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券商正掀起一轮“抢钱”大战,中银海通天风东财……他们在想什么?

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1893 9 炒股大老 Lv.3 发表于 · 2020-2-27 22:44 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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       作者 | 刘华

编辑 | 文晔


周三,A股迎来第37家上市券商——中银证券正式挂牌!

此前一天,海通证券发布公告,对200亿定增方案进行大调整,暗示着这家头部券商的“补血”计划即将完成。

在沪深两市成交额连续破万亿,“长牛”呼声日渐高涨时,作为“牛市旗手”的券商也再次获得资本市场关注。

然而,在板块指数涨势凌厉时,成分股表现却相差甚远;从年初以来涨幅看,最高者累计涨近40%,最低者目前仍跌超9%。

▼ 附图:年初以来券商股累计涨跌幅


在“资本为王”当下,资金就是券商的命根子,如果从涨幅靠前的券商股里提取一条“共性”,那就是其中多家券商有再融资计划在推进。

站在A股“长牛”起点,国内的券商们,或已经掀起了新一轮的“资本扩张”大战。

“资本为王”的券商
近日,中国证券业协会对证券公司2019年度经营数据进行了统计。

证券公司未经审计财务报表显示,133家证券公司2019年度实现营业收入3604.83亿元,对应实现净利润1230.95亿元,120家公司实现盈利。

从数据看,券商2019年整体上过的还不错;但分公司看,“贫富差距”十分大。具体来说,据Wind统计,去年营收前十的券商合计实现营收逾1500亿元,占到券商总营收的42%。



在头部券商的“马太效应”进一步强化之下,券商排名也在暗潮涌动。

中信投建证券于2018年6月登陆A股,其招股说明书显示,公司2017年营收和净利润分别列行业第八和第九。

2019年,中信投建以127.4亿元营收排到行业第七位,净利润53.97亿元,同样位列行业第七。

如果说中信投建本就是头部券商,其排名在上市前后变化太小,那么资本加入对证券公司的影响,从另一家中型券商——天风证券身上则可以看得更清楚一点。

据招股说明书,天风证券上市前,其2015-2017年营收基本在行业33名之后,净利润更是在行业40名以外。

▼ 附图:天风证券财务指标排名


2019年,天风证券实现营收约27亿,位列排名第27位;这也是公司2018年上市后,连续第二年营收排名挤进行业前27。

券业掀起“抢钱”大战
作为资本与人才密集型的行业,资金对券商发展的重要性,无论是上市券商还是非上市券商,都有着深刻的体会。

2月26日,中银证券正式登陆上交所,成为A股第37家上市券商。

在上市之前,中银证券正处在一个“瓶颈”期。据招股书,2016~2018年,公司营业收入市场份额排名分别为第35、第30、第28位;净利润排名分别为第35、第24、第20位。

看似仍在不断进步,但其实背后隐藏了一些“鲜为人知”的风险。具体来说,过去很长一段时间,支撑中银证券业绩的业务主要有三个:经纪业务、投行业务和资管业务。

在交易佣金率下降和监管引导股票质押业务规模减少等背景下,经纪业务对公司营收的贡献在2016~2018年分别为52.59%、46.03%和48.43%,动力已明显衰减。

与此同时,在市场剧烈波动下,公司投行收入对公司贡献由2016年的21.46%降至6.97%。

那么,现在券商竞争的主战场在哪里呢?根据中证协公布的数据,证券自营业务收入占券商2019年总收入比重约34%,是券商业绩第一大动力,比2018年提高了近4个百分点。

而中银证券的自营业务,向来都是公司的一个短板。2016~2018年,自营收入对公司贡献分别为-6.29%、2.21%、4.38%。

众所周知,券商自营规模大小,主要跟公司净资产有关。截至2018年底,中银证券总资产合计387.06亿元,净资产115.96亿元,行业排名分别为第40位和38位,仅处于行业中上水平。

本次在A股上市,对中银证券意味着什么?

在招股书中,公司表示,登陆A股市场后,公司将建立可持续的、市场化的资本补充机制,在财富管理转型、资管主动管理转型和交易驱动型投行转型等方面发力。

顺利登陆A股市场,使得中银证券净资本得到充实,与净资本规模挂钩的各项业务有望获得更大的发展空间。

在中银证券上市前一天,海通证券发布公告称,将对200亿定增预案进行修改。

具体看,这次修改主要是根据再融资新规做了三大调整,包括修订本次非公开方案中发行对象上限、发行价格及定价原则、限售期等相关内容。

海通证券也成为2020年再融资新规后,首家对定增预案进行修改的券商。根据公告,海通本次200亿定增募集资金,未来将主要用在五个领域。

▼ 附图:海通证券定增资金用途


说到海通,就不得不提上海另一家大型券商——国泰君安证券。

同样背靠上海国资委,同样总部设在金融中心上海,两家大型券商的德比一直都未停过;海通一直被业内称作“万年老二”,但这两年,第二的位置时不时的又被国泰君安拿走。

用数据来说,2018年,海通以10亿元的领先优势,拿走当年券商营收第二的宝座;但净利润却比国君少12亿,排名第三。

2019年,国君无论营收还是净利润,都大幅超过海通,稳坐第二宝座;海通的行业地位开始有些动摇了。



对于海通而言,如何在眼下国家大力发展资本市场的历史大机遇前,用足政策空间,增强自身资本实力,实现跨越式大发展,从而稳固自己行业地位,是公司的头等要事。

“抢钱”大战兵分四路

既然资本对券商非常重要,那么在这一轮“抢钱”大战中,券商又会在哪些地方展开较量呢?

