手机版 官方微博
官方微信
扫描关注:理想财富微信公众号
理想论坛App
扫描下载理想论坛App
RSS

步子太大,容易扯蛋——平安银行2019年业绩快报点评

[其他]
设置
479 3 权霸 Lv.4 发表于 · 2020-1-16 10:27 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
跳转到指定楼层

来源:雪球App,作者: ice_招行谷子地,(https://55188.com/1821992043/139455107


2020年1月13日晚,平安银行发布了2019年业绩快报。如果单看总体业绩是符合预期的:2019年,本行实现营业收入1,379.58亿元,同比增长18.2%;利润总额362.40亿元,同比增长12.4%;归属于本公司股东的净利润281.95亿元,同比增长13.6%。但是,为了观察平安银行的经营细节我们需要把第四季单季的同比数据和环比数据拉出来一起分析。数据如下表1所示:

表1

从表1可以看出,平安银行单看第四季的同比营收虽然高达16.46%,但是其税前利润总额同比却是负增长的。而最终第四季单季的利润同比只有4.86%的低增长。在第四季营收同比高增长的前提下,税前利润负增长,这说明平安银行第四季度单季的资产减值损失计提或者营运支出同比大幅增长。今年第四季度总共比去年第四季度多支出了51亿左右。那么这些支出到底多在哪些地方了呢?

首先看资产减值损失,根据业绩快报披露2019年全部资产减值595.27亿,而前三季度全部减值为409.96亿,所以第四季单季的资产减值为185.31亿。而去年第四季度单季资产减值损失142.49亿,所以第四季单季同比增加了42.82亿。这个数据和其体量比已经有点失衡了。毕竟今年的总减值将高达595.27亿,这个水准已经和6万亿左右的四大股份行相当了。而平银的总资产还不到4万亿。这么高的减值是否带来了资产质量的改善呢?很遗憾,答案是否定的。

根据平安银行的快报披露,不良率1.65%,而贷款总额根据快报披露为23232.05亿。所以,可以计算出不良余额为383.33亿,比三季报的361.27亿增加了22.06亿。所以,不难看出平安银行的不良率下行主要原因不是不良余额的减少而是贷款快速增长而带来的稀释效应。而不良覆盖率183.12%环比第三季度的186.18%还有所下降。通过不良覆盖率183.12和不良余额383.33亿可以推算出平安银行的资产减值准备池为701.95亿,这个比3季报时的672.62亿增长了29.33亿。第四季单季计提185亿,减值准备仅增加了29亿,所以推测至少核销了156亿,而不良余额第四季单季还增加了22亿,可以推算出第四季平安银行单季新生成不良高达178亿。根据半年报和三季报分析的新生成不良分别为>213亿,>115亿。最终全年的新生成不良可能高达500亿以上,新生成不良率高达2.18%,并没有任何显著改观。当然,不良偏离率确实有所改善,这说明新生成不良偏高有一部分是不良认定严格产生的

如果再从环比的角度看,第四季的营收增速是环比负增长。但是如果我们看一下资产增速,就会发现平安银行的问题不仅仅在资产质量上,还体现在营收方面。业绩快报的资产环比增速如下表2所示:

表2

可以看到资产环比增速高达6.24%,而三季度的资产环比增速为3.26%,所以下半年的资产增加了9.7%。如果计算4季度的平均生息资产环比增速在4.75%左右。也就是说在生息资产大幅增加的情况下,平银的环比营收确是负增长的。这里面有2种可能:1,净息差出现断崖式下跌。2,非息收入出现环比大幅下降。个人判断第一种可能性更大一些,因为平银在下半年获得资本金支持后大幅增加了资产负债表扩张的速度。资产扩张相对容易,而最难的还是负债的增长。表2中,存款单季环比增加6%,在现在的局势下,存款这种飙升速度,高息揽储的情况基本上无法避免。

平银的业绩快报反应出最核心的问题:大股东和中小股东的诉求不一致。平安集团需要的是让平安银行的资产规模快速和自身匹配未来对接母公司的负债。而中小股东需要的是平安银行能给自己创造更多的价值,更有质量的增长。很显然,从最近几年看,二者的诉求并不能很好地达成一致。可转债圈来的钱照这个速度花估计很快就要再融资了,平银的股东们你们准备好了么?

@银行ETF @涨停板 $平安银行(SZ000001)$

闻风可相阅
Lv.4
发表于 2020-2-10 23:27 复制 查看全部楼层
谢谢分享,辛苦!
春天水乡
Lv.6
发表于 2020-1-16 18:21 复制 查看全部楼层
大盘三连阴了,出一个利好跌一天,真会玩了!
贵溪银矿部
Lv.0
发表于 2020-1-16 14:54 复制 查看全部楼层
提示: 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽
您需要登录后才可以回帖 免费注册登录

本版积分规则

回顶部 到页底
快速回复 返回顶部 返回列表