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基于2009H1N1大流行看新冠疫情的后续影响

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1128 13 股市牛人V Lv.3 发表于 · 2020-2-12 04:41 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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2019-nCov 疫情拐点有望确认 新增病例下降,疫情拐点初显。

截止 2020 年 2 月 9 日 24 时,全国累计确诊 2019-nCov 感染病例 40171 例,累计治愈病例 3281 例,累计死亡病例 908 例。

新增确诊病例角度:湖北以外新增确诊病例数自 2020 年 2 月 3 日以来,连续 6 日出现下降。全国新增 确诊病例自 2 月 4 日以来,整体呈现下降趋势。

基于2009H1N1大流行看新冠疫情的后续影响

疑似病例角度:疑似病例数为确诊病例数的前驱指标,新增疑似病例数自 2 月 5 日以来整体呈下降趋势。2 月 5 日新增疑似病例数为 5328(当前峰值),2 月 9 日为 4008 例。

治愈病例和死亡病例角度:基于病程,从时间线角度,时间先后顺序一般为①确诊;②死亡(部分患者);③治愈。因而早期每日新增死亡人数高于每日新增治愈人数;1 月 28 日,单日新增治愈病例(43 例) 超越单日新增死亡病例(26 例);自 1 月 31 日后,每日新增治愈持续超越每日新增死亡,且差幅逐渐 拉大。基于 SARS 抗疫经验,③首先超越②,在抗疫中后期也将逐步超越①。2 月 10 日期各地复工,人口流动增加,疫情防控的难度增加,我们认为未来一周病例数量增长仍需持续 观察。若确诊病例数量持续下降,则有望进一步确认疫情的拐点。



2019-nCov 和 2009H1N1 大流行的流行病学比较 2019-nCov 与 SARS 同为冠状病毒科β属病毒,且已有研究表明其基因相似度高达 75%-80%(Zhou P et al, 2020)。但从流行病学和感染所致临床症状分析,2019-nCov 在具备 SARS 部分属性的同时,也 具备部分与流感类似的特性。结合病毒致病轻/重症比例、病死率、无症状期传播等因素,2019-nCov 或与 2009H1N1 流感大流行有一定相似性。



致病严重程度:据世界卫生相关会议相关披露,在已知 1.7 万例确诊患者中,约 82%为轻症,15%为重 症,3%为危重症。由于确诊病例可能有偏差(偏向严重),轻症病患者比例或高于 82%。从感染所致症 状严重程度的角度,2019-nCov 与 2009H1N1 有相似之处。

致死率:当前全国死亡率约为 2%,湖北以外死亡率约为 0.35%。但实际死亡率或低于此,原因:①在 疾病的前期,相对严重的病例更易被发现,也更倾向于主动求医,死亡率因此被高估;②累计感染人数 仍是未知,由于轻症或无症状感染者比例较高,未确诊感染者的存在或致死亡率被大幅高估。考虑到 2019-nCov 致死率进一步下降的可能,从致死率角度,相比于致死率较高的 SARS(9.56%)和 MERS(34%),2019-nCov(当前湖北省外 0.35%)或与 2009H1N1 大流行(0.03%)较为相似。


无症状传播:尽管《柳叶刀》通讯栏目已刊登的潜伏期传播研究(Rothe C et al,2020)被证明有误, 但基于已有证据,国家卫健委已表示 2019-nCov 在潜伏期具备传染性。从无症状传播角度,本次疫情与 2009H1N1 大流行有相似之处。

2009H1N1 流感为流感病毒的一种,虽然疫情最终得到控制,但流感病毒依然继续存在,每年发病季, 流感病毒以不同的亚型继续流行。而目前我们对新冠病毒的变异性尚未完全知晓,未来新冠病毒或完全 控制消除,或继续潜伏。


2009H1N1 大流行回顾

2009 甲型 H1N1 流感大流行是一种新型甲型 H1N1 病毒所致,该病毒包含猪流感、禽流感和人流感三种病毒的基因片段。2009 年春季,该病毒首先在美国发现,并迅速在美国和世界范围内传播。4 月 29日,世界卫生组织将流感大流行警戒级别提高至 5 级,并表示流感大流行能迅速传播到世界各国,因此必须认真对待。我国卫生部于 4 月 30 日宣布将其纳入《中华人民共和国传染病防治法》规定的乙类传染病,依照甲类管理。2009 年 5 月 9 日,中国内地出现首例输入性甲型 H1N1 流感病例。截至 2010 年3 月 31 日,全国累计报告甲型 H1N1 确诊病例 12.7 余万例,其中境内感染 12.6 万例,境外输入 1228例;其中治愈 12.2 万例,死亡 800 例。2009H1N1 大流行自 2009 年 11 月开始逐渐减弱。至 2010 年 5月,病例数急剧下降。2010 年 8 月 10 日,世界卫生组织总干事宣布 H1N1 大流行结束。



