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13000亿商誉之下 最危险的23家上市公司

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1919 5 平常就好 Lv.8 发表于 · 2020-1-16 08:39 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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  13000亿商誉之下 最危险的23家上市公司(附名单)


  A股的13900亿商誉,再次面临考验。

  1月14日晚间,天广中茂一则业绩“变脸”公告,将7.1亿元的商誉推到了减值的悬崖边缘,亦导致2019年业绩遭遇“黑天鹅”:
  预计2019年度归属于上市公司股东的净亏损金额将达21.6亿元至30.5亿元,上年亏损4.515亿元。


  而早在2019年三季报中,天广中茂预计2019年的归母净利润将亏损1.8-3.2亿元。意味着,此次业绩变脸幅度超过1100%,令5.1万股东大跌眼镜。

  受此影响,1月15日开盘,天广中茂股价大幅低开、暴跌逾8%,盘中一度触及跌停。截止收盘,其总市值仅剩33.6亿元,几乎约等于2019年预亏金额上限。

  2019年几乎亏掉整个上市公司的总市值,天广中茂,何至于此呢?其在公告中解释称:
  公司对2019年的主要资产进行核查,认为部分资产存在减值迹象。

  其中,2015年收购的广州中茂园林建设工程有限公司、电白中茂生物科技有限公司时所形成的商誉,存在明显的减值风险。

  本着谨慎性原则,拟对上述事项计提减值准备,减值金额需经会计师事务所审定后确定。

  而据Wind数据显示,截止2019年三季度末,天广中茂的商誉金额为7.11亿元,即使全额计提减值准备,亦与21-30亿元的预亏幅度相差甚远。

  对此,深交所高度关注,并在第一时间向天广中茂下发了关注函,要求其说明:
  1、拟计提商誉减值准备的具体金额,在2019年计提的原因及合理性;
  2、前后两次业绩预告存在明显差异的原因,是否存在利用资产减值进行进行业绩“大洗澡”的情形。

  警惕!商誉减值潮再起
  天广中茂,或许只是商誉减值“大军”中的一员。

  临近业绩预告披露的截止日(2020年1月31日),越来越多业绩预告竞相“报忧”,商誉减值潮再起。

  12月30日,慈星股份(300307)(300307)发布了一则风险提示公告,计提商誉及无形资产减值准备超6亿元,直接导致2019年全年业绩亏损超7.2亿元,次日股价直接遭遇一字跌停;

  1月11日,北斗星通(002151)(002151)计提2019年商誉减值预计5.3亿元,导致全年业绩亏损超5.5亿元,而2018年盈利超1亿元;
  14日晚间,吉药控股(300108)(维权)(300108)披露2019年度业绩预报,巨亏将超过15亿元,罪魁祸首仍是商誉减值,减值金额亦高达5.5亿元;
  ......
  而值得警惕的是,2019年年报商誉减值的高峰期,或许还在后面。据Wind数据统计,过去3年含有商誉减值预警的业绩预告的集中披露时间集中在1月25日-1月31日期间,其中30、 31日最为突出。


  由于2020年春节较早, 2019年报业绩预告集中披露的时间有可能提前至1月20日至1月23日。因此,投资者仍需对商誉减值风险提高警惕。

  A股商誉创新高:超13000亿!
  2013-2015年期间,A股经历了史上并购的最高峰,而部分上市公司并购的资产是明显被高估的,因此积累了巨额商誉。

  一旦并购资产未能产生预期业绩,便面临较大的减值风险。而近2年以来,中国经济增速下行、信用环境收紧,叠加业绩对赌协议到期的数量增加,A股的商誉减值笔数、规模正在快速提升。

  此前,证监会发布的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》明确:
  收购合并所形成的商誉,必须每年进行减值测试,不得以并购方业绩承诺期间为由,不进行测试。

  一旦商誉计提减值,是不能转回的,等同于直接亏损,将直接影响上市公司年度业绩。

  2018年,A股发生的商誉减值大潮便是最直观的案例。那一年,仅商誉减值一项便吞蚀了利润1667亿元,很多企业因商誉减值一事出现了大幅亏损,导致股价暴跌。


  2019年以来,A股的商誉总值增速虽然放缓,但总规模仍处于高位。

  据Wind数据统计,截至到2019年三季报,A股上市公司的商誉合计达到13850亿元,较2018年年底增加了746亿元,增速创下历史新低,商誉总额占两市上市公司总净资产的比重为3.11%。


