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新增确诊人数一日近万, 海外新冠肺炎爆发,这只科创板股票可能迎来黄金坑?

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1520 2 左割右买 Lv.3 发表于 · 2020-3-13 18:15 举报 显示全部楼层 复制 正序浏览 |
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       欧洲新冠肺炎疫情已经爆发,美国和中东的疫情爆发也不可避免。欧洲疫情最严重的意大利开始学中国,采取封城这种代价巨大也是行之有效的手段。来自欧洲的收入占卓越新能收入比重超过七成。卓越会不会受损严重?充分杀跌后有没有投资机会?

国内疫情接近尾声
伴随着全国人民在家关禁闭接近个月,国家无比细致的管控措施,以及医务人员的牺牲,疫情终于走向了尾声。2020年3月12日,全国新增确诊人数仅为8人。全国各地的复工也已经走到下半段。河流解冻,暖风拂面,冬天已经过去,布谷鸟叫醒了春天。
来源:武汉大学官网
海外还在爆发初期
海外的局势急转直下。疫情最终还是爆发了,坏消息每天都在刷新人们心理承受力的上限。过去一个月,中国以外地区新增确诊人数,从不到百人迅速上涨到超过8400人,以指数速度上升。
欧洲的几个国家形势尤其严峻。疫情开始蔓延时,欧洲各国不能及时采取管制措施,国际大赛等人员聚集活动都没有叫停,口罩和试剂盒等医疗资源也严重不足。这些导致疫情开始失控。中国的管控和牺牲为世界赢取的时间,被轻易地浪费掉了。
不过,随着疫情超预期爆发,各国又走到了反面,开始出现一些极端行为。有新闻说,法国截留了英国订购的口罩。瑞士一辆装有24万只口罩的卡车在德国边境被扣。德国还截留了过境的瑞士购买的手套。意大利也截留了运往瑞士的一批消毒液。欧洲防疫局势已经到了危急时刻,就像1月底2月初的中国。
来源:Choice(道科创整理)
欧洲全面封城?
意大利总理孔特在2020年3月9日晚间宣布,为遏制新冠肺炎疫情蔓延,将从10日开始在全国范围内实行封城禁令,学校停课时间延长至4月3日。
此前,在2020年2月23日,意大利已经在疫情严重的北部伦巴第大区(首府为米兰)与威尼托大区(首府为威尼斯)的多座城市实施封城措施。没有特殊许可的话,任何人员严禁进入或离开这些城市。
不过封城措施并没有遏制住迅速蔓延的肺炎。意大利新增确诊人数从2月23日的28人迅速上涨到3月12日的2787人,10天时间百倍增长。
由于欧盟国家之间宽松的边境管理措施,以及意大利与欧洲邻国之间的紧密经济文化联系,意大利与邻国的人员交流一直很频繁。疫情爆发后,德国法国均没有及时管控边境,导致疫情越过阿尔卑斯山,在西欧区域迅速蔓延开来。
欧洲疫情爆发已经不可避免。德国和法国的新增确诊人数迅速上涨,在3月12日突破500人。与意大利隔海相望的西班牙,新增确诊人数在3月12日超过了800人。他们会不会复制意大利的感染人数增长曲线,会不会复制中国和意大利的封城措施?
来源:Choice(道科创整理)
科创板谁会受影响?
此前国内疫情严重时,我们可以选择出口比重较高的股票避险。现在思路需要反过来。中国已经是安全区。国外,尤其欧洲,是风险积聚区域。我们筛选了科创板的近百家上市公司,发现2018年出口收入占比超过30%的公司有18家。
来源:Choice(道科创整理)
谁受损最重?
