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隆基股份(601012)2019年度业绩预告点评-业绩预告略超预期 硅片盈利能力强劲

[个股]
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1886 10 春天水乡 Lv.6 发表于 · 2020-1-18 21:39 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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    类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:弓永峰/林劼 日期:2020-01-17

    公司2019 年业绩预告略超预期,或主要得益于降本增效、量利齐升;2020Q1国内光伏市场有望淡季不淡,看好单晶硅片盈利表现。调整2019-2021 年EPS预测至1.35/1.78/2.07 元,对应PE 21/16/14 倍,给予目标价35.6 元,维持“买入”评级。

    2019 年业绩预告略超预期。公司发布2019 年业绩预告,预计实现归母净利润50-53 亿元,同比增长95.47%-107.19%;预计实现扣非净利润48.17-51.17 亿元,同比增长105.5%-118.3%,业绩增幅略超市场预期,我们预计其中单晶硅片业务将贡献业绩主要增量。

    量利提升推动业绩大幅增长。我们预计公司2019 年业绩略超预期或主要由于:

    1)在海外单晶硅片需求大幅提升的情况下,公司产能快速释放,单晶硅片出货量或由2018 年的35 亿片增至近65 亿片;2)公司硅片非硅成本持续快速下降,我们估测目前已降至0.8 元/片以下,在单晶硅片行业供需紧俏、价格坚挺的情况下,对应毛利率或接近35%,盈利能力大幅提升;3)公司在Q1-3 组件销售略低于预期的情况下,随着12 月国内光伏装机集中落地或迎来加速出货,预计组件全年出货量接近8.5GW;4)预计Q4 部分光伏电站转让贡献额外投资收益。

    2020Q1 光伏市场或淡季不淡,公司单晶硅片盈利强劲。我们预计2019 年国内光伏竞价项目中有约10GW 左右规模结转至2020H1,在上网电价每季度退坡1分/kWh 的情况下,预计大部分项目将集中于2020Q1 落地,国内Q1 光伏市场将淡季不淡,且单晶占比有望进一步提升。同时,虽然2020 年迎来单晶硅片行业新产能大幅释放,但根据主要厂商投产规划Q1 难见明显增量,因此Q1 单晶硅片供给或仍将紧张,价格有望维持坚挺,盈利能力有望维持高位。

    风险因素:光伏装机增长低于预期,产能释放低于预期,产品价格过快下滑等。

    投资建议:基于公司业绩预告及行业复苏趋势,我们调整2019-2021 年净利润预测至51.0/67.2/77.9 亿元(原预测值为49.3/68.5/77.9 亿元),对应EPS 为1.35/1.78/2.07 元,现价对应PE 为21/16/14 倍,给予目标价35.6 元(对应2020年20 倍PE),维持“买入”评级。
贵溪银矿部
Lv.0
发表于 2020-1-23 05:01 复制 查看全部楼层
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慢123456
Lv.4
发表于 2020-1-19 08:15 复制 查看全部楼层
       
谢谢分享!!!
我是九哥
Lv.7
发表于 2020-1-19 08:06 复制 查看全部楼层
         感谢精彩分享!
鸽子2000
Lv.3
发表于 2020-1-19 07:35 复制 查看全部楼层
投资就是做生意
春天水乡
Lv.6
发表于 2020-1-19 07:30 复制 查看全部楼层
证监会这个新年大会,是资本市场的风向标,对今年股市产生重大影响!
天天涨停777
Lv.5
发表于 2020-1-19 00:07 复制 查看全部楼层
感谢分享~理想有你更精彩!!!
伊犁的牛
Lv.4
发表于 2020-1-18 23:14 复制 查看全部楼层
谢谢分享
可日广
Lv.5
发表于 2020-1-18 22:43 复制 查看全部楼层
谢谢分享!
健康1965
Lv.6
发表于 2020-1-18 22:27 复制 查看全部楼层
谢谢分享。
djp
Lv.4
发表于 2020-1-18 21:43 复制 查看全部楼层
多谢分享 !!!
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