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精准“踩点”口罩风口的稳健医疗,欲二次冲击A股

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708 6 今日必看 Lv.4 发表于 · 2020-2-12 15:48 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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来源:雪球App,作者: 环球老虎财经,(https://55188.com/5710624967/141051662)

新冠肺炎疫情不光牵动着各界人民的心,由此带来的医疗物资短缺问题也备受关注。在这场无声的战役中,稳健医疗因在一个多月里向社会供应了1.089亿只口罩、11.47万件防护服而成为“网红”。在出尽“风头”之际,稳健医疗拟二次冲击资本市场也成为竞相热议之事。

三次卡点提前布局,稳健医疗在抗击新冠肺炎疫情面前出尽了“风头”。在2019年12月20日至2020年1月26日的一个多月时间里,稳健医疗向社会供应了1.089亿只口罩、11.47万件防护服的成绩单让其成为“网红”。稳健医疗牺牲春假,火力全生产医疗物资的“豪赌”,似乎是赢了。

值得注意的是,虽然此次稳健医疗靠口罩等疾控物资“出圈”,但翻看其财报,如今,以口罩、防护服等为代表的医用敷料业务已不是稳健医疗的主业。2009年应运而生的以棉质生活用品为主的全棉时代收入已占到稳健医疗的6成。而这和创始人李建全作为一个“棉花控”有关。

在被外界称其为“疫情死局冲出的赢家”的同时,稳健医疗近日已披露招股书,拟在创业板上市。此次申请是稳健医疗自其从美股私有化退市后,第二次冲击IPO。虽然在本土资本市场上走的不太顺畅,但稳健医疗的业绩相当稳定。2016年-2018年,其净利润都达4亿元。

//“神奇的公司”稳健医疗“精准卡位”口罩//

疫情之殇下,没有真正的赢家。但作为抗击新冠肺炎疫情的医疗物资供应者,稳健医疗在这一个多月里可以说是赚足了眼球,也因其前瞻性被外界称为“神奇的公司”。

这一切则要从稳健医疗官网所发公告:《这些天,稳健医疗做了什么》说起。在公告中,稳健医疗将其应对疫情的动作分别卡在了2019年12月20日,2020年1月10日,2020年1月20日三个节点。

2019年12月20日,稳健医疗决策层决定取消在湖北召开年终高管会议,改成深圳会场视频会议。

2020年1月10日,稳健医疗决定:动员全资子公司稳健医疗(黄冈)有限公司唯一口罩车间380人,春节不休假,加紧生产N95口罩、外科口罩和护理口罩。

就在5天前的1月5日,武汉市卫健委刚发布 “未发现明确的人传人证据”,并且提示:“必要时可佩戴口罩”。或许是因为商人敏锐的商机嗅觉,李建全决定让员工加班加点,全力生产口罩。

2020年1月20日,稳健医疗决定嘉鱼和崇阳两家子公司生产防护产品的车间全员春节不休假,全力生产防护服、手术衣、酒精片等。而在前一天1月19日,国家卫健委刚刚通报疫情,并称已向全国各省区市派出工作组。

资料来源:公司官网

稳健医疗的“豪赌”,带来的直接结果是,在2019年12月20日至2020年1月26日的一个多月时间里,稳健医疗向社会供应了1.089亿只口罩、11.47万件防护服。稳健医疗董事长李建全称,春节期间生产的口罩90%供应给医院。

正因稳健医疗董事长的前瞻,其被外界称为疫情死局冲出的“三大赢家”之一。

//“踩中”口罩风口,实则非主业//

值得注意的是,虽然此次稳健医疗靠口罩、防护服等疾控物资“出圈”,但其主营业务已转向棉质健康生活消费品。

此次疫情急需的口罩、防护服等疾控防护产品属于稳健医疗的医用敷料业务。数据显示,2016-2019年上半年,稳健医疗疾控防护产品销售收入分别为 8375.65 万、1.14亿、1.4亿和8330.68 万。

而医用敷料的收入对稳健医疗的收入贡献并不明显,2018年仅贡献了3.6%的收入,2019年上半年贡献收入也不过4%。报告期内,稳健医疗医用敷料销售占比分别为37.43%、31.86%、30.71%和29.17%,呈逐渐下降趋势。

