以及其配套模切厂商主要集中在国内的长三角和珠三角地区。
公司境外收入主要为销售薄膜包装材料收入,报告期内,境外地区收入金额保持增长,主要原因是公司加大了薄膜包装材料境外的营销工作,包括参加境外展会,利用电商平台等,从而造成境外地区收入的增长。

3、主营业务收入变动分析
(1)主营业务收入变动情况
2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-6月,公司主营业务收入分别为94,897.85万元、124,380.36万元、129,909.78万元和63,448.24万元,整体呈持续上升趋势。公司是作为国内领先的功能性涂层复合材料供应商。得益于公司产品结构设计及生产工艺技术水平的不断提升,公司产品品质不断提高,部分型号产品品质已达到国际领先企业的同类水平。基于产品品质的优势,公司已成为苹果、华为、三星、松下、中兴、OPPO、LG等国内外知名品牌终端的认证供应商,并与对方建立了长期稳定的合作关系。随着各终端客户对公司产品品质认可度的不断提升,公司产品的市场需求不断增加,销售收入持续增长。

(2)结合行业可比公司同类产品销售情况,说明产品销售收入增长的配比性与合理性
晶华新材的电子胶粘带业务比较分析
晶华新材产品涵盖美纹纸胶粘带、布基胶粘带、电子胶粘带等各类产品,其中美纹纸胶粘带占比较大,主要运用于室内外装修以及电子、家电等行业。
其他产品中的电子胶粘带产品与发行人电子级胶粘材料类似,故其该部分业务与发行人电子级胶粘材料具有可比性。
2016-2018年度,晶华新材的电子胶粘带业务收入保持持续增长,近三年的平均增长率为22.16%,发行人电子级胶粘材料收入平均增长率为21.57%,二者相差不大。
晶华新材,市值波动范围16.5—42亿(静态市盈率69倍)
新纶科技的功能材料业务比较分析
新纶科技的电子功能材料项目于2015年末投产,该部分业务与发行人的功能性薄膜材料、电子级胶粘材料业务类似。除该部分业务(电子功能材料)外新纶科技还从事洁净室工程与产品、铝塑膜、高性能纤维业务等业务。新纶科技未具体披露各年电子功能材料业务的收入情况,而是将其与电子材料构件业务、光电显示材料业务、铝塑膜业务、高性能纤维业务等业务合并列示为功能材料业务披露,因此只能用其功能材料业务数据进行比较,具有一定的可比性。
新纶科技 2019利润大幅下滑 市值60亿(市盈率171倍);2018营收32亿,市值120亿(40倍市盈率)
激智科技业务比较分析
激智科技主要产品为光学扩散膜、增亮膜和反射膜等光学膜产品的研发、生产和销售,产品主要应用于液晶电视、液晶显示器、笔记本电脑、平板电脑、智能手机、导航仪、车载显示屏和工控显示屏等。该部分产品生产原料以及涂布技术方面与发行人的产品具有一定的相似性,但产品重合度较小。其业务与发行人功能性薄膜材料、电子级胶粘材料业务具有一定的可比性。
2016-2018年度,激智科技营业收入增长速度较快,近三年的平均增长率为24.40%,发行人功能性薄膜材料、电子级胶粘材料业务销售收入平均增长率为16.55%,略低于激智科技营业收入增长率。
激智科技 2018营收9.08亿 净利润五千万左右,利润负增长,营收20%增长。市值33亿,市盈率75倍左右。当年发行时飙到现在的两倍价格。

综上所述,2016-2018年度,可比公司相关业务营业收入保持持续增长,与可比公司相比,发行人相关产品的销售收入增长具有配比性与合理性。

4、主营业务收入的季节性分析
2016年度、2017年度和2018年度,公司下半年主营业务收入占全年比例分别为62.84%、60.39%和58.54%,下半年收入占比较高。主要原因是公司产品在消费电子行业应用量较大,消费电子产品的销售季节性比较明显。消费电子厂商大多在三季度推出新产品,每年的国庆节、圣诞节、元旦、春节等节日为消费类电子产品的销售旺季,相关消费类电子生产厂商往往提前生产和铺货,以备战上述销售旺季的到来。基于上述行业特点,公司的销售旺季一般在三、四季度,销售收入呈现季节性波动,下半年销售收入高于上半年。

答案是,鸡肋。
本主题由 任务系统 于 2019-12-7 11:48 审核通过
连头像495
Lv.2
发表于 2019-12-4 15:50 复制 查看全部楼层
春天水乡
Lv.6
发表于 2019-12-4 15:20 复制 查看全部楼层
提高资本市场的韧性,这个是Boss在各种场合多次要求过的,目的是不能让美帝欺负的太怂。因此,平时因IPO等因素而跌跌不休,没有关系,但绝不能因金毛的一句话就掉链子,这是脸面问题,也是管理层调控指数的底线。

今年以来,大家已经多次看到了,每逢特朗普大棒杀来,大A都是低开高走,屡试不爽。背后似乎有神秘力量在引导。这个不难理解,除了科创板注册制,IPO,完善基础制度和高质量发展。大力提高资本市场韧性,是重要的考核指标。前任就是因为这个被赶走的。现任一定会非常重视,没理由掉以轻心。
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