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006:冷柜龙头可以买入吗?

[个股]
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1312 15 钱清股神 Lv.3 发表于 · 2020-2-12 01:45 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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来源:雪球App,作者: 初善君,(https://55188.com/6615553088/140995649

#2019年报解读#

新零售这个概念在A股火过,大家有没有想过如果大量的自动售卖店开起来的话,什么是刚需?

至少冷冻展示柜算一种。

这个东西算是消费升级,考虑到消费升级的大趋势,今天来聊聊一家冷柜的龙头公司。

这又是一只新股,2018年11月才在A股上市,核心产品为商用冷冻展示柜与商用冷藏展示柜,此外还包括商超展示柜和商用智能售货柜等。

数据来源:WIND

看一下就很清楚,这种东西我们都见过。

上游主要为压缩机、玻璃门体、钢材、异氰酸酯等,成本占比分别为37%、27%、17%和13%。压缩机算是核心零部件之一,主要向华意压缩等采购,其他产品基本上是大宗商品,竞争充分。

下游呢?

从行业角度,主要集中在快速消费品行业,包括冰激凌类、奶制品、速冻食品、碳酸饮料、国内主流的连锁便利店等,从客户角度主要是联合利华、雀巢、伊利、蒙牛、农夫山泉、三全、思念、美宜佳、永辉超市等。客户进入门槛非常高,一旦进入供应链,与客户的供应关系将非常稳定。2018年上半年前五大客户销售收入占比45%。

数据来源:WIND

这种上下游关系可以判断公司的经营现金流不会太好,也不至于太差。数据显示,2015年以来,公司净现比约等于1,每年的经营现金流并不突出,2018年为1.38亿元。间接法现金流量表显示,公司每年应收账款都在增加,应付账款也在增加。

数据来源:WIND

截止2019年Q3,应收账款余额3.78亿元,应付票据余额2.74亿元,应付账款余额2.2亿元。应收账款周转率近三年略有增长,2018年为3.53次。

可防可控。

公司的行业地位如何?

2018年公司商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜销量分别为39.72万台、12.16万台,较2017年小有增长。

数据来源:WIND

根据中物联冷链物流专业委员会预测数据,2018年全球商用冷藏柜销量为1181万台,商用冷冻展示柜达到493万台。因此,预计公司商用冷冻柜、商用冷藏柜的全球市占率将分别约为8.06%、1.03%,则公司全球总体市占率约为9.1%。

全球市占率9.1%,这是国元证券给出的预测数据。

其实冷柜可分为家用冷柜、商用冷柜,商用冷柜这些年表现更好。

看公司的收入、利润,基本上持续增长,只有2016年略有下降。2019年前三季度实现营业收入11.50亿元,同比增长26%,实现归母净利润1.8亿元,同比增长45%。

数据来源:WIND

并且预计公司2019年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元左右,比上年同期增加0.79亿元左右,同比增长56.8%左右。

数据来源:WIND

其实公司的收入有明显的季节性,因为冷饮的终端消费具有明显的季节性。通常每年的上半年和年底为公司商用冷冻展示柜的产销旺季,7-10月份进入销售和生产的淡季。分季度看,三季度的收入也是最低的。

数据来源:WIND

行业空间如何呢?

根据产业在线数据,2017年我国商用展示柜市场空间为115亿元,预计2023年达到244亿元,6年的CAGR为13.4%。预计2018年全球商用展示柜市场空间超500亿元,市场空间非常大。

而且不管是研报还是公司的自己数据,都非常看好这块的发展。

就公司来说,多项新增产能储备中:

一是设立“年产50万台冷链终端设备项目”。公司2018年11月招股说明书,投资项目金额31,159.07万元,用于扩大大、中型商用展示柜的产能。

二是设立“商用立式冷藏展示柜扩大生产项目”。公司2019年4月发布变更募集资金投资项目公告,设立“商用立式冷藏展示柜扩大生产项目”,投资总金额22,734万元。

三是设立“智能冷链设备及商用自动售货设备产业化项目”。公司2019年10月发行可转债募集资金57,000万元,用于智能冷链设备及商用自动售货设备产业化项目。

数据来源:WIND

当然,整体来看公司的信息相对较少,期待监管可以问出更多信息。

根据券商的一致预期,2020年净利润约2.52亿元,2021年约为3.03亿元,增长率维持在20%以上。这个难度挺高的。

数据来源:WIND

如果给20倍到30倍PE的话,2020年的市值空间约为50亿至75亿,2021年市值空间为60亿至90亿。

目前公司市值39亿,空间不算大,值得后续跟踪关注。


绅士688
Lv.6
发表于 2020-2-18 22:20 复制 查看全部楼层
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吉祥如1
Lv.7
发表于 2020-2-12 16:07 复制 查看全部楼层
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天股一想
Lv.3
发表于 2020-2-12 12:05 复制 查看全部楼层
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豌豆518
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发表于 2020-2-12 10:55 复制 查看全部楼层
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变化30
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柠云桃桃
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发表于 2020-2-12 10:26 复制 查看全部楼层
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发表于 2020-2-12 08:10 复制 查看全部楼层
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发表于 2020-2-12 07:39 复制 查看全部楼层
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Lv.5
发表于 2020-2-12 07:33 复制 查看全部楼层
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大侠qzg171
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发表于 2020-2-12 07:30 复制 查看全部楼层
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剑心K
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发表于 2020-2-12 03:39 复制 查看全部楼层
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