据Wind数据,目前A股共有11家券商在IPO排队;其中7家仍处于辅导备案登记受理阶段的公司中,恒泰证券已在港股上市,且公司多位大股东去年已和天风证券签署股权转让协议,未来其回归A股,或不再是走IPO通道。

东莞证券最新审核状态为中止审查,国联证券状态为已预披露更新。

值得一提的是,国联证券目前也已在港股上市。公司近日公布的财报显示,2019财年实现收入、净收益及其他收入总额约为21.24亿元人民币,同比增长41.87%;归属于股东净利润5.21亿元,同比增长930.57%,收入和净利润均扭转了2016年以来的跌势。加权平均净资产收益率6.63%,同比增加5.97个百分点。

据公开信息,国联证券的前身是无锡市证券公司,2015年7月A股由牛转熊时赴港上市,目前注册资本为19亿元人民币,有3家附属公司,13家分公司,87家证券营业部,在内地属于中小型券商。

▼ 附图:A股券商IPO排队情况


定增(定向增发)曾是A股上市公司再融资的主要通道之一,在上一轮大牛市中,其扮演了非常重要的角色。

但自2017年监管层相继出台再融资规定和减持规定后,A股定增规模大幅缩水。据Wind数据,目前除海通外,还有7家券商在推进定增融资计划,包括行业龙头中信证券

据了解,中信证券本次祭出135亿元定增,主要是用于收购广州证券;作为国内券商行业的“老大哥”,在金融领域对外开放步伐加快背景下,收购广州证券,已被市场解读为中信证券欲打造“航母级”券商的发令枪。

除了中信证券和海通证券,头部券商中国信证券和中信投建也在积极推进定增计划,其中国信证券拟定增融资150亿元,用于补充流动资金,目前方案已获证监会核准。

中信投建拟定增融资130亿元,用于项目融资,该定增计划也已获发审委通过。

附图:拟定增再融资的券商


在监管层祭出新一版再融资新规前,包括券商在内的A股上市公司,再融资工具很少,配股和发行可转债是过去两年“取代”定增最多的方式。

据Wind数据,过去一年,共有6家券商推出配股融资计划,合计融资近430亿元。截至目前,国海证券已完成配股,东吴和天风的配股计划也已获得证监会核准。

目前5家还未完成配股的券商中,天风证券是近几年发展势头最猛的券商之一。研究业务后来居上,2019年高调宣布“收购”恒泰证券,2018年协会成立纾困基金时第一批出资……

在“冲劲十足”的背后,则是公司对资本的极度渴求;去年4月,天风在拿出配股方案时,距离其IPO上市仅过去半年。

对于这次配股融资,公司相关负责人介绍说:“资本实力不足制约了公司各项战略业务的发展。虽然公司各项指标持续达标,但长期看抗风险能力仍然较弱。此次配股将有助于公司补充资本实力,有助于公司抓住风口实现跨越式发展。”

去年在一次股东大会上,公司董事长余磊表示,未来券商的竞争格局一定是马太效应进一步加大,头部券商“赢家通吃”;外资券商又在陆续赶来中国,中小券商未来的生存空间将越来越小。

据了解,天风证券已将2020年定为其向头部券商迈进的基础年。

附图:券商配股融资计划


与配股融资同时进行的是,有7家券商通过发行可转债进行再融资。截至目前,东方财富和浙商证券的可转债发行已经完成,并已上市交易。

华安证券可转债发行已获证监会核准,其余4家券商发债计划已全部通过股东大会审议。

作为互联网券商的代表,东方财富在2015年收购同信证券拿到券商牌照后,借助2015年大牛市取得了飞跃式发展;目前其经纪业务收入和市场占有率,已位居行业前列。

据悉,这次通过发行可转债融资73亿元,主要用途是补充全资子公司东方财富证券的营运资金,支持其各项业务发展,增强其抗风险能力。

在目前券商经纪业务向财富管理转型的大趋势下,东方财富会如何运用这笔钱,又将在哪些领域发力,都仍值得关注。

附图:券商发行可转债计划


面对当下券商再融资有所加快的局面,某券商非银分析师表示:

由于券商定增项目多源于监管创新周期下新业务募资需求,同时叠加较高贝塔属性,从而能够在权益市场向好背景下实现较好的收益率,本轮监管创新周期下衍生品、融券等新业务的推出催生更多资金需求,再融资新规的放松将进一步推动券商加快股权融资节奏。

可以预料,未来还会有更多券商加入到这场“大战”中,“大战”后行业格局会如何变,让我们拭目以待。

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松山蜗牛2
Lv.7
发表于 2020-3-4 10:22 复制 查看全部楼层
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白花蔡
Lv.4
发表于 2020-2-28 03:37 复制 查看全部楼层
谢谢文章分享学习!   祝有好成绩。。。。理想。。。。。投资 。。。。财富。。。。。更精彩.....

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吴茨敏
Lv.6
发表于 2020-2-28 03:16 复制 查看全部楼层
谢谢分享! 祝投资好运!投资愉快!理想因你更精彩!

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心如止水55
Lv.1
发表于 2020-2-27 23:22 复制 查看全部楼层
好好学习,谢谢分享!!!!!!

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