  面对13850亿元的商誉,广发证券指出,2019年年报的商誉仍需进一步消化,但压力与风险将小于2018年。预计2019年A股整体商誉减值比例在2.3%-3.5%之间,即整体商誉减值规模约为301亿-459亿之间。


  整体来看,市场人士普遍认为,2019年的商誉减值风险相比于2018年有所好转。

  13000亿商誉之下,谁最危险?
  商誉减值测试,一般都会在年底,因此每年年末便是商誉减值的高发地带。

  借鉴2016、2017年年报经验,商誉减值对A股整体行业的影响有限,但短期内对具体个股股价影响尤为显著,建议谨慎规避具有较大减值风险的个股。

  参考2019年三季报,如果你持有的股票,于3季报末仍存在巨额商誉,务必重视其收购企业的经营情况,谨防飞出“黑天鹅”。

  据全景财经统计,截止2019年三季度末,A股共有2070家上市公司存在商誉,其中,商誉余额最高的是中国石油(601857),2019年3季度的商誉余额高达430亿元。以下15家上市公司的商誉余额均超100亿元。


  需要指出的是,商誉余额高并不代表商誉减值风险高,商誉减值的风险与所并购的子公司未来现金流密切相关,亦可以理解为与并购资产的经营业绩有关。

  而比商誉余额危险程度更高一级的是商誉余额占净资产的比例巨大。因为一旦商誉占净资产比例过高,计提减值对上市公司业绩的打击或是毁灭性的。

  上市公司不仅业绩可能由赚转亏,资产负债率提升,借款难度提高,甚至可能出现流动性危机。

  据Wind数据统计,截止2019三季度末,共有23家上市公司商誉余额占净资产比例超85%。另外,更有12家上市公司的商誉规模竟超过净资产。


  以商誉/净资产超 85%的23只个股为例,多达9只属于传媒行业。从净利润的角度来看,更有11只于2019年前三季度业绩为负,而盈利的上市公司的净利润均不足商誉的10%。

  上述上市公司,一旦计提全部或部分商誉减值损失,无疑是不可承受之重。

  广发证券提示,2019年的商誉减值集中爆发的时间点,有可能提前至1月20-23日期间,建议投资者适当提前规避具有较大商誉减值风险的个股。(全景网)
假装在炒股
Lv.4
发表于 2020-1-17 12:58 复制 查看全部楼层
谢谢分享!!!!!
春天水乡
Lv.6
发表于 2020-1-16 20:03 复制 查看全部楼层
最新的A股投资者构成,散户持股流通市值4.55万亿,占比只有19.62%;持仓人数3851万,而A股开户是1.6亿,大概只有20%是持仓的!而市值10万以下的,占比是58%,50万市值以下占比86%。而机构持仓是3.2万股,大股东持股是15万亿,剩下的就是国资了!从目前看,随着机构、外资不断入市,散户在市场的话语权,已经越来越小了。
贵溪银矿部
Lv.6
发表于 2020-1-16 14:45 复制 查看全部楼层
要有信心!!!!!!!!!!!
平常就好
Lv.8
发表于 2020-1-16 08:41 复制 查看全部楼层
  大族激光业绩再“爆雷” 兴全合宜、睿远成长价值巨额持仓信心何在?
  今年1月8日,交银内核驱动混合正式发售,首次募集规模上限60亿元。据悉,发售当天上午10点,这只基金已经募集了177亿,银行渠道信息显示,该基金募集资金超过500亿元。

  这一年以来,市场并不缺少爆款基金,似乎也很少有人会去关注曾经爆卖的兴全合宜及睿远成长价值混合基金。公开资料显示,2018年1月16日,兴全合宜当天募集327亿,一日售罄。由此可见,当时,市场对其期望普遍较高,但是,兴全合宜的表现令投资者略有失望,2018年4月23日,在深交所上市首日盘中触及跌停,开盘基金便跌到了0.862元;睿远成长价值认购710.81亿,超过50亿元认购限额,“中签率”仅为7.03%,尽管2019年3月份上市以来,净值屡创新高,但是同类排名仅处于中游水平,投资者颇为失望。

