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中美签署第一阶段经贸协议,为何此时值得押注IDG能源投资?

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934 4 沪深赢家 Lv.4 发表于 · 2020-1-17 10:28 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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来源:雪球App,作者: 格隆汇,(https://55188.com/1333325987/139538120

1月16日,中美第一阶段经贸协议正式签署。据新华社报道,刘鹤在中美第一阶段经贸协议签署仪式上致辞时说道:“达成第一阶段经贸协议,有利于中国,有利于美国,有利于全世界。”

而人民日报的相关报道中提到该签署的协议中提出,中方将扩大自美农产品、能源产品、工业制成品、服务产品进口,未来两年的进口规模要在2017年基数上增加不少于2000亿美元。这对于美国而言,其制造业、农业、能源、服务业无疑将是最受益的四大行业。当然,并非只有美国受益,中国也是赢家,尤其是在能源行业。

前几年美国大力地发展页岩气的开采和使用技术,其后美国页岩油气革命随之而来,这不但促进美国实现了能源独立,同时供给过剩也激发了大量液态天然气(LNG) 的出口需求。而随着中国从煤炭逐渐转为使用更为清洁的燃料,2018年中国已经是世界上最大的天然气进口国,而未来几年中国将逐步成为全球最大的LNG进口国。综合目前的形势来看,中美天然气贸易的关系将是进口和出口需求国之间的互补互惠“双赢”关系。

众所周知,中国一直都是是美国大豆和飞机的大买家,大豆和民航飞机两项占到美国对华出口总额的约1/4。数据显示,中国的大豆消费量大约为1亿吨,进口依赖度为90%,2017年约3,000万吨均来自美国;飞机方面,2017年中国则向美国进口了202架波音飞机。不过除了大豆、飞机等已经形成规模化进口的产品外,像石油、天然气这样的能源产品更是时下两国均渴求能有重大突破的贸易种类。而2017年,中国进口LNG中仅有2%来自于美国。

根据第三方咨询机构的专业测算,未来5年,中国进口大豆的平均年增长数量大约为1,000-1,700万吨,对应进口贸易货值40-70亿美元;波音飞机平均每年能够增长120-180架,对应货值190-280亿美元。如若再考虑汽车和电子元件这两类较为主流的进口产品,增量则分别约为12-30亿美元及50-80亿美元。也就是说,未来中国向美国进口大豆、波音飞机、汽车及电子元件或许最高能缩窄每年约460亿美元的贸易顺差。考虑到美国 对缩小贸易顺差的巨大预期,保守估计剩余还有超过千亿美元的中美贸易缺口需要填充,无疑能源产品是最有可能来填补这样巨大空缺的“主力军”。

此前,高盛发布研报估计,2020年中国将会从美国进口原油2500万吨以及LNG1000万吨,而在2021年将会分别上涨到4000万吨和1500万吨。虽然数字较为保守,但相比2017年,2020年进口量上涨了近6倍。


根据刚刚签署的中美第一阶段贸易协议,能源贸易额将达到500亿美元,假设来自石油以及LNG各占一半,即每年新增250亿美元的石油贸易以及250亿美元的LNG贸易。单就LNG而言,每100亿美元的货值大约对应2,000万吨/年的LNG体量,那么250亿美元则意味着中国将对美国每年增加约5,000万吨的LNG体量,大约715亿立方米的天然气。这些贸易量恰好正是中国天然气消费量持续增长所能消化的,印证了中美贸易格局下的LNG贸易高速扩张的趋势已不可逆转。


一.中美天然气行业格局对比

2018年,由“三桶油”中的中石化、中石油所提供的天然气产量较往年继续提升。其中,中国石化的天然气产量同比增加7%,中国石油的产量则同比增加6%。作为天然气产业链上游绝对的能源巨头,中石油、中石化的资源体量往往可以大致地反映出该年我国然气的供应情况。根据国家统计局的数据,2018年我国本土天然气的产量达到1,610亿立方米,同比增加7.5%。同时,天然气进口量则创历史新高,按年增长31.7%至1,254亿立方米。