另一方面,2009年才创立的全棉时代主打的消费品业务已逐步发展为稳健医疗最主要的收入来源,收入所占比重已从2016年的53.10%上升至2019年6月底的64.25%。

稳健医疗的华丽转型则和其创始人李建全的个人喜好密不可分。作为一个“棉花控”,李建全早在2005年便带领稳健医疗成功研发了“PurCotton全棉水刺无纺布”,但由于国家对医用纱布工艺的规定,全棉水刺无纺布并没有在一开始就像李建全所想的一样成为市场热门的医用敷料。

市场效益远低于预期再加上大笔投入的资金和设备,让李建全不得不另辟蹊径。李建全发现,虽然市场上卫生巾、婴儿尿裤、湿纸巾等产品都打出“棉柔”的标签,但实际上多数使用的是化纤无纺布。以棉花为原材料的生活用品市场几乎是一片空白。

在此背景下,以纯棉柔巾、棉尿裤、婴童和孕产服饰等产品为主的稳健医疗全资子公司深圳全棉时代科技有限公司(全棉时代)横空出世。

稳健医疗抓住全棉时代的风口,产品毛利率颇高。数据显示,2016-2019年上半年,其健康生活消费品的毛利率分别达到62.96%、59.04%、58.46%、58.21%,高于行业平均水平。

向棉花时代的转型,也使得稳健医疗实现了从最初的医用敷料生产和销售到医疗及消费板块协同发展的跨越。近年来,稳健医疗的业绩相对平稳。2016年至2018年,其营业收入分别为25.60亿、34.98亿、38.39亿,净利润分别为4.1亿、4.28亿、4.25亿。2019年上半年,稳健医疗营收21.05亿,净利达2.30亿。

除了医用敷料和健康生活消费品,工业中间品全棉水刺无纺布是稳健医疗的第三大收入来源。

不过,该领域却面临客户过度集中的风险,作为最大的客户,恒安国际对该业务的贡献比例达到7成,而恒安国际又是稳健医疗在健康生活消费品领域的主要竞争对手。

//再次冲刺IPO//

值得关注的是,在提前布局疾控物资的同时,稳健医疗还在酝酿登陆创业板,上市辅导机构为中金公司。

其最新招股书披露,此次拟发行不超过6000万股,拟募集资金为14.26亿元,主要用于“高端敷料生产线建设项目”、“营销网络建设项目”、“研发中心建设项目”和“数字化管理系统项目”。

有趣的是,此次申请是稳健医疗自2012年7月从美股私有化退市后,第二次冲刺IPO。

早在2005年12月,稳健医疗就通过创始人李建全控制的 Winner Medical Group Inc.辗转美国资本市场。先是在美国OTCBB(美国场外柜台交易系统)挂牌,后又逐步转板至 NYSE Amex LLC (纽约证券交易所)和 NASDAQ Globle Market(纳斯达克全球交易市场)交易,实现了在美国间接上市的融资目的。

或许是Winner Medical Group Inc.在美国资本市场遭遇了估值低,流动性差等问题,导致其融资能力较弱。在2012年7月开始私有化并退市后, 2016年3月稳健医疗开始申报A股IPO。

上市之路一波三折,在经历“暂缓表决”后,2017年10月,稳健医疗的IPO遭否。外界猜测,稳健医疗当时被否的主要原因包括私有化退市的合理性、毛利率异常高于同业以及内控问题等。

根据最新招股书显示,截至目前,稳健医疗由稳健集团持股77.14%,李建全持有稳健集团73.74%的股权,为公司实际控制人。

而实控人李建全为湖北黄冈人,毕业于湖北外贸学校的背景也解释了稳健医疗总部虽位于深圳,但其核心生产基地均位于湖北,分别位于湖北的黄冈、崇阳、嘉鱼、荆门、宜昌等地。

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Lv.7
发表于 2020-2-12 21:24 复制 查看全部楼层
谢谢精彩分享,辛苦了
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Lv.2
发表于 2020-2-12 16:52 复制 查看全部楼层
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发表于 2020-2-12 16:09 复制 查看全部楼层
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发表于 2020-2-12 15:59 复制 查看全部楼层
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发表于 2020-2-12 15:57 复制 查看全部楼层
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发表于 2020-2-12 15:49 复制 查看全部楼层
谢谢分享,理想有你更精彩!
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