  一纸公告坐实兴全合宜、睿远成长价值“踩雷”
  根据三季报公告,兴全合宜混合基金份额327.00亿份,前十大重仓股分别为隆基股份、中国平安、永辉超市、万华化学、伊利股份、三一重工、格力电器、大族激光、贵州茅台、领益智造;睿远成长价值混合基金份额82.44亿份,前十大重仓股分别东方雨虹、立讯精密、万华化学、隆基股份、五粮液、国瓷材料、新和成、大族激光、凯利泰、千方科技。

  然而,就在交银内核驱动混合发售同日,兴全合宜及睿远成长价值重仓股大族激光一纸公告也坐实了其业绩“踩雷”。根据大族激光发布年报业绩预告,下修业绩预期,预计全年实现净利润6.4亿~7.2亿元,同比下降58%-63%,而根据此前三季报预测,公司年报业绩下滑区间在45%~55%之间。这一业绩降幅远远高于此前的预测,在去年10月底,该公司称,公司年报业绩下滑区间在45%~55%之间。

  值得注意的是,就在一年前,大族激光曾格外受北上资金关注。同时,由于所有境外投资者持股比例超过28%,去年3月份,大族激光被禁止外资买盘。

  加仓大族激光的信心何在?
  事实上,近半年来,大族激光已经爆雷三次。去年上半年大族激光出了一份中报预期下滑60-65%净利润的预告,一个跌停;然后,某自媒体质疑“欧洲研发运营中心改扩建工程为何8年来还未竣工?完成进度才63%?而且投入费用从2011年的5000万元人民币,一路飙升到10.5亿元,足足增长了20倍?”又让公司的股东损失大约15%。

  仔细来看,欧洲研发运营中心工程调整、扩建是可以接受的,但是调整4次,从合理性上来说本身就值得质疑。

  尽管,大族激光屡屡爆雷,机构仍然对其一致看好,券商的卖方研报满天飞。这使公募基金经理信心倍增,公募纷纷低位加仓致使大族激光四个月涨幅超60%。根据Chioce数据显示,去年6月底公募持有大族激光,仅持有6712.31万股,占流通市值比例合计为6.29%,而在大族激光出现暴跌后,公募持仓激增,基金持有大族激光数量达到12287.09万股,合计比例飙升到去年三季度末的11.51%。

  其中,兴全合宜混合基金和睿远成长价值混合基金增仓最大。截至去年三季度末,兴全合宜基金持有大族激光2102.24万股,持流通股市值逾7亿元,占基金资产净值比例达到2.1%;睿远成长价值持有大族激光1002.81万股,持流通股市值逾3.5亿元,占基金资产净值比例达到3.5%。另外,截至1月14日,兴全合宜混合基金成立以来收益仅17.68%,同类排名153/261;尽管睿远成长价值混合基金成立不足一年获得28.66%的收益,但是其同类排名1409/2886,仅处于同类基金中游水平。显然,这两只基金目前的收益与投资者当初的期望相差甚远。

  然而,就在2019年报业绩预告发布之后,券商对大族激光后期业绩表现仍然充满信心。其中,民生证券认为,2019年业绩下修主要因2019年第四季度部分客户订单延迟发货,该部分订单将于2020年确认,持续推动公司业绩增长。根据公司坏账计提政策对部分存在坏账迹象的客户进行个别计提。此外,中信证券亦较为乐观,公告点评中称,由于坏账计提、客户订单延后等原因,我们相应下调公司2019年EPS预测至0.64元(原预测为0.75元),维持2020-2021年预测不变,给予公司2020年PE32倍,对应目标价至45.82元,维持“增持”评级。

  上文也曾提到,大族激光上涨主要是由于公募基金“抱团”,如果大族激光业绩长期不振,公募基金和券商的信心难免会出现减弱,迫于压力将纷纷卖出,这或许会出现“踩踏”,最终也将体现在大族激光股价上。到那时,重仓大族激光的兴全合宜又将如何向投资者解释?(中国经济网)
平常就好
Lv.8
发表于 2020-1-16 08:41 复制 查看全部楼层
  A股“爆雷海鸥卫浴股票”怪象:“雷中寻金”竟成短线赚钱招数
  自2020年初以来,a股市场出现了一个奇怪的现象:“雷霆爆破”公司的股价几乎没有下跌多少,有些公司甚至大幅上涨。

