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平安银行压垮了主板?结构牛逻辑是否生变?

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424 2 交易客 Lv.2 发表于 · 2020-1-15 18:43 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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一、今日行情解读

今天市场整体表现为调整态势,大部分时间各大股指均震荡下行,尾盘指数回升,创业板最终收红,主板收绿且未能站回3100点。

先说创业板这边,从技术面来说,今天是一次完美的回踩5日均线确认,上升趋势依旧完好,没毛病。


创业板是市场的主逻辑,除了关注技术面,我们也要关注基本面,也就是科技股的基本面,这个也是我们一直在跟踪进行的。

前两天,国务院新闻办公室举行的新闻发布会上,海关总署副署长邹志武表示,2019年,中国货物进出口总值31.54万亿元人民币,比2018年增长3.4%。其中,出口17.23万亿元,增长5%;进口14.31万亿元,增长1.6%;顺差2.92万亿元,扩大25.4%。

12月份的数据异常亮眼:

中国12月以美元计价出口同比7.6%,市场预期增4.9%,前值-1.1%。

中国12月以美元计价进口同比增16.3%,市场预期10%,前值0.3%。

中国12月顺差467.9亿美元,前值376.2亿美元。

我们今天的重点不在于解释为什么12月份的进出口数据会如此之好,我们只想探究,是哪一个细分变量的改善使得12月份的出口数据好转。

从下表出口重点商品的出口金额变动我们发现,12月份出口数据的改善主要来自于集成电路、塑料制品、玩具以及灯具,而集成电路的表现是这其中最好的。



集成电路就是芯片,也就是说,芯片产业链在12月份的表现持续良好,这对于我们说的科技股基本面反转的逻辑又是一个力证。

而在我看的这个分析中,有一个思路我认为很有意思,就是通过对比中日韩三国的出口情况发现,近几个月日韩的出口呈下降态势,而我们的出口能够保持稳定,通过对比前面的细分项,所以认为是我们的集成电路对日韩产生一定的替代效应。


这个思路我认为有这个可能性,可能性也还是挺大的,但是从严谨的角度来说,还需要更多的数据去证明这一点,如果国产集成电路对日韩的替代成为趋势,那这个就是长线逻辑了。

所以,综合看下来,我们的结构牛第二大逻辑——“科技股基本面改善,有戴维斯双击的逻辑,这个逻辑现在有扩散的趋势,比如汽车产业链现在也被带动,总结起来就是细分领域龙头的业绩反转逻辑,这个是为市场不断冲锋陷阵力量。”——依旧是成立的,且是具备持续性的。

说完了创业板这边,我们再来看主板。

主板今天走得比较弱主要是被银行拖累了。


银行为什么会走弱呢?

其实是受到了平安银行发布2019年业绩快报的影响。

2019年度公司实现营收1379.58亿元,同比增长18.2%;净利281.95亿元,同比增长13.6%。2019年末,公司不良贷款率1.65%,较上年末下降0.10个百分点;本金或利息逾期90 天以上贷款余额占比1.35%,较上年末下降0.35 个百分点。2019 年末,拨备覆盖率和逾期90天以上贷款拨备覆盖率分别为183.12%和222.89%,分别较上年末增加27.88 和63.44 个百分点。

这个业绩快报整体来看,似乎没什么太大问题,但是如果单看四度问题就来了。


无论是环比还是同比,四季度利润水平都出现了下降,并且如果我们对比三季度就会发现,同样是350亿的营收,利润却大幅下降。

我看了一些银行专家的分析,大家普遍认为是净息差出现了下降,但是大家都没提到LPR调降的问题,我表示有些不解。

在我看来,四季度的利润减速很大程度上是受到了降息的影响,由于LPR的调降,所以息差缩小了,从短中期来说,贷款端的利率市场化叠加逆周期调节将使得净息差下降,从而使得银行利润承压。

对于这个问题,国家目前是希望通过降准来解决,给银行更多的资金,从而让银行能够“薄利多销”,平衡净息差的下降。

从总体来说,这个影响是非常有限的,所以,银行四季度的利润下滑并不会对银行业造成长期的负面影响,并且随着经济的逐步回暖,银行坏账率的下降,银行的业绩还是会好转,并且,从护城河来说,银行依旧是赚钱最容易的行业之一,这个地位目前不会被颠覆。

以上只是我个人的一点思考,期待银行大神的指正批评。

所以,如果是由于LPR走低,导致银行净息差下降,那么这应该是存在普遍性的,所以,今天银行板块都跌了,招行跌的最惨,将近两个点。

但是,正如我前文所言,我认为这个影响不会是持续性的,大概率今年一季度就会出现改善,因为我们今年对于地产的边际宽松已经非常明显,经济存在回暖预期,所以银行不会差到哪去。

所以,对于我们的结构牛第一个逻辑——“以房地产为首的产业链估值回升逻辑,这个是为行情的下限打基础,地平面不断抬升”——我们认为依旧是存在的,银行调整的空间有限,不会对主板支撑构成巨大拖累。

以上,我们谈了科技股和主板两边的基本面问题,旨在反复印证我们的结构牛逻辑是否正确,目前来看,我们依旧无法反驳我们的看多逻辑。

二、持股or持币过节?

最近很多人都在问我,节前要不要卖出保平安,实话实说,我是最讨厌这种根据一个节日来决定自己操作的观点,在我看来这种观点其实毫无意义可言。

我把这个问题再做一个归纳总结,就是:约定俗成就一定会发生吗?

举一个最近的例子,就是大家都知道,基金临近年底的时候会为了保住业绩而卖出股票,所以,一般年底市场走势都不会太好,但是去年年底的市场表现就不符合这个规律,为什么呢?因为,大家对市场的预期是看多的,这种情况下,如果你为了排名卖出股票其实是得不偿失。

同样的道理,如果大家对于节后行情的预期是乐观的,那么,节前卖出股票,就是节后追高的征兆。

所以,我想说的是,大家不要被这种约定俗成的东西框住思维,大家为什么喜欢相信这些东西,其实是因为他们简单,过节要用钱,用钱就要卖出股票,多么简单的逻辑。

越是简单的东西,越多人就能想到,多人是这样的想法,那么这个想法就越不会实现。

因为,这个想法是没有护城河的,一个没有护城河的思考是没办法赚钱的。

那么,什么是护城河的想法,就是我列出的三个市场走结构牛的逻辑:

1)以房地产为首的产业链估值回升逻辑,这个是为行情的下限打基础,地平面不断抬升;

2)科技股基本面改善,有戴维斯双击的逻辑,这个逻辑现在有扩散的趋势,比如汽车产业链现在也被带动,总结起来就是细分领域龙头的业绩反转逻辑,这个是为市场不断冲锋陷阵力量。

3)人民币短中期持续升值的预期,使得外资不断买入中国资产,鉴于当前中国资本市场对外开放程度大幅提升,这个趋势所带动的资金量对A股的支撑力度也将更为强大。

所以,如果我的思考是更有深度的,我没法让自己相信这种节前卖出的简单结论。

我的观点很简单,在短中期市场逻辑不变的情况下,我们应该持股过节,现在就是看多做多的时候,闪电劈下来的时间非常稀少,这个时候我们不抓紧赚钱,那真的就不要在这个市场混了。



贵溪银矿部
Lv.0
发表于 2020-1-16 11:54 复制 查看全部楼层
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春天水乡
Lv.6
发表于 2020-1-15 19:08 复制 查看全部楼层
不错不错,还可以的。
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