疫情爆发情况全球各地差异巨大,目前比较让人担心的是欧洲。上述18家上市公司虽然出口比重高,但欧洲收入占比较高的公司反而不多。出口占比第一的传音控股,绝大部分收入来自非洲。晶晨股份没有披露出口的详细地区构成。不过,在公司的业务区域介绍中,欧洲排在中国香港和美国之后,说明欧洲收入占比不高。另外,东方生物、道通科技、洁特生物的出口主要面向美国市场。
如果欧洲封城,首当其冲的应该是卓越新能。卓越新能2018年来自欧洲的收入占比达到75%,在科创板中鹤立鸡群。
来源:Choice(道科创整理)
主营生物柴油
卓越新能为国内生物柴油龙头。国内一般用地沟油加工生物柴油,目前一年产量不足100万吨。卓越新能的生物柴油炼制产量在20万吨以上,在建产能在10万吨,连续多年稳居国内老大。
由于国内生物柴油没有强制性添加政策,目前用量有限。公司生物柴油产品主要出口欧洲,2018年出口占收入比重约75%,绝大部分来自欧洲。欧洲为全球第一大生物柴油消费国和进口国。2017年欧洲生物柴油产量1035万吨,消费量1280万吨,进口量245万吨。卓越新能每年出口生物柴油的量不到欧洲进口量的10%。
封城等于不开车?
从中国经验看,一旦采取封城措施,燃油消耗量将会大幅度下滑。据中国能源报2月24日报道,封城期间全国主干道车流量下滑八九成,汽油销量在2月份下滑50%以上。
不过,随着2月底3月初全国陆续复工,燃油销量在回升。据中国石油新闻中心3月13日报道,3月初以来,湖北省燃油日均销量环比增长62.6%,其中汽油增长28.8%、柴油增长103.3%。
中国经验表明,最严厉的封城措施,可能会影响一两个月的燃油销量。在最坏的月份,燃油销量下滑可能超过50%。按照悲观情况推算,假如有3个月销量损失50%,全国燃油销量全年下滑可能在12%左右。
考虑到欧洲管控力度不足,疫情持续时间可能较长,我们按照悲观假设,疫情影响4个月,每月燃油销量损失50%。据此推算,欧洲全年燃油销量损失在17%左右。
假设卓越的市场地位不受影响,可能卓越会经历最多4个月的负面冲击。考虑到卓越只有75%收入来自欧洲,最坏情况下卓越全年销量损失不到15%。如果燃油价格出现波动,卓越的收入损失会更大。
可以等待黄金坑
一旦欧洲各国开始封城,后面一个月是最黑暗的月份。因为卓越的客户手里存货卖不出去了,暂时没必要进货。卓越如果维持产能开工率,产品会挤爆库存,最后不得不减产。公司月度销售数据波动幅度可能会超过燃油销量波动。但是公司全年总体销量损失应该会与市场需求同步。
对于持仓的投资者,这是坏消息。对于持币观望的人来说,这是一次天上掉金子的机会。因为疫情在欧洲总会过去,燃油需求还会恢复。一次影响时间有限、程度惨烈的负面冲击,很可能会让股价跌出黄金坑。
从负面消息冲击角度看,欧洲疫情最坏的时候还没来。对于卓越而言,最坏情况还没发生。德国法国的新增感染人数还没到几千人的级别,也没有因为全面封城导致燃油需求暴跌。预计卓越新能的2020年一季报和二季报可能都会受到一些影响。
从估值角度看,卓越新能还有下跌空间。公司2019年收入增长27%,净利润增长61%,PEttm22倍,PB2.32倍,估值看似非常便宜。不过,在行业负面冲击期间,公司有可能因为非理性地抛压导致估值水平极低。万一2020年一二季度业绩出现负面波动,不排除出现公司的PE十几倍、PB一倍多的情况。
不过从长期看,由于国内外生物柴油的需求前景光明,而且卓越新能的行业地位突出,公司市值不太可能长期一蹶不振。
来源:Choice(道科创整理)
结论
新冠肺炎疫情在欧洲蔓延。意大利已经采取封城措施。如果德法等国疫情恶化,不排除也会跟进封城措施。这将会导致燃油需求短期内暴跌。作为国内生物柴油龙头,收入七八成来自欧洲,卓越新能在未来几个月会迎来大考。随着坏消息逐步释放,卓越新能股价不排除出现重挫的可能性。由于卓越长期发展前景和竞争力不受影响,可以等待黄金坑出现。
本文仅代表作者个人观点,不代表道科创平台。文章观点仅供交流、分享,不构成对投资人的任何投资建议。据此操作,风险自担。
作者:乌鸦炸酱面
来源:道科创
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