(数据来源:wind)

不过,虽然上游的供气量一直在增加,却也改变不了“蓝天保卫战”下中国对天然气的巨大需求,尤其是近两年来“煤改气”的深入推进。

近十年来,我国天然气的消费量一直保持着高速增长,且增速高于产量增速,从2008-2017年我国天然气消费量CAGR达13.36%,对外依存度也在持续攀升。2018年,我国天然气表观消费量突破2800亿方,同比增长18.1%,对外依存度将近45%创新高。

2016年,我国天然气在一次性能源消费结构中占比仅为6.2%,普遍低于发达国家逾30%的平均水平。国家能源局规划,上述占比将在2020年和2023年分别提高至10%和15%,意味着未来天然气消费增速仍将维持在双位数以上的增长。

鉴于我国当下的国情,我国国产气、进口管道气、LNG未来的供应格局也基本形成。根据天然气发展“十三五规划”设定的发展目标趋势进行进一步推算,预计2020 年和远景的2030年天然气供应能力将分别达到3,600亿立方米和6,000亿立方米-6500亿立方米。一般来说,我国的国产气产量和进口管道气供应量是相对稳定的,在供应上并不会有太大的弹性。也因此,若中国要完成“十三五规划”的目标,大部分的天然气增量将由进口LNG来补足。如若按照50%的对外依存度计算,2020年及2030年的我国需进口的天然气量已经将分别为1,800亿立方米及3,000-3,250亿立方米,进口的潜在需求极为庞大。

美国则恰好是与中国相反的天然气格局。

对于美国来说,其天然气明显供大于求,具有巨大的出口需要。2018年,美国的天然气产量为8,599亿立方米,占全球产量的约21.7%。国际能源署(IEA)预测到2020年,美国将生产约8,900亿立方米天然气。而根据美国能源信息署(EIA)最新的预测,到2050年,美国的天然气产量甚至可以达到约12,289亿立方米。

相比之下,2018年美国的天然气消费量为8,208亿立方米,且未来增长预计较平稳。假设年消费增速为1%,到2020年美国的天然气出口即有望超过500亿立方米,虽然与文章开头极端测算下的1,430亿立方米还有所差距,但总体已经反映了美国对外尤其是对中国出口LNG的巨大需求,且未来出口量必然将持续走高。2017年,美国共计出口的LNG仅大约为180亿立方米,可见相关产业的爆发前景。

对于中国来说,从美国进口LNG,除了可以满足自身天然气供给的不足外,还具有价格上的吸引。在全球天然气三大市场(美洲、欧洲、亚洲市场)中,现在美洲市场的价格是最低的,亚洲市场的价格最高,而欧洲市场介于两者之间。值得一提的是,美国天然气Henry Hub价格由美国本土天然气市场供需决定而不受原油价格直接影响。2014年油价达到100美元/桶时,Henry Hub天然气价格仍在4.5美元左右。由于页岩技术的突破,美国天然气本土产量过剩致使Henry Hub价格将长期处于低位。

总的来说,虽然从目前中国进口天然气的占比来看,美国对中国的天然气供应影响并不大,2017年中国自美国进口的LNG量占比仅达2%。不过,美国是世界上最大的天然气生产国,也是LNG的主要出口国,所以在中美贸易的强烈需求下,双方于LNG产业链上可以达成完美的供需互补,实际上最终也是一个“双赢”的结果。从低贸易量跃升至高贸易量,从事中美LNG贸易的能源公司也将坐享“双赢”后的巨大红利。


二.IDG能源投资:美国LNG出口站木兰花项目预计年产880万吨

回顾国内资本市场,$IDG能源投资(00650)$IDG能源投资(0650.HK)算是少数同时布局美国LNG出口站、中国LNG接收站以及LNG物流公司等产业链关键战略项目的能源标的,投资独具远见。

