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方正20亿AAA债券违约,3600亿“中国最大校企”体改进行中

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1261 2 寂寞山炮 Lv.3 发表于 · 2019-12-5 12:12 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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       北大方正集团有限公司,作为中国最大的校办企业,头顶着北京大学这个顶尖学府的光环背书,没想到在2019年最后一个月摔了大跟头。


还顺带创造了一项世界金融市场记录——第一支主动公告违约时,主体评级还是AAA的高信用。其背后留下太多难解的迷。

01
“含水量”十足的AAA债券
经常看融哥文章的粉丝,估计都已经惯了近期资本市场上的爆雷。姿势千奇百怪,见怪不怪,但是对于方正集团的这颗雷,是在有太多值得推敲的地方。

前天(12月2号),方正集团主动发布公告称,因流动资金紧张,截至2019年12月2日终,公司未能按照约定筹措足额偿付资金,“19方正SCP002”不能按期足额偿付本息。


据了解,“19方正SCP002”是北大方正2019年第二期超短期融资券,2019年3月6日起息,本金20亿元,票面利率4.94%,期限270天。12月1日为到期日,因遇到周末,兑付日顺延至周一。

可是截至12月2日,到期仍未能兑付本息,算是正式违约,这也是北大方正集团的首只违约债券。

事后,曾有业内人士向融哥回忆,10月15日是方正集团另一只债券“19方正SCP001”的兑付日,本金30亿元,兑付资金一直到当天下午5点后才到账,这事就显得有点端倪了。

只是考虑到方正集团背后的国资背景和北大光环,而且过去几年融资较多,非标和债券都是AAA级别,属于债多不愁的主,市场上也是高度关注,但是没想到会是这个结果。

但是蹊跷的是,当方正集团正式违约的公告出来时,联合资信作为国内最专业、最具规模的信用评级机构之一,当时给方正集团的主体信用评级还挂着最高的AAA级别。

更蹊跷的是,财报显示,方正集团截至2019年9月,净资产600多亿,账面现金仍有450亿元。

尽管管理层解释说,该450亿元中有地产公司预收款、保证金等260亿受限资金,还有140亿属于市公司方正证券( 601901.SH )以及中国高科( 600730.SH )等,“没法给集团本部使用”。

但是账面应该还有50亿的未受限资金呀,怎么就还不清区区20亿呢?

02
扑朔迷离的白衣骑士
其实,北大方正的债券问题早有风声。

2019年10月底,北大方正、清华紫光两家企业发行的美元债价格曾出现大幅下跌,当时就引起了不小的震动。

北大方正发布债券违约公告后,联合评级机构将北大方正的主体信用评级从AAA下调至A,评级展望为负面。同时“18方正MTN001”等四只债券的信用等级也被下调至A,“19方正CP001”的信用等级下调至A-2。

出现这种情况的原因,来自于方正集团本身。

而据官网显示,北大方正由北京大学于1986年投资创办,为大型国有控股企业集团,海内外员工合计约3.8万名,旗下拥有方正控股(0418.HK)、方正证券(601901.SH)、北大资源(0618.HK)、方正科技(600601.SH)、北大医药(000788.SZ)、中国高科(600730.SH)等六家上市公司,目前总市值约为670多亿元。

2018年,方正集团年收入达1333亿元,位居“中国企业500强”第138位、“中国电子信息百强企业”第5位,堪称“全国最大校企”。

但是,虽然北大方正头顶光环闪耀,但其财务状况并不乐观。

今年第三季度财报数据显示,北大方正总资产为3657.1亿元,前三季度共实现营业收入917.69亿元,同比下滑3.76%;归母净利润为-31.93亿元,相比去年同期的6239.12万元亏损额,放大了50倍。

