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中联重科:全年净利预增翻倍,高能状态能否持续?

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335 1 沪深赢家 Lv.3 发表于 · 2020-1-16 17:18 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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来源:雪球App,作者: 格隆汇,(https://55188.com/1333325987/139500674

1月15日晚,$中联重科(SZ000157)$$中联重科(01157)$中联重科发布2019年业绩预告,预计2019年公司实现净利润43亿元-45亿元,同比增长112.89%-122.79%,基本每股收益0.55-0.57元/股。

(图片来源:公司公告)

中联重科显示,业绩变动主要原因是2019年国内房地产和基建等下游行业需求保持较好增速,工程机械行业持续景气,全年保持中高速增长,与此同时,中联重科不断推出新产品,市场占有率得到提升,基于此,公司的混凝土泵车、起重机等机械产品销售较好,由此推动了公司净利的增长。

今日,公司股价上涨幅度不大,截止收盘,股价上涨1.22%纸6.66元,最新总市值为524亿元,值得一提的是,公司股价自2019年1月起,一路走高,累计至今涨幅超90%。

(图片来源:wind)

公开资料显示,中联重科创立于1992 年,前身是长沙建设机械研究院,2018年出售环境产业后,主业聚焦于工程机械和农业机械,公司目前的土方机械已完成全国省级销售服务网络布局,推出ZE60E-10、ZE75E-10小挖新品,根据2019年中报,起重机械、混凝土机械是公司的主要收入来源,占公司的营业收入为83%。

(图片来源:wind)

公司为国有参股公司,无控股股东或实际控制人。截止2019年三季度末,公司的第一大股东为香港中央结算(代理人)有限公司,持股比例17.61%,第二大股东为湖南省国资委,持股比例15.93%。

(图片来源:wind)

结合中联重科前三季度的情况来看,推算第四季度实现归母净利润8.2亿元至10.2亿元,同比增长6.4%-42.3%,环比增长-9%-12.8%;第一、二、三季度的增长速度为165.98%、222.94%、105.97%,环比增长分别为30%、57%、-43%。从数据中可以看出,第三、四季度的环比、同比增速均低于第一、二季度,边际净利增速较为波动。

据市场相关人士表示,公司第四季度单季净利润下降主要系农机产线等固定资产减值费用影响所致。

(图片来源:wind)

毛利率方面,根据数据显示,2019年前三季度为29.82%,较去年同期增长3.45%,虽然这一指标从2018年起开始呈现增长的态势,但较2011年、2012年相比,还存在一定的差距。

(图片来源:wind)

虽然公司第四季度的增速有所放缓,但整体而言,自2018年以来,在工程机械行业整体景气回升的背景下,公司业绩保持稳步增长的趋势,根据数据显示,2018年公司实现营收286.97亿元,同比增长23.3%,归母净利润20.2亿元,同比增长51.65%。

(图片来源:wind)

2019年公司净利之所以能够实现增长主要是因为公司的核心产品起重机械、混凝土机械的订单和销量保持增长。

根据数据显示,2019年1-11月国内起重机累计销售39114台,同比增长 31.5%,目前,公司的市场占有率为28%左右。相关市场人士预计中联重科起重机全年收入将超125亿元。

混凝土机械方面,目前公司泵车销量处于恢复的状态之中,在日前的机构调研中,公司表示混凝土机械同期增长70%以上,据相关资料,公司月均泵车销量约200台,公司全年新泵车销量将超2700台,搅拌车全年销量接近7000台,相关市场人士预计混凝土机械收入将接近140亿元,同比增长近40%。

中联重科的工程机械产品以偏后周期的混凝土机械和起重机械为主,根据产品寿命及更换需求、环保要求,挖掘机或将步入平稳增长期,混凝土机械、汽车起重机有望接力挖掘机实现高速增长。

市场人士预计2019年混凝土机械的销量增速或超过30%,有望在2020年至2021年期间保持20%至30%的年复合增速。公司作为混凝土机械、起重机械的龙头之一,业绩有望得到进一步的释放。

(图片来源:研究院)

野村认为在基础设施及房地产行业的潜在宽松政策支持,以及严格的环境法规、柴油标准持续升级等情况下,工程机械的整体需求在2020年将保持稳定,预计中联重科在2019年的利润按年增长1.17倍后,将在2020年实现8%的增长。

不过,值得注意的是,虽然该公司的业绩实现高速增长,股价也在一路走高,但从2019年12月以来,有14名高管进行集体减持,据wind数据统计,14名高管共减持792.03万股,共套现5207万元。

(图片来源:wind)

此外,公司的应收账款占营收的比例较大,2019年前三季度这一指标为259.39亿元,占营收的比例高达82%。

(图片来源:wind)

总体而言,在整个行业保持高景气的同时,作为龙头企业的中联重科凭借先进的技术和雄厚的资金等优势进一步抢夺市场来提升业绩,不过,此次工程机械行业景气度回升主要是受宏观政策的支撑,倘若基建、房地产投资增速放缓或出现负增长,对该行业会带来一定程度的冲击,公司产品销售可能会受到影响,并且工程机械产品在高速增长之后或将遭遇增长瓶颈,有所放缓,相关投资者还需保持谨慎态度。


贵溪银矿部
Lv.6
发表于 2020-1-17 04:00 复制 查看全部楼层
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