手机版 官方微博
官方微信
扫描关注:理想财富微信公众号
理想论坛App
扫描下载理想论坛App
RSS

半导体频现爆发行情:炒市场情绪,还是炒基本面逻辑?

[个股]
设置
481 3 沪深赢家 Lv.3 发表于 · 2020-1-14 17:11 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
跳转到指定楼层

来源:雪球App,作者: 格隆汇,(https://55188.com/1333325987/139319983

昨日,A股气势恢宏,三大指数齐齐大涨,创业板指数更是刷新33个月以来的新高。

盘面上,半导体板块再度领涨大市。其中,$中微公司(SH688012)$中微公司大涨16%,$汇顶科技(SH603160)$汇顶科技、$中科曙光(SH603019)$中科曙光、闻泰科技、捷捷微电、北方华创等半导体龙头均强势涨停。

今日,半导体大好行情持续。捷捷微电再度涨停,雅克科技、北方华创大涨超6%,汇顶科技、中科曙光等纷纷上涨。


半导体隔三差五集体爆发,俨然成为了A股科技股投资主战场。据Wind显示,从2019年初至今,一共有22家上市公司涨幅超过100%。

其中,卓胜微位居板块榜首,涨幅787%,韦尔股份、圣邦股份、北京君正均大涨超过400%,兆易创新、博通集成大涨超过200%。


不得不说,半导体板块的表现实在是太好了,让股民们看了垂涎欲滴。那么,现在半导体行情的继续爆发,是炒基本面逻辑,还是炒市场情绪呢?

一、基本面逻辑

2018年4月,中兴通讯被美国 禁止“芯片禁运”。这一度让中兴休克,差一点倒下。但这激发了国民对于国产芯片的期待和关注,产业资本和民间资本也顺势加大了该行业的投入。

2019年5月,华为被美国 列入“实体名单”,并联合谷歌、微软、高通、美光等科技巨头联合封杀,并在国际上联动加拿大、日本、德国等发达国家联合抵制华为,但最终要让华为倒下的计划破灭。

除了中兴、华为,还有海康威视、中科曙光等中大型科技企业均遭到美国的断供、打压。这一切的一切,让人们看到国产芯片替代化迫在眉睫。

以华为、中兴为首的科技企业,首先梳理自己的供应链,不少美国供应商被国内供应商替代,典型的代表就是伟创力。不仅如此,国内的其他科技厂商心里都有算盘,国产替代化趋势俨然加快了。

其实,在这之前,国家产业基金早已动手。2014年9月24日,国家集成电路大基金一期成立,注册资本987亿元,投资规模超过1000亿元。5年以来,大基金一期投资布局覆盖集成电路全产业链,包括上游的设计、中下游的制造、封测,以及设备、原材料等领域。

其中,设计领域投入205亿元,占总投资的19.7%;制造更是投入500亿元,占比47.8%,封测领域投入115亿元,占比11%,半导体材料和设备分别投入14亿元、12.9亿元,分别占比1.4%、1.2%。


大基金投资不局限于上市公司,还投资了未上市公司股权22家,产业基金类26家。其中,投资上市公司大多是以协议转让、定增等方式来进行的。


国家大基金一期之后,又于去年10月成立第二期大基金,投资规模扩大至2041亿元,基本上是一期的2倍。

不仅有国家大基金,还有地方 基金以及民间资本均在半导体产业有所作为。单单2018年,国内出台的集成电路产业相关政策超过20个,地方 和企业设立的集成电路投资基金规模超过1000亿元。

不管是中兴、华为事件促国产芯片替代化趋势加快,还是国家大基金、地方基金以及民间资本纷纷涌入,均加快了行业的发展步伐,相关龙头企业业绩受益较为明显。

在国产替代化以及资本的涌入大背景下,市场预期半导体行业增速加快,相关企业盈利增速加快,促使着股价一路上扬。这是2019年该板块的大涨的行业逻辑。

但到了2020年,股价的持续暴涨仍然是业绩基本面的超预期转好,还是已经到了光靠炒市场情绪来抱团取暖呢?