财报还显示,截至9月30日,北大方正负债合计为3029.51亿元,其中流动负债合计1907.30亿元。

此次爆出债务违约之后,方正集团一直对外声称正在寻求引入大型央企作为战略投资者,正在和潜在意向方密集沟通。

对于央企对方到底是谁?方正集团一直三缄其口,但是这并不阻碍方正系上市公司闻讯拉升,方正科技直线涨停。



这边20亿账都还没还清呢,新来的金主爸爸到底是谁还没说清楚呢,先涨起来再说。这大A股的上涨逻辑真的是一般人很难搞懂呀。

此前市场资讯机构《REDD》曾报道说,正集团的控股股东北大资产经营有限公司拟将方正集团70%的股权出售给珠海华发集团,买家背后的绝对控股方为珠海市国资委。

但是腾讯消息,方正集团管理层在3日上午召集债券投资者进行会议沟通接触中表明,目前正在从集团层面引入战略投资者,地方国资委、央企参与的意向比较多。“和珠海国资委正在密切接触,但不包括华发集团(珠海国企)。”

另外据财新社报道,早在2018年6月,央企中交集团就曾向方正集团发函,要求响应中央对校企的改制政策。同期,向北大发过类似函件的包括光大、中信、诚通等多家央企,但均未进入到实质尽调阶段,最后无疾而终。



有文件显示,泰国正大集团旗下正大金融控股公司也是潜在重组方之一。甚至已经联合KKR,聘请银河瑞鑫进场尽调,聘请德勤会计师事务所和天元律师事务所,出具了尽调报告和重组方案。

但最终进度进行到哪一步,方正集团也从未对外披露过。

最终有谁来接盘?这个白衣骑士到底是谁?真是扑朔迷离。

03
改制前路艰难
也不说来者何人,也不说战略重组的方针,只说一定会有个白衣骑士踏着七彩祥云来救我的。

图片来源:企查查

白衣骑士的到来了,必然是股权结构的变动。融哥通过企查查搜到了方正集团的股东名单,都属于冻结状态。股权结构很简单,两个股东,大股东北大资产管理有限公司持股70%,毋庸置疑,是北京大学的。

问题的关键就出现在另外持股30%的北京招润投资管理有限公司。融哥一打开北京招润的网站,嚯~~~好家伙,不知道还以为是家诉讼法律网站呢,文件名称全部都在向方正集团维权。


(来源:北京招润官网)

这30%股权对应的股东权益一直纠纷不断,融哥在想,方正集团要是想要引进战略投资者,这30%的 股权是不是要先理清楚,否则投资者可能对公司股权变更产生的潜在不确定性产生担忧。

而更深层的阻碍,还是在于企业自己。比如北大方正的盈利能力较差,2017年起归母净利润持续为负,增速下滑幅度较大。

更重要的是,联合资信充分展示了国内评级巨头的专业性、及时性和前瞻性,把北大方正集团的主体信用评级下调至A级,评级展望为负面,不知道这样的评级对投资人还有没有用。

在这种情况下,中国最大校企方正集团能否改制成功,实在要打上一个的问号?
本主题由 任务系统 于 2019-12-7 11:09 审核通过

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贵溪银矿部
Lv.0
发表于 2019-12-6 03:15 复制 查看全部楼层
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春天水乡
Lv.6
发表于 2019-12-5 13:03 复制 查看全部楼层
外交部的回应,意味深远,也将谈判的现状说出来了。中方有诚意谈,但不接受狮子大开口!相反,特没谱表面说不着急,等我明年选举完签都行,但实际上,他现在比谁都急。

特朗普最近四处开战,对巴西和阿根廷加征钢铁关税;但加征钢铁关税,跟美国农民有毛关系?他绕这么一大圈,就是想给巴西阿根廷来个下马威,减少对中国农业出口,让我们多从美国进口,从而挽回他在农业州的选票!

目前,为了表达诚意,我们已经恢复对美国农业的进口,但12月15日如果加征关税,势必会停止美国的农产品进口!如此一来,川普农业州选票的挽回计划,就得泡汤了。

因此,他不是不想谈,恰恰相反,他非常想签第一阶段协议;只是为了捞取更大的政绩,争取尽可能的好处,又故伎重演,开始极限施压了!只不过,都谈了十几轮,他那点小心思,我们也知根知底,现在就比耐心,看谁先憋不住!

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