2018年6月份,IDG能源投资以约1.668亿港元的代价,认购了当时Liquefied Natural Gas Limited(以下简称“LNGL”)发行的56,444,500股普通股,交易完成后持股比例为9.9%,用以支持LNGL位于美国的Magnolia(木兰花)LNG项目。


(图片来源:公开信息)

Magnolia LNG项目是一个拥有每年800万吨以上产能规模的LNG出口站,项目位于美国路易斯安娜州查尔斯湖区一片占地115英亩的土地上(显著高于当地风暴潮高度),毗邻已建成的LNG船舶航道(沿加尔卡修河航道),对外贸易交通十分便利。该项目已经获得了美国能源部(DOE)的许可及批准,能够向FTA及非FTA国家出口LNG。

Magnolia LNG项目的规划包括建设四条每年200万吨以上产能的LNG生产线,即将上游输送至的天然气进行液化加工、储存,其中关键的液化工艺将来自于OSMR技术。值得注意的是,这个OSMR是Magnolia LNG项目拥有独家专利权的技术,且被认为是国际同类技术中能量综合利用最完整、热效率最高、碳排放量最低的天然气液化技术之一,可以有效地降低施工成本。

至于上游的天然气,则将来自美国墨西哥湾流动性充裕的天然气市场,由多个天然气供应商供应。其中,Magnolia LNG已经与Kinder Morgan Louisiana Pipeline LLC签订了为期20年的具有约束力的天然气管道输送协议签订先期协议,为Magnolia项目约880万吨的液化产能提供强有力的支持。

而由于Magnolia LNG项目距离当地的电力公司Entergy现有的变电站仅有1.3英里,无需再新建电站。同时,产区还有现成的供水、其它已有基础设施及施工运营人员等,方便后续的运营展开。



根据资料披露,目前Magnolia项目的综合打分排序,排在美国尚未FID的LNG项目的前2,000万吨。也就是说,Magnolia项目是当前美国LNG出口站项目中最为可行、最具竞争力的项目之一。而近日则有消息指Magnolia LNG项目离项目成功FID只剩“最后一英里”,正在积极寻找潜在下游长协买家,有望取得实质性进展,从而推动FID的早日实现,使项目迅速进展到施工阶段。

在过去,美国长期需要进口天然气,而美国的商业理念就是不需要就不建设,所以基本没有什么天然气的液化项目。如今,在面临加大出口量的情况下,美国才意识到天然气液化产能的重要性。在整体的商业利益理念下,美国的LNG出口站项目较为稀缺,项目价值均不俗。叠加稀缺以及巨大需求的背景下,优质Magnolia LNG项目的价值释放空间值得期待。押注Magnolia LNG出口站项目,换句话说也就是押注了美国LNG出口贸易的未来。


三. IDG能源投资会否成为这一趋势的率先受益者?

除了美国的Magnolia LNG出口站项目外,IDG能源投资旗下的投资组合还有美国鹰滩盆地(Eagle Ford)的上游页岩油气资源、中国东莞九丰的LNG接收站、以及准时达能源(LNG罐箱物流项目)等,完整覆盖了中美LNG贸易全产业链的每一关键环节,极具战略协同效应。

在中美天然气贸易强劲“回归”的预期下,IDG能源投资无疑是最有可能从中获得巨大发展的受益标的之一了。


@涨停板

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红茶菌
Lv.2
发表于 2020-1-17 11:35 复制 查看全部楼层
燃油都要被扫到垃圾桶了,新能源(光伏)才是大势所趋

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太极煎饼
Lv.6
发表于 2020-1-17 11:33 复制 查看全部楼层
多谢精彩分享 !!!

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太极煎饼
Lv.6
发表于 2020-1-17 10:41 复制 查看全部楼层
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太极煎饼
Lv.6
发表于 2020-1-17 10:41 复制 查看全部楼层
枯藤老树昏鸦,小桥流水人家,古道西风瘦马。夕阳西下,断肠人在天涯。

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