二、市场情绪的狂热

12月20日晚间,国家一期产业大基金给市场浇了一盆冷水,将减持汇顶科技、国科微、兆易创新3家公司不超过1%的股份。但并没有阻止半导体板块持续创下新高。

下面,我们来看看北方华创的例子,来窥探市场的狂热。

北方华创主营半导体装备,是国内半导体设备的龙头。该司早早就被国家产业基金看中,目前是其第三大股东,股权比例为10.03%。


为何产业基金要重仓入股?因为要实现中国芯片真正的崛起,实现该领域的国产化大目标,芯片制造设备这块难啃的硬骨头是一定要拿下来的。

芯片行业分为涉及、制造、封装、测试和设备,而设备又是与国外巨头差距最大的,差距最小的是封装和测试。所以,半导体设备要追上来,没有个3-5年恐怕想都别想。在该背景下,北方华创的自我盈利能力也可想而知。

2019年前三季度,北方华创营收27.37亿元,同比增长30.24%,归母净利润为2.19亿元,同比增长30.09%。


乍眼一看,营收和利润均有30%以上的高增长,让人眼前一亮。但综合其它财务数据来看,却是另一番惨不忍睹的镜像。其中,扣非后归母净利润仅有0.72亿元,同比还下滑4.28%。另外,2016-2017年,该数据分别为-2.61亿元、-2.08亿元。


扣非与不扣非归母净利润,悬殊如此之大,源于公司获得 补助带来的非经常性收益较高。简单来说,北方华创自我造血能力大多来源于补贴。

2016-2018年及2019年前三季度,公司毛利率分别为39.73%、36.59%、38.38%、42.38%。该数据均有40%左右,一定程度上说明公司产品的高技术含量。但净利率却又大跌眼界,最近5年均维持在10%以下。


我们再来看看评价公司盈利能力、经营水平的考核指标——ROE(净资产收益率)。在2012年及以前,ROE还有10%以上。而2013年及以后,ROE均只有个位数,真是惨不忍睹。这个数据足以可见北方华创的盈利能力太差。


截止去年三季度末,北方华创经营活动现金流净额净流出9.6亿元,而归母净利润为2.19亿元。并且,过往10年,有7年均是净流出的。这些数据,足以证明公司的盈利质量不好。


再看分红。2010年上市以来,北方华创累计盈利12.2亿元,分红1.25亿元,分红率为10.33%。最近3年,每年的分红率仅有10%左右,远不及2013年的34%。


综合来看,北方华创是一家现金流状况差、盈利能力较弱,需要 持续补助的半导体设备厂商。虽然在国家产业大基金的加持下,北方华创想大幅盈利自我造血还非常之早。

然而,基本面不算好的北方华创,动态PE高达172倍,PB高达8.58倍,超出不少基本面良好的科技龙头的估值。比如,当下汇顶科技PE 57倍,立讯精密PE57倍。虽然不同行业不同直接对比PE,但数据也能说明一定的问题。


除了北方华创严重高估外,半导体其他龙头个股动不动就是几百倍的估值。比如,中微公司360倍,北京君正327倍,士兰微324倍,耐威科技269倍。


这分明就是一场疯狂情绪导演的大戏,早已脱离基本面的逻辑。2019年,谁大胆,谁赢!2020年,接下来的任何时候都有可能会转向,但你会不会成为接盘韭菜,真的要看运气了。

三、尾声

在半导体板块,以汇顶科技为首的芯片设计股,确实迎来了“戴维斯双击”——业绩放量,估值高了。但大部分半导体个股,盈利能力很是堪忧,基本算是趁着行业频频吹起的炒作东风而起。

但接下来,风险会越来越大。错过半导体行情的投资者,眼红一下好了,不要急忙追高,因为接下来容易被暗处的镰刀割下。


@涨停板

春天水乡
Lv.6
发表于 2020-1-15 09:07 复制 查看全部楼层
目前,中方谈判团已经美国了,明天要签署协议;据说规格挺高,邀请了几百人参加,还有晚宴,感觉又利好茅台
贵溪银矿部
Lv.6
发表于 2020-1-15 05:41 复制 查看全部楼层
有用信息!!!!!!!!!!!!!!
忻悦
Lv.4
发表于 2020-1-14 17:23 复制 查看全部楼层
谢谢分享!
您需要登录后才可以回帖 免费注册登录

本版积分规则

回顶部 到页底
快速回复 返回顶部 返回列表