  业内人士在《中·国·证·券·报·》上告诉记者,一些短期基金目前正在逆势出击,一些投资者甚至将“雷声大雨点小”视为赚钱的短期炒作。

  机构人士指出,尽管一些公司可能会轻视信贷,但投资者仍需保持警惕。大多数“矿山爆破”公司可能没有投资价值,“防雷”和“防雷”是必不可少的操作。

  “雷霆股票”不但没有下跌,反而上涨了
  “2020年,有许多公司在a股中“爆雷”,但有趣的现象是,许多“爆雷”股票几乎没有股价暴跌,有些甚至上涨了深圳一家证券公司的分析师表示,一些基金认为,“雷雨”对这些公司的影响已经减弱,高质量公司在雷雨过后的短期利润应该相当可观。

  自2020年以来,托木森北健、三安光电和bdstar tong等公司都经历了“业绩雷霆”。这些“雷雷雷雷股票”大多与商誉减值有关然而,在雷鸣般的雷声下,这些公司的股价基本没有大幅下跌。雷霆爆发后,汤臣北健甚至看到了交易限额。“雷声大雨点小”甚至已经成为一些短期基金赚钱的一种方式。

  上海和道资产有限公司董事长陈晓萍表示:“年度报告预测已经进入高峰期,许多公司都报告了业绩喜人的情况。”2019年,一些业绩累积量较大的公司的市场表现相对平淡,甚至感到利润将会枯竭。' 私募股权公司谢陈诺杨指出,2020年初,一些投资者可能预计投资目标将会爆炸,或者商誉将会受损。“如果商誉减值、存货或其他资产计提不影响长期经营能力,将在短期内清除公司的长期财务风险,使公司的财务健康更健康,此时更容易轻装上阵。特别是在最近热门的科技行业,许多企业提出了一些不能用于生产或生产效率低的过时设备,或者提出了一些无形资产和商誉。排除过去几年并购带来的风险后,它们往往会带来新的投资机会。因此,2020年相关目标的绩效相对稳定'
  商誉减值压力低于2018年
  由于许多公司的业绩与商誉的减值密切相关,2018年度报告中的投资者甚至更害怕商誉的减值。2019年度报告中商誉的减值是什么?陈晓萍坦率地承认,2018年,大量公司计提减值准备,涉及的公司非常多。2018年处置商誉后,这一负担在2019年大幅减轻预计2019年数量和规模将会减少,但不排除2019财年个别公司出现重大减值的可能性。

  私募股权公司谢陈诺扬认为,2019年度报告的集中披露期尚未到来,因此暂时无法在年度报告中对商誉减值进行统计,两年内商誉减值的动机也不完全一致。2018年,由于经济放缓,许多企业甚至遭受损失。因此,它们往往会一个接一个地累积各种金融风险。因此,在2014年至2015年并购高峰后的三年业绩押注期结束之际,爆发了一场集中疫情。然而,2019年对股市来说是个好年头。许多企业经营稳定。市场上的投资者普遍有信心,对面临商誉减值风险有更大的心理预期。甚至有些人认为这是一个更好的机会。这也给了上市公司积极进行商誉减值、化解金融风险、轻松面对2020年的空间。

  防雷需要探究详细的指标尽管目前的市场对引爆地雷的公司不太敏感,但在陈晓萍看来,仍有必要将重点放在基本面良好的公司上。大多数引爆地雷的公司都有根本缺陷或主要业务发展不尽人意,没有长期价值。这些公司应该谨慎行事,在地雷爆炸后尽可能避免参与。即使是短期投机也面临许多不确定性。

  至于如何防范雷击,陈晓萍指出,从根本上讲,我们应该防范善意过度的上市公司。警惕质押率高、资金紧张的公司;尤其是资产负债表债务沉重、负债率高、现金流不佳的公司,过去几年的许多收购,甚至完全依赖收购和扩张的惨淡主营业务。事实上,具有高商誉或问题的公司最近的市场表现相对较弱。

  “我们非常重视对防雷财务报表的跟踪。通过分析公司在每个财务期间的财务健康状况,将其与同行业的相关企业进行比较,并调查和了解公司当前的经营战略,我们将把这三者结合起来考察公司当前的财务状况是否会扩大风险,或者扩大后的公司是否能够承受财务压力。如果没有,风险对当前净利润有多大影响,是否会影响公司的长期可持续经营详细的风险指标还包括商誉、存货、应收账款和无形资产、收入与净利润的比率、它们与总资产的比例以及增长率与总资产和收入增长率的比较。”私募机构谢陈诺扬说道。
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