2009H1N1 大流行后,部分产品长期受益

奥司他韦 2009H1N1 大流行中,奥司他韦为指南推荐抗病毒药物。据 2009 年发布的《甲型 H1N1 流感诊疗方案 (第三版)》,该时期流行的甲型 H1N1 流感病毒对神经氨酸酶抑制剂奥司他韦、扎那米韦等敏感,对金 刚烷胺和金刚乙胺耐药。指南表明,对于发病时病情严重、发病后病情呈动态恶化的病例,感染甲型 H1N1 流感的高危人群应及时给与神经氨酸酶抑制剂进行抗病毒治疗。对于较易成为重症病例的高危人群,一 旦出现流感样症状,不一定等待病毒核酸检测结果,即可开始抗病毒治疗。

2009 达菲(奥司他韦)销售额增长 435%。自 2009 年第 2 季度开始,流感大流行拉动达菲的终端需求 剧增。2008 年达菲销售额为 5.98 亿瑞士法郎(约 5.70 亿美元),2009 年销售额为 32 亿瑞士法郎(约 30.48 亿美元)。

虽然伴随着疫情的逐步平息,2010 年达菲的销售额回落至 8.73 亿瑞士法郎(-73%),但 2009H1N1 大 流行为该品种带来了绝好的市场推广契机。其后 10 年,东阳光药所产可威(国产奥司他韦)的销售额 由不足千万逐步攀升至数十亿元。2012 年至 2018 年年均复合增速高达 150.01%。2019 年上半年销售 额达 29.30 亿元(+116.5%),预计 2019 年全年销售额达 60 亿元。

连花清瘟系列产品

连花清瘟胶囊 2009 年被列入《甲型 H1N1 流感诊疗方案推荐》,推荐用于轻症患者的治疗。2009 年甲 流疫情爆发,连花清瘟胶囊的市场需求大幅增长,2009 年销售额较 2008 年增长约 670%。由于需求回 落和消化渠道库存等原因,2010 年销售额降至 0.75 亿元。但 2009 年流感疫情为产品提供了学术推广 和提升市场知名度的机会,其后产品成为治疗病毒类呼吸道疾病的代表中成药之一。在 2009 年 H1N1 大流行后的 10 年间,连花清瘟产品销售额由原 0.75 亿元增长至 2018 年的 12.05 亿元,年均复合增速 达+41.49%。2019 年上半年销售额为 8.56 亿元。

基于 2009H1N1 大流行经验,看新冠疫情后受益产品

血液制品

一方面,2019-nCov 疫情带来临床需求的增加;更重要的是,受疫情影响,采浆暂停,全行业库存逐步消耗。在此背景下,短期(成本降低):血制品生产企业费用端或见改善,当前营业费用尤其是销售费用有望下降;中期(供需改善):由于全行业全年采浆量的下降,疫情中的产品消耗增加,疫后在供求关系平衡作用下,价格上涨或为必然。此外,长期(认知提升):经过疫情阶段的使用经验积累,医护人员和患者对血制品的认知提升,国内外血制品的认知和使用差距有望进一步缩小。


当前重症患者(截至 2020 年 2 月 9 日)对静丙的需求测算


投资建议: 新冠疫情发展到今天,确诊病例数量超过 3 万人,已经远超过 2003 年 SARS 疫情,但随着防控工作的 实施,目前新增确诊病例数量已呈下降趋势,疫情的拐点有望确认。类似 2003 年的 SARS 和 2009 年 H1N1,我们最终战胜新冠肺炎,但相关治疗的品种的热销并非都是昙花一现,我们认为存在长期增量 空间的品种,有望抓住此次疫情推广的机遇,继续打开长期增长的空间。

① 血液制品。白蛋白和静丙都属于临床必需的急救药品,从 2003 年的 SARS 到新冠肺炎,都发挥重 要的作用,而此次新冠肺炎的治疗中,静丙被北京协和医院、深圳市第三人民医院等多家三甲医院 纳入诊疗指南。短期静丙处于供不应求的状态,企业出厂价格有望上调,短期形成利润弹性,长期 为静丙的学术推广奠定重要基础,横向对比欧美等发达国家的静丙人均用量水平,中国静丙仍有较 大的提升空间。

风险提示:疫情控制不及预期,产品价格下跌,行业政策不及预期


【以上内容仅代表个人投资建议,股市有风险,投资需谨慎!】

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